当前(qián)，市(shì)场投资(zī)者正(zhèng)在担忧，眼下美国政(zhèng)府的债务上限僵局(jú)正(zhèng)朝(cháo)着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问题与总统(tǒng)拜登举行会议后表示，这(zhè)次会见并未就(jiù)解决债务上限问(wèn)题达成(chéng)任何有(yǒu)益意见(jiàn)，自己和国会其他几位党团领(lǐng)袖(xiù)将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社(shè)消息，当地时间周二，美国总统拜(bài)登(dēng)在白宫与国会众(zhòng)议(yì)院议(yì)长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿(yì)美(měi)元债务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发(fā)生严重违(wéi)约。

　　报(bào)道称，美(měi)国参议(yì)院多数党领袖(xiù)、民(mín)主党人(rén)查克·舒默、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的可能性不大，因此，在谈(tán)判(pàn)前(qián)一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难(nán)性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登(dēng)。这番言论无疑给此次谈判(pàn)泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债(zhài)务(wù)上限(xiàn)。美国(guó)财(cái)政(zhèng)部(bù)次日启动非常规举(jǔ)措维持(chí)政府运营，避(bì)免出现债务违(wéi)约。然(rán)而，使用非常规措施只能帮(bāng)助财(cái)政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美国财(cái)政部长耶(yé)伦在致信国(guó)会领袖时发(fā)出了债务违约可能期(qī)限的警(jǐng)告，称(chēng)财政部的最佳估(gū)计是(shì)，若国会未(wèi)能提(tí)高债务上限或暂(zàn)停上限，到6月初，财政部将无(wú)法继续履行政府的所(suǒ)有义务，最早可(kě)能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相(xiāng)关议案在(zài)众议院以微弱(ruò)优势得到通过(guò)。议(yì)案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两党(dǎng)能(néng)在这一时限(xiàn)之前同(tóng)意把债务上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高(gāo)上限需要满足多(duō)种(zhǒng)削减开支的条件，共和党预计未来十年内(nèi)将(jiāng)合(hé)计削减4.5万亿美(měi)元政府开支(zhī)。

　　但白(bái)宫在议案通(tōng)过后很快表示，这一将(jiāng)削减支出和提高(gāo)债务上(shàng)限捆(kǔn)绑的(de)议案(àn)没机会(huì)成为立法。

　　上周日(rì)，耶(yé)伦再次警告(gào)，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国会不(bù)提高债务上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机(jī)”，引发(fā)金融和(hé)经济崩溃(kuì)。

　　美(měi)国(guó)监(jiān)管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国监管机构的(de)第一(yī)份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前(qián)向该行(xíng)领导层施压，要求(qiú)其(qí)尽快(kuài)解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐患，没(méi)有及时注意到(dào)第一共和银行、硅(guī)谷(gǔ)银行在疫情期间(jiān)发展过快，吸收了数千亿(yì)美(měi)元的存款。同时(shí)，其工作人员也(yě)没有意识(shí)到银行过快扩张所带(dài)来的风险。报(bào)告表示(shì)，银行(xíng)“在纠(jiū)正(zhèng)监(jiān)管机构已发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机(jī)构也没有采(cǎi)取足够(gòu)措施去尽(jǐn)快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)业的这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一(yī)共和银行也位于加(jiā)州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴(bào)跌的西太平(píng)洋合众银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金山联(lián)邦储备银行承(chéng)担(dān)主要监督责任(rèn)，后(hòu)者(zhě)未来可能会投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未(wèi)来(lái)将(jiāng)对资(zī)产超过500亿美元、且未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规模(mó)很高(gāo)的银行(xíng)加(jiā)强审查(chá)。

　　在硅(guī)谷银行(xíng)破产(chǎn)事件(jiàn)中(zhōng)，未纳入保险的存款规模(mó)较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过(guò)去，监(jiān)管(guǎn)机构并未认定大(dà)量无保险存款一定意(yì)味着风险增加，因(yīn)为拥有大量存款的账户(hù)往往是由企业客户持有(yǒu)的，这些客户往往很少更(gèng)换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计(jì)划要求银行(xíng)考(kǎo)虑如何管理社交媒(méi)体(tǐ)和(hé)实时提款带来的风险，这(zhè)些风险也(yě)可能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略(lüè)石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府(fǔ)再(zài)度推迟美国战略石油储备的(de)回补计划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美(měi)国战(zhàn)略(lüè)石油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是(shì)世(shì)界(jiè)上最大的石油储备，能源部仍然(rán)致力于以一(yī)种为(wèi)美国纳税人带来(lái)最(zuì)大价值并(bìng)保护美(měi)国经济和(hé)安全利益的(de)方式回补SPR，同时(shí)遵守国会(huì)的授权并进行必(bì)要的维护(hù)——这些也是(shì)对该储备进(jìn)行良好管(guǎn)理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼油厂退回部分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通(tōng)过政府拨款法案取消了国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但(dàn)过(guò)去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持(chí)续(xù)消耗150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一(yī)度降(jiàng)至(zhì)72美(měi)元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符(fú)合美国政(zhèng)府制定的在(zài)每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年(nián)以来多(duō)数时(shí)候，WTI油(yóu)价依然高于(yú)美(měi)国(guó)政府设定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油(yóu)连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演(yǎn)“大(dà)逆转”，在节后(hòu)开盘一度(dù)全线跌破前低(dī)支撑(chēng)后，国(guó)内(nèi)三大(dà)油(yóu)脂期货价格(gé)随(suí)即反转(zhuǎn)走高，增仓(cāng)上行(xíng)。三个交易日，豆(dòu)油(yóu)主力(lì)合约最(zuì)高(gāo)涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日，三大(dà)油(yóu)脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势有明显分化(huà)，从板(bǎn)块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油(yóu)明显(xiǎn)强于(yú)菜油(yóu)和豆油。

　　期货(huò)日报记(jì)者了解到，此轮反转过(guò)程(chéng)中，市场风(fēng)格(gé)不断(duàn)变化，领涨品种从豆油(yóu)切换(huàn)到棕榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月份从(cóng)主(zhǔ)力转换到近月，反映了市(shì)场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测五一(yī)堂食订(dìng)座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观，确认(rèn)了(le)油脂(zhī)大消(xiāo)费基调，且认为节后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因(yīn)海关对(duì)大豆检验要(yào)求增(zēng)加、检验(yàn)频度增(zēng)加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询机构数(shù)据显示大豆压榨保持较(jiào)高水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不(bù)佳及后期大(dà)豆高(gāo)到港带来的累(lèi)库趋(qū)势压制(zhì)，豆(dòu)油整体(tǐ)一直(zhí)是不温(wēn)不(bù)火；菜油整体受到需(xū)求难以消化供给的压制(zhì)，前期(qī)表现弱势但在加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛(měng)。相比之下(xià)，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续去库(kù)的加持下，表现最为亮(liàng)眼(yǎn)，也(yě)是本轮油脂上(shàng)涨的(de)领头羊。”中信建投期货分析师石丽(lì)红(hóng)表示(shì)，此次油(yóu)脂反弹(dàn)较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上的涨幅(fú)，一点都(dōu)不拖泥带水，一(yī)定程度反应了前期超跌(diē)后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数据显示(shì)，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存环比可能(néng)大幅下(xià)降，进一步支撑了马棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕(zōng)出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕榈油近期的价格优势相(xiāng)比豆油(yóu)及(jí)葵油(yóu)大幅(fú)缩窄，导致(zhì)国(guó)际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几乎持平(píng)。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五(wǔ)到周一(yī)，大华继(jì)显及MPOA给出的(de)4月(yuè)全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低库存水平，库存(cún)环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要(yào)在于当月(yuè)假期较多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植(zhí)园(yuán)的(de)印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当(dāng)月马棕产量环比(bǐ)数据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际(jì)劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月产量(liàng)环(huán)比降(jiàng)幅较往年(nián)更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内(nèi)人士(shì)看来，三个(gè)品种表现(xiàn)强弱与各自的国(guó)内外供需、消息面有直接(jiē)关(guān)系，阶(jiē)段(duàn)性的宏(hóng)观企稳及情绪(xù)修(xiū)复也是此轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围(wéi)市场(chǎng)尤其是美(měi)国经济衰退及(jí)风险事件的担(dān)忧情绪缓(huǎn)和，令原油及(jí)国内(nèi)商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹的(de)重要环境(jìng)因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的美国非农就业等数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促(cù)国会(huì)提高联邦(bāng)债(zhài)务上(shàng)限。这些消息，从边际上缓解了因美(měi)国银行业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较差经济(jì)数(shù)据带来的(de)美国经济低迷及衰退担(dān)忧，国际(jì)原油随之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰认为(wèi)，综(zōng)合宏观环境(jìng)（欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预期、美国银行业危机、美(měi)国债(zhài)务上限(xiàn)等），考虑巴(bā)西大(dà)豆卖压有(yǒu)所减轻(qīng)但(dàn)仍将持续(xù)、美豆(dòu)新作目前(qián)播(bō)种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，当前(qián)，因宏观和基本面的压制(zhì)依然(rán)存在(zài)，受访人士对油(yóu)脂此轮反(fǎn)弹(dàn)的(de)持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂(zhī)供应改(gǎi)善倾向较强的背(bèi)景下，我们预期油脂很(hěn)难具备持续的(de)上行(xíng)基础，此轮超(chāo)跌(diē)反(fǎn)弹或(huò)难持续(xù)太久。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需(xū)求不宜过分(fēn)乐观。而(ér)从时(shí)间节点上来看，油脂整体(tǐ)也将进入增库周(zhōu)期，在业内人士(shì)看(kàn)来，进入增库(kù)周(zhōu)期已(yǐ)是(shì)事实，这也将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，从国(guó)际棕榈油产地看，目前(qián)是季(jì)节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库(kù)存很(hěn)低(dī)，马棕供需转(zhuǎn)为充裕(yù)预计还需(xū)要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的(de)去库是建立在1—4月(yuè)产量(liàng)偏低的基础上，但在(zài)倒挂的(de)豆(dòu)棕价差及主需求国高库存(cún)带来的(de)并(bìng)不算好的出(chū)口前(qián)景(jǐng)下，后续产地(dì)库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油(yóu)传(chuán)统(tǒng)低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有(yǒu)开(kāi)斋节的扰(rǎo)乱(luàn)，过去几个(gè)月马棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕(zōng)榈油的连续(xù)去库。然而，开斋节(jié)后棕(zōng)榈(lǘ)油一般有(yǒu)着(zhe)超于正常(cháng)季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下(xià)旬(xún)，预计马棕5月全月的(de)产量(liàng)环比增幅可能(néng)还会更高，这预(yù)计(jì)将为马(mǎ)来(lái)西亚(yà)带(dài)来显著的累(lèi)库压力，不利于产地(dì)报(bào)价及棕榈油期价的(de)持续(xù)上行。”石(shí)丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个(gè)月油脂市(shì)场(chǎng)累库为主，大豆检验只影响大豆供(gōng)给的节(jié)奏但不会消(xiāo)化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油(yóu)脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从(cóng)国(guó)内油脂(zhī)库(kù)存走势来看(kàn)，国内菜(cài)油库存从(cóng)年初以来早(zǎo)就已经进入(rù)累库(kù)状态。截至(zhì)5月(yuè)5日，华(huá)东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压榨(zhà)整体回升(shēng)，豆(dòu)油的累库趋势也(yě)已(yǐ)经比较明(míng)显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽(suī)同比下(xià)滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续(xù)三周累库(kù鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点)。后期从(cóng)库存季(jì)节性角度来看，整体(tǐ)累库倾向(xiàng)也(yě)较为明显。”石丽红表示(shì)，目前唯一(yī)呈现库存(cún)下滑的油(yóu)脂(zhī)是近月进口不(bù)太足的棕榈(lǘ)油，但(dàn)产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开启累库(kù)，带(dài)来远(yuǎn)月棕榈油进口(kǒu)利润改善(shàn)及新(xīn)增买船。

　　在陈(chén)燕杰看(kàn)来，增库确实会(huì)限制(zhì)油脂反弹(dàn)空(kōng)间，但国内油脂油(yóu)料多数进口为(wèi)主，成本端原料的(de)供需及(jí)价格的(de)变化对油(yóu)脂行情的影响(xiǎng)要更(gèng)大(dà)一些(xiē)。后(hòu)期，市场需关(guān)注巴(bā)西大(dà)豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈油(yóu)产地累库情(qíng)况及国际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并(bìng)没(méi)有完全(quán)消散，全球经济预期、美高利息对大宗商(shāng)品(pǐn)需求传导(dǎo)等影响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释(shì)放完全，市场随时可(kě)能(néng)重(zhòng)新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供应改善(shàn)的背景下，油脂并不具(jù)备持(chí)续性反弹的基(jī)础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力(lì)都是空单入场机(jī)会，合约上建议选择(zé)远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后(hòu)可择机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价(jià)差(chà)做扩。

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