大家好，转眼(yǎn)假期就结束(shù)了，泰勒小区都没出一直在加(jiā)班，这个(gè)长假，国(guó)内旅游消(xiāo)费爆了，而海(hǎi)外有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按照(zhào)惯(guàn)例，我们梳理一下(xià)重大消息，以及(jí)券商(shāng)老师们的最新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政治(zhì)局会议定(dìng)调！

　　中共(gòng)中央政治(zhì)局4月(yuè)28日(rì)召开会议，分析研究当前(qián)经济形势和(hé)经济工作。中共中央总书记习近(jìn)平(píng)主持会(huì)议(yì)。会议(yì)认为，今年以来，在以习(xí)近平同志为(wèi)核心的党中央坚强(qiáng)领导下，各地区各部门(mén)更好(hǎo)统筹国内国际两个大(dà)局，更好统筹疫(yì)情防(fáng)控和经济社会发展(zhǎn)，更(gèng)好统(tǒng)筹发展和安全，我国疫情防控取得(dé)重(zhòng)大决定性胜利，经济社会全(quán)面恢复常态化运行，宏观政策靠前协同发(fā)力(lì)，需求收缩(suō)、供给冲击、预期(qī)转(zhuǎn)弱三重压(yā)力(lì)得到缓解(jiě)，经济(jì)增长好(hǎo)于预(yù)期，市场(chǎng)需求(qiú)逐(zhú)步恢复(fù)，经济(jì)发展呈现回升向好(hǎo)态(tài)势，经济运行(xíng)实(shí)现良好开局。

　　会(huì)议指出，当(dāng)前(qián)我国(guó)经济运行好(hǎo)转主要是恢复性的(de)，内生动力(lì)还(hái)不强，需(xū)求仍然不足，经(jīng)济(jì)转(zhuǎn)型升级面(miàn)临(lín)新的阻力，推动高质量发展仍(réng)需要克服(fú)不少困难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和改善(shàn)性(xìng)住房需(xū)求的支(zhī)持，强调(diào)做(zuò)好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作(zuò)，促进(jìn)房地产市场平稳(wěn)健康发展(zhǎn)。同时，会议还提出，在超大特大城市积极稳步推(tuī)进(jìn)城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设(shè)等(děng)。

　　2、国(guó)家统计局：4月份(fèn)制造(zào)业(yè)PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计(jì)局消息，4月份，制(zhì)造业采购经(jīng)理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降(jiàng)2.7个百分点，低于临(lín)界点，制造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一共和银(yín)行被正式(shì)接(jiē)管

　　在(zài)勉强(qiáng)支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还是没能(néng)逃脱倒闭并被接管收购(gòu)的(de)命运。美国加州金融(róng)保护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）周(zhōu)一表示(shì)，监(jiān)管机构(gòu)已接管(guǎn)了第一(yī)共(gòng)和(hé)银行，这是(shì)本(běn)轮美国银行业危机(jī)中第四家(jiā)倒下(xià)的银行，同时也是美国(guó)历史上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今年五(wǔ)一(yī)假(jiǎ)期国内(nèi)旅游出游2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数据中心(xīn)测算，全国国内旅游出游(yóu)合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年同期的(de)119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年同(tóng)期(qī)的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰(lán)试图用(yòng)无(wú)人机袭击(jī)克(kè)里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人机(jī)瞄准了克(kè)里姆林宫，俄军方和特种部队及时采取行(xíng)动，并使用(yòng)电子对(duì)抗系(xì)统，使这两架(jià)无人机出现异常，未能达到袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗斯总统(tǒng)普京没有因袭(xí)击受(shòu)伤(shāng)，其工作日程将(jiāng)照常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成(chéng)人(rén)员(yuán)伤(shāng)亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机(jī)试图(tú)发动袭击时普京不在(zài)克里姆林宫中(zhōng)。 他表(biǎo)示，普京(jīng)3日在(zài)位于莫斯科州的(de)新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表示，俄方(fāng)保留在合(hé)适的时(shí)间和地点采取回应措施的权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止(zhǐ)放飞(fēi)无人机，经政府批(pī)准(zhǔn)的除外(wài)。 莫斯(sī)科(kē)市长索比亚宁表示(shì)，这一(yī)决定是为了防止(zhǐ)未经授权使用无(wú)人机，避免妨碍(ài)执法(fǎ)机(jī)构的工作。

　　据法新社当(dāng)地时间3日报道，乌克兰(lán)方面(miàn)表示“没有参与(yǔ)”对克里(lǐ)姆林宫(gōng)的(de)无人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报》网站消息，针(zhēn)对无人(rén)机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄罗(luó)斯国家杜马议员米哈(hā)伊尔·谢列梅特接受(shòu)该媒体(tǐ)采访时(shí)，呼吁(xū)俄军对乌克兰(lán)总(zǒng)统泽连斯基位于基(jī)辅的官邸进行导(dǎo)弹打击(jī)，作为对乌方(fāng)企图使用(yòng)无人机(jī)袭击克宫(gōng)的回应(yīng)。

　　十大(dà)券商最新研判(pàn)

　　1、中信证券(quàn)：从失衡(héng)到平稳，布局业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情(qíng)诱发的(de)过度博弈(yì)和心态失衡，市(shì)场大幅(fú)动(dòng)荡。进入5月，国内的经济、政策(cè)和(hé)外部环境(jìng)相比4月继续不断改善，投资(zī)者对经济的预期将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)实现统一，投资(zī)者心(xīn)态(tài)也将逐(zhú)步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年第(dì)二个关键做多窗口(kǒu)，财报(bào)季结束后，市场将步入业(yè)绩驱动(dòng)的行情阶段，配置思(sī)路上建议(yì)坚持高切低(dī)，关注上半(bàn)年景(jǐng)气持(chí)续(xù)改善的品种。

　　首先，政治局会议(yì)提振市场信心(xīn)，扩内(nèi)需仍是着力重(zhòng)点(diǎn)，政策预(yù)期回归(guī)理性(xìng)，经济内生动能稳步修复(fù)，并将(jiāng)得到同比(bǐ)和(hé)高频数(shù)据验证；外部流动性拐(guǎi)点明(míng)确，美国银行(xíng)业风险不断发酵(jiào)，但预计对(duì)A股(gǔ)实(shí)质影响十分有限。其(qí)次(cì)，财报季数(shù)据显示(shì)，A股业绩跨年筑(zhù)底(dǐ)特(tè)征明显，全年逐季改善的趋(qū)势显(xiǎn)现，其中行(xíng)业的(de)结构性亮点日益清晰(xī)，经(jīng)济预期(qī)5月将在微(wēi)观体验、宏(hóng)观数据、A股(gǔ)业绩三个层面(miàn)统一(yī)，夯实市场上行基(jī)础。最后(hòu)，预计5月A股仍处于今年(nián)第二(èr)个关(guān)键(jiàn)做多窗(chuāng)口中(zhōng)，并将步入业绩(jì)驱动的行(xíng)情阶段，投资(zī)者心态(tài)由短(duǎn)暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业绩主线，重(zhòng)点布局医药(yào)、数(shù)字经济和(hé)“一带一路”板(bǎn)块中(zhōng)有业绩亮点的品种，以及(jí)其他板(bǎn)块中一季度业绩明显改(gǎi)善，且(qiě)在二(èr)季度有望(wàng)持续(xù)的细分行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有望相(xiāng)比全球市场显现相对韧(rèn)性(xìng)

　　中金策略团队5月3日表示，节后(hòu)A股有(yǒu)望(wàng)相比全(quán)球市场显(xiǎn)现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳固，政策有望延续稳中(zhōng)求进基调。2）上市公司业绩低迷期(qī)已过。3）海外(wài)风险需要密切关注(zhù)，如若(ruò)应对得当(dāng)，对A股影响可能有限。上述因素结合当前A股市场整(zhěng)体估值水平不高仍处于历(lì)史中低位，A股节(jié)后(hòu)两个(gè)交易日(rì)虽受节假期间的事件性因素影(yǐng)响可能有(yǒu)所波动(dòng)，但对后市整体表现不用过于谨慎，当前位置市场机会仍大(dà)于(yú)风险。

　　3、中(zhōng)信建投(tóu)策略：耐心等待，低位把握(wò)

　　一季度全A营(yíng)收增速等指(zhǐ)标(biāo)仍在探底，五一出行恢复(fù)亮眼，但制造(zào)业PMI已(yǐ)露出疲(pí)态(tài)，海外处(chù)于多事之秋，高利率(lǜ)环境下(xià)美国银行(xíng)风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件频发，衰退风险上升(shēng)。市(shì)场(chǎng)处于再平衡期，低位把握(wò)再布(bù)局机(jī)会；短(duǎn)期结构上关注(zhù)在低(dī)位资产中寻找景气稳定或好于预期(qī)方向(xiàng)，中期线(xiàn)索在于(yú)科技周期(qī)与复苏链中的弹(dàn)性(xìng)方向。行业重点关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主题重点关注：一(yī)带(dài)一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡(héng)以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛(niú)市初期，对(duì)比历史，这次牛市第一波上(shàng)涨的结构分(fēn)化(huà)更显(xiǎn)著。②牛市初期类似春天(tiān)，市场有所反复很正常(cháng)，短期政策和业绩因素影(yǐng)响(xiǎng)下，行业或更均衡(héng)。③数字(zì)经济是(shì)全年主线(xiàn)，后续(xù)或依(yī)据基本面去伪存真，阶段性(xìng)关注复(fù)苏的部(bù)分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心资(zī)产、海外(wài)映(yìng)射的科(kē)技和大宗商品(pǐn)都将被海外(wài)逐级(jí)放大的(de)宏(hóng)观波动所影响。我们(men)的资源+重资产组(zǔ)合短期驱动逻辑(jí)建(jiàn)议(yì)以(yǐ)“红利+中特(tè)估”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运输(shū)（油运、干散(sàn)运(yùn)、港口、公路）；近期(qī)场景消费正(zhèng)在展(zhǎn)现出成为未来(lái)经济增长(zhǎng)新动能的潜(qián)力，推荐中(zhōng)低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁组(zǔ)合(hé)”为代表的赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)如何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概(gài)率较节前(qián)明显提升。以全A指数(shù)为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调(diào)整，上(shàng)涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周(zhōu)、1个月(yuè)上(shàng)涨(zhǎng)概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周(zhōu)国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月食(shí)品饮料（76.9％）、医(yī)药生(shēng)物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间(jiān)全球大类(lèi)资产波(bō)动以(yǐ)及背后释放的信号

　　国(guó)内(nèi)复(fù)苏延(yán)续，支撑A股指数震荡上移。从“五一(yī)”前后(hòu)大类资产表现来看，全球主要权益市场(chǎng)及原油(yóu)等大宗商品走弱，美债收(shōu)益率下行，黄金(jīn)价格走强，表明海外市场“衰退(tuì)交(jiāo)易”有所升温。美(měi)欧(ōu)一季(jì)度经济增速(sù)不及市场预期，美国银行业危机和(hé)两党债务上(shàng)限博弈使得海外风险偏好有所回落，同时也(yě)促使美联储更快转(zhuǎn)向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数(shù)据，国(guó)内服务消费大幅回升，但地产销售(shòu)复(fù)苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落(luò)也表明国内(nèi)经(jīng)济仍处于复苏早期。4月政治局会议强调“当前经(jīng)济运行好转主(zhǔ)要(yào)是恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需(xū)求仍然不(bù)足”，因(yīn)此(cǐ)总量政(zhèng)策(cè)收紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股指数(shù)震(zhèn)荡上移。结构上，政治局会议首提“重视通用(yòng)人(rén)工(gōng)智能(néng)发展(zhǎn)”，全(quán)球(qiú)产业催化和(hé)国内(nèi)政策驱动的(de)数字经济行情或(huò)反(fǎn)复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何(hé)时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数(shù)整(zhěng)体是震荡(dàng)下行的，是去(qù)年底熊市(shì)结束后，指数的(de)第一(yī)次长时间回撤，可以类比历史(shǐ)上牛市第一年中的(de)战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的(de)第一(yī)次战术性(xìng)回撤，时(shí)间约2个月，起始和结束的拐点(diǎn)，均(jūn)与高频经济指标和预期(qī)的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时(shí)间(jiān)是3个半(bàn)月，由于经济比2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶(jiē)段完(wán)成(chéng)后(hòu)还(hái)出现(xiàn)了2个(gè)月的底部震荡(dàng)，整(zhěng)体回撤(chè)持续的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债(zhài)市和商品市场的表现，均表明资本市(shì)场对(duì)经济(jì)的判新偏(piān)向认为Q48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗1的经济回升可能不会持续(xù)太久，或者至(zhì)少Q2可能(néng)不会(huì)持续。从最(zuì)新的(de)PMI数据来看(kàn)，4月份确实出现了较为明显的下降。这一下(xià)降背后(hòu)我(wǒ)们认为可能主要有(yǒu)两个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第(dì)一个季(jì)度经济数据最容易恢复(fù)，4月开始经济进入疫后第(dì)二个季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海(hǎi)外经济担心等因素(sù)，可(kě)能会(huì)让4-5月的经济数(shù)据很难超(chāo)预(yù)期。由此导致这一次(cì)市(shì)场的战术调(diào)整(48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗zhěng)虽然可能已经完成大部分，但由(yóu)于缺乏数(shù)据改善，可能还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们(men)或已正(zhèng)站在新一轮牛市(shì)起点之上，短期的迷雾(wù)掩(yǎn)盖不了长期的坦途，把握“上(shàng)证50高股息央国(guó)企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率(lǜ)、反(fǎn)复的美联(lián)储、激烈的(de)中美摩(mó)擦(cā)、偏弱的(de)一季报业绩；但中期的(de)坦(tǎn)途较为明确(què)：经济温(wēn)和复苏、美联(lián)储(chǔ)年内(nèi)结束加息(xī)、A股市(shì)场估(gū)值极低、产业(yè)趋势(shì)明(míng)确、机构(gòu)赛道(dào)大切换(huàn)向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应(yīng)对短期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注(zhù)上证(zhèng)50高股息央国(guó)企，央(yāng)国企指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境下获取超额(é)收(shōu)益（13只被(bèi)指(zhǐ)数集中覆盖的高股息央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明(míng)显(xiǎn)调整(zhěng)，是(shì)进一步加(jiā)配的良机，其(qí)中以科创50方向最(zuì)为关(guān)键。若美联储能够(gòu)在5月(yuè)完成最后一次加(jiā)息，中美摩擦(cā)有所缓和，将(jiāng)极(jí)大地利于(yú)新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策(cè)略：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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