5月10日，有(yǒu)消息称部分(fēn)银行相关部(bù)门收到(dào)《关于调整协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款自律上限的(de)通知》，四大国有银行协定存款和通知存款自律上限的(de)下(xià)调(diào)幅度为30BP，其它金融(róng)机构(gòu)下调50BP，调整自2023年5月15日起执(zhí)行(xíng)。本次拟下(xià)调(diào)中协(xié)定存(cún)款更多是对公业务，而(ér)通(tōng)知存款则集(jí)中于短(duǎn)期存款。

　　就本次协定存款及通知存款自(zì)律上限拟下调(diào)的背景、影响，后续货币(bì)政策(cè)走(zǒu)向等，记者采(cǎi)访了招(zhāo)商(shāng)基(jī)金研究部首(shǒu)席(xí)经济学家(jiā)李湛、长城基金总经(jīng)理助(zhù)理兼现金管理(lǐ)部总经理邹德立、鹏扬基金固定收益副(fù)总监兼鹏扬利泽(zé)基金经理(lǐ)陈(chén)钟闻、平安基(jī)金、光大保德信基金(jīn)、德邦(bāng)基金等(děng)公(gōng)募基金公司(sī)及投(tóu)研人士。

　　在业内看来，本轮调降(jiàng)更多是出于推(tuī)进利率市场化改革深化大背(bèi)景的考虑。对银行而(ér)言，存款利率下调有助于减(jiǎn)少存(cún)款定(dìng)价(jià)的无序竞争，降(jiàng)低银行负债成(chéng)本；同时本次降息有(yǒu)助于促进投资、消(xiāo)费(fèi)，也(yě)被(bèi)看作(zuò)是促进宏观经济复苏的表现。

　　长(zhǎng)期来看，存款利率下行仍是大势所趋。2023年经济(jì)有所复苏，进一步降低贷款(kuǎn)利率(lǜ)的紧(jǐn)迫性不高(gāo)，但银行普(pǔ)遍以量(liàng)补价(jià)，使得贷款价格战激烈(liè)，贷款(kuǎn)利率(lǜ)很难上行。预计下半年货币政策不(bù)会出(chū)现(xiàn)急(jí)转弯(wān)，延续稳健货币政策基调(diào)。

　　延(yán)续银(yín)行存款利率调(diào)降的趋(qū)势

　　中国基金报记(jì)者：四大国有(yǒu)银行为何下(xià)调协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词(cún)款自律上限？

　　李(lǐ)湛(zhàn)：我们认为，当前调降更多是出于推进利率市场化(huà)改(gǎi)革深化大背(bèi)景的考虑。2022年(nián)4月(yuè)，央行指导利率(lǜ)自律机制建立了存款(kuǎn)利率市场化调整机制，自律机制成员银行参考以(yǐ)10年期(qī)国债(zhài)收(shōu)益率为代表(biǎo)的债券市(shì)场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整(zhěng)存(cún)款利率水平。

　　随(suí)后(hòu)，国有(yǒu)大行去年(nián)9月下(xià)调存款(kuǎn)利率，中小银行陆续跟进(jìn)下调(diào)存款利率。今年4月(yuè)市(shì)场利率定价自律机制(zhì)发布《合格(gé)审慎评估实施(shī)办法（2023年修订版）》，在(zài)相关指标中(zhōng)引入了(le)存款定价惩罚措施。而此前(qián)4月部(bù)分中小银(yín)行、农商行存款利率(lǜ)下调，5月5日(rì)浙商(shāng)、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率(lǜ)下调，均是在利率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)改革推进背(bèi)景下，银(yín)行出于自身经营考(kǎo)虑的(de)自发行为。

　　邹德立：银行近年息差(chà)不(bù)断下行。在(zài)资产端定价(jià)压力较大且(qiě)存(cún)款持(chí)续(xù)高增的情况(kuàng)下，压(yā)降存款成(chéng)本成为改善息差的重要手段。此外，2023年以来银行(xíng)贷款向企业固定资产投资传导(dǎo)较弱，下调协定存(cún)款及通知存款自律上(shàng)限有利于对(duì)公(gōng)客户留存的(de)活期资(zī)金投向实体经(jīng)济。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，近(jìn)年来(lái)市场利率整体(tǐ)下行，实体(tǐ)经济综合融(róng)资成本(běn)不断(duàn)下降，银行资产端收益下降较为明显；第二，银行整体(tǐ)净息(xī)差持续走低，银(yín)行利润空(kōng)间压(yā)缩(suō)明显；第三(sān)，企(qǐ)业和居民风险偏好大(dà)幅下降导致存款增长比较(jiào)明显(xiǎn)，存款市场(chǎng)供需关(guān)系发生(shēng)了变化，降低(dī)了银行高吸揽(lǎn)储的(de)必(bì)要性；第四(sì)，协定存款和通知存(cún)款介(jiè)于活期与定期(qī)存(cún)款(kuǎn)之间，自2022年存款(kuǎn)自律机制(zhì)对于活(huó)期存(cún)款与定期(qī)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率进行了(le)几轮(lún)调(diào)整，本次将(jiāng)协定存款与通知存(cún)款自律上限下调也是要将(jiāng)存款产品线的调整进(jìn)行统一，全面缓解银行负(fù)债压力。

　　综合各项因素(sù)，银行从自身经(jīng)营情况考(kǎo)虑，顺应市(shì)场(chǎng)趋势，通过自(zì)律机制协调调降(jiàng)负债成本，有利于提升银(yín)行放贷(dài)意愿，抑(yì)制资金脱实向(xiàng)虚(xū)，更(gèng)好(hǎo)的落实(shí)央行宽信用的(de)政策贯彻落实(shí)。

　　平安基金(jīn)：中国的存款利率管控为上(shàng)限管控，贷款利率则为下(xià)限管控，近(jìn)年来贷(dài)款利率下限(xiàn)管控(kòng)彻底取消(xiāo)。存款利率(lǜ)定价方式的改变也拉开(kāi)序幕，2022年(nián)4月利(lì)率自律机制建立以来，4月和(hé)9月经历(lì)了两轮(lún)大规模存款利率下降，主要是(shì)大行和股份行参与，今年以来的调整(zhěng)更多(duō)是延续去年(nián)9月(yuè)这一(yī)轮存(cún)款利率下调(diào)，中小银(yín)行补充下调。

　　另外，考评制度由原来的激励为主引入惩(chéng)罚(fá)措施，加速了(le)中小(xiǎo)银行存(cún)款利率补(bǔ)降的进度(dù)。就(jiù)今年的经济(jì)背景而言，疫后脉冲(chōng)式复苏后经济边际走(zǒu)弱，经(jīng)济修(xiū)复存在波折。目前居民超额储蓄高增，实(shí)体融资(zī)需求有限(xiàn)，银行存(cún)款增加，降低存(cún)款(kuǎn)利率可以引导减少信贷套利，助(zhù)力经(jīng)济(jì)增长。从(cóng)银行的角度，净息差(chà)不断压缩(suō)，银行经(jīng)营压力(lì)增大，调(diào)整存(cún)款成本成为改善息差的(de)重(zhòng)要手(shǒu)段。

　　光大保德信(xìn)基(jī)金(jīn)：下调(diào)协定(dìng)存(cún)款及通知存款自律上限，主(zhǔ)要(yào)影响对公客户在商业(yè)银行的活期类存款收益，延续(xù)近(jìn)期(qī)银行(xíng)存(cún)款利(lì)率调降的趋势。

　　一方(fāng)面(miàn)，有助于缓解商(shāng)业银行净息差收窄趋势(shì)，特别是(shì)中小行高息揽储(chǔ)的成本压(yā)力；另(lìng)一方(fāng)面，有利于引导超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄向消费(fèi)投资转化，符合“不(bù)搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘(pán)活存量资(zī)金”的定位。

　　德邦基金：存款利率机制创(chuàng)设以来，两(liǎng)轮(lún)利率(lǜ)调(diào)降都(dōu)集中在活(huó)期(qī)和(hé)定期存款(kuǎn)，实(shí)际上忽略了这些介于(yú)活期和(hé)定期存款之(zhī)间的存款的(de)利率调整，当下有必要一次性调整通知存(cún)款和协定(dìng)存款利(lì)率上限(xiàn)，保证存款利率下调的有(yǒu)效性(xìng)。银行(xíng)一季度(dù)净息差水平均(jūn)创历史(shǐ)新低，上市银行整体净息(xī)差由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因此通过(guò)存款(kuǎn)利率下(xià)调可以有效降低银行负债成本，增厚息(xī)差，缓(huǎn)解银行经营(yíng)压力(lì)。

　　存款利率下(xià)行(xíng)仍是大势所趋

　　中国基金报：今年“降息潮(cháo)”迭(dié)起，这是(shì)未来大趋势(shì)吗？

　　邹德立：对(duì)于4月份社融数据，居(jū)民(mí全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词n)贷款(kuǎn)偏弱之(zhī)外，企业贷款也在边(biān)际(jì)转弱，但企(qǐ)业中(zhōng)长期贷款同(tóng)比多增幅(fú)度较(jiào)大。在(zài)这种背(bèi)景下(xià)，MLF利率是否(fǒu)下(xià)调，还要进一步(bù)观(guān)察5-6月信贷情况。对于(yú)存款利(lì)率(lǜ)，2023年银(yín)行(xíng)息差压力(lì)增大(dà)，控(kòng)制存款成本成为当务之急。中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行或有动力持续主动下调存款利率。长期来看，存款利(lì)率下行仍是大势(shì)所(suǒ)趋。因此银行降息(xī)潮(cháo)可能仍聚焦于存款利率下调。

　　此(cǐ)外，广义上(shàng)的(de)降息(xī)潮(cháo)不(bù)仅仅集中在(zài)银行领域(yù)。以地(dì)方债为例，2022年(nián)后广东、上海、深(shēn)圳、江(jiāng)苏、浙江等发达(dá)地区地方债(zhài)发行利差降至10Bp，未来(lái)仍可能下降至5Bp。同理，对于资质较好(hǎo)的发债(zhài)主体，其信用债收益率仍有下行趋势和(hé)空间。

　　陈钟闻：首先(xiān)，利率的方向仍是由实体经(jīng)济资金供(gōng)需决定的，而央(yāng)行的(de)政策(cè)利率、基准利率在(zài)一(yī)方面要(yào)合适(shì)顺应市(shì)场环境，一(yī)方面也(yě)代表着政策意(yì)愿强调信号意义(yì)的作用(yòng)。今年是真正疫后复苏(sū)的第(dì)一年，我们(men)仍面临内生动力不(bù)强需求不(bù)足的情况，央行已经(jīng)通(tōng)过降(jiàng)准以(yǐ)及结构性货币政策(cè)等多项举措给予了实体经济所需(xū)的一定的资金投(tóu)放支(zhī)持，有效降低(dī)了实体综合融(róng)资(zī)成本，后续需要财政政策产业政策(cè)等配套(tào)政策继续激活(huó)内生动力扭转预期。

　　当前央(yāng)行(xíng)需(xū)要(yào)观察跟踪经济(jì)运(yùn)行(xíng)情况，短期(qī)调整政策利率的概率不大，但仍会维持资金合理充裕的(de)环境，故(gù)从(cóng)银行资产端的角度来讲，贷款利率或仍维持低(dī)位，后续(xù)是否进(jìn)一步下调要看(kàn)实体经(jīng)济(jì)复苏的情况。银行负(fù)债端，存(cún)款基准(zhǔn)利率下调的概率(lǜ)不大，而存款利率(lǜ)上限的(de)调整空(kōng)间仍(réng)存在，而是否进一步下调要看银行自身经营需要。

　　光大保德信基金(jīn)：2022年(nián)4月(yuè)，人民银行(xíng)指导利率自律机制建立了存款利率市场(chǎng)化调整机(jī)制，自(zì)律机制(zhì)成员银行参(cān)考以(yǐ)10年期国债收益率为代(dài)表的债(zhài)券(quàn)市场(chǎng)利率(lǜ)和(hé)以1年期LPR为代表的(de)贷款市场(chǎng)利率(lǜ)，合理(lǐ)调整(zhěng)存款利率水(shuǐ)平。在存款(kuǎn)利率市场化调整机制(zhì)作用下，2022年4月、2022年8月(yuè)大行分(fēn)别下调存(cún)款利(lì)率。

　　2023年4月，《合格审慎(shèn)评估实施(shī)办法（2023年修订版）》新增(zēng)存(cún)款利率市场(chǎng)化(huà)定价(jià)情况作为合格审慎评估的扣分项(xiàng)，引发(fā)中小银行(xíng)跟(gēn)随调(diào)降存(cún)款利(lì)率。我们认为，通(tōng)过存款利(lì)率下行，稳定(dìng)商业银行净息差进而保持贷款利率维持低位或继续下行，最终(zhōng)有利于社会融资成本(běn)下行。

　　德(dé)邦基金：从日(rì)前公布的金(jīn)融数据看， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有(yǒu)收窄，需(xū)求边际(jì)弱(ruò)修复趋(qū)势或仍在。近期国债(zhài)利(lì)率(lǜ)持续下行(xíng)，银行间利率下行，叠加银行存(cún)款定价下(xià)调，4月社融信(xìn)贷低于(yú)预期，国(guó)内降息(xī)预期被(bèi)进一步强化(huà)。海外来看，全球经济进入衰退周(zhōu)期，加息周期基(jī)本(běn)结束，后续有望逐步迎来降息(xī)高(gāo)峰。

　　平安基金：目前，我国国有大型商(shāng)业银行和股份制商(shāng)业银(yín)行的定期(qī)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率已告别(bié)“3时代”。压(yā)降存款成本仍是大势所趋。一方(fāng)面，银行(xíng)仍有净(jìng)息差压力，22Q4 新发放贷(dài)款加权平均利率(lǜ)较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差压力加剧明(míng)显，监管层面有动力去(qù)持续推动存款利(lì)率下(xià)降，来(lái)保障银行合理利差范围，增加银行(xíng)信贷投(tóu)放(fàng)的动力。

　　另一方面，居民避险需求(qiú)仍在(zài)，存款持(chí)续高增，在揽(lǎn)储(chǔ)压(yā)力(lì)不(bù)大(dà)的基(jī)础上，银行(xíng)自(zì)身也有动力去下调存款定价来保障利差。

　　缓解银行负(fù)债及经营压力(lì)

　　中国(guó)基金报：协定存款(kuǎn)、通(tōng)知(zhī)存款利率自(zì)律(lǜ)上限调整，将有哪些政策传导效果？

　　德邦(bāng)基金：一方(fāng)面银行息差压(yā)力大是普遍现(xiàn)象(xiàng)，此次(cì)政策调整(zhěng)有望(wàng)带动中小(xiǎo)银行(xíng)主动(dòng)跟随下调存款利率。另一方(fāng)面，由于此(cǐ)前(qián)经济下行(xíng)影响，投资者悲观预期被放大，大量资(zī)金(jīn)集中在(zài)银行(xíng)存款端，此次存(cún)款利率下调也有(yǒu)望(wàng)带动存款资金的释放，盘活市场(chǎng)流动性。

　　李湛：本次调降通知释放了以下(xià)信号：①减(jiǎn)轻银(yín)行息差压力。本次下(xià)调将引导银行(xíng)的对(duì)公(gōng)活(huó)期成本(běn)下降，存款降价叠(dié)加资(zī)产端(duān)让利压力趋缓，银行息(xī)差、盈(yíng)利(lì)将(jiāng)合理修(xiū)复，有利于增强银(yín)行(xíng)内生资本补充(chōng)能力；②减少企业及(jí)居(jū)民的(de)短(duǎn)期(qī)存款(kuǎn)意(yì)愿、促进企(qǐ)业(yè)投资、居民消(xiāo)费。

　　后续(xù)来看，本(běn)次下调(diào)对(duì)市(shì)场的影响集中在以下(xià)两(liǎng)点：①规(guī)范银(yín)行(xíng)的协定(dìng)存款定价秩(zhì)序，减少存款(kuǎn)定价的无序竞争(zhēng)。此(cǐ)前，部(bù)分中小银(yín)行的(de)协定(dìng)存款和(hé)通知存款定价过(guò)高，会对遵守自律机(jī)制、定价(jià)较(jiào)低的银行(xíng)产生揽储冲(chōng)击(jī)。本次上限下调后会普遍降低中小行(xíng)协定存款及通知存(cún)款利率(lǜ)，减少中小银行间揽储恶意竞争，而对股份行及国有大行影响(xiǎng)较小。②长端利率下行仍有空(kōng)间(jiān)。市场降息(xī)预期升(shēng)温，但大概率落空(kōng)。

　　光大保德信基(jī)金：下调(diào)协定存款及通知存款自(zì)律上限(xiàn)，主要影(yǐng)响对(duì)公客(kè)户在商业银行的活期类存款(kuǎn)收益，使得对公客户(hù)活(huó)期存(cún)款收益(yì)向对(duì)私客户(hù)看齐，一方面有助于缓解商业银行(xíng)净息(xī)差收窄趋势，另(lìng)一方(fāng)面有利于引(yǐn)导超额储蓄向消费(fèi)投资(zī)转化。

　　邹德立：对于银行，存款(kuǎn)利率自(zì)律上限调整降低了银行负(fù)债成本，目前上市(shì)银(yín)行协定(dìng)存款占(zhàn)总存款的比重在(zài)13％左右，重新规定(dìng)协定利率上(shàng)限(xiàn)后(hòu)，预计行业资金成本可以缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一方面(miàn)可(kě)以限制(zhì)高息揽储，规范(fàn)行业竞(jìng)争，特别是降低银行(xíng)对公活期存(cún)款(kuǎn)成本(běn)压力，减轻(qīng)银(yín)行负债及经(jīng)营压力。此外，银行负债端成(chéng)本(běn)的下降使(shǐ)得银行(xíng)盈利能(néng)力增强(qiáng)，进一(yī)步打(dǎ)开(kāi)了资产端收益(yì)率(lǜ)下行的空间，或带(dài)动债(zhài)券收(shōu)益率不断下行。

　　并非降息的确定(dìng)性信号

　　中国基金报：未来存款利率是(shì)否(fǒu)还有(yǒu)进一步下降的空间？对股(gǔ)债市场有何影响？

　　光大保德信基金(jīn)：近年来，贷(dài)款和存款利率的非(fēi)对称下(xià)行使(shǐ)得商业银行净息差已逼近1.8％的(de)监管下限，经营压力倒(dào)逼存款利率有进一(yī)步调降的预期(qī)。一方面，为(wèi)支持实体经济(jì)，政策导(dǎo)向下(xià)贷款加权(quán)平均利率创有统计(jì)以来新低，2022年12月金融机构人民币(bì)贷款加(jiā)权平均利率较2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另(lìng)一(yī)方面(miàn)，各行在(zài)存款市场上的竞(jìng)争(zhēng)类似(shì)“非零和博弈”，“存(cún)款立行(xíng)”和存款市(shì)场份额考核压力使(shǐ)得各行下(xià)调存款利率动力不足(zú)，同(tóng)样2020年以(yǐ)来上市银行存量存款平均成本率基(jī)本持(chí)平。贷款(kuǎn)和存款利(lì)率的(de)非对称(chēng)下(xià)行作用下(xià)，2022年12月(yuè)商业银(yín)行(xíng)净息差缩小至1.91％，已(yǐ)经逼(bī)近(jìn)《合格审(shěn)慎评估(gū)实施办法（2023年修(xiū)订版）》规定的(de)合格线1.8％。

　　存(cún)款利率调(diào)降预(yù)期，有利于降低全社会无风险收(shōu)益率(lǜ)，利(lì)多永续经营性质(zhì)的票(piào)息资产，比(bǐ)如利率债、稳定股息率的央企等(děng)。

　　邹德立：存款利(lì)率(lǜ)仍然有下降(jiàng)的趋势和空间(jiān)。从银行角度，2018年(nián)以来由于存款定期(qī)化，活期(qī)存款占比明显下降，存款付息率有所抬升，与此(cǐ)同(tóng)时，贷款(kuǎn)收(shōu)益率大(dà)幅下行，大幅加剧了银行息差压力，这(zhè)使得(dé)控制存款成本尤为重要。

　　此外，从政策角度，居(jū)民超额储蓄高增、企(qǐ)业存款提(tí)升、消费复苏(sū)较慢(màn)，监管层(céng)面有动力去持(chí)续(xù)推动存款利率下降，促进存(cún)款流(liú)向消(xiāo)费和实际(jì)投资。短期看(kàn)，存(cún)款利率下调带动流动性继(jì)续(xù)进(jìn)入债市，中短(duǎn)期利率，特(tè)别(bié)是中短(duǎn)期(qī)信用(yòng)债(zhài)利率仍有(yǒu)下(xià)行空间。如果(guǒ)经济复(fù)苏较(jiào)强(qiáng)，流动性(xìng)也有可能进入(rù)股市，利(lì)好(hǎo)权益资产。

　　德邦基(jī)金：2023年经(jīng)济(jì)有所复苏，进一步降低贷款利(lì)率的紧迫性不高(gāo)。但银行普遍(biàn)以量补价，使得贷款价(jià)格战激烈，贷(dài)款利率(lǜ)很难上行。考虑(lǜ)到存量贷款(kuǎn)重定价等影响(xiǎng)，2023年银行息差压力增(zēng)大，中小银行或有动(dòng)力(lì)主动跟(gēn)进下调存(cún)款利率。长期(qī)来(lái)看，有望带(dài)动存款利率整体下行。现实中，存款利率降低有助于压低全社会利率水平，利好债(zhài)券，同(tóng)时股票市场中，对流动性敏感的(de)股票(piào)也将(jiāng)因此(cǐ)受益。

　　李湛(zhàn)：从本次降息释(shì)放的信号来看，是否(fǒu)意味着(zhe)货币政策进一步宽松(sōng)？货币政策充裕延(yán)续，但解读(dú)为边(biān)际再宽松为(wèi)时尚(shàng)早。2022年四季度货币政策执行(xíng)报告以及(jí)2023年一季度货(huò)政(zhèng)例会均表明当前货币政(zhèng)策基调未变(biàn)，“精(jīng)准有力”仍是第(dì)一(yī)要求，而在此基础(chǔ)上强调(diào)“着力支持(chí)扩大(dà)内需，为实(shí)体经济提(tí)供(gōng)更有力支(zhī)持”。

　　本次调降意味着(zhe)当前(qián)长端(duān)利率仍有下行空间，但这一(yī)调降是针对银行协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)自律上限，而(ér)非直接(jiē)调降(jiàng)挂牌存款利率，存(cún)款利率(lǜ)下调(diào)并不(bù)等于政策利率就必须进行对等下调，市场不应视为降(jiàng)息的确定性(xìng)信号。

　　兼顾考(kǎo)量收益(yì)性、流动(dòng)性以及安全(quán)性

　　中国基金报：当前利率环境下，普通投资者应该如何守住(zhù)自己(jǐ)的钱袋(dài)子？你有什么建议？

　　邹德(dé)立：普通投资者的投资工具应该兼顾考量收益(yì)性(xìng)、流动性以及安全(quán)性。在(zài)存款利率下(xià)降的背景下(xià)，短债(zhài)基金以及其他(tā)固收类基金在具一定流(liú)动性的同(tóng)时，相较活期存款和相当部分的银行理财产品，具有一(yī)定(dìng)的超额(é)收益，是(shì)风险偏好较低和风(fēng)险偏好适中投资者的(de)合适投(tóu)资工(gōng)具(jù)。

　　陈(chén)钟闻(wén)：今年(nián)初以来，债券(quàn)市场(chǎng)利(lì)率(lǜ)整体下行，4月以来下(xià)行加(jiā)速，当前(qián)无论(lùn)从绝对利(lì)率水平还(hái)是从信(xìn)用利差(chà)，都(dōu)回到了较(jiào)低历史分位数水(shuǐ)平，虽然债市(shì)多头环(huán)境仍(réng)未改变，但一致预期导致行情走的比较(jiào)迅速(sù)，市场进一步盈利空间被(bèi)压缩，若看不到央行货币政策(cè)增量政策，后(hòu)续或进(jìn)入震荡环境，而存量博弈交(jiāo)易下也(yě)可能会放大市场波动。

　　对于普通投资者(zhě)来说，在这样的环境下尽量选(xuǎn)择防守类型的产品(pǐn)，规(guī)避市场(chǎng)波(bō)动，例如货币(bì)基金，而短债基(jī)金中要选(xuǎn)择久期短流(liú)动性好、历史回(huí)撤控制好的产品。

　　德邦(bāng)基金：随着(zhe)经(jīng)济(jì)高频(pín)数据的弱化(huà)趋(q全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词ū)势显现，且(qiě)4月底政(zhèng)治(zhì)局会(huì)议从(cóng)疫(yì)情后(hòu)稳(wěn)增长转向中(zhōng)长期调(diào)结构，政策发(fā)力(lì)预期(qī)下降，市(shì)场对经济的(de)“弱复苏(sū)”预期(qī)进一步(bù)强化，因(yīn)此股票市(shì)场也进入(rù)到“休整期”。在市场震荡休(xiū)整期(qī)，高股息策略往(wǎng)往(wǎng)跑赢市场(chǎng)。因此在当前环境下，建议(yì)关(guān)注行业估值水(shuǐ)平较低，高股息的(de)个股。

　　平安基金：目前面(miàn)临(lín)低(dī)利率环境，需要我们(men)识(shí)别金融陷阱(jǐng)，抵挡住金(jīn)融陷(xiàn)阱的诱惑，比(bǐ)如面对收(shōu)益(yì)率高(gāo)达20％且能保本(běn)的所(suǒ)谓理财产品。对(duì)普通投资者而言，如果不具备相关专业知识，可以选择把投资(zī)理财交给少数(shù)专(zhuān)业的人来做(zuò)，让优秀的基金(jīn)经理管理(lǐ)自己的钱袋子。具(jù)备(bèi)一定投资能力和风控能力的(de)人(rén)士可通过理财和(hé)投资试图跑赢通胀，但前(qián)提(tí)条件是做好风控，选择适(shì)合自(zì)己风(fēng)险偏好的(de)方向和标的。

　　光大保德信基金：随着存款利(lì)率(lǜ)下行，普通投资者储蓄收益下降，为保持资(zī)金保值增(zēng)值，投(tóu)资者在评估自身(shēn)风险承受能(néng)力(lì)后可适当考(kǎo)虑公募货币基金、公(gōng)募中短债基金、商业银行现金(jīn)管理类产品等(děng)风险(xiǎn)等(děng)级较低、支取相对灵活(huó)的产品。

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