国内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽(hū)视。在(zài)美国多项重要经济(jì)数据(jù)出炉后，美联(lián)储也将召开5月议息会议(yì)，市(shì)场(chǎng)普遍预期将继(jì)续加(jiā)息25BP。在(zài)利好(hǎo)利空消息交织下，节后市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国第一(yī)共(gòng)和银行股价(jià)已累(lèi)计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第一共(gòng)和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多(duō)次触发停牌，原(yuán)因是达成救助协(xié)议以维持(chí)该银行运营(yíng)的希(xī)望在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公(gōng)司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)公布(bù)其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行(xíng)股(gǔ)价在接下来的两天内下跌超过(guò)60％，创下历(lì)史新低。目前包(bāo)括(kuò)来自(zì)美(měi)国联邦(bāng)储蓄保险公司、财政部和美联储的官员正(zhèng)在与其他银行进(jìn)行协调会议，为第一共和银行(xíng)制(zhì)定救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒(dào)闭，寻(xún)求大范围加强银行(xíng)规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公(gōng)布的内(nèi)部审查报告中，美(měi)联(lián)储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案(àn)，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身风(fēng)险管理薄弱，也和美联(lián)储的审查(chá)督导行动(dòng)拖沓(dá)有关。

　　美联(lián)储认为，银行(xíng)业审查员未能采(cǎi)取有力(lì)行动解决硅(guī)谷银行越来越多的问(wèn)题。美联储(chǔ)负责金融业(yè)监管的副主(zhǔ)席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充分(fēn)认识到，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么(me)不(bù)堪(kān)一(yī)击。他们的确发(fā)现(xiàn)了风险，却(què)没有(yǒu)采(cǎi)取足够(gòu)的措施，保(bǎo)证该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭有四大(dà)成(chéng)因(yīn)，其中三点都和美联储监管不力有(yǒu)关(guān)。他说，美联储(chǔ)监管者的(de)错误(wù)部分(fēn)源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放松了对中(zhōng)等(děng)银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联(lián)储的文化转变似乎(hū)导致联储的(de)监(jiān)管变得更(gèng)宽松。这些(xiē)变化体现(xiàn)在降(jiàng)低标(biāo)准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管方式不够自信果断，它(tā)们(men)阻碍了有效的(de)监管(guǎn)。

　　美联储(chǔ)认为，其银(yín)行(xíng)业审查员已经确定了(le)硅谷(gǔ)银行(xíng)存(cún)在导致(zhì)其(qí)倒闭的一大问(wèn)题——利率(lǜ)相关风(fēng)险，但美联储自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧(cè)重在采取行动(dòng)以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的(de)数(shù)据显示(shì)，截至(zhì)倒闭时，硅谷银(yín)行收到(dào)31项监(jiān)管机(jī)构的(de)公开(kāi)审查报(bào)告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大(dà)，近些年美联储(chǔ)忽视(shì)了范围更广(guǎng)的问(wèn)题，比如该行(xíng)多年来一(yī)直突破(pò)内部风(fēng)险(xiǎn)限制，其采用的流动性指标却显示，存款基(jī)础稳(wěn)定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资(zī)产超过千亿美元银(yín)行(xíng)的一系(xì)列规定，包括压力测试和流动(dòng)性要求，将重(zhòng)新评(píng)估，怎样监督(dū)和监管一家银行(xíng)对利(lì)率流(liú)动性风险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强化适用的(de)标准，联储应考虑，让(ràng)更大范(fàn)围的银行适用标准和的流动(dòng)性规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于超(chāo)过25万美元联邦保险上限的银行存(cún)款，监(jiān)管方(fāng)的处理方。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美联(lián)储应要求更(gèng)广泛的银(yín)行考虑到可出售证券的未实现损益，以便让银行的资(zī)本要(yào)求更好地(dì)匹配其财务状况红楼梦多少字(kuàng)和风险(xiǎn)。他暗示，对资(zī)本规(guī)划和风险(xiǎn)管(guǎn)理不足的公司，美联储可能增加资本或(huò)流(liú)动性的要求，或(huò)者限制股(gǔ)票回(huí)购(gòu)、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州和佛罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息，根据(jù)美国白宫当地时间4月(yuè)28日的声明(míng)，美(měi)国(guó)总统拜登批准内华(huá)达州重大灾难声明，他下令(lìng)为3月8日(rì)至3月19日期(qī)间受冬季风(fēng)暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里达(dá)州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至(zhì)4月(yuè)14日期间受(shòu)严重风暴(bào)影(yǐng)响的(de)地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可(kě)在成本分担的基础上提供给(gěi)州(zhōu)政府和符(fú)合条件的地方政府以及某些(xiē)私人(rén)非(fēi)营利组(zǔ)织，用于受灾害影(yǐng)响(xiǎng)地区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相关(guān)事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地(dì)时间28日(rì)，欧盟委员会执行副主席(xí)东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利(lì)、波(bō)兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克(kè)就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协(xié)议(yì)。

　　东(dōng)布罗夫斯(sī)基斯表(biǎo)示，欧盟已(yǐ)采取行(xíng)动解决欧盟(méng)成员(yuán)国和乌克兰(lán)农民(mín)的担(dān)忧。具(jù)体措施包(bāo)括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚等国(guó)撤(chè)回针(zhēn)对乌农产品的单边措(cuò)施(shī)。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实(shí)施保(bǎo)障(zhàng)措施(shī)。为5个受影响的成员(yuán)国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括(kuò)葵花籽油等产品的倾销调查。欧(ōu)盟将进(jìn)一步确(què)保(bǎo)乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟通道(dào)出口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀(zhàng)依旧高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美国商务(wù)部最新公布(bù)的数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数同(tóng)比上(shàng)升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平(píng)。

　　据(jù)悉，剔(tī)除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数(shù)是美联储青睐的(de)通胀指标之一。此(cǐ)次公布的数据(jù)再度印(yìn)证了美国通胀的居高(gāo)不下，这加大(dà)了美联储5月再次加息的可能性(xìng)。报告(gào)公(gōng)布后，美国(guó)短期利率(lǜ)期货小(xiǎo)幅下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部(bù)公(gōng)布的(de)一(yī)季度(dù)美国宏观(guān)经济(jì)数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且增速较(jiào)前值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一季度核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数年化环(huán)比(bǐ)初值升(shēng)至4.9％，超出市(shì)场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师张晨向期(qī)货日报记者表示，上述数据(jù)显示出(chū)美国(guó)经(jīng)济放缓但通胀水平依(yī)旧高企的滞胀特(tè)征。不过(guò)，从美国(guó)GDP折年数同比数(shù)据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去年四(sì)季(jì)度(dù)0.9％的增速(sù)出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济(jì)虽有(yǒu)放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐(zuò)实了市场对于美国经济衰退的忧(yōu)虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效应(yīng)持续存(cún)在，金(jīn)融不稳(wěn)定(dìng)叠(dié)加经济(jì)景气(qì)下滑(huá)，一(yī)定(dìng)程(chéng)度上削弱(ruò)了美联储货币(bì)政(zhèng)策的紧(jǐn)缩预期，同(tóng)时(shí)增加了(le)下半年美(měi)联(lián)储降息的(de)预(yù)期。”中信建投期货宏观贵金属分红楼梦多少字析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映核(hé)心(xīn)个人消费支(zhī)出在内的一季度(dù)PCE通胀数据持(chí)续上升(shēng)，再加上周五(wǔ)晚间公布的(de)3月核(hé)心PCE数据(jù)也偏(piān)强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的(de)是年中(zhōng)美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月(yuè)加(jiā)息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析师吴(wú)梓杰认(rèn)为，当前美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策面临(lín)抑制通胀以(yǐ)及(jí)宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业危机的爆(bào)发以及一(yī)季度经济的回落，美国当(dāng)前经济的脆弱性(xìng)以(yǐ)及下行压(yā)力已(yǐ)经(jīng)持续增(zēng)加，但是一季度(dù)核(hé)心(xīn)PCE同样大幅超过预(yù)期，显示(shì)出核心通胀(zhàng)黏性(xìng)超预(yù)期。

　　“对于美联(lián)储(chǔ)来说，这意味着进行政策选择时(shí)不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预(yù)计，美联储5月(yuè)大概率将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔表态(tài)或将更加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的(de)把控(kòng)，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前(qián)市场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此(cǐ)次(cì)会议并无最新(xīn)点(diǎn)阵图和经济(jì)展望(wàng)公布(bù)，因此会议(yì)重点在于利(lì)率决议声明及鲍威尔的会后发(fā)言两方面。其中，在决议(yì)声(shēng)明方(fāng)面，可重点观察(chá)措辞调整(zhěng)变化情况，特别(bié)是能否出现“停(tíng)止加(jiā)息”相关暗示(shì)。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍(bào)威尔对于经济与通胀前景、后(hòu)续(xù)货币政策(cè)以及银行业危机引发的信贷收缩(suō)等方(fāng)面的观点论述。特(tè)别是如果出现“停止(zhǐ)加息”等明(míng)显鸽派暗示，则(zé)无(wú)论对(duì)于商(shāng)品(pǐn)市场还是权益(yì)市场而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议需(xū)要(yào)关注三个方面：一是考虑到(dào)通胀的(de)顽固性，美联储(chǔ)是否会透露其愿意(yì)容忍更高水平的通胀(zhàng)；二(èr)是美联储对于目前(qián)金融以及(jí)经济风险(xiǎn)的判断，到底是(shì)短期风(fēng)险还(hái)是长期风险；三是(shì)美联储未(wèi)来的货(huò)币政策预期(qī)，比(bǐ)如是否透露下(xià)半年将降息或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产将继续回(huí)调，美(měi)债利率曲线会加(jiā)深倒挂的(de)程度(dù)，对市(shì)场而言偏(piān)负面(miàn)；如果美(měi)联储偏鸽派，那市(shì)场风险偏好会再度上升(shēng)，美元指(zhǐ)数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价(jià)较为充分(fēn)，预计(jì)加息结果不(bù)会引起市场较大波动，但(dàn)是对于6月(yuè)及以后(hòu)偏(piān)鹰的政策预期交易依(yī)旧不足。因此，他(tā)认(rèn)为(wèi)本次会议(yì)上(shàng)需要重点(diǎn)关注美联储声(shēng)明以及鲍(bào)威尔(ěr)在记者(zhě)会上对未来政策路径(jìng)的展望。“尤其是如果美(měi)联(lián)储(chǔ)意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将加息的倾向，则市场或(huò)将面临较大(dà)的(de)冲击，相关(guān)风险资产有意外下跌(diē)的(de)风(fēng)险。”他说。

　　贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)面临(lín)涨跌两(liǎng)难局(jú)面

　　近(jìn)期美元(yuán)指数(shù)持稳，贵金(jīn)属(shǔ)行情(qíng)则表现(xiàn)乏力。张晨认(rèn)为，4月以(yǐ)来，欧美(měi)银(yín)行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储(chǔ)货币政策迅速转向的乐观预期出现一(yī)定修正，贵(guì)金属市场出(chū)现高位振荡调(diào)整，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当下来(lái)看，他认为(wèi)贵金(jīn)属市(shì)场在利多、利空因素间来(lái)回拉扯(chě)。利多(duō)因素方(fāng)面，美联储加(jiā)息临近尾声(shēng)，对贵金属价格的压制边际(jì)减弱。同时，美国经济(jì)前景(jǐng)黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以及银行业风险(xiǎn)事件余(yú)波反(fǎn)复，不断激发(fā)市场(chǎng)避险情绪。从更为(wèi)宏观的(de)角(jiǎo)度来看，全球“去(qù)美元化”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄金(jīn)资产储备功能，使得央(yāng)行(xíng)“购(gòu)金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主(zhǔ)要是(shì)，市场和美(měi)联储(chǔ)对于(yú)后续(xù)货币政策之(zhī)间的预期差(chà)，以及美国经济层面的韧性犹存。“特(tè)别是(shì)就(jiù)业市(shì)场尽管过热(rè)态(tài)势有所缓和，但无(wú)论是新(xīn)增非农就(jiù)业人(rén)数(shù)还是失业率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退(tuì)以及美联储(chǔ)货(huò)币政策转向的阈值区(qū)间，这极有可能造(zào)成通胀回归波折(zhé)反复，进而(ér)引发(fā)美(měi)联(lián)储货(huò)币政策前(qián)景预期(qī)摇摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息会(huì)议(yì)落地(dì)后的一段时间内(nèi)，市场仍然会延续(xù)上(shàng)述的修正(zhèng)走势，美联储(chǔ)还(hái)需在更多(duō)数据指(zhǐ)引(yǐn)以及银(yín)行风险事(shì)件落地后，再(zài)相(xiāng)机作(zuò)出(chū)政(zhèng)策调整，而在此之前预(yù)计(jì)仍会延(yán)续(xù)当前“走(zǒu)一步看(kàn)一步(bù)”的决策思路。而市(shì)场(chǎng)对于年内降(jiàng)息(xī)的(de)乐观(guān)预(yù)期的修正(zhèng)空间(jiān)犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金(jīn)属市场的逻辑有两条主线：一是(shì)美国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易结算体(tǐ)系下(xià)美元(yuán)的趋势(shì)压(yā)力。“过去20年(nián)，贵金(jīn)属价格主要锚定的是美债实际利(lì)率(lǜ)的(de)变化，但(dàn)是最近这种联系正在脱(tuō)钩，央行购金以及美元(yuán)结(jié)算体系(xì)的变(biàn)化使得贵金属(shǔ)获得了越(yuè)来(lái)越多的金融溢价。”整体来看，他认为目(mù)前贵(guì)金属多头(tóu)驱动的逻辑还没结束(shù)，且近期的表(biǎo)现也是易涨(zhǎng)难(nán)跌。从(cóng)资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作(zuò)为(wèi)多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行业风险带来的避险情绪对(duì)贵金属价格仍有一定支撑，但边(biān)际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位带来的(de)加(jiā)息预(yù)测，未(wèi)能对贵金属形(xíng)成有力的(de)回(huí)落压力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整(zhěng)体仍以高位(wèi)振荡为主，在基准假(jiǎ)设(shè)下，贵金属(shǔ)交(jiāo)易主(zhǔ)线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场对于美联储降息的预(yù)期仍大幅(fú)领先美联储的官(guān)方预(yù)期，预计在高通胀压力下，市场对降息(xī)预期(qī)的修正或将带来金银价(jià)格的进一步回调(diào)。

　　市场人士(shì)提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启(qǐ)，还须警(jǐng)惕(tì)海外(wài)市(shì)场风险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示，近期宏观市场关键数据(jù)较多(duō)，导致市场情绪波澜(lán)起伏(fú)，同时基本面因素也(yě)多空交织，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月(yuè)利(lì)率决(jué)议落地，他预计(jì)美联储会议(yì)结果或将偏鸽，因(yīn)此(cǐ)推荐节后逐(zhú)渐增加风险资产(chǎn)的(de)头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一(yī)’假期跨越(yuè)5月美(měi)联(lián)储议息会议等重要事件，加之银行业(yè)危机(jī)及债务(wù)上限问题悬而未决(jué)，投资者要(yào)防止过分押注引发(fā)的(de)风险(xiǎn)。假期后(hòu)可关注贵金(jīn)属(shǔ)回落(luò)企稳情况(kuàng)，可以逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内(nèi)“五一”假期恰(qià)逢海(hǎi)外美联储会(huì)议(yì)这一关键时间节点，投资(zī)者(zhě)若保留头(tóu)寸过节，则要保(bǎo)持(chí)头寸有足够安全(quán)边(biān)际，以防“黑(hēi)天鹅”事(shì)件带来冲击(jī)。他表示，节(jié)后(hòu)贵金属或(huò)将迎来(lái)更加明确的(de)方向性行情，可根据美联储(chǔ)议息会议给出的指引，对贵金属进(jìn)行相应布局。

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