原本被视为极其(qí)艰(jiān)难的(de)2022年，白酒上(shàng)市企业却又一(yī)次(cì)集体刷高(gāo)了业绩(jì)。

　　目前(qián)，20家A股(gǔ)白酒上(shàng)市企业2022年年报及2023Q1财报(bào)已经(jīng)披露完毕，整体来看，稳(wěn)健增长依然是白酒行业主旋(xuán)律(lǜ)。20家上(shàng)市白酒企业营收总计3563.45亿元，同比增(zēng)长15.12％，净利润实现1305亿元，同(tóng)比(bǐ)增长20.36％。

　　具体来看，贵州(zhōu)茅(máo)台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋(yáng)河股份(fèn)（002304.SZ）等头部(bù)企业营收净利再创新高，14家白(bái)酒上市企业营收取得了两位数增长。在(zài)打响(xiǎng)疫情(qíng)后首个春节动销战后，诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的今(jīn)年一季度白(bái)酒业普遍实(shí)现“开门红(hóng)”，2023Q1财报显示15家企(qǐ)业拿下两位(wèi)数(shù)增长。

　　钛媒体APP注意到，过去三年，外(wài)部(bù)环境对白酒造成了(le)不(bù)可忽(hū)视的影响(xiǎng)，穿透最新的业绩来(lái)看，头部(bù)酒企的抗压(yā)能力足够强大，经营稳定，且(qiě)引导行业结构(gòu)性增长(zhǎng)。但随着白酒行(xíng)业集中度(dù)提升，头部酒企持续向前，非名酒品牌(pái)难以望其项(xiàng)背，因此圈地“内卷(juǎn)”。此(cǐ)起彼伏间，正处于新一轮调(diào)整(zhěng)周期(qī)的白酒行业，分化加剧。而今(jīn)年，白酒企(qǐ)业(yè)的(de)一个(gè)共同主(zhǔ)题是去库存，谁快(kuài)谁就会占得(dé)先手(shǒu)。

　　白酒结(jié)构性增长，强者(zhě)恒强

　　根据中(zhōng)国酒(jiǔ)业协会公布的(de)数据，2022年(nián)白(bái)酒行业营收(shōu)6626.05亿元，同比增长9.6％，利润2201.7亿元，同比增长29.4％。这(zhè)当中，20家白酒上(shàng)市企(qǐ)业营收和利(lì)润分别占(zhàn)去了53％和(hé)59％。

　　从年报来看，白酒结构性增长的表现(xiàn)之一是优势品(pǐn)牌正在(zài)持续(xù)拥抱(bào)红(hóng)利。白酒(jiǔ)产量、销量已(yǐ)经连续多年下降，行业集中(zhōng)度不(bù)断提升(shēng)，存量竞争格局下(xià)企业间(jiān)挤压式竞争已经临近(jìn)赛点(diǎn)。

　　这(zhè)样的业态促使白酒行业内部(bù)强者(zhě)恒强，“名酒时(shí)代”背景下，头(tóu)部酒企(qǐ)成为(wèi)产业经济增长的主要动力。年(nián)报(bào)显(xiǎn)示(shì)，头部(bù)名酒企业(yè)基(jī)本保持了(le)两位数增长，20家(jiā)白酒上(shàng)市企业营收3563.45亿元(yuán)，营收(shōu)榜前六就贡献了近3000亿元，占比超80％；前五(wǔ)强(qiáng)净利润也(yě)在2022年首次突(tū)破千(qiān)亿大(dà)关。

　　举例而(ér)言(yán)，贵州茅台2022年实现(xiàn)营收1275.54亿元(yuán)，同比增长16.53％；净(jìng)利润627.16亿(yì)元，同比增长19.55％。今年一季度营(yíng)收(shōu)393.79亿元，同(tóng)比增长18.66％；净利润208亿元，同比增长20.59％。

　　五粮液亦不遑多让，2022年营收(shōu)739.69亿元，同比增长11.72％；归(guī)母净利润266.91亿元，同比(bǐ)增长14.17％；2023一季(jì)度(dù)，营收311.39亿元，同(tóng)比增长13.03％；归母净利润125.42亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)15.89％。

　　中国食品产业分析师朱丹蓬告(gào)诉钛媒体APP，“名优(yōu)酒保持(chí)了良性(xìng)的增长，疫情放(fàng)开后消费场景的(de)多元化，对于中国白酒的复兴是一个非(fēi)常好的加(jiā)持。”

　　白酒结构性增长(zhǎng)的另(lìng)一个(gè)特征(zhēng)是，在过去取得了(le)稳定增长和快(kuài)速发展的企业，基本形成(chéng)了(le)中高端驱动增长的发(fā)展模(mó)式，这在年报中得以体现。

　　2022年(nián)，洋河、汾(fén)酒、古井贡、迎(yíng)驾、舍得(dé)等，产品上除高端一如既往强势以外，其中高端产品(pǐn)销量(liàng)都(dōu)以超两(liǎng)位数的涨幅增长。头(tóu)部品牌产品(pǐn)线全价(jià)格(gé)带布局，二三(sān)线品(pǐn)牌聚焦(jiāo)中高端，白酒产业(yè)不约而同都在(zài)进行产(chǎn)品结构优化。

　　也正是因为产品(pǐn)结构(gòu)优化的需要，白(bái)酒技改扩产推动了各酒(jiǔ)企、产区(qū)的(de)优质产能的释放。20家上市(shì)企业中，贵(guì)州茅台、五粮(liáng)液、山西汾酒(jiǔ)（600809.SH）、泸州(zhōu)老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得(dé)酒业(yè)（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了实(shí)施技改、产能扩建等项(xiàng)目，这些都(dōu)是企(qǐ)业为持续保持结构性增长做准备。

　　知名酒业分析师(shī)蔡(cài)学(xué)飞(fēi)告诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，“‘马太(tài)效(xiào)应(yīng)’下，头部(bù)酒企会(huì)持(chí)续走强(qiáng)，并且利用自(zì)身(shēn)的品牌与品(pǐn)质优(yōu)势，进一步挤压非名酒市场(chǎng)，而基于(yú)品类和(hé)产品的名酒(jiǔ)格局很快形成，中(zhōng)国(guó)酒业(yè)进(jìn)入寡(guǎ)头化时代(dài)。”

　　二三线酒企分化加剧 非名酒承(chéng)压

　　白酒(jiǔ)行业数据(jù)显(xiǎn)示，相比较(jiào)疫情前(qián)的2019年，2022年白酒产业销(xiāo)售收(shōu)入累计增长5％，利(lì)润累计增长(zhǎng)了(le)71％。透过2022年白(bái)酒上市企业(yè)财报发现，除(chú)头部酒企(qǐ)强(qiáng)者(zhě)恒强外，二三线品牌正在加速分化。

　　钛媒体APP梳理发(fā)现(xiàn)，2019年20家(jiā)上市企业中，规(guī)模在40-100亿元级别的仅有3家，分别(bié)是老白干酒（600559.SH）、今世缘(yuán)和(hé)口(kǒu)子窖（603589.SH）；2020年这个(gè)数据浮动为2家，分别是(shì)今世缘、口子窖(jiào)；2021年上升到6家，为(wèi)今世缘、口(kǒu)子窖、老白(bái)干酒、舍得酒业、迎(yíng)驾贡酒（603198.SH）以(yǐ)及水(shuǐ)井坊(fāng)；2022年则进一(yī)步变成7家，在前一年(nián)的6家基础上新增了一个酒鬼酒(jiǔ)（000799.SZ）。

　　其中，今世缘(yuán)、舍得、迎驾贡、口(kǒu)子窖四家(jiā)企业规模来到50-80亿元之(zhī)间(jiān)，隶属(shǔ)苏酒板块、川酒板块、徽酒板块的二级(jí)梯队(duì)，都是(shì)在各自(zì)省内有一定话语权、有较大(dà)市场规模(mó)、省外(wài)市场(chǎng)开拓(tuò)良好的代(dài)表。

　　它们之间此起彼伏的(de)竞争，也推动了二级(jí)梯队的分(fēn)化加(jiā)速。蔡学飞向钛媒体APP表示，“二三线酒(jiǔ)企分化(huà)加剧，要么像古井(jǐng)贡(gòng)酒那(nà)样完成产品升级和全国化(huà)布局，挤进(jìn)一线市场，要么(me)就(jiù)会像皇台一般衰败萎(wēi)缩。”

　　如是所言(yán)，年报(bào)显示(shì)，伊(yī)力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天(tiān)佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经营性现金流的下降，录得亏损。

　　2023一季报也能说明问题。举例而言，今年一(yī)季度酒鬼酒(jiǔ)实现营收(shōu)9.65亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)下降(jiàng)42.87％；净利润3亿元(yuán)，下(xià)降42.38％。至于下滑原因，酒鬼酒在财报(bào)中表(biǎo)示是(shì)因为去(qù)年同期基数较高，以及公司主动(dòng)进行了(le)策略调整导致。

　　另一典型是安徽酒企金种子，在(zài)省内“内卷”和(hé)名酒“高压”双重挤压下，其业务体量(liàng)和利(lì)润出现萎缩(suō)，明显掉队。2019年-2022年，其(qí)营收分别(bié)为9.14亿元、10.38亿(yì)元(yuán)、12.11亿元、11.86亿元，收入增长(zhǎng)有限，但净利润在2019年(nián)、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归母(mǔ)净利润更是下降了228％。对此，金(jīn)种子在年报中归咎(jiù)于(yú)品牌、营销、渠道等多(duō)方面(miàn)因素。

　　高库存仍是行业(yè)性问题 白酒亟需新渠道(dào)

　　毛(máo)利率来看(kàn)，20家白(bái)酒上市企业中(zhōng)，有(yǒu)17家企业毛利率在60％以上，茅台高达92％，仅3家企(qǐ)业毛利率低于50％。且有15家企业毛利(lì)率(lǜ)与上年同期相(xiāng)比增长，金种子、洋河、伊力特、舍得、酒(jiǔ)鬼酒5家(jiā诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的)企业毛利率有所(suǒ)下降。

　　毛利率(lǜ)高，印证了白酒超强的盈利能(néng)力，但透过年报，白酒的高库存更加(jiā)值得关注。2022年，20家(jiā)A股白(bái)酒上市公司(sī)总存货达1328.33亿元。其中(zhōng)，茅台以388.24亿元库存高(gāo)居榜首，洋河、五粮液紧随其(qí)后。

　　但从(cóng)涨幅来看，泸州(zhōu)老窖、岩(yán)石(shí)股份（600696.SH）、老(lǎo)白干酒等企业(yè)库存同比(bǐ)增长(zhǎng)超(chāo)30％，除(chú)洋河股(gǔ)份、顺(shùn)鑫农(nóng)业（000860.SZ）、金种(zhǒng)子(zi)酒(jiǔ)外，其(qí)他酒企(qǐ)库存增长基本都在两位(wèi)数以上。

　　合同负债情况(kuàng)亦能一定(dìng)程度(dù)上反(fǎn)映当前渠道的情况。截至2022年底，18家上(shàng)市酒企合同负债(zhài)整体同比减少5.47％。同期，11家公司的合同(tóng)负债下滑，其中酒鬼酒、古(gǔ)井贡酒等同比降(jiàng)幅超五成。截至今年一季度末，总(zǒng)体(tǐ)合同负债(zhài)微增0.08％。

　　搜狐酒业(yè)发(fā)展研究院专家、中国(guó)酒业资深评论员(yuán)肖竹青告(gào)诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，“2022年(nián)、2023年一季度白酒业(yè)绩非常优秀。但是我们发现(xiàn)整个市场除(chú)了茅台(tái)供不应(yīng)求以外，其他产品都存在价格(gé)倒(dào)挂现(xiàn)象，这(zhè)说明除茅台以(yǐ)外社会库存很大(dà)，对白酒发展(zhǎn)来说存在隐忧。”但他也表示(shì)，“预计今年下(xià)半年中秋节后有望成为酒(jiǔ)业重(zhòng)回正轨发(fā)展的时间节(jié)点。”

　　“高(gāo)库存是行业(yè)性问题。”蔡学(xué)飞表达了同(tóng)样的看(kàn)法，他(tā)认为，随着国家经济面的恢复以及社(shè)会活动的(de)复苏，会加速去库(kù)存，特别是名酒库存会得到很(hěn)大的缓解，但(dàn)是区域中(zhōng)小企业仍然会面临不小的库存压力。

　　日前，五粮液在投(tóu)资(zī)者关(guān)系(xì)互动平台(tái)回答(dá)投资(zī)者关(guān)于库存(cún)的(de)问题时就谈(tán)到，五粮液产品渠道库存量不到一(yī)个月，属于正常水平(píng)。

　　事(shì)实上，白酒渠道“堰塞湖”是常态(tài)，尤其(qí)在(zài)过去三年，受疫情影(yǐng)响线下消费场景大减，终端动销(xiāo)放缓，造成了(le)社会库存积压。从产能来看，近十年来白酒产量(liàng)在不断下降，白酒产业存量产能过(guò)剩是不争的事实，未来(lái)仍然(rán)是(shì)趋势(shì)之一。加之消费(fèi)观念、消费习惯的(de)变(biàn)化，即(jí)使是疫情(qíng)后消费场景大规(guī)模恢复的前提(tí)下，白酒去库存依(yī)然需要时(shí)间。

　　而(ér)为去库存，全行业各环节都在(zài)努力(lì)，其中最关键的(de)是，亟需库存消化(huà)能(néng)力强劲的新渠道。可以看到(dào)，大小酒企均(jūn)在营销上大手(shǒu)笔撒钱，大部分酒企(qǐ)年报中销售费(fèi)用(yòng)一(yī)栏的数字在逐年递增。

　　可(kě)以预见，2023年谁的(de)库存(cún)消化得快，谁的价格倒挂恢复得(dé)快，谁就能在新周期(qī)中胜出(chū)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的