射频芯(x不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵īn)片(piàn)领(lǐng)域面临(lín)变(biàn)局，下游(yóu)市场(chǎng)增速放(fàng)缓(huǎn)叠加进(jìn)入竞争(zhēng)红(hóng)海(hǎi)，海外巨头已(yǐ)开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智(zhì)微正式(shì)在科创板上(shàng)市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧(pěng)。据公司上市(shì)文件，慧(huì)智微(wēi)于2018年末开始进入融资快车(chē)道(dào)，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以(yǐ)及金沙江创投等一(yī)系列外部机构股东。截至上市前，大基金(jīn)二期、广发信德以及(jí)金沙江创投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持(chí)股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产品结构相(xiāng)似(shì)的唯捷创芯，上市首日也走出(chū)了破发的行情(qíng)，该(gāi)公(gōng)司股价于(yú)去(qù)年(nián)下半年触底回升，但截至今(jīn)日收盘股价仍略低于(yú)发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求(qiú)走向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示，由于(yú)智能手机(jī)增速(sù)放缓以及5G普及潜力有限等因素(sù)影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市(shì)场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求(qiú)射频(pín)芯(xīn)片业(yè)务以外的(de)转型(xíng)。

　　《科创板日报》记(jì)者(zhě)注意到，当前，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信(xìn)等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个(gè)知(zhī)名资方

　　公开资料显示，慧智微成(chéng)立(lì)于(yú)2011年，主营业务为(wèi)射(shè)频前端芯片及模(mó)组的(de)研(yán)发、设(shè)计和销售，下游应用(yòng)领域主要包括智能手机(jī)以及物联网，客户(hù)包括三(sān)星、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通信等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及3.57亿(yì)元；公(gōng)司当前(qián)仍处于亏损状态，净亏(kuī)损(sǔn)额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的(de)原(yuán)因，慧智微在招股文(wén)件中称，是由于持(chí)续进行高额(é)研(yán)发投入；下游客(kè)户集(jí)中且具有产品验证周期，尚未形成规(guī)模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周(zhōu)期影响(xiǎng)，公(gōng)司产(chǎn)品毛利(lì)空间受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元(yuán)、1.16不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵亿(yì)元(yuán)以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜(shèng)微50％左右(yòu)的毛(máo)利率水平，也不(bù)及和(hé)慧(huì)智微产品结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力(lì)不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情况下，慧智微开启了对(duì)外融资(zī)之路(lù)。公开信息显示，公司于(yú)2018年末开始(shǐ)进入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三(sān)轮融(róng)资，众多知名资方，包括大基金二(èr)期、元禾璞(pú)华(huá)、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧智微(wēi)进入(rù)了慧智微的(de)股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二(èr)期(qī)、广发信德以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中(zhōng)数据显(xiǎn)示，从当(dāng)前的股价情况看(kàn)，大基金二期在投(tóu)资慧智微的近两年时(shí)间(jiān)里(lǐ)，实现了(le)近2.5倍的(de)账面回报，而较大基金(jīn)二期晚3个(gè)月进入(rù)、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领域面临变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目(mù)前有超过接近67％的收(shōu)入来自于手机领(lǐng)域。当(dāng)前，智能(néng)手机出货量的(de)大幅下(xià)降，已经(jīng)对慧智微的业绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智能手机(jī)未来增速持续放(fàng)缓(huǎn)的预期，也让资(zī)本市(shì)场(chǎng)对包(bāo)括慧(huì)智微在内的射频芯片厂商做(zuò)出(chū)了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美(měi)元以上(shàng)，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前端市场规(guī)模与2021年的市场(chǎng)相差无几。而(ér)接下来(lái)，由于智(zhì)能手机的温和增长以及5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年射(shè)频前端(duān)的(de)市场年(nián)复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似(shì)产品(pǐn)结(jié)构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击入股的射频(pín)龙头(tóu)唯捷(jié)创芯(xīn)，在去(qù)年4月(yuè)科创(chuàng)板上市(shì)时，也(yě)遭遇(yù)了破发的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌回(huí)升(shēng)，但截至(zhì)今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全(quán)球多家(jiā)射频(pín)芯片领域的巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓展射(shè)频以(yǐ)外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游(yóu)不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵触(chù)角延伸至(zhì)汽车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射(shè)频领域正呈(chéng)现出一(yī)片(piàn)红海的竞(jìng)争格局，由于入局者(zhě)众(zhòng)，且产品仍(réng)集中在中低(dī)端(duān)市(shì)场(chǎng)，各(gè)射频(pín)芯片厂商只(zhǐ)能(néng)再卷价(jià)格，进一(yī)步压低(dī)了自身(shēn)的利(lì)润(rùn)空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电(diàn)子创(chuàng)始人钟林此前曾(céng)表(biǎo)示(shì)，国产射(shè)频前端(duān)芯片杀价已(yǐ)经无底(dǐ)线(xiàn)，而预(yù)计未来每个射(shè)频细分赛道还会有更(gèng)多竞争者进入，往后(hòu)三年(nián)射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)将面临(lín)更大的生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一(yī)级市场对(duì)射频芯片厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截(jié)至目前，今年共有9家(jiā)射(shè)频(pín)芯片厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年上(shàng)半(bàn)年，这(zhè)个数据是近50家，且投资机(jī)构涵(hán)盖了投资(zī)机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产业基金、深创投(tóu)等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通(tōng)信等(děng)公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯(xīn)片测设(shè)中心建设、总部基(jī)地及(jí)上(shàng)海和(hé)广州研发(fā)中心建设以及补充流动资(zī)金(jīn)。具体战略规划方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域取得的市场(chǎng)地(dì)位，增加头部(bù)客户的市场份额；技(jì)术上跟进射频前端技术迭代，优(yōu)化可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大对上游(yóu)滤(lǜ)波(bō)器、多工器的产业链布局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门槛(kǎn)的产品系列。

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