射频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠(dié)加进入竞(jìng)争红海，海(hǎi)外(wài)巨头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公司(sī)股价开盘(pán)破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆)市场(chǎng)受到资本(běn)热(rè)捧(pěng)。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资快车(chē)道(dào)，先后(hòu)引入了华兴资本(běn)、元禾璞(pú)华、大基金(jīn)二(èr)期(qī)、红(hóng)杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以(yǐ)及金沙江创投(tóu)等一(yī)系(xì)列外部机构股东(dōng)。截(jié)至上市前，大(dà)基(jī)金二(èr)期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部(bù)机(jī)构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的(de)是，与慧(huì)智微产品结构相似的(de)唯捷创芯，上市首日也走出了(le)破发的行情，该公司(sī)股价于去年下(xià)半(bàn)年触底(dǐ)回(huí)升，但截至今日(rì)收(shōu)盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局(jú)。目(mù)前，正射频需(xū)求走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数据(jù)显示，由于智能(néng)手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素(sù)影响，预计到2028年(nián)射频前端(duān)市场(chǎng)年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨头(tóu)，近年来也(yě)在响应市(shì)场变(biàn)化谋(móu)求(qiú)射频芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报》记(jì)者注(zhù)意到，当前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等(děng)多个知名资(zī)方

　　公开资料显示(shì)，慧智(zhì)微(wēi)成立(lì)于(yú)2011年，主营业务为射(shè)频前端(duān)芯片及(jí)模组的研(yán)发(fā)、设(shè)计和销售(shòu)，下游应用领域主要(yào)包括(kuò)智能(néng)手机以及物联网，客(kè)户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰(tài)科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实(shí)现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损状态，净(jìng)亏(kuī)损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因，慧智微在招股文件(jiàn)中称，是由于(yú)持(chí)续进行高额研(yán)发(fā)投(tóu)入(rù)；下(xià)游客户集(jí)中且具有产品验(yàn)证周(zhōu)期，尚未形成规(guī)模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存(cún)周期影响，公(gōng)司产品毛利(lì)空间受挤(jǐ)压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年(nián)的总额分别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年(nián)公司的综合毛利率分(fēn)别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的(de)毛利率(黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆lǜ)水平，也不及(jí)和(hé)慧(huì)智微产(chǎn)品结构更(gèng)接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下(xià)。

　　在(zài)自(zì)身(shēn)造血能力(lì)不足，但仍(réng)要抓紧(jǐn)扩(kuò)大规(guī)模的情况下，慧智微开启了(le)对外融资之(zhī)路(lù)。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末开始进入(rù)融资快(kuài)车道(dào)，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完(wán)成(chéng)了三(sān)轮融资，众多知名(míng)资方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧智微进入了慧智微的(de)股东序列。

　　据(jù)招股书，截至(zhì)IPO前，大基(jī)金(jīn)二期(qī)、广发信德以及金沙(shā)江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部(bù)机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创(chuàng)投(tóu)通-执(zhí)中数据(jù)显示(shì)，从当前的股价情况(kuàng)看，大基(jī)金二期在投资慧智微的近两年时间里，实现了(le)近2.5倍的(de)账面回报，而较大(dà)基金二期晚3个(gè)月进入(rù)、并在后一轮持续加注的(de)红杉中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目前有超(chāo)过接(jiē)近67％的收入来(lái)自(zì)于手机领域。当前，智能手机出货量的大(dà)幅(fú)下降，已(yǐ)经对慧(huì)智(zhì)微的业绩(jì)造成了(le)冲击，而市场对智(zhì)能手机未(wèi)来增速持续(xù)放缓的预期，也让资本市场(chǎng)对(duì)包(bāo)括(kuò)慧智微在内的射(shè)频芯(xīn)片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑，射频(pín)前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机(jī)的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年射(shè)频(pín)前端(duān)的市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧(huì)智微有着(zhe)相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获(huò)豪华股东突击(jī)入股的射频龙(lóng)头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时(shí)，也遭(zāo)遇了破发(fā)的行(xíng)情，上市(shì)首日(rì)跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至(zhì)30元(yuán)每股的价格(gé)后止跌回升，但截至今日收(shōu)盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球(qiú)多家射频芯片(piàn)领域(yù)的巨头厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原(yuán)有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产品，下游(yóu)触(chù)角延(yán)伸至汽(qì)车(chē)、物联网(wǎng)、电源等(děng)领域(yù)。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现出一(yī)片(piàn)红海(hǎi)的(de)竞争格局(jú)，由于入局者众，且产品仍集中(zhōng)在(zài)中低端市场，各射频芯片厂商只能再(zài)卷(juǎn)价(jià)格，进(jìn)一步压低了自身的(de)利润空间(jiān)。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创始(shǐ)人钟(zhōng)林此前曾表示(shì)，国产射频前端芯片杀(shā)价已经(jīng)无底线(xiàn)，而预计未来每个射频细(xì)分赛道还会有更多竞争(zhēng)者进入，往后三年(nián)射频(pín)芯片厂商将面(miàn)临(lín)更(gèng)大的生存(cún)和竞(jìng)争压(yā)力。

　　目前，一(yī)级市场对(duì)射频芯(xīn)片厂(chǎng)商的关注(zhù)亦有所下降，截至目前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成(chéng)融(róng)资，而(ér)在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵(hán)盖(gài)了投资(zī)机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资本中国、小米(mǐ)长江产业基金、深创投等(děng)知(zhī)名机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书(shū)中表示，本次IPO募得资金将用于(yú)芯片测设中心建设、总部(黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆bù)基地及上(shàng)海和广州研(yán)发中心建设(shè)以及补充流(liú)动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取(qǔ)得的市(shì)场地位，增加头部(bù)客(kè)户的(de)市场份额(é)；技术(shù)上跟(gēn)进(jìn)射频(pín)前端技术迭代，优(yōu)化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段(duàn)的应用；产(chǎn)品上加大对上游滤波器、多工器的(de)产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列。

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