尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今(jīn)年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创新高(gāo) 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研(yán)报(bào)中测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度(dù)已(yǐ)经(jīng)达(dá)到(dào)6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算(suàn)机(jī)、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优于万(wàn)得全A的表现。由于今年出现了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非(fēi)常(cháng)大(dà)。

　　进(jìn)一步(bù)来看，若参考历史的调整时间和幅度(dù)，可能这一轮调整并没有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策略，其(qí)中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁(zào)动”“获利回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势”“获利(lì)了(le)结(jié)”四波(bō)行情，春季躁动后往往(wǎng)会有一(yī)波明显的调(diào)整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间来看，每年(nián)四月(yuè)份到九、十月份(fèn)期(qī)间会有一波主升。数据显(xiǎn)示(shì)，2010年(nián)、2013年(nián)都(dōu)是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调(diào)整(zhěng)比较早，见(jiàn)底(dǐ)也比较早是4月初(chū)。因此，张夏(xià)认(rèn)为，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势(shì)开始的时间越来越早。对此，有(yǒu)业内人士预计，基本在一季报披露结束后，假(jiǎ)设(shè)按(àn)此速度再调整一段(duàn)时间(jiān)，估计在5月基本(běn)见(jiàn)底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这(zhè)种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略，因(yīn)为(wèi)往(wǎng)往后续(xù)盛夏(xià)攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势(shì)或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度(dù)业绩可能(néng)超预期的AI赋能(néng)消费(fèi)电子板块受益标的(de)。

　　今年业绩密(mì)集(jí)披露(lù)期(qī)结束后，若随(suí)着AI+/数字(zì)经济/自主可控等大产业趋势以(yǐ)及政府(fǔ)支持力度进一步加大、资(zī)本开支增加、订单增加和产品销量业(yè)绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会(huì)重回(huí)上行趋(qū)势(shì)，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏(xià)攻(gōng)势还会(huì)创新高。考虑今(jīn)年年(nián)初春(chūn)季躁动是计算机(jī)占优(yōu)，招商证(zhèng)券张夏认为按照历史(shǐ)经验，要么计算机转电子(zi)（从应(yīng)用(yòng)到(dào)硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计(jì)算机(jī)强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日(rì)研报认为(wèi)，伴随二季度业(yè)绩窗口期(qī)的到来，市场(chǎng)表现(xiàn)将更(gèng)贴合业绩(jì)的(de)相对(duì)优(yōu)势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建(jiàn)议关注短期维度业(yè)绩可能超预(yù)期(qī)的部分消(xiāo)费(fèi)板块，电子行业有望(wàng)体现出相对(duì)优势。

　　从(cóng)细分环(huán)节(jié)进一步来看，广发(fā)策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于AI服务器(qì)及相关电(diàn)子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服(fú)务(wù)器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模(mó)型进行(xíng)训练/推理的算力(lì)载(zài)体和基础。数据量和算力的提升明显拉(lā)升了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价，给相(xiāng)关电子(zi)厂商带来了机会。国海证(zhèng)券(quàn)同样在研报中(zhōng)指出，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块(kuài)等(děng)细分赛道将陆续迎(yíng)来基本面的确认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月(yuè)20日研(yán)报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力(lì)的需求将呈(chéng)现(xiàn)指数级增(zēng)长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加(jiā)快(kuài)。建议重(zhòng)点关注(zhù)景嘉微、海(hǎi)光(guāng)信(xìn)息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领域，东北证券4月16日研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在催化前述(shù)光通(tōng)信(xìn)重要(yào)环节(jié)，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来(lái)的增(zēng)量需求。建议关注(zhù)国产光模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛、光迅科(kē)技(jì)；高速(sù)光(guāng)引擎光器件(jiàn)核心(xīn)供(gōng)应商天(tiān)孚(fú)通信；国(guó)产光芯片领军企业源杰科(kē)技(jì)。

　　同时，国金(jīn)证券樊志(zhì)远在4月(yuè)21日(rì)研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务器(qì)的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模(mó)型和应用的(de)落(luò)地，市场对AI服务器的(de)需求日益增加，市场扩容(róng)在即，建议关注沪电股份、生(shēng)益科技(jì)、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森科(kē)技(jì)等企业。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对于相关电子(zi)产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业(yè)链的(de)发展(zhǎn)。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为XR、智(zhì)能音(yīn)箱、安防等(děng)终端(duān)设备打(dǎ)开新成长空(kōng)间(jiān)。此外，东海证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑逐步(bù)验证，关注消费电子景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此，国(guó)信证券4月17日(rì)研报建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威(wēi)视(shì)、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字(zì)等(děng)；2）受(shòu)益于(yú)全球算(suàn)力需(xū)求爆(bào)发式增长的AI服务器产业链，包(bāo)括工(gōng)业富联、沪电股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等(děng)；3）创新(xīn)产品频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔(ěr)股份、三(sān)利(lì)谱、创(chuàng)维(wéi)数字部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预期(qī)强(qiáng)化的智能手机产业链(liàn部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些)，包(bāo)括光弘(hóng)科技、闻泰科技(jì)、传(chuán)音(yīn)控股、顺络电(diàn)子、东山精(jīng)密(mì)等。

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