随(suí)着一季报(bào)披露完毕，有着(zhe)“专业买(mǎi)手”之(zhī)称的公募FOF最(zuì)新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显(xiǎn)示，华商新趋(qū)势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达(dá)供给改革三只基金(jīn)是全市场公募FOF一季度持有(yǒu)只数最多的(de)权益(yì)基金，相比去年四(sì)季(jì)度，易方(fāng)达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革取代(dài)融(róng)通健(jiàn)康(kāng)产业，新(xīn)进(jìn)FOF“最爱”权益(yì)基金前三名。

　　从调仓(cāng)变(biàn)动上看，部分公募FOF继续超配(pèi)权益(yì)资产，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨幅过快(kuài)的行(xíng)业做了(le)减仓，增加了部(bù)分业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后(hòu)市，多(duō)位(wèi)FOF基金(jīn)经理认为(wèi)，中(zhōng)期维持对权(quán)益资产的(de)乐(lè)观，国内(nèi)宏观经(jīng)济处于(yú)底部(bù)向上(shàng)修复的状态，且市(shì)场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资产(chǎn)估值修(xiū)复等。

　　华商新(xīn)趋势优(yōu)选、易方达科(kē)瑞、易(yì)方(fāng)达供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着(zhe)公募基(jī)金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季(jì)的基金配置清单也重磅(bàng)出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)显示，华商(shāng)新趋势优选在(zài)一季度末(mò)获26只公募FOF重(zhòng)仓(cāng)买(mǎi)入，从数(shù)量上(shàng)看(kàn)，是(shì)目前公募FOF买入数(shù)量最多的权(quán)益基金，这也是华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)第(dì)二个季度坐上公募基金“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融通健(jiàn)康产(chǎn)业并列首位(wèi)。在此(cǐ)之前，则由海(hǎi)富通改革驱(qū)动(dòng)连续第五个季度(dù)霸榜。

　　具体来看(kàn)，平(píng)安盈禧均衡配置(zhì)1年(nián)持有、平安养老2035、富(fù)国智(zhì)优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)等基金在一(yī)季(jì)度均重(zhòng)点配置华商新趋势优选(xuǎn)基金(jīn)，其中(zhōng)更有包括平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精(jīng)选(xuǎn)3个月持(chí)有、嘉实养老(lǎo)2050五(wǔ)年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金将华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选作为前三大(dà)重仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数量(liàng)上看，一季度末公募FOF合(hé)计持(chí)有华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增(zēng)持了17.62万份，持有华商新趋势优(yōu)选的FOF基金数量则相(xiāng)比(bǐ)去年末增加(jiā)了5只。

　　据(jù)相关资料(liào)介绍(shào)，华商(shāng)新(xīn)趋势优选基金(jīn)成立于(yú)2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海栋过往长期以成长(zhǎng)风格著(zhù)称(chēng)，越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》截止今年(nián)一季度末，成立(lì)以来(lái)收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基(jī)金(jīn)第一(yī)。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有25只公(gōng)募(mù)FOF三季(jì)度重仓持有(yǒu)易方达科(kē)瑞，合计持有份额(é)1.74亿份(fèn)，相比去年末持有的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投(tóu)资，关(guān)注(zhù)估(gū)值被错(cuò)杀的个股，对(duì)于基(jī)本面(miàn)坚固或出现好(hǎo)转信(xìn)号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在(zài)一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季度重仓(cāng)持(chí)有易(yì)方达供给(gěi)改革，合(hé)计持有份额1.90亿(yì)份，相比去年底持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给改革基金经(jīng)理(lǐ)杨宗昌(chāng)是(shì)化学博士，有过多年化(huà)工研究经验(yàn)，他(tā)坚持(chí)在熟悉的行业(yè)内把握投资机会，并通(tōng)过努力不断扩大能力圈(quān)，目前行业配置更趋(qū)均(jūn)衡。

　　从(cóng)增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计，被动指数基(jī)金增持前三(sān)“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生科(kē)技(jì)ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新、易方达(dá)供给(gěi)改革、易方达新兴成长位列增持份额(é)前三；偏(piān)股混合基金增(zēng)持前三(sān)则被(bèi)易方达信息产业(yè)、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票基金增持前三分别为中欧信息(xī)产业、汇添(tiān)富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基金增持前三则是交(jiāo)银(yín)定(dìng)期(qī)支(zhī)付(fù)双(shuāng)息平衡、摩根双核平衡(héng)、易方达(dá)平稳(wěn)增长；偏债混合基金增持前三依次为易方达安盈回报、安信民稳(wěn)增长、创金合(hé)信鑫(xīn)祺。

　　权益(yì)仓位(wèi)偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高行业配(pèi)置比例

　　一季度(dù)A股市(shì)场整体表现(xiàn)相对较(jiào)好，但(dàn)行业分(fēn)化较大。受益于(yú)数字(zì)经济政策的提振与(yǔ)人工智能主题的不断(duàn)发酵，科技(jì)板(bǎn)块涨(zhǎng)幅较大(dà)；而地产和(hé)新能源等板(bǎn)块表现较弱。从一季度披露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位(wèi)，并向成长风格(gé)偏移，也有部分FOF基金经理在一季度(dù)末对涨幅过高行(xíng)业(yè)基金进(jìn)行(xíng)了减仓， 增加了部分(fēn)业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业(yè)绩领(lǐng)先的兴全(quán)安(ān)泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本季度基(jī)金主(zhǔ)要进行以下(xià)操作：1、持续维持权(quán)益资产的仓位略高于权益配(pèi)置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配置比(bǐ)例，同时(shí)适度降低价值(zhí)型(xíng)基金(jīn)的(de)配置比例；3、逢高减(jiǎn)持(chí)部分(fēn)转债品(pǐn)种，增加其他确定(dìng)性(xìng)较高的绝对收益(yì)或(huò)相对收益基(jī)金品种(zhǒng)；4、继续根(gēn)据既定的策略(lüè)参与(yǔ)股票定增(zēng)、大宗交易等投资机(jī)会，减持(chí)解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前(qián)权益(yì)部分依然保持略超配价值风(fēng)格(gé)，但(dàn)偏离幅(fú)度(dù)已显著下降，保持一(yī)贯的“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的(de)配置策略，通过积极挖掘(jué)市场上相对收益和(hé)绝对收益的投(tóu)资机会不断增(zēng)厚(hòu)组(zǔ)合收(shōu)益，通(tōng)过“多资产、多策(cè)略”的方(fāng)式来平(píng)滑组合(hé)波动，努力将该(gāi)基金(jīn)呈(chéng)现为(wèi)“相对稳定的(de)‘贝(bèi)塔(tǎ)’和相对(duì)确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度(dù)持(chí)仓上(shàng)看，富国城镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进(jìn)兴全(quán)安(ān)泰(tài)前十大重(zhòng)仓基金，富国信用(yòng)债、万家安(ān)弘淡出前十(shí)大之(zhī)列。

　　“在年初(chū)的(de)时候，基金经(jīng)理对全年市场的主线判断不是很清(qīng)晰，因此组合整体上除了向小市(shì)值成长(zhǎng)风格(gé)有一定偏离外(wài)，其他方(fāng)面(miàn)没(méi)有明(míng)显的偏离，整体(tǐ)上(shàng)比较均(jūn)衡(héng)。随着近期(qī)政(zhèng)策方(fāng)向的明(míng)朗，基(jī)金经理对今年(nián)全(quán)年(nián)股(gǔ)票市场的主要方向(xiàng)逐渐(jiàn)有(yǒu)了(le)较明确的判断，在(zài)操作上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增(zēng)加了低估(gū)值价值(zhí)风格(gé)基金(jīn)和股票，以(yǐ)及与(yǔ)数字经济相关的基金和(hé)股票，未来计划(huà)视相关板块的估值水(shuǐ)平变化做动态调整。”华夏养老2045三(sān)年(nián)基金经理许(xǔ)利(lì)明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一(yī)季度的(de)主要持仓仍然(rán)坚持长期资产配置(zhì)策略，但(dàn)继续(xù)对部(bù)分(fēn)主动(dòng)权益基金进行(xíng)了分散和优化，在一季度股票市(shì)场整体小幅上涨但(dàn)行业之间分化巨大的市场中，基(jī)于对长期基本面、行(xíng)业景(jǐng)气(qì)度、估值、性价比等的判断，对(duì)行业风格的持仓结构进行了小幅调整，减持部分涨幅(fú)较高(gāo)的行业(yè)基(jī)金，增(zēng)持部分短期表(biǎo)现(xiàn)较差的行业基金。

　　年(nián)内表现领先的平(píng)安(ān)养(yǎng)老2045一季(jì)报中表示，报告(gào)期内，基金整(zhěng)体(tǐ)保持中枢(shū)附近(jìn)的权益仓位，但内部结构有所调整。债券(quàn)方面，适当增加固收仓位的弹性，其(qí)他(tā)以现金管理为主；权益方面，基于(yú)不同板块的基本面和(hé)估值性价比，略加仓(cāng)港股(gǔ)基(jī)金，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体(tǐ)而(ér)言，通过(guò)动态再平(píng)衡，保持组(zǔ)合处(chù)于稳健均(jūn)衡状态，重点关注一季报(bào)超预期的方向。

　　易(yì)方达汇诚养(yǎng)老(lǎo)1季度适度降低了深(shēn)度(dù)价值(zhí)和价值质量等(děng)偏价值策略的(de)基金的(de)超配比例，继续超配偏小(xiǎo)盘(pán)风格(gé)的基金，适度(dù)增加了偏成长策略的(de)基金(jīn)的配置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等(děng)科技(jì)行业(yè)经历(lì)过去几年(nián)的(de)大幅(fú)调整，处(chù)于“三低”类(lèi)资产（景气(qì)周(zhōu)期低位、低(dī)估(gū)值、低拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐步加仓了偏科(kē)技成长策略基金的配置比例(lì)。不过仍然选择(zé)那(nà)些能够长期(qī)拿得住的基金，很少去追逐(zhú)那些短期大(dà)幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域的(de)投资(zī)方面，在市场大幅(fú)反弹后，小幅降低了港(gǎng)股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年(ni越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》án)，嘉实2040五年权益(yì)类(lèi)资产年度目标配置比例为70％。截(jié)至一季度末，基金的权益类(lèi)资(zī)产(chǎn)实(shí)际配置比例为(wèi)71％，相对(duì)年度目标配置比例(lì)战术型标配，对阶段性(xìng)涨幅(fú)过快的行(xíng)业做了(le)减仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理(lǐ)的(de)行业。

　　富(fù)国智优(yōu)精选3个(gè)月(yuè)持有一季(jì)度操作(zuò)上(shàng)围绕经济增长和政策支持(chí)方向作为调(diào)整配置主要方向，组合(hé)主要提高了(le)中小盘暴露、加大对于业绩(jì)预(yù)期增速较高板(bǎn)块的配(pèi)置，并通过优(yōu)选越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》(xuǎn)选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好的(de)标(biāo)的(de)实(shí)现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组(zǔ)合权益(yì)资产维持超配状态，结构上均衡(héng)配置于：受益于顺周期低估值的金融周期(qī)板块(kuài)、受益于社会经济活动趋于正常的(de)消(xiāo)费医药板块(kuài)，以及受益于产(chǎn)业周期见底及国产替代的科技制(zhì)造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将有所作为(wèi)

　　关注确定(dìng)性和未来发(fā)展方向的机(jī)会

　　目前A股市(shì)场行至3300点附近(jìn)，未来(lái)市(shì)场存在哪些风险和机(jī)会？如何寻找(zhǎo)投资(zī)主线？FOF基金经理们也在(zài)一季(jì)报中提到了对当下的(de)思考。

　　南方基(jī)金(jīn)鲁炳良(liáng)认为(wèi)，展望后(hòu)市(shì)，随着(zhe)经济数据真空期的度过，国内大类资产复(fù)苏预期(qī)进入验证阶段。中期维(wéi)持对(duì)权益(yì)资产的乐观(guān)，国内宏观(guān)经济处(chù)于(yú)底部向上修复的(de)状态(tài)，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关(guān)注(zhù)以下(xià)条潜在盈(yíng)利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以(yǐ)及美(měi)债(zhài)利率定价(jià)资产(chǎn)估(gū)值修复。从确定性和未来发展(zhǎn)方向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息安全、数字经济(jì)和新技术(shù)领(lǐng)域。大(dà)复苏中在大消费板块内重点关注航空出行供需格局和票价弹性带(dài)来的潜在超预期(qī)机会。投(tóu)资端关注地产链(liàn)以及一带一(yī)路带(dài)动下的部分(fēn)细分领域配(pèi)置机(jī)会。

　　摩根锦程(chéng)积(jī)极成长养(yǎng)老目(mù)标(biāo)五年基金经(jīng)理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益(yì)来讲，当(dāng)前历史估值分(fēn)位、相对债券资(zī)产(chǎn)的估(gū)值处均在具(jù)备吸引(yǐn)力的水平(píng)，为长期(qī)投(tóu)资提供一定安全边际(jì)。年内经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有(yǒu)分歧，但政策仍有相机抉(jué)择加码托底的空间(jiān)。结(jié)构(gòu)上，维持此前判断，关注受益于稳内需政(zhèng)策加码的(de)领域，包括(kuò)地(dì)产链、政府支出(chū)或补贴可能增加的基建、信创、自主可(kě)控等领域，TMT相关板块(kuài)涨幅(fú)超(chāo)预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交易情(qíng)绪的过热持(chí)谨慎的态度(dù)，后续会持续(xù)关注(zhù)新技术对经(jīng)济(jì)各个领域的(de)影响；对消费服务业来讲，去年博(bó)弈情绪已(yǐ)较浓，二季度市场(chǎng)对其关注度有望随着(zhe)节日出行、消(xiāo)费数据改善(shàn)而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年持有基金经理(lǐ)薛显志、江虹表示，权益市(shì)场(chǎng)来看，当前中国经济处(chù)于复苏早期(qī)，2月(yuè)以来市场的下跌属(shǔ)于“放开(kāi)交易”、春季躁(zào)动后的(de)正(zhèng)常回调。复盘历史上(shàng)的复苏(sū)周期(qī)，权益(yì)方(fāng)面(miàn)均能(néng)有所作为，基本面的总体改善(shàn)能激活(huó)市(shì)场的生态，市场会不(bù)断寻找基本面(miàn)改(gǎi)善的诸多细(xì)分方向(xiàng)。结构(gòu)方面，市场一(yī)季度已(yǐ)找出“中特+”、数(shù)字经(jīng)济两(liǎng)条主线。4月份开始，估计市场(chǎng)会围绕各行业(yè)受益(yì)改善幅度(dù)，不断(duàn)挖掘(jué)一(yī)季报(bào)超预期、全(quán)年指引较好的细分(fēn)方向(xiàng)。同时，因处于复苏阶段(duàn)，顺周期(qī)方向也会存在(zài)机会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表(biǎo)示，未来持(chí)续关注以(yǐ)下三个方向：一是(shì)顺周期低估(gū)值板(bǎn)块具备长期投(tóu)资价值，此外，关注央国企改革能否带来相关行业(yè)、企业基本(běn)面(miàn)的改善(shàn)，并打开估值(zhí)提升的空间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场景复苏逻(luó)辑较为确定，比(bǐ)较而言，医药(yào)板(bǎn)块的(de)估值性价比更高(gāo)。三是科技制(zhì)造板块，特别是国产替代的关(guān)键(jiàn)环节，是(shì)长期关注的方向。短周期来看，半(bàn)导体行业可(kě)能在下半年周(zhōu)期见底(dǐ)，计(jì)算(suàn)机行(xíng)业(yè)的景气度相较于去年(nián)也是大(dà)幅(fú)改善。而(ér)人工智能等技术的(de)突破(pò)，有可(kě)能打(dǎ)开科(kē)技板(bǎn)块(kuài)的成长空间。

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