作者(zhě)：于博 蒋(jiǎng)佳榛

　　事件(jiàn)描述

　　2023年5月11日，国家统计局(jú)公布了(le)4月份的通胀(zhàng)数据：4月份(fèn)居民消费价格同比上涨0.1％，环(huán)比下(xià)降0.1％，工(gōng)业生产(chǎn)者(zhě)出厂价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月(yuè)CPI环比降幅收窄，同比(bǐ)涨幅回落(luò)至0.1％；其中，鲜菜(cài)、猪肉(ròu)价格续降，出(chū)行(xíng)价格上涨。

　　2、4月PPI环比下(xià)降0.5％，同(tóng)比降幅扩大至-3.6％；其中，分项价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥，是否到(dào)了需要(yào)担(dān)心通(tōng)缩的时候(hòu)？我们认(rèn)为“通(tōng)缩论”言过其实：一方面，今年(nián)初以(yǐ)来核心CPI有(yǒu)所(suǒ)反(fǎn)弹，意味着通缩压力正逐步缓(huǎn)解；另一方面，4月CPI环(huán)比降幅(fú)收窄(zhǎi)、核心CPI环比(bǐ)回升(shēng)，也指向当(dāng)前(qián)经(jīng)济仍在温和修(xiū)复。下半年随着生猪(zhū)价(jià)格筑底回升(shēng)、消费需求(qiú)逐步(bù)回暖，物价水(shuǐ)平有(yǒu)望回归正常水平(píng)，通缩和(hé)通胀(zhàng)均不构(gòu)成当前主要矛(máo)盾。

　　目(mù)录

　　1、食品拉低通(tōng)胀，核(hé)心通胀持(chí)平

　　2、菜、肉(ròu)价格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅扩大

　　4、价格(gé)跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱

　　1亿越南盾是富豪吗，越南打工一个月多少钱5、通缩言过其实，关(guān)注核心(xīn)通胀

　　以下是正文

　　食品拉(lā)低通胀，核1亿越南盾是富豪吗，越南打工一个月多少钱心通胀持平

　　4月CPI环比下降(jiàng)0.1％，降(jiàng)幅较上月收(shōu)窄0.2个pct，同比回落(luò)0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分点。从结(jié)构上看，食品项(xiàng)仍是(shì)主要(yào)拖累，4月食品价(jià)格环比下降1％、非食品价格(gé)则环比小(xiǎo)幅上涨0.1％。剔除食品和能源(yuán)后，4月(yuè)核心CPI环(huán)比回升0.1个百(bǎi)分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降(jiàng)，出(chū)行价格上(shàng)涨

　　食品方面，菜、肉价(jià)格续降，仍是(shì)主(zhǔ)要(yào)拖累。受受生猪产能(néng)充足以及消(xiāo)费淡(dàn)季影响，猪肉价格(gé)环比续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜果大(dà)量上市，带动价格(gé)分别环比下(xià)降6.1％、0.7％，降幅较上(shàng)月收窄1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食品方面，小长假出行需(xū)求(qiú)带动旅游价格(gé)环比上涨4.6％，受(shòu)车(chē)企降价促销以及(jí)国内(nèi)油(yóu)价下降(jiàng)影响，交通工具及交通工(gōng)具(jù)用(yòng)燃料(liào)价格环比(bǐ)分(fēn)别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同(tóng)比(bǐ)降幅(fú)扩大

　　受国内(nèi)外市场需求表现偏弱及(jí)国际大(dà)宗商(shāng)品价(jià)格波(bō)动(dòng)影响，4月PPI环比下(xià)降0.5％，同时(shí)受上年同期(qī)高基数的影响，同比(bǐ)降幅(fú)扩大1.1个pct至-3.6％，其中(zhōng)翘尾、新涨价(1亿越南盾是富豪吗，越南打工一个月多少钱jià)分别影响-2.6、-1.0个百分(fēn)点。国内生产资料、生(shēng)活资料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少(shǎo)，黑金价(jià)格(gé)走弱(ruò)

　　分行业看，国际原油(yóu)价格波动带动国(guó)内油(yóu)煤加工、化(huà)学原料及(jí)制品相关行(xíng)业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内(nèi)需求表现(xiàn)不及(jí)预期影响(xiǎng)，黑(hēi)金(jīn)采选及冶炼(liàn)、有色采选相关行业价(jià)格结束(shù)自去年底(dǐ)以来(lái)的强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持(chí)续(xù)释(shì)放、供给相对充足的影响下(xià)，价(jià)格环比续降4％。

　　通缩言过其(qí)实，关注核心通胀(zhàng)

　　4月CPI同(tóng)比(bǐ)降至0.1％的历史较低水平，离转负(fù)仅(jǐn)一步(bù)之遥(yáo)，是否(fǒu)到了(le)需要担(dān)心通缩的时候(hòu)？我们认为，应当理性看待物价数据(jù)，“通缩论(lùn)”言过其实：一方(fāng)面，去年下半年(nián)核心CPI同比持(chí)续(xù)徘徊(huái)在0.6％的历史低(dī)位，但今年初以来有(yǒu)所反(fǎn)弹，意味着通缩压(yā)力(lì)正在逐(zhú)步(bù)缓解；另(lìng)一(yī)方面，4月CPI环比降幅(fú)收(shōu)窄、核心CPI环(huán)比回升，环比走(zǒu)势均处于(yú)正常波动区(qū)间，也指向当前经济仍在温和修复。往前看，去(qù)年二、三季(jì)度受(shòu)疫情影响(xiǎng)供给偏紧，CPI同比涨(zhǎng)幅较高(gāo)，高基(jī)数或对今年后续CPI同比读数持续造成扰(rǎo)动。我(wǒ)们认为(wèi)，应更(gèng)多关注环(huán)比(bǐ)变动情况以及核心CPI的走(zǒu)势。而随着下(xià)半年生猪需(xū)求的(de)回升，以及中央猪肉收储工作的开展，生猪价(jià)格有望筑(zhù)底回升，食品项对CPI的(de)拖累将有(yǒu)所缓解，下半年(nián)物价(jià)水(shuǐ)平有望逐步回归至正(zhèng)常(cháng)水平(píng)、整体将保持温和上涨态势，通(tōng)缩(suō)和(hé)通(tōng)胀均不(bù)构成当前经济的主要矛盾(dùn)。

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