财(cái)联社5月8日(rì)讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月(yuè)8日，中信银(yín)行、中国银行(xíng)也迎来涨停，而上一次(cì)涨停(tíng)分别(bié)是13年前、7年(nián)前，邮储银行更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨(zhǎng)归(guī)因(yīn)为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投(tóu)资(zī)价值促进央(yāng)企估(gū)值回(huí)归(guī)”业务交流会暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份(fèn)则是沪市金融业主题座谈会，其中(zhōng)“在服务中国式现代(dài)化(huà)中促进金融业估值提升和高质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特(tè)估(gū)成为了(le)市场较长(zhǎng)一段时(shí)期的热门词(cí)，尽管披上了(le)主(zhǔ)题(tí)、政策等(děng)色彩，底层逻辑是过去的(de)A股(gǔ)市场对(duì)部分传统行业国央企的严重什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间低(dī)配和低估。说到A股(gǔ)的低估值(zhí)、高分(fēn)红，银行为首的(de)大(dà)金融板块首(shǒu)当其冲(chōng)。上述(shù)5.11会议是(shì)为(wèi)此前获批的央企股东回报ETF发行(xíng)预热，会(huì)议作(zuò)用显然被(bèi)放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议通(tōng)知的推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一(yī)则(zé)无(wú)头无尾的所(suǒ)谓指导意(yì)见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传(chuán)播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之(zhī)下，中特估银(yín)行概念获得(dé)资金(jīn)的青睐(lài)。有了多(duō)重消息的(de)加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板块走强(qiáng)往往预示着行(xíng)情的(de)结束，这一(yī)次历史是(shì)否会(huì)重演呢(ne)？多位受访人士指(zhǐ)出(chū)，这种单(dān)一衡(héng)量逻(luó)辑可能不再(zài)奏效，当前市场，银(yín)行板块(kuài)是作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块行进，从去年底开始监(jiān)管开始提出中特估后有比较不错的表现(xiàn)，中(zhōng)特(tè)估有望持续为投资者(zhě)带来除稳定股息收益外(wài)的收益。

　　银行为首(shǒu)的(de)大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满(什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间mǎn)屏(píng)大(dà)涨，中国(guó)银(yín)行、中(zhōng)信银行、西(xī)安银行(xíng)涨停，农(nóng)业(yè)银(yín)行、民(mín)生银行、工(gōng)商银(yín)行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数(shù)维度来(lái)看，银行板块大涨早(zǎo)已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商股(gǔ)也持(chí)续爆(bào)发，券商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中一度(dù)涨停(tíng)，近5个工作(zuò)日涨幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块ETF涨势(shì)来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超(chāo)过4％，从(cóng)资金流动来(lái)看，以规模最(zuì)大的(de)华宝中证银行(xíng)ETF为(wèi)例(lì)，不仅当日收盘(pán)价创一(yī)年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷(shuā)新近两(liǎng)年(nián)来的(de)最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市(shì)场早有(yǒu)预(yù)期。睿(ruì)郡资产合伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在(zài)经济(jì)复苏不强(qiáng)劲情况下(xià)，原来(lái)看不起的那些(xiē)低增速(sù)的企业，现在反而(ér)显(xiǎn)得难能可贵，因此(cǐ)被忽(hū)略高分(fēn)红、深度价值的企(qǐ)业反(fǎn)而受到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时基金权益投(tóu)资(zī)一(yī)部基(jī)金经理(lǐ)吴(wú)鹏也(yě)表(biǎo)示(shì)，银(yín)行股这波快速上(shàng)涨，是其在估值(zhí)极度(dù)低水平(píng)、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸引力、持(chí)仓极度低(dī)配、基(jī)本面预期极度悲(bēi)观(guān)等背景下，配合当前(qián)经济弱(ruò)复苏整体回报率(lǜ)预期下(xià)行、中特估政策(cè)背景(jǐng)下的估(gū)值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是中特估逻(luó)辑(jí)

　　经(jīng)过漫(màn)长(zhǎng)的季(jì)节，银行股等来了久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自(zì)今年(nián)4月以来(lái)全市(shì)场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超(chāo)过(guò)10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行(xíng)、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入(rù)量(liàng)同样可(kě)观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近(jìn)两年(nián)来的最高(gāo)。中国银(yín)行龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极(jí)度(dù)低水平、股息率具备(bèi)一定吸(xī)引(yǐn)力、持(chí)仓极度低(dī)配(pèi)、基本面预期极度悲观都是(shì)银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银(yín)行的平均市净(jìng)率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和招商(shāng)银行(xíng)，其(qí)余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修(xiū)复中，有(yǒu)市场人(rén)士指出，中字头银行目标(biāo)价估值最(zuì)保(bǎo)守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的(de)估值位置，当前板(bǎn)块交易热度(dù)之(zhī)下目标价(jià)抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资(zī)产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息是(shì)银行股相对于其他主题板块更强(qiáng)的优势，据财(cái)通证券(quàn)研报，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投(tóu)资和长期投资需要。近年来国有大行股息率(lǜ)也呈逐年(nián)提(tí)升趋(qū)势平(píng)均(jūn)股(gǔ)息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也(yě)为(wèi)调仓(cāng)提供(gōng)了空间，公募(mù)“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季(jì)度(dù)银行股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季(jì)度以来新(xīn)低，显(xiǎn)著低于2010年以来均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡(hú)洁就(jiù)向财联社表(biǎo)示，高股(gǔ)息策(cè)略以其(qí)确定的股(gǔ)息收入和较高的安(ān)全边际(jì)可以为投资者提供(gōng)不(bù)错的收益。而基本面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低(dī)位的(de)银行(xíng)板块(kuài)是高(gāo)股息策略的理(lǐ)想增配(pèi)板块。与此同时(shí)，银行板块在一季度是业绩低(dī)点。随着大行(xíng)重定(dìng)价(jià)的(de)压力过去以及二三季度农(nóng)商(shāng)行小(xiǎo)微投(tóu)放旺季(jì)的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基(jī)金(jīn)量(liàng)化及衍生品投资部基(jī)金经理余展昌也指(zhǐ)出(chū)，与海外银(yín)行(xíng)对比，在中特估背景下的国内银(yín)行仍然具有较好的(de)投(tóu)资机会。以(yǐ)国有大行(xíng)为例，从(cóng)PB角度(dù)而言，邮(yóu)储银行的(de)PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银(yín)行还有大量的商誉，国内银行的估(gū)值水平是(shì)偏低的(de)，本身就(jiù)有(yǒu)比较大的修复空间。此外，他(tā)还指出，国企改(gǎi)革有望(wàng)使得这些问题得到改(gǎi)善，什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间从(cóng)而提(tí)高银(yín)行的利润(rùn)增速，持(chí)续(xù)修复(fù)估值。

　　银行(xíng)是否意味着行(xíng)情的结(jié)束？

　　随着证券、银行等(děng)大(dà)金融板块的(de)走强，有(yǒu)市(shì)场(chǎng)观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市(shì)场(chǎng)人士认为，站在中特估背景下去看金融(róng)股的爆(bào)发，并不能简单做出市场行(xíng)情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析(xī)称(chēng)，大金融(róng)板(bǎn)块过去被当成行情结束的指标，其(qí)背后(hòu)通常潜意识(shí)映射包(bāo)括不限(xiàn)于大金融爆发往(wǎng)往代表市场(chǎng)没有别(bié)的方(fāng)向(xiàng)、市场进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但(dàn)从当前的金融股(gǔ)走强来(lái)看，市场表(biǎo)现并(bìng)不存在上(shàng)述(shù)问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应并(bìng)不强(qiáng)，比如(rú)银(yín)行板(bǎn)块近(jìn)期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作(zuò)为大市值的板(bǎn)块，这(zhè)一(yī)成交量与甚至(zhì)部分中小市(shì)值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次(cì)表现(xiàn)也不是单一(yī)的，放眼全市场(chǎng)，部(bù)分港口、铁路、建筑(zhù)、电(diàn)力、石化等板块也表现较好(hǎo)，因(yīn)此(cǐ)不能单一地以过去大金融上涨(zhǎng)作为(wèi)单一比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦言，当(dāng)下较为极端的交易结(jié)构容易被表征为市场波动的前奏，但市场变(biàn)量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不(bù)要单一映射分析(xī)。

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