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　　美联储布拉(lā)德：利率(lǜ)可能需要进一步(bù)提高

　　周(zhōu)五，圣路易(yì)斯(sī)联储(chǔ)行(xíng)长布拉德表示，决(jué)策者可能不得(dé)不进一(yī)步提高(gāo)利率以(yǐ)给通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经济数据表现再决定6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通(tōng)胀是否(fǒu)处于通(tōng)往2％的(de)道路上。” 布(bù)拉德表示，需(xū)要看(kàn)到(dào)“通胀实质性下降”才能(néng)确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储(chǔ)仍然可以(yǐ)实现软着陆，在(zài)不触发(fā)经(jīng)济严(yán)重下滑的情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能(néng)陷入衰退，但(dàn)这不是基线(xiàn)情景。我认为基线(xiàn)情境是(shì)经(jīng)济增长(zhǎng)缓慢，劳动(dòng)力市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀(zhàng)下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储(chǔ)决策者中(zhōng)鹰派官员(yuán)的(de)代表(biǎo)人物，素有“鹰王(wáng)”之(zhī)称，但今年在(zài)联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港(gǎng)与内(nèi)地(dì)利率互换(huàn)市场互联互通合作15日正式(shì)启动

　　中国(guó)人民银行5月5日表示(shì)，香港(gǎng)与内地利率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准备工作进展顺利(lì)，初期先(xiān)行(xíng)开通“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”，“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是(shì)香港及(jí)其他(tā)国家和地(dì)区的境外投资者经由(yóu)香(xiāng)港与内地基础(chǔ)设施机(jī)构之间在交易、清算、结算(suàn)等方面互(hù)联(lián)互通(tōng)的机制安排(pái)，参与内(nèi)地银(yín)行(xíng)间(jiān)金融衍生品市场。初期(qī)可交易品种为利率互换产品，报价(jià)、交易及(jí)结算币种为人民(mín)币。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的境内投资者需与外(wài)汇交易中心(xīn)签署报价商协议，并为上海清算所利率互换集(jí)中(zhōng)清算业务的清算会员或该(gāi)类(lèi)会员的清算(suàn)客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境外投资(zī)者为(wèi)符合(hé)人民银行要(yào)求(qiú)并完成内地银(yín)行间债券市场准入(rù)备案的境外机构投(tóu)资者，并(bìng)经外汇交易中心开(kāi)通“北向互换通”交易权(quán)限。拟申请(qǐng)开通(tōng)“北向互换通(tōng)”交易权(quán)限的(de)境外投(tóu)资(zī)者(zhě)需同(tóng)时申(shēn)请成为场外结(jié)算公司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全(quán)市(shì)场每日交易净限额为(wèi)200亿(yì)元人民币，清(qīng)算限(xiàn)额(é)为40亿(yì)元人(rén)民币，后续可根据(jù)市场情况(kuàng)适时调整额(é)度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能(néng)正(zhèng)常(cháng)交易(yì)，盘(pán)中一度(dù)上(shàng)涨近15％。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于当日上午10时(shí)10分(fēn)实(shí)施停牌，并发布公(gōng)告，就相关(guān)原因进行排查(chá)。

　　5月5日(rì)盘后，上交(jiāo)所发布(bù)关于嵘泰转债(zhài)停牌及相关交(jiāo)易处(chù)理情(qíng)况的公告(gào)。公(gōng)告(gào)称(chēng)，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘(róng)泰工业股份(fèn)有限公司（以下简称(chēng)公(gōng)司）在上交所(suǒ)网站发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎(shú)回(huí)暨摘(zhāi)牌(pái)的公告称(chēng)，嵘泰转债最后一(yī)个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停(tíng)止交易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因，该可(kě)转债仍挂(guà)牌(pái)交易。上(shàng)交所发(fā)现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段(duàn)共成交(jiāo)8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券(quàn)交易所(suǒ)债券交易规则》第一百(bǎi)三十条等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交易无效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎(shú)回(huí)不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上(shàng)交所(suǒ)深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置(zhì)后续事(shì)宜(yí)。

　　油脂板块强(qiáng)势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过(guò)后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期(qī)期间，伴随美联(lián)储继续加息预期以(yǐ)及欧美银行(xíng)业危机的继续发酵，国(guó)际原油价格大(dà)幅下挫，外(wài)围(wéi)市场环境(jìng)整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩(suō)周期的终点。同(tóng)时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加(jiā)息步(bù)伐。在(zài)外(wài)围利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油(yóu)料分析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨(zhǎng)油脂(zhī)，产(chǎn)地供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油库(kù)存连(lián)续下降(jiàng)支撑(chēng)盘(pán)面(miàn)走强，菜油(yóu)紧随其(qí)后，而豆油因(yīn)5—6月(yuè)大(dà)豆(dòu)到港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂(zhī)油料(liào)分析师(shī)侯雪玲(líng)看(kàn)来，油脂市(shì)场的强力反弹是(shì)由基(jī)本(běn)面的改善(shàn)推动的。她表示，一方面(miàn)源于餐(cān)饮端的利多预期。油脂(zhī)相关上(shàng)市(shì)企业(yè)一季(jì)度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同(tóng)推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部(bù)数据显示，假期(qī)前三天(tiān)日均发送人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着(zhe)油脂(zhī)餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需求。未来很长一段时(shí)间，餐饮端将持续成为支撑油脂需(xū)求(qiú)的重要力量(liàng)。另一方(fāng)面(miàn)，国内大(dà)豆(dòu)压(yā)榨(zhà)企(qǐ)业(yè)5月上旬仍(réng)出公安协警工资多少，公安协警怎么样现(xiàn)不同程度的停(tíng)机计(jì)划，市场(chǎng)现货供应仍有偏(piān)紧张情况，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方(fāng)面，产地库存出现(xiàn)超预期下(xià)降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国(guó)内消费180万(wàn)吨(dūn)，分项数据和1月几(jǐ)乎持平(píng)。机构预(yù)期马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推(tuī)算4月库存环(huán)比(bǐ)减少10％至151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此同时，海外(wài)市场(chǎng)方面(miàn)，受到马来西亚棕榈油库(kù)存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)略(lüè)显(xiǎn)悲观(guān)。但在价格持续下跌(diē)后，利(lì)空落地效应(yīng)以及机构(gòu)对于4月(yuè)马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存预估超预期下降的乐(lè)观情(qíng)绪，推动期(qī)价(jià)快速反(fǎn)弹，而库存(cún)预估下降的原因(yīn)来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂公安协警工资多少，公安协警怎么样油料分析(xī)师(shī)贾晖(huī)表示，外盘带动内盘(pán)油脂(zhī)价格(gé)上行，而豆油(yóu)及菜油自(zì)身基本面供应(yīng)增加的利空(kōng)因素(sù)逐步弱化也对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据(jù)外媒(méi)报道，周五公布的一(yī)项调查(chá)显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库(kù)存(cún)料降至11个月(yuè)以来(lái)最低水(shuǐ)平，因(yīn)产量持(chí)平且(qiě)马(mǎ)来西亚国内使(shǐ)用量增加(jiā)。受访(fǎng)的九位分析师和贸易商预(yù)估中值(zhí)显示，棕榈(lǘ)油(yóu)库存料(liào)较3月减少(shǎo)9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减少并触及2022年(nián)5月以来最(zuì)低(dī)水平(píng)。

　　与此(cǐ)同时(shí)，国(guó)内(nèi)棕榈油库存也由(yóu)升转降，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中国(guó)粮油商(shāng)务网监测(cè)数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库(kù)存(cún)都在下降，但原因各有不同。马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油库存下降的(de)主要原因来自于产量的季节性减产(chǎn)以及印尼国内(nèi)出口政策(cè)限制导(dǎo)致(zhì)的棕(zōng)榈油出口较好。而(ér)国内棕榈油库存大幅下降，主要是受(shòu)到年初国内疫情防(fáng)控措施优化调整带来的餐饮消费的(de)增加，同时(shí)豆棕现货价差高位运行(xíng)导(dǎo)致棕(zōng)榈(lǘ)油替代性能大(dà)大增强，也进一步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国(guó)棕榈油库存下(xià)降，但由(yóu)于印尼5月出口政策出(chū)现调(diào)整，将允(yǔn)许更多的棕(zōng)榈油出口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎(shèn)态度。中公安协警工资多少，公安协警怎么样国和印度作(zuò)为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程(chéng)度(dù)下(xià)降，但(dàn)都仍处于历(lì)史较高(gāo)水(shuǐ)平，若棕榈油(yóu)价格上涨(zhǎng)，将抑制(zhì)其消费(fèi)和进口积(jī)极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示。

　　据(jù)侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月(yuè)属于去库(kù)周(zhōu)期，因产量(liàng)处于年内低位，无法满足当(dāng)月需求。今(jīn)年(nián)4月国(guó)际(jì)豆棕(zōng)倒挂以及需求国(guó)库存偏高，棕榈(lǘ)油(yóu)出(chū)口需求(qiú)差(chà)，但依然没有扭(niǔ)转去(qù)库趋势(shì)。可以说，产量绝对水平低是去库的主(zhǔ)要原因。后期(qī)随着产(chǎn)量季(jì)节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库更多是供(gōng)需双重推动的(de)结果(guǒ)。随着产地挺(tǐng)价，进口(kǒu)利(lì)润差(chà)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)到港压力下降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更(gèng)为(wèi)重要的是，国内油(yóu)脂餐(cān)饮需(xū)求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油(yóu)表(biǎo)观消费(fèi)同(tóng)比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重新累库，需要进口(kǒu)增加，也就是说(shuō)进(jìn)口(kǒu)利润打开，产地让(ràng)利，这至(zhì)少需要产地库存(cún)压力明显恢复(fù)才有可能。因此，未(wèi)来产地的(de)累库必(bì)将早于国内，存在节(jié)奏差(chà)。

　　“从目前的(de)市(shì)场(chǎng)情况来(lái)看，短期内缺乏明显利(lì)多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可(kě)持续性。不(bù)过(guò)，从更长的(de)年度时间周期来看，在厄尔尼诺气(qì)候的预(yù)期下，棕榈油有望逐步进入中期企(qǐ)稳阶(jiē)段。后续(xù)需要密切关注(zhù)厄尔尼(ní)诺(nuò)气(qì)候的发(fā)生和(hé)持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市(shì)场人士看来(lái)，今年(nián)仍(réng)是“宏(hóng)观(guān)大(dà)年(nián)”，宏观层面对(duì)于(yú)大宗商品(pǐn)的影响仍(réng)然起到主导作用。那(nà)么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央(yāng)行在周四(sì)也放(fàng)慢了激进紧缩的步(bù)伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储(chǔ)会议(yì)的结束，市场(chǎng)焦点仍将集(jí)中在(zài)美国银行业的任(rèn)何可(kě)能的风(fēng)险蔓(màn)延，对此(cǐ)仍需保持谨(jǐn)慎态(tài)度。对于油脂来说，目前基本面仍然多(duō)空交织。当前年(nián)度加拿大油(yóu)菜籽的丰产对(duì)国内(nèi)市(shì)场的压力持续存在(zài)，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的预期对(duì)豆系品种带来压(yā)力，另外国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)整体库(kù)存偏(piān)高也(yě)使(shǐ)得油脂(zhī)整体的(de)行情难以表现得(dé)特别强(qiáng)势。不过，油脂(zhī)的估值(zhí)在(zài)偏(piān)低(dī)的油(yóu)粕比和当前年度南美大豆(dòu)的减产预期的(de)逐(zhú)渐兑现(xiàn)背景(jǐng)下，又显(xiǎn)得处于偏低水平(píng)。在此情况下，油(yóu)脂(zhī)似乎难以表(biǎo)现出独立走势(shì)，单边(biān)行情仍(réng)将比较多地(dì)被宏观(guān)因(yīn)素(sù)主导。”巩(gǒng)力(lì)赫表(biǎo)示。

　　而在(zài)贾晖看来，由(yóu)于美(měi)联储加(jiā)息(xī)已经(jīng)在市场(chǎng)预期当中(zhōng)，因此对(duì)大宗商(shāng)品市场的利空影响有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不(bù)低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消(xiāo)费各(gè)占一半，但(dàn)各(gè)国(guó)生物柴油(yóu)政(zhèng)策比例(lì)一段时期内是固定(dìng)的，不会因为原(yuán)油及宏观市(shì)场的波动，而(ér)出(chū)现生(shēng)物柴油产(chǎn)量(liàng)的大幅波(bō)动(dòng)，加上油脂食用作为消(xiāo)费(fèi)必(bì)需品，宏观因素影(yǐng)响有限，因此(cǐ)油脂(zhī)自身(shēn)基本面对价(jià)格波(bō)动仍然将(jiāng)起到主导(dǎo)作用。

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