用友(yǒu)网络（600588）的3.0-II转型，即云(yún)服(fú)务(wù)转(zhuǎn)型(xíng)第二阶段进展明显不佳(jiā)。

　　2023年一季度，用友网络净亏损3.97亿元，创公司2001年5月上市以来单季最大(dà)亏损；2022年(nián)净利润2.19亿元，同(tóng)比下(xià)降69％，是(shì)2020年以来连续第(dì)三年净利下滑。与此对应的是，2020年以来公司股(gǔ)价持续大跌。

　　这与用(yòng)友网(wǎng)络3.0-I转(zhuǎn)型阶段(duàn)营收、净利同步大增(zēng)、股价大涨的同向共振，大相迥(jiǒng)异。

　　目前，用友网络股(gǔ)价为21.61元(yuán)，市值741.9亿元(yuán)。

　　上市23年来单季最大亏损

　　净利连续(xù)三(sān)年下滑

　　用友网(wǎng)络4月28日晚间发布2023年第一季度报告，一季度实现营业收入14.75亿(yì)元，同(tóng)比增长15.3％；归属(shǔ)于上(shàng)市公司股(gǔ)东的净(jìng)亏损3.97亿元，创该公司2001年5月上市以(yǐ)来单季最大亏损。

　　此前(qián)，用(yòng)友网络发布(bù)的年报显示(shì)，2022年公司营(yíng)收(shōu)92.62亿元(yuán)，仅微(wēi)增3.69％；归(guī)母净利润2.19亿元，同比(bǐ)下降69％。这是在2019年创下净利11.8亿元的历史最高点(diǎn)之后，用友网络连续第(dì)三年净利下(xià)滑。

　　从股价来看，在(zài)2020年7月创下(xià)历史(shǐ)新高之后，用友网络(luò)股(gǔ)价就总体上呈下降趋势(shì)。

　　2022年定(dìng)增53亿

　　葛卫东等投资(zī)者被套(tào)

　　在2022年股价大跌前，用(yòng)友(yǒu)网络在股价相对(duì)高点进行了定增融资。此次定增吸引了(le)不少机构(gòu)参与，包括高毅(yì)、葛卫东等知(zhī)名(míng)机构和投资者。

　　2022年(nián)1月，用友(yǒu)网络披露定增结果，增发数量(liàng)约1.7亿(yì)股，每股(gǔ)价格为(wèi)31.95元(yuán)，定增募(mù)资约53亿(yì)元。当(dāng)时，在定增市场颇为活跃(yuè)的私募(mù)大佬葛卫(wèi)东(dōng)，也参与了定(dìng)增，投(tóu)入资金约2亿元。

　　但(dàn)在(zài)定增结束之后，用友网(wǎng)络发布的2021年业(yè)绩(jì)明显不及市场预期(qī)，2021年净利润为7.078亿元(yuán)，同(tóng)比下(xià)28.18％。

　　此(cǐ)后，用(yòng)友网络的(de)2022年(nián)各(gè)季(jì)度业绩(jì)更(gèng)是连续爆雷(léi)：一季报净利润(rùn)-3.932亿(yì)元(yuán)，同比下降(jiàng)2931.14％；半年(nián)报净利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报(bào)净利(lì)润-5.395亿(yì)元，同比(bǐ)下降525％。

　　在此(cǐ)背景下(xià)，用友网络的股价从2022年2月37元的高(gāo)点，最低跌至(zhì)2022年9月的(de)16.28元，跌幅近六(liù)成。而葛(gé)卫(wèi)东的总(zǒng)持股(gǔ)数，也从2022年(nián)一季度的(de)7626万股，到2022年三(sān)季度末退出前(qián)十(shí)大股东，在此期间，其减持数(shù)量至少有4100万股(gǔ)。其定(dìng)增投(tóu)资也惨遭被套。

　　2022年以来，用友网络股价(jià)大跌(diē)。

　　云服务(wù)转型第二(èr)阶(jiē)段(duàn)道(dào)阻且长

　　在用(yòng)友网络(luò)的发展历史上(shàng)，其1.0阶段是通过财务(wù)软件服务企业的会(huì)计电算化，2.0阶段是通过ERP软件(jiàn)服务企业(yè)的信息化，现在的3.0阶(jiē)段是(shì)服务(wù)企业(yè)的数(shù)智化。

　　具体来说，从2016年起，用友(yǒu)的3.0-I战略是转型云服(fú)务业务(wù)，引领中国企业级服务(wù)市场。在(zài)此(cǐ)基础上，公(gōng)司2020年进(jìn)入新的战略发展(zhǎn)阶段（3.0-II），战略目标是(shì)构建和运(yùn)营全球领先的(de)企(qǐ)业云服务(wù)平台。

　　2015年，用友网络正式发布了完(wán)全(quán)基于(yú)互联网架构(gòu)的企业互联网开发平台。2017年以(yǐ)来，其云平台、财务云、人力云(yún)等云产品(pǐn)得到(dào)逐(zhú)步发展，各(gè)领域云(yún)上(shàng)线运营、逐(zhú)步融(róng)合。

　　从(cóng)2017年开始，用(yòng)友BIP经(jīng)历了第一个阶段的”用(yòng)友云”面(miàn)世、云平台及领域服务快速发展，第二个阶段的统一底座和服务融(róng)合。2022年8月，经过6年的规模研(yán)发和持续迭代，用友的(de)BI世界上有鬼吗真实答案，世界上有没有鬼P 3正式(shì)发布，用友(yǒu)云进(jìn)入新(xīn)的发展阶段。

　　从(cóng)公司业(yè)务占比来看，用(yòng)友网络云(yún)服务转型(xíng)取得了较大(dà)成功。

　　2022年，其云(yún)服务业务实(shí)现收入63.53亿元，同(tóng)比增长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较2021年提升9个百分(fēn)点(diǎn)，已成为公司主要(yào)收(shōu)入(rù)来源并(bìng)继续(xù)扩大收(shōu)入占(zhàn)比。

　　但从(cóng)高端市场份额来看，用友却还(hái)是(shì)没有多(duō)大突破。《2021年(nián)中国(guó)工业软件发(fā)展白(bái)皮书》显(xiǎn)示(shì)，国产ERP软件整体市占率超过70％，其中用友市占(zhàn)率达到40％。但在高(gāo)端(duān)ERP市场，国产ERP软件占(zhàn)有率仅有(yǒu)25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场(chǎng)曝出华为将在4月启(qǐ)用自己研发的(de)MetaERP软件之后，用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)股价直接跌(diē)停。尽管(guǎn)华为(wèi)目前仅为自用，并不一定会面向外部市场提(tí)供高端ERP软件(jiàn)，但(dàn)股价的跌停，反应出市(shì)场对用友在高端ERP软(ruǎn)件市场(chǎng)竞争力信(xìn)心的严重不足，也反应(yīng)了(le)其在高端市场的进展不佳。

　　具体到(dào)财务(wù)和股(gǔ)价上(shàng)，在(zài)用友网络3.0转型第一阶段，即(jí)2016年-2019年，在其(qí)营(yíng)收逐渐增长的同时(shí)，净利(lì)润(rùn)也在(zài)同时逐(zhú)年增(zēng)长，且增幅远高于(yú)营收增幅。对(duì)应到股价(jià)上，在(zài)此期间，用友网络股价(jià)大涨约8倍。

　　但在用友网络(luò)3.0转型的第二(èr)阶段，即2020年至今，其营收仅仅(jǐn)小幅(fú)增长，几乎可(kě)以说是踏步不前，净利(lì)润却大(dà)幅下(xià)跌，股(gǔ)价也因(yīn)此大跌，公司市值严(yán)重缩水(shuǐ)。

　　用友(yǒu)网(wǎng)络董事长王文(wén)京(jīng)在2022年(nián)曾表示，3.0阶(jiē)段，用友(yǒu)的市值(zhí)还是(shì)有很(hěn)大的提升空间。但从(cóng)目前的情(qíng)况来看，用(yòng)友3.0的第二阶段，道阻且长(zhǎng)。

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