本周，沪综指3400点关口之前虚晃一(yī)枪(qiāng)，以连跌6天的逼(bī)空形态(tài)洗盘(pán)，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下(xià)行更多是受中概(gài)股拖(tuō)累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫(cuò)

　　截至(zhì)周四(sì)，兔年股市(shì)走过3个(gè)月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实(shí)，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上(shàng)行通(tōng)道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或(huò)是外(wài)围(wéi)股市下跌的风险输入。作为(wèi)同股同权的两(liǎng)地上市指数(shù)，恒生(shēng)AH股(gǔ)A指数和H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行(xíng)榜数据显示，截至(zhì)周四，香港(gǎng)中企指(zhǐ)数(shù)和恒生指数(shù)过去3个月表现为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指数周二盘中低位(wèi)较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表现(xiàn)低迷(mí)，主因是美联储加息在即，市场避险情绪(xù)上升，国际资金从新(xīn)兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前将(jiāng)中国(guó)股票(piào)评级从高配下调为中(zhōng)性(xìng)。从宏观面看(kàn)，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季(jì)放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数首季上(shàng)升4.9％，去年(nián)四季(jì)度(dù)为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美(měi)国(guó)滞胀隐忧(yōu)未(wèi)减，加息势在必行。英为财(cái)情的(de)美联(lián)储利(lì)率(lǜ)观测器(qì)最新(xīn)数据(jù)显示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美(měi)国(guó)对策是：以1930年大(dà)萧条以来最快速度(dù)紧缩货币供应(yīng)。美(měi)国3月(yuè)M2货(huò)币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最(zuì)大降幅(fú)，且是连续(xù)第四个(gè)月(yuè)收缩。美联(lián)储加息(xī)导致金融资(zī)产盈(yíng)利缩水，缩(suō)表则令(lìng)流动性折价效应加剧(jù)，在(zài)全球金(jīn)融市(shì)场催(cuī)生戴维斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头(tóu)个股(gǔ)

　　美国(guó)银行(xíng)业又一张骨牌崩(bēng)塌！第一(yī)共和银(yín)行股(gǔ)价周三盘中(zhōng)最多(duō)下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值(zhí)为8.86亿(yì)美(měi)元），较2021年11月的历(lì)史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实(shí)际存款较去(qù)年末(mò)减少(shǎo)约1020亿(yì)美元，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全球(qiú)银行业(yè)危机频现，让A股机构(gòu)不再抱团(tuán)银行股，银行(xíng)部分(fēn)龙(lóng)头股招行(xíng)等承压，相较而言(yán)，工商(shāng)银行兔年以(yǐ)来(lái)表现抢眼(yǎn)，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股(gǔ)价(jià)兔(tù)年颓势(shì)，一是二者(zhě)虎年最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值体(tǐ)系”开始风(fēng)行，市场(chǎng)风格转换(huàn)。但二者市净率远高(gāo)于行业均(jūn)值，难(nán)以赋予(yǔ)中特估概念中(zhōng)的回购预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综(zōng)指(zhǐ)，年K线已是五(wǔ)连阳。其市盈(yíng)率(lǜ)和市净率(lǜ)分别为(wèi)11.mine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京三市A股的市(shì)盈率和市净率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让(ràng)央(yāng)企国企估(gū)值(zhí)回归市(shì)场均值，已是国家资本(běn)新战略(lüè)。国(guó)家外汇局日前表示：“无论从市盈(yíng)率还是市净(jìng)率等指标(biāo)看(kàn)，当前A股(gǔ)的估(gū)值相对(duì)偏(piān)低。”类似(shì)表(biǎo)态无疑是为中字头股(gǔ)票点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型个股是，当前(qián)总市值(zhí)取代贵州茅(máo)台成为市(shì)值(zhí)“一哥(gē)”的中国移动，流(liú)通小盘(pán)+次新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大

　　股(gǔ)市“红五月”之(zhī)说，源自井喷(pēn)式牛(niú)市带(dài)来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放(fàng)开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以(yǐ)来的32年里，沪(hù)指全(quán)mine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语年和5月份上(shàng)涨(zhǎng)的(de)年(nián)份分别为18次和17次，二者同时上涨的年(nián)份有11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红五月出(chū)现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次(cì)，5月(yuè)份这(zhè)个风向标已(yǐ)不太灵(líng)光。相比之下，自从(cóng)2008年以来(lái)，沪综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌(diē)65.4％之外，其余年(nián)份皆飘(piāo)红。截至(zhì)周四(sì)，沪(hù)指4月份上(shàng)涨0.4％，全(quán)年飘红概(gài)率不低。

　　以科(kē)技股为(wèi)主(zhǔ)题(tí)的红五(wǔ)月行情能否再现？关键(jiàn)在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二是作为A股第二大行业指数，电(diàn)气设备板(bǎn)块能否企稳。该指数(shù)年内跌(diē)幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低(dī)位(wèi)上涨一成，或(huò)是(shì)否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来(lái)，沪深两市单日成交始终(zhōng)维持在万亿元(yuán)之上，市场人气并未退潮，只是风格轮(lún)换在(zài)加速。鉴(jiàn)于大盘重新(xīn)回(huí)到W形整理格局(jú)，后市(shì)即(jí)使考验3200点附(fù)近的半年线(ximine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语àn)和年线关口，下跌(diē)空间亦不大。

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