银(yín)行业危机再现？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不(bù)久，第一(yī)共和银行盘中跌幅(fú)一度扩(kuò)大至超(chāo)过40％，经历至(zhì)少五次停牌，股价再(zài)刷新历史新低，市值一(yī)度跌破(pò)10亿美元(yuán)。

　　据英(yīng)国(guó)《金融时(shí)报》报道，知(zhī)情人士(shì)说，几个星期以来(lái)，第(dì)一共和银行已在为(wèi)其(qí)部分业务寻找买家(jiā)，但潜在的收购(gòu)方担心承担(dān)过多风险。目前可能的解决方案(àn)是，向近期曾为第一共和银(yín)行注资300亿美元的大型(xíng)银行(xíng)寻求(qiú)帮(bāng)助，或者由美国联邦(bāng)存款保险公司接管该银行(xíng)，并为所(suǒ)有存款提供政府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援引消(xiāo)息(xī)人士(shì)报道，白宫或美国财政部无意干预该银行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记(jì)者(zhě)和市(shì)场(chǎng)新(xīn)闻分析师David Faber说，他目前不知(zhī)道这家银行能否在未(wèi)来的日子继续经营(yíng)下(xià)去，也(yě)不知(zhī)道(dào)联邦存(cún)款保险公司是否(fǒu)会对此家银行发表“破产声明”。但他说：“解决(jué)方案(àn)（可能(néng)是联(lián)邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司的(de)接管）目前(qián)正变得越(yuè)来越有可能，因(yīn)为第一共和银行找(zhǎo)到买(mǎi)家的机会(huì)‘几乎为零’。”

　　商品方面(miàn)，今天凌晨，美、布(bù)两油(yóu)日(rì)内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告显示美国上周原油库存降幅大于(yú)预期，由于市场消化(huà)了(le)疲弱的美国经济(jì)数据，对美(měi)国经济衰退的担忧(yōu)增加，油价周三延续前一交易日的跌势，目(mù)前已经(jīng)抹去了自欧佩克+4月初(chū)宣布进一步减产以来(lái)的(de)全(quán)部涨幅。

　　截至今晨(chén)收盘(pán)，第(dì)一共和银行收(shōu)跌近30％再创历史新低，最(zuì)新报道称，美国联(lián)邦存款保(bǎo)险公司(sī)FDIC威(wēi)胁(xié)下调该行评级，将限(xiàn)制第一共和(hé)银行从美联储取得融资的渠道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原(yuán)油(yóu)期货收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特6月原(yuán)油期(qī)货收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶(tǒng)，抹去(qù)了(le)自OPEC+本月(yuè)初因需求低迷而减产(chǎn)带来的价格(gé)涨幅。

　　美(měi)联储5月加息路径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观层面风险不断，让(ràng)美联(lián)储5月(yuè)的加(jiā)息路(lù)径(jìng)变得“扑朔迷离(lí)”。一边是仍然(rán)高企的(de)通(tōng)胀，一边是银行系(xì)统危机(jī)以及(jí)由此扩大的(de)经济衰退(tuì)阴霾，美联储(chǔ)会(huì)如(rú)何选择，无疑是市场(chǎng)最引人瞩目的(de)焦点(diǎn)。

　　在广州金控期(qī)货研(yán)究所(suǒ)副总经理程小勇(yǒng)看来，对于美联(lián)储货币政策，大概率还是维(wéi)持加息的大(dà)方向，只不过加息力度会维持(chí)25个基点，不会像去年那样以50个基点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很强的粘性，当前核心(xīn)通胀(zhàng)增速依旧处于(yú)历史(shǐ)高位，3月高达(dá)5.6％，较此轮高点仅仅回(huí)落了1个百分(fēn)点(diǎn)，‘通胀中(zhōng)的通胀’3月住房租金价格指数(shù)增速(sù)高(gāo)达(dá)8.3％。其次，尽管高利率(lǜ)和美(měi)国银行业危机引(yǐn)发了(le)经济减速，但是据我们测算当(dāng)前美国私人部门资产负(fù)债(zhài)表受冲(chōng)击(jī)的影响大(dà)约将(jiāng)在三、四季(jì)度出现，短期经济减速不至于引(yǐn)发美(měi)联(lián)储货(huò)币(bì)政策转向。从历史上美联储加息的经验来看(kàn)，高通胀下的美联(lián)储加息并不会因经济减速而转(zhuǎn)向。此(cǐ)外，美国地区银行担忧引发银行股大跌(diē)，但由于(yú)当前美国(guó)商(shāng)业银行(xíng)危机主要是(shì)资产负责错配(pèi)，并非如2007年次贷危机(jī)时那样的产品层层嵌(qiàn)套和加杠杆导致危(wēi)机(jī)爆发时(shí)过渡去杠杆，金(jīn)融市场(chǎng)系统性风险暂难(nán)发生。”程小(xiǎo)勇(yǒng)表示。

　　混沌天(tiān)成(chéng)期货研究(jiū)院首席宏观(guān)分析(xī)师赵旭(xù)初同(tóng)样(yàng)认为，由(yóu)美国银行业“爆雷”引发系统性(xìng)风险的可能性是较(jiào)小(xiǎo)的，基于此，美(měi)联(lián)储也(yě)不会轻易(yì)改变“显著控制通(tōng)胀(zhàng)”的目标(biāo)。“从硅谷银行的事件来看，政策(cè)部门应对危机(jī)的速度和积极性非常(cháng)高，在(zài)这(zhè)种形式(shì)下(xià)，去押注系统(tǒng)性风险发生概率比较低的(de)。对(duì)于通胀率(lǜ)，当前市场主流的预测对5月CPI是4％，即便到(dào)了市场(chǎng)认为(wèi)有一定降息概率的7月，CPI预(yù)测也(yě)有(yǒu)3.5％以上，除非是(shì)出(chū)现了几(jǐ)乎失控(kòng)的风险，如金融机构或者非金融(róng)企业大面积的(de)‘爆(bào)雷’，否(fǒu)则在这个通胀水平(píng)预(yù)测下，美联储(chǔ)是不会(huì)在7月份就去(qù)做降息操(cāo)作的(de)。”他说。

　　据外(wài)媒报(bào)道(dào)，对(duì)于美国通胀(zhàng)将从几(jǐ)十年(nián)来(lái)的(de)最高水(shuǐ)平进(jìn)一步回落(luò)多少(shǎo)这(zhè)一争论，全球(qiú)知名机构(gòu)的基金经(jīng)理们也开始产生分歧。其中，一方是安联环球投资(zī)和西部信(xìn)托等(děng)公司认(rèn)为，美联(lián)储和其他央行将在(zài)加(jiā)息方面取得(dé)胜利，即使这(zhè)意味着继续(xù)加息、控(kòng)制(zhì)通胀到2％的目(mù)标可能会让经济陷入衰退(tuì)。而另一方面(miàn)，贝(bèi)莱德和DoubleLine等公司则质疑(yí)，面对(duì)粘性(xìng)极强的通胀，美联(lián)储和其他央行(xíng)的(de)政(zhèng)策制定者(zhě)是(shì)否真的(de)愿意冒(mào)让数百万人失(shī)业的风险，换(huàn)句话(huà)说，央行们最终(zhōng)可能不(bù)得(dé)不做出妥协，容忍高于目(mù)标的(de)通胀。

　　相关数据(jù)显示，4月美(měi)国消费(fèi)者信心指数降至了101.3，为去年(nián)7月以来最低水(shuǐ)平(píng)。对(d吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里uì)此，程小勇表示(shì)，从美国居民消费来看，高利率和银行业信(xìn)贷收紧导致消费(fèi)者信(xìn)心(xīn)指(zhǐ)数(shù)下(xià)降，消费支(zhī)出增速放(fàng)缓是确定性(xìng)事件，说明未来美国经济继续减速也是大概(gài)率(lǜ)事(shì)件。然而，由(yóu)于美(měi)国居民消费(fèi)支出(chū)增(zēng)速虽然在下滑，但(dàn)在2月还是维(wéi)持正(zhèng)增长，使得市场避险(xiǎn)情绪短期虽有(yǒu)升温，但不至于出发市(shì)场(chǎng)系统性(xìng)泡沫，通(tōng)过贵(guì)金属温(wēn)和反弹也可以(yǐ)验证这一(yī)点。不过，随着(zhe)美国居民(mín)利息支(zhī)出占可(kě)支配收(shōu)入的比例越来越高(gāo)，未来并不排(pái)除由于(yú)经济(jì)严重减速加快导(dǎo)致大规模恐慌再现的情况出现。

　　“消费者信心(xīn)的下降和最近的美国居(jū)民部(bù)门(mén)信用卡违(wéi)约率上升是相匹配的，在(zài)高通胀高利率经济下行的环境下，居民(mín)部(bù)门的资(zī)产(chǎn)负债表和收入状况边(biān)际上会有恶(è)化(huà)也是情理之中；但美国(guó)居民部(bù)门已经经过了十年的去杠杆，本身资产负债(zhài)处于一个(gè)相对健(jiàn)康的状况，这(zhè)也是(shì)为(wèi)何(hé)即(jí)便消费信(xìn)心在(zài)恶化，即便(biàn)银行利率(lǜ)在飙(biāo)升(shēng)，美国居民(mín)部门的消费贷款仍然在继续扩张，这显(xiǎn)示着美国居民部门的需求(qiú)仍然十分有(yǒu)韧性(xìng)。”赵旭初表示。

　　在赵(zhào)旭(xù)初(chū)看来，当前市场避险(xiǎn)情绪的催(cuī)化(huà)有两方面的背景(jǐng)，一是按照历(lì)史(shǐ)经验(yàn)看，海外加息(xī)结(jié)束到降息之(zhī)间就是一个容易出风险的时(shí)间段；二(èr)是能够激发风险偏好的中国这边的复苏环比高点已经看到，同比高点接(jiē)近看到(dào)，在中国没有更(gèng)多刺激政策(cè)的情况(kuàng)下，市(shì)场(chǎng)对全球(qiú)经济的预期想(xiǎng)要(yào)进(jìn)一步(bù)边际改(gǎi)善是比较困难的。

　　“在这样的背景下，近日A股(gǔ)的主线题材下跌(diē)与(yǔ)海外银行业危机共振成(chéng)为了一(yī)个激发(fā)避险情绪(xù)升级的导火索(suǒ)。”赵旭初认为(wèi)，今年大(dà)的宏(hóng)观(guān)周期和前几年有所不同，国内和海(hǎi)外出现明显的(de)周期(qī)背离，且海(hǎi)外的政策部门(mén)应对危机(jī)的速度(dù)又很快，所以不(bù)至于(yú)出现(xiàn)单边的持续(xù)性共(gòng)振，这就导(dǎo)致各(gè)类风险资产难以出(chū)现大幅度的流畅单边行情，比较合适的(de)操作(zuò)思路(lù)应(yīng)该是“在下跌(diē)时不过分恐慌、在上涨时也不过分乐(lè)观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线下行(xíng)

　　在(zài)宏观环境(jìng)偏弱的(de)影(yǐng)响下，昨日的有色金属板块全面下行。沪铜主力合(hé)约(yuē)2306大幅(fú)下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力(lì)合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力合约(yuē)2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大(dà)期货研(yán)究所有(yǒu)色金(jīn)属研(yán)究总监展大鹏表示，整(zhěng)体(tǐ)来看(kàn)，有色金(jīn)属的(de)全面下行有两(liǎng)个利(lì)空背景和一个触发因素，一是临近美联储(chǔ)5月份议息会议，加息(xī)25个基点的(de)概率升至高位，市场表(biǎo)现(xiàn)出谨慎情绪；二是(shì)面(miàn)临国内五一假期(qī)，资金提前流出(chū)规避(bì)不确定性(xìng)风(fēng)险；三是前一晚欧(ōu)美银行季(jì)报再爆利空，引发(fā)市(shì)场(chǎng)对(duì)银行业危机蔓延的担忧，避险情绪骤然升温，美股(gǔ)大幅下挫，美(měi)元指数快速回(huí)升，成为有色板(bǎn)块全(quán)面下行的直接(jiē)触发因素。

　　“可(kě)以看出(chū)，当前宏观情绪对市场的(de)扰动(dòng)较大。市场一直在衰(shuāi)退论(lùn)和加息预期之间摇摆不定。一方面对银行业(yè)和全球经济(jì)前景感到担忧，担心(xīn)陷入衰(shuāi)退，衰退(tuì)论升温又会使得加息预期降低(dī)。加(jiā)息预期降低后又不得(dé)不面(miàn)对(duì)高企(qǐ)的通胀数据(jù)，美(měi)联储喊话加(jiā)息不应停(tíng)止，市场又(yòu)继续(xù)预测衰退，周而复始。”国海(hǎi)良时期货有色金属(shǔ)分(fēn)析师何燕艳表示，此外，国内面临五一假期，之前(qián)看(kàn)多(duō)需(xū)求修复的情绪慢慢平(píng)复，也使得价(jià)格下跌。

　　具体品(pǐn)种来(lái)看(kàn)，何燕艳表(biǎo)示(shì)，以铜和(hé)铝为(wèi)代表的(de)大部分品种还在区间运行(xíng)，除(chú)了锌的空头势头较为明显，而(ér)镍和锡则是辗转反弹状态(tài)。

　　展大鹏(péng)表(biǎo)示，二季度是有色金属(shǔ)的传统旺季，4月的开局延续了需求的强预期，有色一度(dù)出现触底(dǐ)反弹(dàn)和冲高预期，但(dàn)随(suí)着4月旺季过半，市场却出现(xiàn)不一样的声音。一是(shì)精炼(liàn)铜及(jí)再(zài)生铜(tóng)制杆、铝材加工和镀锌板等行业样本企(qǐ)业(yè)开工(gōng)率却(què)出现接连下降，社会库存虽然(rán)持续去化，但速度较(jiào)3月份明显放缓；二(èr)是部分下游加工企(qǐ)业订(dìng)单难以为继，且产成(chéng)品库存较往年出(chū)现小幅累积(jī)，这也就(jiù)意(yì)味(wèi)着之前的“强预(yù)期”出(chū)现“弱兑现”的情况，或者(zhě)说3月份的高开工透支了部分旺季的需(xū)求(qiú)。

　　“对铜价来说(shuō)，海外‘衰(shuāi)退+加(jiā)息’的宏观环境并不支持价(jià)格高走，同时国内劳动节假(jiǎ)期即将到来，资金从有色市场流出规避不确定(dìng)性(xìng)风(fēng)险，价格出现回(huí)调并不意外，昨日有色价格(gé)快速回(huí)落也是近段时间对(duì)利空因素的集中体现，节前(qián)宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月(yuè)中上旬(xún)延续(xù)旺季下，需(xū)求不会大(dà)幅(fú)走(zǒu)弱(ruò)，因此若(ruò)价格在(zài)节前持续(xù)表现偏弱，下游企业(yè)可适当补库过(guò)节。

　　何(hé)燕艳介绍说，从(cóng)具体的行业数据来看(kàn)，下游(yóu)需求无(wú)疑是在慢(màn)慢(màn)复苏的。如(rú)房屋(wū)竣(jùn)工面积19422万平方米，增长14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但(dàn)是反(fǎn)应在下游开工率上最近几周(zhōu)出现了高(gāo)位停(tíng)滞(zhì)，没有进一步的增长，可能和旺季慢慢过去(qù)也有关系。此外，4月的总体预测值普遍(biàn)也(yě)没有高(gāo)于3月，虽然下降数值也不大，但也没能(néng)有力提(tí)振(zhèn)需求。不(bù)过，何(hé)燕艳(yàn)表示(shì)，价格一旦大(dà)跌到目前(qián)的(de)状态，现(xiàn)货(huò)上面(miàn)买盘(pán)又(yòu)会(huì)出现(xiàn)，错综(zōng)复杂之下走势(shì)也表现的偏(piān)振荡。

　　“当(吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里dāng)前，宏(hóng)观(guān)面上(shàng)的(de)市场(chǎng)预(yù)期过于一致，主流观点认(rèn)为加息已近尾声，最(zuì)坏的时(shí)候已(yǐ)经过去，但今(jīn)年可能不会降息。我们(men)要(yào)警(jǐng)惕这种市场过于一(yī)致的情况。因为美通胀(zhàng)高位持(chí)续，美联储(chǔ)的结果(guǒ)导(dǎo)向(xiàng)很可能(néng)使得(dé)加息时间或(huò)者幅度(dù)超预(yù)期，这样市场就会(huì)有超预期(qī)的下跌。最主要(yào)的是，有色板(bǎn)块多数品种供应增加总体比较(jiào)确定的，需(xū)求跟不上供应的(de)增速(sù)，整个周期(qī)是向下而不是向上。因(yīn)此，我对整个板块还是持中线(xiàn)偏(piān)空(kōng)思(sī)路，投资者可(kě)以用(yòng)振(zhèn)荡的(de)策略去操作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏观经(jīng)济是对未来的预期(qī)，更多的是反映市(shì)吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里场对未来(lái)一个季(jì)度、半年度甚至更(gèng)长时间(jiān)的需求(qiú)预期(qī)，展大鹏认为，其对有色(sè)板块(kuài)的短期或(huò)短线影响并不显著，短期可关注供(gōng)求现状与(yǔ)价格趋势的关系(xì)以及可(kě)能(néng)突发(fā)的风险(xiǎn)事件上。“对有色(sè)而(ér)言，投资者更多担心(xīn)的是在多(duō)空分歧(qí)的位(wèi)置和时间(jiān)节点突发未知的风(fēng)险事(shì)件(jiàn)，从(cóng)而放(fàng)大(dà)了价格短线的波动性，带来(lái)持仓管理(lǐ)的(de)压力。”他(tā)说。

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