金融界4月27日(rì)消息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡(dù)正式登陆港交所，尴尬的是开盘直接(jiē)暴(bào)跌16.82%，全天(tiān)颓(tuí)势尽显，最(zuì)终收盘下(xià)跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一天市值就(jiù)缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港(gǎng)元

　　自(zì)2016年(nián)金徽酒挂牌上交所(suǒ)后，至今(jīn)没有酒企(qǐ)成功上市(shì)，珍酒李渡是(shì)近7年(nián)时(shí)间第一(yī)只实现(xiàn)资本(běn)上市的白酒股，目前(qián)西凤(fèng)酒、郎(láng)酒、国台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港交所IPO，发(fā)售价为每(měi)股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿港(gǎng)元，公开发售获(huò)超购1.94倍，一手(shǒu)中签率(lǜ)100%。值得注意的是，不知道是出于(yú)何种考虑，此次珍酒李渡并没有引入基石投资者(zhě)。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡(dù)共(gòng)计引入两轮投资者，分别是有着(zhe)“华(huá)尔街(jiē)之狼”之称的(de)私(sī)募股权巨头KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年(nián)5月分别(bié)投资3亿(yì)美元(yuán)、5亿美元，两次成本(běn)分(fēn)别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡今日收(shōu)盘价(jià)8.88港元，这(zhè)意味(wèi)着私募巨(jù)头KKR目(mù)前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时(shí)间狂(纳粹分子是什么意思kuáng)砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资料(liào)显示(shì)，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力提供(gōng)以酱香型(xíng)为主(zhǔ)的(de)次高端白酒产品的中国(guó)白酒公司。珍酒李渡集(jí)团旗下(xià)包括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑四大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香(xiāng)型、浓香(xiāng)型、兼(jiān)香型三大(dà)白酒品类。

　　招股(gǔ)书显示(shì)，按2021年收入(rù)计(jì)算，珍酒李(lǐ)渡(dù)是中国第(dì)四大民营白(bái)酒公司，以(yǐ)及(jí)中国白酒行业中提供三种(zhǒng)香(xiāng)型(xíng)白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看，珍酒李渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡(dù)2020年到2022年的(de)毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比也处于(yú)下风(fēng)，“股王”贵州茅(máo)台2022年(nián)的毛(máo)利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛(máo)利率也(yě)超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率的(de)直(zhí)接原因之(zhī)一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡销售(shòu)及经销(xiāo)开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公(gōng)司总收入(rù)的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广(guǎng)告开支(zhī)分别为(wèi)2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与(纳粹分子是什么意思yǔ)此同时，珍(zhēn)酒李渡的存货正(zhèng)在逐步增加。报(bào)告期内，公司存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元(yuán)和(hé)51.39亿元(yuán)，呈逐年增(zēng)长趋(qū)势，存货周转(zhuǎn)天数(shù)分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书解释(shì)称大部分(fēn)存货为基酒，但(dàn)仍然有不(bù)少针对其产销失(shī)衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六福 身价(jià)230亿元

　　低于行(xíng)业的(de)毛利率(lǜ)和“豪(háo)横(héng)”的广告支出，这与珍酒李(lǐ)渡创始人吴向东的(de)操盘手法密切相关(guān)。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一名白(bái)酒行业的(de)老兵。1969年，吴向东出(chū)生在湖南醴陵(líng)的一个普通农(nóng)村(cūn)家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向东，进(jìn)入其(qí)姐夫傅(fù)军旗下(xià)新华联集团工作(zuò)。此后四年，他升至新华联集团董(dǒng)事、董(dǒng)事局副主席(xí)。也是(shì)在此，吴向(xiàng)东正式开(kāi)启了他的白(bái)酒事(shì)业。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴向东在(zài)1996年拿下五粮液旗下川酒王(wáng)的(de)代理权，仅(jǐn)一年就将川酒王销量(liàng)做(zuò)到湖南第一。川酒王热(rè)销之后(hòu)，大量仿冒产品涌现。同时(shí)，白酒市场竞争白(bái)热化，下游经销商的(de)日子越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴(wú)向东与五(wǔ)粮液签订(dìng)了OEM代工协议(yì)，这是(shì)他(tā)在白酒业(yè)首(shǒu)创了(le)一种新(xīn)模式纳粹分子是什么意思(shì)OEM，即贴(tiē)牌代工模(mó)式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时任男足(zú)主(zhǔ)教练的米卢(lú)誉为神奇教练(liàn)和(hé)好运福(fú)星。深谙营销的(de)吴(wú)向东找来米卢担任金(jīn)六福形(xíng)象(xiàng)代言人。米卢(lú)穿着(zhe)唐装，面带微(wēi)笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长一(yī)段时间，金六福的广告投放量都(dōu)是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸(zhà)下(xià)，金六福迅(xùn)速成为国民白酒，高(gāo)峰期一天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘下，贵(guì)州(zhōu)酱酒(jiǔ)品(pǐn)牌珍(zhēn)酒、江西李渡，以(yǐ)及(jí)湖(hú)南知(zhī)名(míng)白(bái)酒品牌湘(xiāng)窖和开口(kǒu)笑正式合并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团旗下共有华(huá)致酒行、华泽酒业(yè)集团(tuán)（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东投资(zī)三(sān)个(gè)产业(yè)板块。涉足金融、文化(huà)旅游、新能源、互联网、酒业等多(duō)个产(chǎn)业。

　　靠卖(mài)白酒，吴(wú)向东也一举成为湖(hú)南省株洲市首富。2023年3月，胡(hú)润研究(jiū)院发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向东以230亿元(yuán)人民币财(cái)富(fù)位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意吗？

　　在(zài)前不久的(de)第108届(jiè)全国糖(táng)酒商品交易会上(shàng)，阵(zhèn)阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上(shàng)，在酒水行业颇为知名(míng)的盛初咨(zī)询董事长王朝(cháo)成(chéng)放(fàng)出(chū)“重(zhòng)磅(bàng)观点”：酒(jiǔ)业整(zhěng)体将长期进(jìn)入销量负增长、收入低增长或0增长(zhǎng)、利润低增长的内卷时代，并且很可能刚刚开(kāi)始。

　　第一(yī)，2023年是行业的分水(shuǐ)岭(lǐng)，从场(chǎng)景-量价-集中度看趋势，真正的高端消(xiāo)费在(zài)疫情场景中并(bìng)没有太(tài)受影响，次高端库(kù)存(cún)仍未消(xiāo)化，区(qū)域酒借助消(xiāo)费恢复较快。高端的(de)恢复没有(yǒu)看(kàn)到更强的动(dòng)力，仍然在低位(wèi)徘(pái)徊，一二(èr)季度上市公司业绩会出(chū)现增速放缓和进一步分化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存周期(qī)看(kàn)趋势(shì)，现在存在三个矛盾：一是产区和(hé)供需的矛(máo)盾，大产区(qū)都在扩产能，但销量在下(xià)降；二(èr)是名(míng)酒企业(yè)都在向下扩(kuò)展(zhǎn)产品(pǐn)线，和地方酒厂会(huì)产(chǎn)生(shēng)矛盾；三(sān)是名酒企业渠道重心(xīn)下移，和地方酒企(qǐ)的(de)渠道(dào)有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的(de)主要(yào)是(shì)100块钱以下的(de)价(jià)位(wèi)带，其原因在于城市(shì)化，大(dà)部分劳(láo)动(dòng)人口从农村转移到城市后，消(xiāo)费习惯变了，导致未来(lái)升级空间(jiān)基(jī)数(shù)变(biàn)小；超(chāo)高端从5万(wàn)吨上涨到10万吨(dūn)，次高端（售价在(zài)300-800元(yuán)）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出(chū)了一(yī)组各(gè)价(jià)格(gé)带白酒节(jié)前和节后的终(zhōng)端进货量(liàng)数据(jù)。其中：2000元以上相(xiāng)关产品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关(guān)产品下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高(gāo)线(xiàn)次高端(duān)相关产品节前下(xià)降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端价格(gé)节前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节(jié)前下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以(yǐ)下中低端节前(qián)增长(zhǎng)7%，节(jié)后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第(dì)一股”珍酒李渡未来(lái)走向何方让我们拭(shì)目以待(dài)。

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