原本被(bèi)视为极其艰(jiān)难的2022年，白酒上市企(qǐ)业(yè)却又一次(cì)集(jí)体(tǐ)刷高(gāo)了业绩。

　　目前，20家A股白(bái)酒上市企业(yè)2022年年报及(jí)2023Q1财报已经披露(lù)完毕，整体来看，稳健增长依然是白酒行业主(zhǔ)旋律。20家上市白(bái)酒(jiǔ)企业营收总计(jì)3563.45亿(yì)元(yuán)，同比增长15.12％，净利润实现1305亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)20.36％。

　　具体来看，贵州茅(máo)台（600519.SH）、五(wǔ)粮液（000858.SZ）、洋(yáng)河股(gǔ)份（002304.SZ）等头部(bù)企业营收净利再创新高(gāo)，14家白(bái)酒上(shàng)市企业营(yíng)收取得了两位数增长(zhǎng)。在打响疫情后首(shǒu)个春节(jié)动销战后(hòu)，今年一季(jì)度白酒业普遍实(shí)现“开门红(hóng)”，2023Q1财(cái)报显(xiǎn)示15家企(qǐ)业拿下两位数增长。

　　钛媒体APP注意(yì)到，过去三年，外(wài)部环境对白酒造(zào)成了不可忽视的影响，穿透(tòu)最新的业绩来(lái)看(kàn)，头部(bù)酒企的(de)抗压(yā)能力足够强大，经营稳定，且引导行业结(jié)构性增长。但随着白酒(jiǔ)行业集中度提升，头部酒(jiǔ)企持(chí)续向前，非名酒品牌(pái)难以望其项背，因此(cǐ)圈地“内卷(juǎn)”。此起彼伏间，正(zhèng)处于新一(yī)轮调整周期的白(bái)酒行业，分化加剧(jù)。而(ér)今(jīn)年，白(bái)酒企业(yè)的一个共同(tóng)主题(tí)是去库(kù)存，谁快谁就会占(zhàn)得(dé)先手。

　　白酒(jiǔ)结(jié)构性增长(zhǎng)，强(qiáng)者恒强

　　根据中国酒业协会公布的数据，2022年白酒(jiǔ)行业营收6626.05亿元，同比增长(zhǎng)9.6％，利润2201.7亿元，同比增长(zhǎng)29.4％。这当中，20家白酒上市企业营收和(hé)利(lì)润(rùn)分别占去(qù怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接)了53％和(hé)59％。

　　从(cóng)年报来看，白酒(jiǔ)结构性(xìng)增长的表现之一(yī)是优(yōu)势品牌正在(zài)持(chí)续拥抱红(hóng)利(lì)。白酒(jiǔ)产量、销量已经连续多年下降，行业集中度(dù)不断提升，存(cún)量竞争格局下企(qǐ)业间挤(jǐ)压式(shì)竞争已经临近赛(sài)点。

　　这(zhè)样的业态促(cù)使白酒(jiǔ)行业内部强者恒强，“名酒时代”背景(jǐng)下(xià)，头(tóu)部酒(jiǔ)企成为产业(yè)经济(jì)增长的主(zhǔ)要(yào)动力(lì)。年报显示，头部(bù)名酒(jiǔ)企(qǐ)业(yè)基本保持了两位数增长(zhǎng)，20家白酒上市企业营收3563.45亿元，营收榜前六就贡献了(le)近3000亿(yì)元，占比超80％；前五(wǔ)强净利(lì)润也在2022年首次突破(pò)千(qiān)亿(yì)大关。

　　举例而言，贵州茅台(tái)2022年(nián)实现营收(shōu)1275.54亿(yì)元(yuán)，同比增(zēng)长(zhǎng)16.53％；净利(lì)润627.16亿元，同比增长19.55％。今年(nián)一季度营收393.79亿元，同比增长18.66％；净利(lì)润208亿元(yuán)，同比增长20.59％。

　　五粮(liáng)液(yè)亦不遑多让，2022年营(yíng)收739.69亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)11.72％；归母(mǔ)净利润(rùn)266.91亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)14.17％；2023一季度(dù)，营收311.39亿元(yuán)，同比增(zēng)长13.03％；归母净利(lì)润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国(guó)食(shí)品产业分析(xī)师朱丹(dān)蓬(péng)告诉钛媒体(tǐ)APP，“名(míng)优酒保持了良(liáng)性的增(zēng)长，疫(yì)情放开(kāi)后(hòu)消(xiāo)费场景的多(duō)元(yuán)化，对于中国白酒的(de)复兴(xīng)是(shì)一(yī)个非常好(hǎo)的加持。”

　　白(bái)酒结构性(xìng)增长的另一个特(tè)征是，在过去取得了稳定增长(zhǎng)和快速发展的企(qǐ)业，基本(běn)形成了(le)中(zhōng)高端驱(qū)动增长(zhǎng)的发展(zhǎn)模式，这在年报(bào)中(zhōng)得以体(tǐ)现(xiàn)。

　　2022年，洋河、汾酒(jiǔ)、古(gǔ)井贡怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接、迎(yíng)驾(jià)、舍得等，产品上除(chú)高端一如(rú)既往强势以外(wài)，其(qí)中(zhōng)高端(duān)产品(pǐn)销量都以超两位数的涨幅增长。头部品牌产品线全价格带(dài)布局，二(èr)三线品牌聚(jù)焦中高端，白酒产业(yè)不约而同都在进行产品结构优化。

　　也正是(shì)因为产品(pǐn)结构优化的(de)需要，白酒技(jì)改扩产(chǎn)推动(dòng)了各酒企、产区的优(yōu)质产能的释(shì)放。20家上市企(qǐ)业中，贵州茅(máo)台、五粮(liáng)液、山西汾酒(jiǔ)（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世(shì)缘（603369.SH）、舍(shě)得酒业（600702.SH）、水(shuǐ)井坊（600779.SH）7家公布了实施技(jì)改、产能扩建等(děng)项目(mù)，这些都是企业为持续保持(chí)结(jié)构性增长做(zuò)准备。

　　知(zhī)名酒业分析师蔡学飞告诉(sù)钛媒(méi)体(tǐ)APP，“‘马太效应’下，头部(bù)酒企会持(chí)续走(zǒu)强，并且(qiě)利(lì)用自身的品牌与品质优势，进一步挤压非名(míng)酒市场，而基于品类和产品的名酒格局很快形成，中国酒业进入寡(guǎ)头化时(shí)代(dài)。”

　　二三(sān)线(xiàn)酒企分(fēn)化加剧 非名(míng)酒承(chéng)压

　　白(bái)酒行业(yè)数据显示，相比较(jiào)疫(yì)情前的2019年，2022年白(bái)酒产业销(xiāo)售收入累计增长5％，利(lì)润(rùn)累计增长了(le)71％。透过(guò)2022年白(bái)酒上市企业财报发现，除头部酒企强(qiáng)者恒强外，二三线品(pǐn)牌正在(zài)加速(sù)分化。

　　钛(tài)媒体APP梳理发现(xiàn)，2019年20家上市企业(yè)中，规模在(zài)40-100亿元级别的仅有3家，分别(bié)是老白干(gàn)酒（600559.SH）、今(jīn)世缘和口(kǒu)子窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动为(wèi)2家，分别是今世缘、口子窖；2021年上升到6家，为今世缘、口子(zi)窖、老白(bái)干酒、舍得酒业(yè)、迎驾贡酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则进一步变成7家，在前一年的6家基础上(shàng)新增了(le)一个(gè)酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得、迎驾贡、口(kǒu)子窖四家企业规模来到50-80亿元(yuán)之间，隶属苏酒板(bǎn)块、川酒板块(kuài)、徽酒板块的二级梯队，都是在各自省内(nèi)有一定话语权(quán)、有较大市场规模、省外(wài)市(shì)场开拓良好的代表。

　　它们之间(jiān)此起彼伏的(de)竞争，也推动(dòng)了二(èr)级梯队的分化加速。蔡学飞向(xiàng)钛媒体(tǐ)APP表(biǎo)示，“二三线酒(jiǔ)企分化加剧，要么像古井贡酒那样完成产品升级(jí)和全国化布局(jú)，挤(jǐ)进(jìn)一(yī)线(xiàn)市场，要么就会像皇台一般衰败萎(wēi)缩(suō)。”

　　如是所(suǒ)言，年报显示，伊力特（600197.SH）、金(jīn)种子(zi)酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年(nián)毛利、经营性现金流的下降，录得亏损。

　　2023一季(jì)报也能说明问题。举(jǔ)例而言，今年(nián)一季度酒鬼酒实现(xiàn)营(yíng)收9.65亿元，同(tóng)比下降42.87％；净(jìng)利润3亿元，下降42.38％。至于下滑原因，酒鬼酒在财报(bào)中表示是因为去(qù)年同期基数较(jiào)高，以(yǐ)及公司主动进行了策略调(diào)整导致。

　　另一典型是安徽酒企金种子，在省内“内卷(juǎn)”和(hé)名酒“高压”双重挤压下，其业务体量和(hé)利润出现萎缩，明显(xiǎn)掉队。2019年-2022年，其营收分(fēn)别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收(shōu)入增长有(yǒu)限(xiàn)，但净(jìng)利润在2019年、2021年、2022年均为亏损(sǔn)。2023Q1归母净利润更是下降(jiàng)了228％。对此，金(jīn)种子在年(nián)报中(zhōng)归咎于品牌、营销、渠道怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接等多(duō)方面因素。

　　高库存仍是行(xíng)业(yè)性问题(tí) 白酒亟需新渠道

　　毛利率(lǜ)来(lái)看，20家白酒上市企业中，有17家企业毛利率在60％以(yǐ)上，茅台(tái)高达92％，仅3家企业毛利率低于50％。且(qiě)有15家(jiā)企业(yè)毛利率(lǜ)与(yǔ)上年同(tóng)期相比增长，金种子(zi)、洋河、伊力特、舍得(dé)、酒鬼(guǐ)酒5家企业毛利率有所下降(jiàng)。

　　毛利率高，印(yìn)证(zhèng)了白酒超强的(de)盈利能力，但透过年报，白酒的(de)高库存(cún)更加值(zhí)得关注(zhù)。2022年，20家(jiā)A股白酒上市(shì)公(gōng)司(sī)总存货达1328.33亿元。其(qí)中，茅台以(yǐ)388.24亿元库存(cún)高居(jū)榜首(shǒu)，洋河、五(wǔ)粮液(yè)紧随其后(hòu)。

　　但(dàn)从(cóng)涨(zhǎng)幅来看，泸州老窖、岩(yán)石股份（600696.SH）、老白(bái)干酒等企业库(kù)存同比增长超30％，除洋河(hé)股份(fèn)、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子(zi)酒外，其他酒企库存增(zēng)长基本都在两(liǎng)位数以上。

　　合同负债情况亦(yì)能一定程度上反(fǎn)映当前渠道的情况。截至2022年底(dǐ)，18家上(shàng)市(shì)酒企合(hé)同负债整体同比减少5.47％。同期，11家公司的合(hé)同(tóng)负债下(xià)滑，其中酒鬼酒、古(gǔ)井(jǐng)贡酒等(děng)同比降幅超五成。截至今年一季度末，总(zǒng)体合同(tóng)负债微增(zēng)0.08％。

　　搜(sōu)狐(hú)酒业发展研究院专家、中国酒(jiǔ)业资深(shēn)评论(lùn)员(yuán)肖竹青告诉钛(tài)媒体APP，“2022年、2023年一季(jì)度(dù)白酒业(yè)绩(jì)非(fēi)常优秀。但是我们发现整个(gè)市场除了茅台供不应求以外，其(qí)他产品都(dōu)存在价格倒挂(guà)现象，这说(shuō)明除(chú)茅台以外社会库存很(hěn)大(dà)，对白(bái)酒发展来说存(cún)在隐忧。”但他也(yě)表示，“预(yù)计今年下半年(nián)中秋节(jié)后有(yǒu)望成为酒业重回正轨(guǐ)发展的时间节点。”

　　“高库存是行(xíng)业性问题。”蔡学飞表达了(le)同样的看法，他(tā)认为，随(suí)着(zhe)国家经(jīng)济面的恢复以及(jí)社会活动的(de)复苏，会加速去库存，特(tè)别(bié)是名(míng)酒库存会得到很大的缓解，但是区域中小企(qǐ)业仍然会面临不小的库存压力(lì)。

　　日(rì)前，五粮(liáng)液在投资者关(guān)系(xì)互动平台回答投资者关(guān)于库存(cún)的问题时就谈(tán)到，五粮液产品渠道库存量不(bù)到一个(gè)月，属(shǔ)于正常(cháng)水平。

　　事(shì)实上(shàng)，白酒(jiǔ)渠道“堰塞湖(hú)”是常态，尤其在(zài)过去三年，受疫情影响线下消费场(chǎng)景大减，终(zhōng)端动销放(fàng)缓，造成了社会库存(cún)积压。从产能来看，近(jìn)十年来(lái)白酒产量(liàng)在不断下(xià)降，白酒产业(yè)存(cún)量产能过剩是不争的事实(shí)，未来仍然(rán)是(shì)趋(qū)势之(zhī)一。加之消费观念、消费习惯的变化，即使是疫情后消(xiāo)费(fèi)场景大(dà)规模恢复的(de)前提下(xià)，白酒去库存依(yī)然需要(yào)时(shí)间。

　　而(ér)为去库存(cún)，全行业各环节都在努力，其中最关键(jiàn)的是(shì)，亟需库存消化能力强(qiáng)劲的新(xīn)渠道。可以看到，大小酒企(qǐ)均(jūn)在营销(xiāo)上大手笔撒钱，大部(bù)分酒(jiǔ)企年报中销售费(fèi)用一栏的(de)数字(zì)在逐年递增。

　　可以预见(jiàn)，2023年谁的库存消化得快，谁的价格倒挂恢(huī)复得(dé)快，谁就能(néng)在新周期中胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接