编者按

　　本周，2023年一季报公募基(jī)金披露落幕，基(jī)金经理的(de)调仓路线(xiàn)被完(wán)整(zhěng)曝(pù)光。首季行情变化以春节为(wèi)轴，节后市(shì)场热点从(cóng)复苏线逐渐发散到中特估(gū)、人工智能、机械制造等多个(gè)领域(yù)，尤其是AI的里程碑式(shì)突破(pò)带火(huǒ)了科技一众(zhòng)赛道，这让(ràng)一(yī)季(jì)度(dù)公募仓位(wèi)顺势(shì)而为变化(huà)明显。

　　在国(guó)内的公募基金中，科技成(chéng)长阵(zhèn)营中的旗手(shǒu)之一冯(féng)明远，目前在管的(de)产(chǎn)品从(cóng)10只缩减到6只，虽然开年(nián)迄今业绩(jì)较为一(yī)般，但是在(zài)管规模仍维(wéi)持在(zài)230亿元的水平线(xiàn)上。从第一季度的调仓来(lái)看(kàn)，在他的成名作信澳(ào)新能源(yuán)产业(yè)最新(xīn)季报中，保留了(le)上一季度(dù)的七只重仓，同时(shí)用中(zhōng)伟股份、华阳集团和祥鑫科技替(tì)换了(le)比亚迪、斯莱克和保隆科(kē)技，可以(yǐ)看出其坚守新能源的大框架，在细(xì)分(fēn)赛道中不断(duàn)寻找性(xìng)价(jià)比更优的领域(yù)。

　　对比看“常(cháng)青树”老将朱少醒，一季报中他(tā)仅仅调换(huàn)了(le)两处标的，用金域医(yī)学和蓝(lán)晓科(kē)技替换了药明(míng)康德(dé)和瑞丰新(xīn)材(cái)，特(tè)别(bié)是(shì)合成树脂板块(kuài)的蓝晓科技(jì)成为年内大黑马，股价(jià)迄今(jīn)上涨(zhǎng)超过30％，同时他(tā)保持了对喝酒吃药大类赛(sài)道中(zhōng)龙头的(de)持(chí)续青(qīng)睐，茅台持股量与上季(jì)持平稳居(jū)首位。而他也一如既往(wǎng)地表(biǎo)示，会在优质的股票里寻找价值(zhí)，去翻更多的石(shí)头(tóu)。众所周知，三大白酒龙头(tóu)是(shì)多位顶流(liú)的最爱，“酒神”之一的(de)刘(liú)彦(yàn)春(chūn)在其成名作景(jǐng)顺长城新兴成(chéng)长(zhǎng)中，前三大重仓就依次(cì)是茅台、泸(lú)州老窖、五粮(liáng)液，足见其白酒(jiǔ)信仰之深。

　三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学　整体来(lái)看(kàn)，消费(fèi)和新能源在公募基(jī)金组合配置中(zhōng)的压(yā)舱(cāng)石地(dì)位依然稳固(gù)，同时(shí)中特(tè)估、芯片(piàn)、软件、机械制造成进攻热点，公募在经历(lì)去(qù)年的整体业绩低(dī)谷后，今年(nián)竭力寻求组合的α。值得关注的是，公(gōng)募(mù)名将们对因(yīn)ChatGPT引发的(de)TMT快速走红也有冷(lěng)思考。“AI产业的发展不会一蹴(cù)而就(jiù)，中间也必然会有曲折，包(bāo)括数(shù)据隐私(sī)、伦理等潜在风险，可能造成板(bǎn)块(kuài)后续波动。目前TMT板块(kuài)的交易占比已经超过了40％。交易占比(bǐ)创新高代表了(le)主线行情确立，但我(wǒ)们认(rèn)为太阳底下没(méi)有新鲜事，过(guò)度的热情在某个阶段(duàn)也(yě)总会消退。”李晓星反思。

　　张坤加仓(cāng)茅台

　　李晓星增配次(cì)高端白酒(jiǔ)

　　朱少(shǎo)醒加(jiā)仓(cāng)爱尔(ěr)眼科

　　“公募一(yī)哥”张坤(kūn)目(mù)前在管两只A股基金、两只QDII基金。《红周刊》统计了其(qí)最新公布(bù)的两只(zhǐ)A股(gǔ)基金一季报，在管理时间(jiān)更长(zhǎng)的易方(fāng)达蓝(lán)筹精选(xuǎn)混合(hé)中，3月(yuè)31日时(shí)前五大重仓的占比均超过了9.5％接近(jìn)顶配，这其中除去腾讯外全部为白酒，不过除(chú)去加仓(cāng)茅(máo)台(tái)外，张坤减持了五(wǔ)粮液、泸州老窖(jiào)、洋(yáng)河股份。相似的(de)一(yī)幕也出现在他(tā)管理的易(yì)方达优质企(qǐ)业三年上。

　　该基金的一(yī)季(jì)报显示，仅是(shì)前(qián)五大的(de)重仓次序(xù)有所不同，而实际上腾(téng)讯和茅台(tái)同以占比9.93％并列第一位(wèi)。同(tóng)时(shí)， 除去加仓(cāng)茅台外，张坤也是小幅减持了另外三大白酒标(biāo)的。再看(kàn)另外的半壁重仓(cāng)股，港交所(suǒ)、美团、伊利、招行均是持续(xù)上(shàng)榜的老面孔，惟(wéi)一的变(biàn)化是他用(yòng)中国海洋石油替(tì)换(huàn)了上一季的药(yào)明生物。

　　张(zhāng)坤在季报中也对调仓思路有所阐述：“基金在一季度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结构进行(xíng)了(le)调整，增加了消费(fèi)等行业的配置，降(jiàng)低了(le)金融等行业的配(pèi)置。个(gè)股方面(miàn)，我们(men)仍然持(chí)有商(shāng)业模式出色(sè)、行业格局(jú)清(qīng)晰、竞争力强的优质公(gōng)司。”

　　无独有偶，银华(huá)基金的(de)明星基(jī)金经理李晓星，在和张萍合管的(de)银华盛世最新季报十(shí)大重仓中，持有(yǒu)7只白酒股。对比上一(yī)季(jì)度仅有三大白酒龙头和古井贡酒来(lái)看，这一(yī)季其新(xīn)进(jìn)重仓了山(shān)西汾酒(jiǔ)、顺(shùn)鑫农(nóng)业和(hé)舍得酒业。

　　由此推断，其思路可能是想利用次高(gāo)端(duān)和(hé)地产(chǎn)酒来增加组合的进攻(gōng)弹性。同时，其重仓(cāng)的(de)另(lìng)三只非(fēi)白酒标的为爱美客、安井食品、海大集(jí)团，而这三者在上(shàng)一季度就(jiù)是前十中的标的。

　　对(duì)此，李晓星(xīng)在(zài)季报中强调：“复苏(sū)仍然是主(zhǔ)线，进入(rù)二季度，改(gǎi)善弹性会加大。方向(xiàng)上，最看好餐(cān)饮相关链条，白酒(jiǔ)、啤酒、速冻、烘培、调味品等供应(yīng)链，餐饮的恢复是确定的(de)；其次，看好线下(xià)场景恢复后，需求相对刚性的医美以及消费医疗板块。”

　　对比来看(kàn)，公募老将朱(zhū)少醒这一季将“喝酒吃药”的(de)主(zhǔ)打思(sī)路体现得淋漓尽致。白酒方面，贵州茅台依然是(shì)他的最爱，不过他对于另一重仓五粮(liáng)液有所减(jiǎn)持；医药(yào)方面，他对重仓(cāng)表现得是(shì)有所(suǒ)取舍：首先，他选择加仓(cāng)了“眼茅”爱尔眼科(kē)，该(gāi)股(gǔ)升(shēng)至十大(dà)重仓股的第五(wǔ)位；其次(cì)，他选(xuǎn)择小幅(fú)减持了创新药龙头迈(mài)瑞医疗；此外，他用金域医学替(tì)换了CXO龙头(tóu)的药明康德，而新(xīn)进(jìn)重仓的前(qián)者年内目(mù)前涨(zhǎng)幅在10％一(yī)线。

　　众所周知，金(jīn)域(yù)医学去年作(zuò)为核酸检测机构，业(yè)绩相当亮眼；而在(zài)后疫情时代，公司主营回归本(běn)源后依(yī)然亮点众多，作为第三方医学检验及病理诊断服务商，金域医学近日率(lǜ)先(xiān)推(tuī)出国(guó)内首个国家药品监督管理局（NMPA）获批(pī)的(de)膀(bǎng)胱癌基因甲基化检测项目，再(zài)次(cì)领跑同业。

　　冯明远(yuǎn)专(zhuān)注赛道细分(fēn)机会

　　陆(lù)彬混搭新(xīn)能源(yuán)TMT

　　刘格菘仍“恋战”光伏储能

　　除去上周(zhōu)率先交卷主打产(chǎn)业链上游的施成外，本周一众新能源高(gāo)手(shǒu)中的顶(dǐng)流冯明远(yuǎn)所管产品(pǐn)一(yī)季报(bào)全部(bù)披(pī)露，截(jié)至4月(yuè)19日收盘，目前他所管(guǎn)理的6只产品维持年内小幅正收(shōu)益。当(dāng)前冯明远在管基金中，任职管理最长的就(jiù)是代表作新(xīn)能源产业股票。从被调出的三(sān)只(zhǐ)产品看，其中(zhōng)斯(sī)莱(lái)克(kè)的主营与新能源产业链关系(xì)不(bù)大。

　　而在新进(jìn)重仓的三只(zhǐ)标的中，占(zhàn)比相对最高的就是(shì)非传统新能(néng)源产业赛道(dào)龙(lóng)头中伟股份，这家(jiā)主营锂电池正极体(tǐ)研发(fā)的公(gōng)司，主要产品(pǐn)是(shì)三元前驱体和四氧化三钴，从近期发布的(de)年度业绩快报来看，公司的主营与净利润均实现(xiàn)50％以上的逆势(shì)增(zēng)长(zhǎng)。而据《红周刊(kān)》对其季报的全面梳理，在(zài)信澳研究优选(xuǎn)中还出(chū)现了一(yī)只新(xīn)的重仓股银(yín)邦股份，这也(yě)是一(yī)家高(gāo)科(kē)技公司，主营(yíng)业(yè)务(wù)中(zhōng)有分(fēn)布式光伏发电系统。

　　在季报总结中，他表示：“本基金的投资主要聚焦在新(xīn)能源、科技(jì)、高端制造等新兴产业(yè)领域，细分板块的整体走势与市场趋(qū)同，导致本基金的净值也(yě)出(chū)现小幅震荡。对于二季度，展望(wàng)TMT板块部分公(gōng)司加入(rù)AI或数(shù)字经(jīng)济等(děng)热门概念的创新，以及半导(dǎo)体和制(zhì)造业正(zhèng)经历触(chù)底反(fǎn)弹的复苏(sū)，市(shì)场整(zhěng)体会逐步回暖，产生一(yī)定正面效应。我们(men)会继续在(zài)新(xīn)能源、科技、高端制(zhì)造等主要赛道耕耘(yún)，深(shēn)挖基本(běn)面扎实的(de)优质(zhì)个股，自下而上挖(wā)掘投资(zī)机(jī)会。”

　　相比(bǐ)成名多时的冯明远，2020年股(gǔ)基(jī)状元(yuán)陆彬则是(shì)在(zài)新能源大潮中(zhōng)快速(sù)走(zǒu)红(hóng)的类(lèi)型。天天基(jī)金网显示，早在去年底时他就(jiù)已经是(shì)“双二百”的(de)基金经理了，而他在(zài)管(guǎn)的7只(zhǐ)基金今(jīn)年同(tóng)时段几(jǐ)乎全线飘红，特别是动态策略混合年(nián)内涨幅超(chāo)过(guò)10％一枝(zhī)独秀(xiù)。

　　以他在管(guǎn)的汇丰晋信低碳先锋股票为例，最新的基金一季报显示，其(qí)重(zhòng)仓的新(xīn)能源产业链中股(gǔ)票依然(rán)为上季的7只，它们(men)分(fēn)别是(shì)宁德时代、亿纬锂能(néng)、天齐(qí)锂业、赣锋(fēng)锂业、比亚迪、雅化集(jí)团、华友钴(gǔ)业，虽然上述标的年初至今表现一(yī)般。但他(tā)此前曾公(gōng)开表(biǎo)示(shì)，看到了新(xīn)能(néng)源类似2019年的投资机会。

　　而在(zài)季(jì)报中，他表示：“从(cóng)中长期维度(dù)看(kàn)，新能源产业还具备较长的生(shēng)命周(zhōu)期(qī)，不少细分板(bǎn)块还能维持较(jiào)长时(shí)间的高速增长，而(ér)经(jīng)过(guò)市场的(de)调整，我们(men)看到行业中的优质公司对应2025年的盈利中(zhōng)枢在当前市值的投资价值(zhí)。或许，新(xīn)能源行业的终局如大部分制(zhì)造业一样是一(yī)个竞(jìng)争充(chōng)分(fēn)、利润极度压缩的市场，但在发(fā)展过程中不少公司一定有一段精彩的(de)旅(lǚ)程。”

　　相比前(qián)两位，2019年状元(yuán)刘(liú)格菘今年业绩开局不顺，最新数(shù)据显示目前在管产品(pǐn)年内回撤全部超过了10％，以他的代(dài)表作之一(yī)的广发小盘(pán)成长(zhǎng)来(lái)看，基金一季报表明他的重仓行业配置思(sī)路依(yī)然首(shǒu)选新能源。

　　对比分析其基金相关产品(pǐn)的2022年四季报和一季报，《红周刊(kān)》发现他所持有的(de)是完全一致的10只(zhǐ)股票，虽然第一大重(zhòng)仓股依(yī)然是(shì)半导体(tǐ)公司圣(shèng)邦股(gǔ)份，但是整体新能(néng)源的地位似(shì)乎(hū)进一步稳固，比如晶澳科技从(cóng)第三升至第二位，隆基绿能从第六升(shēng)至第四位。同时极为罕见的情(qíng)况(kuàng)是，如果(guǒ)按照保留小数两位来统(tǒng)计，竟然所有10只(zhǐ)标的股持仓量与上一(yī)季(jì)度保(bǎo)持(chí)一致。

　　就此(cǐ)，刘格菘在基(jī)金季报中表示：“报告期内，基金的持仓结构并没有(yǒu)进行(xíng)大(dà)幅(fú)度的调整，依然围绕已(yǐ)经建(jiàn)立(lì)全球比较优势的(de)高端制造产业(yè)链布(bù)局。我们对(duì)重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车方向保持(chí)相(xiāng)对乐(lè)观，投(tóu)资中相信基本面优(yōu)秀和增(zēng)量价值积(jī)累的公司。经(jīng)过调(diào)整，行业估值水平已在历史低位，产业链的(de)变化(huà)在(zài)市场定价(jià)中未被充分认知和体现(xiàn)。”

　　鲍(bào)无可(kě)加仓中国移动

　　姜(jiāng)诚(chéng)精准布(bù)局中国铁建

　　余广新进重仓海油、移动

　　除(chú)去(qù)高举“PB—ROE大旗(qí)”的丘栋荣外，中泰资管(guǎn)的姜诚(chéng)是近几年(nián)出(chū)镜(jìng)相(xiāng)对较多(duō)的基金(jīn)经理，而他的业绩特别(bié)从(cóng)去(qù)年迄今颇为抗(kàng)打。2023年(nián)年初以(yǐ)来，在他所管理的8只(zhǐ)基金中，除去刚(gāng)满两个(gè)月的(de)中泰元和价值(zhí)精选不纳(nà)入统计外，其余7只基金均实(shí)现了正收(shōu)益(yì)，特(tè)别是(shì)兴诚(chéng)价值一(yī)年持有(yǒu)的(de)收益(yì)率接近了14％，同(tóng)时还有两只基金(jīn)净值增长也超过了10％。

　　具体以(yǐ)兴诚(chéng)价值一年为(wèi)例，对比基金(jīn)四(sì)季报和今年一(yī)季度可以(yǐ)看(kàn)出，姜诚实际上只是微调了一个席位，而新调进来的(de)中国铁建恰好就是中(zhōng)字头(tóu)中的典型代表公司，该股从年(nián)初(chū)至今(jīn)上涨(zhǎng)超过了(le)40％。由(yóu)此，该(gāi)基金所(suǒ)重仓(cāng)的中字头公(gōng)司达到了四家。而(ér)从相关标的的(de)年内涨跌幅来看，表现最(zuì)好的是游戏(xì)股吉比特，最新该股年内(nèi)上(shàng)涨达(dá)到了66％。

　　而在季报中(zhōng)，他不仅谈(tán)到了坚守的价值(zhí)投资，同时也谈到(dào)了今年大热(rè)的AI：“在海量信息中，我(wǒ)们需(xū)要(yào)重点关注长(zhǎng)期因素(sù)，淡化(huà)短期因素。人工智能的(de)发展(zhǎn)是一个长(zhǎng)期因素，我们还没有足(zú)够的把(bǎ)握去捕(bǔ)捉到它(tā)带来的投资机会，但可以尽量(liàng)回避它带来的伤害(hài)。以(yǐ)尽可(kě)能低(dī)的价三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学格(gé)买尽可能好的(de)资产是我们的投资(zī)目(mù)标。好资(zī)产的标(biāo)准是活得久、站得牢、竞争优势(shì)维持得长、平均净资产收益率高，以及在(zài)好的公司治理加(jiā)持下能够把长期利润转化为诱人分红。”

　　首季接受过《红(hóng)周刊》专访的(de)鲍无可(kě)，其投(tóu)资风格同为公募(mù)中少数的深(shēn)度价值(zhí)。天天(tiān)基(jī)金网显示，2023年年初(chū)以来，他所管理的基金全线飘(piāo)红，6只产(chǎn)品年内净(jìng)值增长(zhǎng)率全部超过了10％。以他任职回(huí)报最高的景顺长城能源(yuán)基建为(wèi)例，能够清(qīng)晰(xī)地(dì)看(kàn)到其偏爱高估息和低估值类股(gǔ)票的痕迹。

　　一季报(bào)显示(shì)，鲍无可(kě)当季加仓中国移动大约15万股，从而使该股从上一季的第三(sān)重(zhòng)仓升至第二重仓(cāng)，不过中国电(diàn)信却(què)退出了前一季的前十。同时(shí)他加仓了川投能源、紫(zǐ)金(jīn)矿业、华能水电，新近重仓了铜陵(líng)有色和神火股份，表明了其对这一类资(zī)源股(gǔ)格外垂青(qīng)。此(cǐ)外，他对于小众的(de)中南传媒和凤凰传媒依然持续青睐。

　　在基金季报中，他表示基金仓位(wèi)基本稳定，主要增加(jiā)了(le)有色行业配置。“当下是AI发展初期，中国企业处于(yú)落后位置(zhì)，无论(lùn)是(shì)AI核心模型的(de)研(yán)发、新型商业(yè)模式的(de)迭代以及底层(céng)芯片制造，我们都希(xī)望国内企(qǐ)业能在不(bù)远的将来迎头赶(gǎn)上。近期而言尽管我(wǒ)们认为AI非常重要，但当前(qián)A股市场基本上是基于美股(gǔ)映(yìng)射在(zài)炒作相(xiāng)关题材，对于这样(yàng)的行(xíng)情(qíng)，需要(yào)对其可持(chí)续性(xìng)保(bǎo)持审慎态度。”他直(zhí)言(yán)不讳(huì)。

　　而同(tóng)在景顺(shùn)长(zhǎng)城的(de)基金经(jīng)理余(yú)广是2012年的公募(mù)状元，目前其担(dān)任基金经理也接近了(le)13年。当前(qián)，其在管(guǎn)的产品为4只，它们分别是核心竞争力、核心(xīn)招景混(hùn)合、核心中(zhōng)景一年、核(hé)心优(yōu)选一年，从(cóng)今年的表现来看，虽然所管产品涨(zhǎng)幅不大，但也整齐划(huà)一地实现了正收益。

　　以(yǐ)任职回报翻四倍的核心(xīn)竞争力为例(lì)，第一季度他(tā)在前十中调仓了四个席(xí)位，其中新进的公司半数为中字(zì)头(tóu)，它(tā)们就是中国海油和中国(guó)移(yí)动，与它们携手(shǒu)进入的还有安徽合力和紫(zǐ)金矿业(yè)。而这样的调整立竿见(jiàn)影，除(chú)去(qù)两只中字(zì)头外，后两者(zhě)年内(nèi)的涨幅也是超过(guò)了30％。此外(wài)，当季被其提拔为第一重仓的(de)电(diàn)动车龙头爱玛(mǎ)科技，年(nián)内迄今的(de)涨(zhǎng)幅也(yě)是接近30％一线。

　　对此，他在季(jì)报(bào)中的总结与“中特估”基本(běn)吻(wěn)合：“基金坚(jiān)持自下而上，看重公(gōng)司基本面，注重公司的核心竞争(zhēng)力、高品质、长期发展，以合理或偏低的估值水平(píng)买入持(chí)有。在经(jīng)济复苏(sū)和企业盈利(lì)修复(fù)的预期下(xià)，我们较为(wèi)看(kàn)好(hǎo)今年的权益市场，特别(bié)是前期(qī)调整较为充(chōng)分，估值(zhí)较为(wèi)低估(gū)的(de)多行业(yè)的龙头公司。”

　　郑巍(wēi)山重仓股(gǔ)多只翻(fān)倍

　　胡(hú)宜斌新进重(zhòng)仓(cāng)寒武纪(jì)

　　黄兴亮布局中微公司

　　与(yǔ)蔡嵩松同期成名的郑巍山今年业绩(jì)优(yōu)异(yì)，特(tè)别是(shì)其去年(nián)3月接手(shǒu)的银河(hé)智联(lián)主题净值快速拉升，截至本周(zhōu)四(sì)的年(nián)内涨幅已经超过45％，这一水平(píng)甚至超过(guò)了他的成名(míng)作(zuò)银河创新成长(zhǎng)。从(cóng)郑巍(wēi)在管基(jī)金的当(dāng)季重仓行业风格来看(kàn)，除去银河(hé)和(hé)美生活还有较强(qiáng)的新(xīn)能源属性外，其余产(chǎn)品几乎(hū)一边倒地偏(piān)向(xiàng)了TMT领域。

　　就以智(zhì)联主题为例分析，最(zuì)新的十大重仓股除去(qù)用友网络(luò)和海康威视外，年内(nèi)最新的涨幅全部超(chāo)过了30％，特别是海光信息、中科(kē)曙光、卓易信息、大华股(gǔ)份均已实现了涨(zhǎng)幅翻番，而(ér)这四只标的均是第(dì)一(yī)季度(dù)新近重仓的公司。同(tóng)时，郑巍山(shān)所保(bǎo)留(liú)的(de)上一季重(zhòng)仓股(gǔ)仅有金山办公和国网通信。对比来看(kàn)被(bèi)调出(chū)的标的，中国长城、中(zhōng)望(wàng)软(ruǎn)件、中国软件等明(míng)显涨幅(fú)稍逊一筹。

　　有趣的是，郑(zhèng)巍山(shān)在季报总结中(zhōng)仅仅(jǐn)是寥寥数语：“本基金严(yán)格执行基(jī)金合同的配置(zhì)范(fàn)围，切(qiè)合主题，主要围绕智(zhì)慧(huì)智联、信息技术等的(de)概念范畴展开。一(yī)季度智联主题(tí)继续增加了软(ruǎn)件服务、信息技术的配置比例(lì)。围(wéi)绕数(shù)字经济和新的信息技术(shù)应用展开(kāi)投资。二季度，将(jiāng)会继续围绕信息技术、数(shù)字经济的范畴展开投资(zī)。”

　　当年与(yǔ)这两位(wèi)一度遭(zāo)遇非议人(rén)物同期成名的还有华安胡(hú)宜斌，作为当年公司力捧的三位基(jī)金经(jīng)理中最年轻者，他可谓是少年(nián)得志(zhì)，但(dàn)后来(lái)所管产品几经浮沉(chén)，好(hǎo)在(zài)今(jīn)年(nián)卷(juǎn)土(tǔ)重来。天天基金(jīn)网(wǎng)数据显示，年内他所(suǒ)管理的7只基金全部(bù)涨幅超过20％，其中表现最好的还(hái)是他(tā)的成(chéng)名作华安(ān)媒体互联网(wǎng)混合。

　　具体聚焦该基(jī)金，我们发现三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学trong>他(tā)所保留的上一个季度重仓股只有王(wáng)府井和华大九天，而将剩余(yú)的八个(gè)席位全部更换。从(cóng)最(zuì)新的标(biāo)的来看，这(zhè)其中就有(yǒu)近期大火的(de)芯(xīn)片新贵(guì)寒武纪。从新(xīn)进重仓标(biāo)的年内表现来看，其中中文在线的年(nián)内涨幅已经超过了180％，值得买、浙数文化、美亚柏科等标的年内涨(zhǎng)幅(fú)也是超过了50％。对比来看，他(tā)所(suǒ)剔除(chú)的锦江酒店、首(shǒu)旅酒店、中国平安(ān)等公(gōng)司，目前年内至今仍然(rán)体现为股价(jià)下跌。

　　至于大幅调(diào)仓(cāng)原因，他表示(shì)：“当下我国(guó)仍处经济(jì)结构转(zhuǎn)型(xíng)时期，我们相(xiāng)信未来科(kē)技创新(xīn)和消费升级仍将成为(wèi)经济总量增(zēng)长核心(xīn)驱(qū)动力，围绕产(chǎn)业创新、尖端技术(shù)突破、新(xīn)材(cái)料(liào)、新(xīn)能源、新(xīn)消(xiāo)费等领域仍将诞生大量(liàng)投资(zī)机会，在策略上，我们已将(jiāng)挖掘、发现和配置(zhì)基金合同主题范围内的科技创新和(hé)受益(yì)于国民经济持续增(zēng)长的消费及原材料放在(zài)前(qián)所未有高(gāo)度。”

　　而(ér)当(dāng)年一并成名的万家基金(jīn)名将黄(huáng)兴亮，2023年(nián)一季度同样(yàng)强(qiáng)势回归。天天基金网数(shù)据(jù)显示，他(tā)目前在管的基金年内(nèi)除去(qù)QDII外，涨(zhǎng)幅(fú)全部(bù)超过(guò)了(le)10％。特别是(shì)万(wàn)家科技(jì)创新(xīn)迄今的年内涨幅超过了(le)25％，具体来(lái)分析(xī)他(tā)的成名作(zuò)万家行业优选。

　　基金(jīn)一季报显示，黄兴亮仅仅是做(zuò)出(chū)了一处调整，也(yě)就(jiù)是(shì)用中微公司替代了四(sì)季度(dù)末的兆易(yì)创新。但就是这(zhè)只新进标的(de)，目(mù)前年内(nèi)的涨(zhǎng)幅已经超过(guò)90％，与(yǔ)保留(liú)重仓(cāng)中年内涨(zhǎng)幅超过70％的(de)金山办公交相辉映。对于当(dāng)季度的调仓，黄兴亮表(biǎo)示：“本基(jī)金增持了机器视觉和医疗器械行业的部(bù)分个股，相应(yīng)地略微降(jiàng)低(dī)了(le)半导(dǎo)体行业(yè)的持仓。截至季(jì)度末(mò)，基金持(chí)仓仍以计算机软(ruǎn)件和(hé)半导(dǎo)体行(xíng)业为主，总体风格偏(piān)成长。”

　　邹曦超限重仓恒立液压

　　陈良(liáng)栋(dòng)布局消(xiāo)费电子“半(bàn)壁江山”

　　从基金一季报来看，这些相(xiāng)对低调(diào)的领域(yù)也开(kāi)始(shǐ)越发受到(dào)明星基(jī)金(jīn)经理们的追(zhuī)捧，比如融通基金的明星基金(jīn)经理邹曦，这(zhè)位任职已经逼近15年半的老将善战周期，目前在公(gōng)司(sī)仍然管理6只基金产品，其代(dài)表作(zuò)是2012年开始管(guǎn)理、迄今任职回(huí)报超(chāo)过180％的融通行业景气。

　　从新出炉的季报来(lái)看，在(zài)上一季度没有(yǒu)单一(yī)标的持仓比(bǐ)例超限后(hòu)，这一季度头三(sān)大重仓股竟然全部超(chāo)过(guò)10％的(de)比例上限，它们分别是恒立液压（10.50％）、华发股份（10.23％）、招商蛇口（10.12％）。再叠加考虑(lǜ)后面(miàn)重仓(cāng)中的汇川技(jì)术和(hé)安(ān)徽合(hé)力，虽然去年下半(bàn)年(nián)以(yǐ)来重仓中(zhōng)就没有(yǒu)了(le)三一重工(gōng)，但(dàn)实际(jì)上在当季的重仓行业(yè)中，机械制(zhì)造是(shì)仅次(cì)于房地产的第(dì)二行(xíng)业(yè)。

　　对于调仓的思(sī)路，他在季报中就表示：“本(běn)季(jì)度增加了工程机(jī)械(xiè)、家居、顺周期装备、医(yī)药等行业的配置。目前组合配置(zhì)偏向周期价值，同时(shí)保持(chí)了科技(jì)、消费(fèi)板块的适度配(pèi)置。组(zǔ)合(hé)结构主要围(wéi)绕国内经(jīng)济稳增长的主线展开，相关配置集中在优质房地产股(gǔ)、地(dì)产产业链，以及顺周期(qī)装备等(děng)板块。”此外，虽(suī)然未进(jìn)重(zhòng)仓股前十，但朱少醒对机(jī)械制造(zào)的兴趣也越来越浓，例如兰石重(zhòng)装年报(bào)的十大流(liú)通(tōng)股股(gǔ)东中(zhōng)，富国天惠新进上榜(bǎng)排名第六位(wèi)。

　　而长城(chéng)基金的明(míng)星基金经理(lǐ)陈良栋，其在圈内以善战高端制造板块闻(wén)名，目前他(tā)在公司所管理的产品数达到了6只，尤其是他参与管理(lǐ)的(de)长城科创(chuàng)板两年定开业绩(jì)亮眼，最新年内涨幅超过18％。

　　以(yǐ)陈良(liáng)栋独自管(guǎn)理(lǐ)时(shí)间最(zuì)长的长城(chéng)新兴产业为例，可以看到一(yī)季度(dù)与众不同的(de)一点(diǎn)是，消费电子赛道股票(piào)在其(qí)中占据明(míng)显(xiǎn)的(de)数量优(yōu)势。具体说来，虽然在基(jī)金十大重仓中不见(jiàn)耳熟能详的(de)龙头立讯精密，但(dàn)大体(tǐ)包(bāo)括华(huá)测导航、东(dōng)山精密、电连技术、和(hé)而泰、科大讯(xùn)飞都能被划(huà)入(rù)到消费电子(zi)的大范畴中，也(yě)就是说其占(zhàn)据了十大重(zhòng)仓中的半边天。

　　他解释了看好的原(yuán)因：“预期今年下半年或明年，消费(fèi)电子会(huì)有一个触底回升的过程。如果(guǒ)叠加在汽车产业(yè)链上的布局，我判(pàn)断可能对收入利(lì)润拉动更(gèng)大。消费电子(zi)的复苏可能只是一个周期的因素。”而种种因素(sù)显示，目前该(gāi)板块(kuài)去库存可能也(yě)进入(rù)到尾声阶段，接下来苹果新品推出或是行(xíng)业复苏契机。

　　而在高端(duān)制造这一领域中，还有不(bù)可忽视的一环就(jiù)是军工(gōng)装备。同时作(zuò)为成长股三大主阵(zhèn)营“新(xīn)半(bàn)军”中的重要一(yī)级，军工虽然很难(nán)有持续性的表现，但也隔三(sān)差五会有亮眼的(de)输出(chū)，而华夏的少壮派基金经理万方方，是(shì)圈内少数(shù)同时管理两(liǎng)只军工主题的基(jī)金经理。

　　以万(wàn)方方管理时间最长的军(jūn)工安全(quán)混合(hé)为例(lì)，实际上一季(jì)度他仅在十(shí)大重(zhòng)仓股中做出了一处调整(zhěng)，也就是(shì)用昊(hào)华科技替代了上一季(jì)的新(xīn)雷能。从整体(tǐ)10只标的所(suǒ)属细分(fēn)来看，明显中航系乃至(zhì)航空航(háng)天(tiān)赛(sài)道占据(jù)优(yōu)势。而这一思(sī)路在他(tā)管理(lǐ)的(de)高端装备龙头乃至(zhì)全市场(chǎng)基(jī)金中都体现得颇为明显。进(jìn)一步(bù)对(duì)照(zhào)两只军工主题产品(pǐn)，《红周刊(kān)》发现重叠(dié)的(de)公司有八家，惟二的区别是高端(duān)装备龙头中(zhōng)用(yòng)复旦(dàn)微电和(hé)西部超导替(tì)代了(le)前者(zhě)中的钢(gāng)研高纳和昊华科技(jì)。

　　他在(zài)季报中的阐述(shù)思(sī)路清晰：“着重(zhòng)探究未来两年(nián)确定(dìng)性的产业趋势和(hé)高增(zēng)长的细分赛道，组合构建从2023年全年维度(dù)在高确定性(xìng)的航空(kōng)发动机赛道、景气(qì)度弹性潜(qián)力较(jiào)高(gāo)的航天导弹产业链、航空装备平台型企业以及技术禀(bǐng)赋(fù)和(hé)壁垒高(gāo)筑(zhù)的(de)新材料领域重点投(tóu)入。”

　　（本(běn)文已(yǐ)刊发(fā)于4月22日《红(hóng)周刊》，文中提(tí)及个股仅(jǐn)为举例分析，不做买卖推荐。）

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