一、“中特估”投资范(fàn)式之一：低估值、高分(fēn)红

　　低(dī)估值、高分红，是包(bāo)括能源链(liàn)、“一带一路”和运营商在内的“中(zhōng)特估”方向最鲜明的(de)共同特征：1）截至2022年底(dǐ)，能(néng)源(yuán)链、“一带(dài)一路(lù)”和运营商PB估值分别处于2016年(nián)以(yǐ)来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而(ér)即便经(jīng)历年初以来的(de)大幅上涨后，当前这些板块估值(zhí)仍处于(yú)历史平均水平(píng)附近。2）与此同时，能源链、“一(yī)带一(yī)路”和运营(yíng)商(shāng)股息率显著高于(yú)市场整体(tǐ)，较高的分红也成为其进可(kě)攻(gōng)、退(tuì)可守的重要支撑。

　　二、“中(zhōng)特估”投资范式之二：政策的持续支(zhī)撑和催化

　　政(zhèng)策持续支撑和催化，成为“中特估”中“一带一路”和(hé)运营商板(bǎn)块修(xiū)复的重要驱动(dòng)。

　　1）“一(yī)带(dài)一路”：在“一(yī)带(dài)一路(lù)”十(shí)周年之际，从沙(shā)伊和解、中俄深化合(hé)作联合声明(míng)、中巴联合声(shēng)明等，以及(jí)后(hòu)续(xù)5月(yuè)召开在(zài)即的第三(sān)届(jiè)“一带一(yī)路(lù)”国际合(hé)作(zuò)高峰(fēng)论坛(tán)，“一带一路”相关利(lì)好不(bù)断，板块行(xíng)情得到催(cuī)化。

　　2）运(yùn)营商：去年10月以来，数字经济上(shàng)升为国家战略，相(xiāng)关政(zhèng)策密集出台(tái)。今年国务院改(gǎi)组又(yòu)新设国家数据局(jú)。运营商(shāng)作为“数字经济(jì)”的基础设(shè)施(shī)，持续(xù)得到催化。

　　三(sān)、“中特(tè)估”投资(zī)范式(shì)之三：景气(qì)修(xiū)复预(yù)期(qī)

　　2023年(nián)中国复(fù)苏+人民币升值的全年宏观主线驱动(dòng)盈利(lì)能(néng)力(lì)修复，带动能源链整体性上(shàng)涨(zhǎng)。1）能(néng)源产业链作(zuò)为(wèi)原(yuán)材料高度依赖海(hǎi)外供应、同时下(xià)游需求基本集中在国内市场的(de)方向(xiàng)之一，将充(chōng)分受益于人民币升(shēng)值的宏(hóng)观趋势。2）中(zhōng)国经济(jì)复苏，下游(yóu)领域需求预期回(huí)暖，能(néng)源产业链尤(yóu)其是行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三条投资(zī)范式，“中特(tè)估(gū)”重点关注(zhù)哪些(xiē)方向？尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次strong>

　　除了(le)能源(yuán)链(liàn)、“一(yī)带一(yī)路”和运营商等之外(wài)，当前我们建议关(guān)注(zhù)机械（造(zào)船）、交运（公路、铁路、港口）、大(dà)型银行等(děng)细分方向。

　　1）机(jī)械（造船）：船舶(bó)制造业作(zuò)为国家重(zhòng)点支(zhī)持(chí)的战略性产业之一，近(jìn)年来(lái)经(jīng)历了行业(yè)调(diào)整和产能过剩的困境，但(dàn)近(jìn)期(qī)板块景气(qì)已(yǐ)在改善：一方(fāng)面，随着全球(qiú)航运市(shì)场需求(qiú)正在增长，带(dài)来包(bāo)括(kuò)化学品船(chuán)与成品油轮船的订单大幅提升。另一方面，国企(qǐ)改革(gé)推(tuī)动造船企业重组整(zhěng)合和产(chǎn)能(néng)优化(huà)之下，国内船(chuán)舶(bó)制(zhì)造业已在(zài)逐步(bù)实(shí)现结构调整和产能优(yōu)化。

　　2）交运（公(gōng)路、铁路、港(gǎng)口）：五一(yī)期(qī)间各项数据(jù)恢复(fù)良好(hǎo)。业绩确(què)定性强(qiáng)，承诺高分红，类债属性突出。经(jīn尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次g)济增速下行(xíng)，高速公路、铁(tiě)路、港(gǎng)口资产(chǎn)稳健性凸(tū)显(xiǎn)，业绩(jì)成(chéng)长及确(què)定性较高。同时近几年，高速公(gōng)路及铁路板(bǎn)块上市公司更加注重投资人(rén)回报，多(duō)家公司发布股东回报(bào)计划，大(dà)幅提(tí)高分红比(bǐ)例以及承诺未来几(jǐ)年高分红水(shuǐ)平，给投资人带来确定性的高股(gǔ)息回报。

　　3）大型(xíng)银行(xíng)：经济复苏大背景下融(róng)资需求回暖(nuǎn)，基本面有(yǒu)支(zhī)撑，板块估值也具备修复(fù)空(kōng)间。2023年(nián)以来(lái)，信贷需(xū)求(qiú)连(lián)续三(sān)个月(yuè)超预期回暖，在稳增长(zhǎng)和(hé)扩(kuò)投资的政策基(jī)调下，后续信(xìn)贷、社(shè)融仍有望平稳增长。此外，作为业绩稳定且高(gāo)分红的板块，当前银行PB估值处(chù)于2016年以来11.6％的(de)较低位置，修(xiū)复(fù)空(kōng)间较(jiào)大(dà)。

　　风险提示

　　关注经济数据波动，政策(cè)超(chāo)预期(qī)收紧，美联储超预期(qī)加息等。

　　来源：兴(xīng)证(zhèng)策(cè)略