“一带一路”对冲欧美拖累无(wú)疑(yí)是2023年(nián)出口最大的(de)看(kàn)点。即使(shǐ)考虑去(qù)年(nián)的低基数，4月的出口增速也不赖，与韩(hán)国、越南等邻国形成(chéng)鲜明对比；拉动方面，“一(yī)带(dài)一路”国家成为主角(jiǎo)，欧美(měi)发达(dá)经济体整体偏弱。今年(nián)1-4月“一带一(yī)路”国家在中国出口的份额约为36.0％超过美欧日（34.3％），粗略(lüè)计算，如果今年“一带一路”出(chū)口增速(sù)保持在(zài)6％以(yǐ)上，那么(me)在增量(liàng)上(shàng)就可能(néng)对(duì)冲美欧日出口善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思的下滑，使得全年2023年全年的出(chū)口增速转正。

　　<善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思img alt="4 月出(chū)口(kǒu)：“一(yī)带(dài)一(yī)路”的对冲(chōng)力量(liàng)有多大(dà)？（东吴宏观团队）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080905756.png">

　　从整体(tǐ)看，3、4月份的数据再次(cì)验证，当前(qián)观察的中(zhōng)国的出口“不看(kàn)港口(kǒu)，不看韩、越”。港口数(shù)据和韩国、越南(nán)出口通胀作为传统观察中(zhōng)国(guó)出(chū)口增(zēng)速的重要指标，但随着中国(guó)出口(kǒu)结构向“一带一路”国家转移，其对(duì)中国出(chū)口的指示作用逐渐下降。一方面，由于多数(shù)“一带一路”国家偏向内陆，汽车、火车等陆路运输占比和增速(sù)快速上升，导致港善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思口数据与(yǔ)实际出口增速持续偏离，另(lìng)一(yī)方面(miàn)，以往韩国、越南出(chū)口增速与中国出口基本(běn)保持统一(yī)趋势(shì)，但由(yóu)于(yú)产(chǎn)品结(jié)构差异，2023年以来两者产生较(jiào)大背离。出口结构性变化背景下，传统观察框架适用性减弱，信息的(de)噪音和(hé)预期(qī)的波动(dòng)可能加大。

　　国别方面，擘画外贸蓝(lán)图的(de)突破口仍在(zài)于“一带一路”国家。除低基数影响之外，4月对俄出口的高增(zēng)反映“一(yī)带一路(lù)”贸易(yì)持续(xù)活跃，沿路经济带仍(réng)是我国稳外贸的“抓(zhuā)手(shǒu)”。4月对东(dōng)盟(méng)出口增速暂时回落，不(bù)过整体来看，自2022年初以来“俄+东盟(méng)升(shēng)、欧美降”的(de)趋势加速，日韩份额(é)保持稳定。

　　产品方面(miàn)，4月出(chū)口(kǒu)结构继续延续(xù)“扬长避短”的属性。中国(guó)4月汽车及(jí)机电出口金额维(wéi)持(chí)强势，增速较3月进一步(bù)加快(kuài)部分源于去年低基数(shù)原(yuán)因(yīn)，不过对同(tóng)比的拉动仍明显好于(yú)韩国，半导(dǎo)体出口跌幅(fú)则(zé)相较韩(hán)国更(gèng)加“温和”。从(cóng)散点(diǎn)图看，量价(jià)齐升(shēng)的汽车(chē)出口反映海外车市(shì)较高(gāo)景气度与产(chǎn)业链韧(rèn)性仍可(kě)在(zài)一段(duàn)时间内支撑出口(kǒu)，而(ér)受全球(qiú)半导(dǎo)体周期影响，集成电路4月出口量与价格均偏(piān)萎(wēi)缩。

　　那么，2023年出口最大的变数：“一(yī)带一路”的空(kōng)间有(yǒu)多大？站在(zài)2022年年底，市(shì)场(chǎng)大多(duō)聚焦欧美经济衰退的拖累，而(ér)聚光灯之(zhī)外“一带一路”却在稳定外贸上发挥了越来越重(zhòng)要的作用，那么如何去评估这一空间有多大？

　　一带一路出口背后存量博弈。在全球经济(jì)和贸易放缓(huǎn)的背景下，我国出口的韧性可能主要来自于存量(liàng)的竞争——我们认为很有可能是抢占(zhàn)欧美日韩在这些国家的进口份额，2018年至(zhì)2022年，中国在(zài)一带一路沿线10国的进口份额上(shàng)涨了(le)2.5％，同期欧美日韩下(xià)降(jiàng)了(le)3.8％。

　　空(kōng)间有多(duō)大？保(bǎo)守估计拉动(dòng)2023年中(zhōng)国(guó)出口1个百(bǎi)分点。我们选取“一(yī)带一路”沿线65国中，中国出口规模(mó)最(zuì)大(dà)的10个(gè)国家（约占中国(guó)对“一带一路(lù)”沿线国家(jiā)总(zǒng)出口(kǒu)的70％，以(yǐ)下(xià)简称(chēng)10国(guó)）。选取2009、2016、2001年的进口(kǒu)情景来对标(biāo)2023年(nián)10国在(zài)悲(bēi)观(guān)、中性、乐观三(sān)种情(qíng)形下的进口(kǒu)增(zēng)速情况，同时参(cān)考2018至2022年欧美日韩(hán)的年均下跌份额，假设2023年10国对美欧日韩减少(shǎo)的进口份(fèn)额中约60％被中国取(qǔ)代。

　　结果显示，中(zhōng)性条件下，“一带(dài)一路”10国2023年拉(lā)动(dòng)中国(guó)出口(kǒu)增(zēng)速约(yuē)0.97％，此外根据占(zhàn)比(bǐ)（10国(guó)占65国的70％），大致估算“一(yī)带一路”沿(yán)线65国拉动我国出口(kǒu)增速约1.39％。

　　在(zài)全球放缓的背景下，1个百分(fēn)点(diǎn)并不少，我(wǒ)国全年出(chū)口增速(sù)可能(néng)略高(gāo)于0％。对欧(ōu)美日等发达经济体出口增速预测，思路为在中国(guó)加入(rù)世界(jiè)贸易组织后、历次全(quán)球经(jīng)济陷(xiàn)入衰退或是经济增(zēng)速大幅下行（downturn）的时间(jiān)段中(zhōng)，选出(chū)具有(yǒu)参考意义的三年，分别作为中性、乐观和悲(bēi)观情景作为(wèi)参考。我们对于(yú)2023年的(de)基准假设为美欧有可能在下(xià)半年陷入(rù)温和衰退，我们(men)选择2009（全(quán)球金融危机）、2016（美国紧(jǐn)缩后的全球经济放(fàng)缓）、2001（科网(wǎng)泡(pào)沫(mò)破裂，全球(qiú)经(jīng)济温和(hé)放缓(huǎn)）分别作为悲观、中性(xìng)和乐观情景。根据预测(cè)，中性假(jiǎ)设(shè)下，2023年欧美日韩拖(tuō)累我国(guó)出口增速约-1.9个百(bǎi)分点。

　　假设(shè)对其(qí)余国家（在我国出(chū)口中约占26％）出口增速预测按照IMF对(duì)2023年世界商品贸易(yì)数量增速预测即1.5％计(jì)算，并考虑价格(gé)因素，使用(yòng)IMF对(duì)我国2023年GDP平(píng)减(jiǎn)指(zhǐ)数同比预(yù)测(cè)（0.96％），计算得出其余国家(jiā)拉动我国出(chū)口增速约0.64个百分(fēn)点(diǎn)。因(yīn)此，中性假设下2023年我国出口增速(sù)约(yuē)为(wèi)0.13％（图11）。

　　测算存(cún)在低估的风险，主要(yào)来(lái)自于两个方面：数据口径差异和欧美经济(jì)体的“韧性”。数(shù)据方面，各(gè)国自中国进(jìn)口的数据和中国向各国(guó)出口的数(shù)据(jù)存在(zài)差(chà)异(yì)（无论是绝对量(liàng)还是增速），有(yǒu)时这(zhè)一(yī)差异还较大，一般而言(yán)中国(guó)出口端的(de)增速会(huì)更高，这(zhè)意(yì)味着我们基于“一(yī)带(dài)一路(lù)”国家进口数据的测(cè)算是低估的；外需方面，欧(ōu)美经济(jì)陷入衰(shuāi)退的时(shí)点(diǎn)存在较(jiào)大的不确(què)定性，可能在今(jīn)年下半年(nián)、也可能在明年，若后者出现，那么2023年发达经济体(tǐ)对(duì)于中国出(chū)口(kǒu)的拖累可能(néng)没有那么大。

　　风险提示：东盟、俄(é)罗斯及其他新兴(xīng)经济体经济增长(zhǎng)不及预期，对外需拉动不足。疫情二次冲击风(fēng)险对(duì)出(chū)口造(zào)成拖(tuō)累。欧美经济韧性超预期(qī)，对于中国出口的拖累不(bù)足。

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