在股市高点(diǎn)成立的主动权益类定(dìng)开基金密(mì)集迎来(lái)开放(fàng)日(rì)，近三(sān)个月(yuè)即将开(kāi)放的产品(pǐn)超3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏损最大(dà)产品成立满两年亏(kuī)损43％，部分产品(pǐn)甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多位行业内人(rén)士表(biǎo)示，主动权益定开基金的(de)整体(tǐ)破净率与基(jī)金成立时间(jiān)、基金(jīn)投资策略，以及统计样本数(shù)量(liàng)等众多因素有关。其中，高点成立(lì)是基金(jīn)破净的重(zhòng)要原因(yīn)。同时，他们也建(jiàn)议基(jī)金公司要更加前瞻性布局产品(pǐn)，克服(fú)短期盲目规模(mó)扩张冲(chōng)动，从客(kè)户(hù)利(lì)益(yì)和导向开展产品的布局和发行。

　　近三(sān)月60只定开(kāi)权益基(jī)金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司(sī)发(fā)布公告称，根(gēn)据基(jī)金法、基金运作管理办法(fǎ)、基金合(hé)同的有关规(guī)定，公(gōng)司旗下主动(dòng)权益一年定期(qī)开放基金(jīn)最近一个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期(qī)最后一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触发基(jī)金合同(tóng)终(zhōng)止的情形，基金管(guǎn)理人将终止《基金(jīn)合同》，并按照《基金合同》约(yuē)定履行基金(jīn)财产清算程序，无(wú)须召(zhào)开基金(jīn)份(fèn)额(é)持有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基金合同生效后(hòu)，若(ruò)登记机构(gòu)完成每个开(kāi)放期最后一个开放日的申(shēn)购、赎回或转换(huàn)业务申请确(què)认时(shí)，基金的基(jī)金份额持有人数量(liàng)不满200人(rén)或者基金资产净值低于五(wǔ)千(qiān)万(wàn)元，基(jī)金管理(lǐ)人在履行相关监管报告和(hé)信息披(pī)露程(chéng)序后终止基金合(hé)同，无需召(zhào)开基(jī)金(jīn)份额持有人(rén)大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只(zhǐ)偏(piān)债混合型(xíng)基金(jīn)管理规模0.79亿(yì)元(yuán)，2021年4月(yuè)成(chéng)立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截至(zhì)5月20日(rì)，5-7月份即将(jiāng)到期的主(zhǔ)动(dòng)权益类(lèi)定期开放基金有(yǒu)60只（份额(é)合并(bìng)计算）即将(jiāng)迎(yíng)来(lái)开(kāi)放日，目前破净产品（统计复权净(jìng)值(zhí)）为20只，占比(bǐ)达(dá)到33.33％。破净率最高的产品成立(lì)两年(nián)来亏损(sǔn)超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开(kāi)基(jī)金5-7月(yuè)份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率(lǜ)呈现(xiàn)逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金(jīn)评价研究(jiū)中心高级分析(xī)师孙(sūn)桂平对此(cǐ)表示，一(yī)般而言，随着基金开放日临近，为了应对基(jī)金集(jí)中申(shēn)赎影响，基金的投资策略(lüè)可能(néng)倾向于保守，权益仓位可能会(huì)有所(suǒ)降低。因此(cǐ)，在权益市场(chǎng)表现不(bù)好时(shí)，距离开放日越远，整体上(shàng)破(pò)净率可(kě)能有增加趋势。当然，整(zhěng)体破净率情况也与基金成立时间、基金投资策(cè)略，以及统计(jì)样本数量等(děng)众多因素有(yǒu)关。

　　一位基金销售机构(gòu)负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基(jī)金大多(duō)成立于2020年下半年，高点成(chéng)立是(shì)基金破净(jìng)的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月份(fèn)到期的定开基金(jīn)数量明显(xiǎn)少(shǎo)于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数量较6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能(néng)也(yě)与基金的发行节奏存在关系(xì)。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻性布局(jú)产品(pǐn)

　　市(shì)场高(gāo)点避免盲目规模(mó)扩张

　　据记者(zhě)观察(chá)，从(cóng)近三月即将迎来(lái)开放的(de)定期开放式(shì)基(jī)金(jīn)来看，多数成立(lì)于2020年(nián)下(xià)半年-2021年(nián)1季度，高菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里点成(chéng)立可能是部(bù)分基金破净的(de)重要(yào)原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表示，从基金发(fā)行角度(dù)而言(yán)，权益市场高点时基金发行相对容易，而且(qiě)规模也(yě)容易做大，基金公司有动(dòng)力(lì)去做(zuò)；菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里但从投资者(zhě)而言，高点(diǎn)入市就容(róng)易(yì)出现(xiàn)一段时(shí)间内基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金(jīn)公司而言(yán)，在市场高点时要(yào)保持冷静，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲目追逐市场(chǎng)热点，克服短期盲目规(guī)模(mó)扩(kuò)张冲动，从客户利益导(dǎo)向进行产品布局和发行。此举既可(kě)以保护投资(zī)者利益，也(yě)可以树立基金公司良好口(kǒu)碑(bēi)，有利于基(jī)金公司(sī)长期(qī)管(guǎn)理规模提升。

　　上(shàng)述(shù)基金销售(shòu)机(jī)构负责人也表(biǎo)示，在市场高位、情绪火热时发行基金往往(wǎng)伴随(suí)着较高的风险。一(yī)方面(miàn)，近两(liǎng)年权益市场的整(zhěng)体波动增大，风格(gé)轮(lún)动(dòng)现象加剧(jù)。所以，近两年不同的投资策(cè)略(lüè)、不(bù)同投资范围(wéi)的基金收益率差(chà)距较大(dà)。另一方(fāng)面，市场(chǎng)情(qíng)绪火热(rè)时容易出现爆款基(jī)金，较大规模给基金(jīn)经理带来的灵活性限(xiàn)制很可能(néng)会影响(xiǎng)产(chǎn)品未来的(de)超(chāo)额收益(yì)。同(tóng)时(shí)，优质资产的资金容量通常有限，且短期快(kuài)速上涨很可能估值虚高。过高的管(guǎn)理规模(mó)要求基金经理不得不跨出(chū)舒适圈，覆(fù)盖更(gèng)多投资机(jī)会，调整投资分布，也可能会增(zēng)加错判(pàn)的风险，对获取(qǔ)超(chāo)额收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门机构负责人也建议基金公(gōng)司前瞻性布局产品，并(bìng)将(jiāng)规模(mó)控制在基金经理能力范围内，高点(diǎn)成立(lì)的产品，如(rú)果通过均衡和多元化(huà)的布局(jú)，避(bì)免单押一(yī)个赛(sài)道，并通过抓取阶段(duàn)性投资机会、控制回(huí)撤等方法(fǎ)，也能在中(zhōng)长期斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权(quán)益(yì)类基(jī)金表现不及预期，近(jìn)一年新成立的定开权益类基金仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同(tóng)比减少(shǎo)24只(zhǐ)；平均发(fā)行规模2.71亿(yì)元，同比也(yě)下滑42％，该(gāi)类基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及(jí)预期时，投资者的(de)心态会受到一定程度的影响，甚至可能(néng)打击投(tóu)资者的投资信心。如果破净率(lǜ)持续(xù)上升的话(huà)，投资者对(duì)于后续新发基金的购买意愿(yuàn)可(kě)能(néng)会下降。” 上述基金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开(kāi)基金在(zài)基金经理更好施展投资决策，有(yǒu)效阻止投菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里(tóu)资者频繁交易等方面具有明显优势，有利于为投资者(zhě)创造(zào)更(gèng)好收益。但(dàn)是定开基金也(yě)受市场波动影响，跌破(pò)净值(zhí)也(yě)是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行时，一是要避免高位发行，二(èr)是要做好投资(zī)者教(jiào)育。”孙(sūn)桂平(píng)称。

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