如果要论二季度迄(qì)今，全球股票市(shì)场中(zhōng)最为靓丽的(de)一道“风景线”，那(nà)么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时(shí)候，东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股今年以来的(de)强势：东证指数(shù)年内已累计(jì)上涨(zhǎng)了逾15％，远远超(chāo)过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二(èr)季度(dù)迄今(jīn)的短短一个半(bàn)月，日股的(de)涨幅更是在全球(qiú)主要股(gǔ)指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球？对(duì)于许多国(guó)际(jì)市场的(de)投(tóu)资(zī)者而言，近来提到日(rì)股(gǔ)的(de)优(yōu)异表(biǎo)现，脑海中第(dì)一时间浮现出的(de)，无(wú)疑都是(shì)“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日(rì)本(běn)市场表现出(chū)的强烈(liè)投(tóu)资意(yì)愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了日本(běn)五大商社仓位，令(lìng)越来越多(duō)的业内人士开(kāi)始注意到这一全球第三大经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背后的(de)成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获(huò)得了“股神”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答(dá)案显然没(méi)那么(me)简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团(tuán)队(duì)联席(xí)主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的(de)出现让日股(gǔ)变得吸(xī)引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所看到的（机会(huì)）其实也正是(shì)其他人眼下(xià)正(zhèng)在看到(dào)的(de)，人(rén)们(men)对日股的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素(sù)在(zài)推动着(zhe)日股上涨？“干货(h铜的化合价怎么判断+2和+1的区别，汞的化合价uò)”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需(xū)

　　根据东(dōng)京证(zhèng)券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投(tóu)资者目前(qián)已经连续第六周成为(wèi)了日本股票的净(jìng)买家。在此(cǐ)期间，外国投(tóu)资者(zhě)大举涌入了日股(gǔ)股票和(hé)期(qī)货(huò)市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过(guò)去10年最(zuì)大规模的资金流(liú)入(rù)之(zhī)一。

　　根据(jù)交(jiāo)易所(suǒ)的(de)数(shù)据，在截至5月(yuè)12日(rì)的最近一周内(nèi)，海外交易者又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美(měi)元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本(běn)股票策(cè)略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安倍经济学”时(shí)代初期(qī)以来，他就从未见过外(wài)国投资(zī)者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的(de)海外(wài)投资者似(shì)乎(hū)看到(dào)了日本股市(shì)作(zuò)为避险地的“稳定性”。日(rì)本股(gǔ)票(piào)给(gěi)人的长期低迷印象(xiàng)正在(zài)减弱(ruò)，持铜的化合价怎么判断+2和+1的区别，汞的化合价续(xù)稳定(dìng)在1美(měi)元兑换(huàn)130日元的日元(yuán)汇率、以(yǐ)及股神巴菲(fēi)特对(duì)日本五大商社的增持，也令(lìng)不少海外投资者对(duì)投资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已(yǐ)受(shòu)到了越来越多平(píng)时不太关注日本(běn)市场的海外投资者(zhě)的咨询。不少(shǎo)海外投资者(zhě)在看到日本股(gǔ)市(shì)的涨幅超过美股后，开始调(diào)查(chá)其(qí)中的原因(yīn)，他们的建仓买入又进(jìn)一步促使股市上涨，形(xíng)成了目前(qián)的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是，在巴(bā)菲特(tè)上月公开(kāi)表态力挺日股后(hòu)，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本(běn)。这些海外资金(jīn)有意复制巴(bā)菲特的策略，通过低成本日元融资押注(zhù)高股息(xī)日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五(wǔ)大商社上的加大投资，也存在(zài)着在国(guó)际市场上分(fēn)散(sàn)投(tóu)资(zī)对象的(de)想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增(zēng)长(zhǎng)潜(qián)力，但过(guò)度(dù)集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在波动性远低于美国(guó)科技(jì)股的情况(kuàng)下实现的(de)。这意(yì)味(wèi)着日本股市对美国(guó)投(tóu)资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧(yōu)可能(néng)也刺激了一(yī)些“末(mò)日准备者(zhě)”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也表示(shì)，“外资的回归是日本股市复(fù)苏的重要(yào)标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维(wéi)持超(chāo)配，并偏(piān)向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的(de)企业治理(lǐ)变(biàn)革

　　当然(rán)，在海外投(tóu)资(zī)者(zhě)今年对日本(běn)产生兴趣之前(qián)，他们此前在这片(piàn)“失(shī)落地带”曾经历过长达(dá)数十(shí)年虚(xū)假的曙光和令人失望的低回(huí)报。那么这一次，即便有着避(bì)险和多元化分散投资的需求，他们又为何铁了心一(yī)定要来(lái)日本(běn)市场？日本(běn)市(shì)场的吸引力(lì)就一定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服(fú)务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准(zhǔn)的提高，以及企业部门推动向股东返还现金。日本多年的公(gōng)司(sī)治理(lǐ)改(gǎi)革已开始见(jiàn)效(xiào)，这项改革最(zuì)初由(yóu)已(yǐ)故(gù)前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日本企业的(de)派(pài)息已大幅增(zēng)加，在截至(zhì)今(jīn)年3月的(de)财(cái)年中，日本企业宣布的(de)回购规模(mó)已飙(biāo)升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美(měi)元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上有净现金，而(ér)美国的(de)这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证(zhèng)指(zhǐ)数成分股公司(sī)中约(yuē)有(yǒu)54％的(de)公(gōng)司(sī)股价低于每(měi)股账(zhàng)面价值，而标普500指数成(chéng)分股(gǔ)中这一比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单(dān)从(cóng)市净(jìng)率等估值指(zhǐ)标来看，这就为日本股市提(tí)供了更坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所为了改变(biàn)股价跌破每股净(jìng)资(zī)产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请(qǐng)求(qiú)上(shàng)市企(qǐ)业在意(yì)识到资(zī)本成本的(de)前提下推进经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行(xíng)动已开始扩大(dà)。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍株式会(huì)社(shè)推出了力(lì)争“早日实现市净(jìng)率(lǜ)超(chāo)过1倍(bèi)”的中期经营计划(huà)和股(gǔ)票回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式(shì)会社4月(yuè)下旬(xún)也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回(huí)购和积(jī)极压缩政(zhèng)策性持股的方(fāng)针，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙(lóng)头(tóu)企业在近(jìn)期公(gōng)布(bù)财报时，也(yě)均宣布(bù)了新的股票(piào)回购计划。不(bù)少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各日本上市(shì)公司的回(huí)购规模将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日本股票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京(jīng)证交所(suǒ)）主题正引(yǐn)起许(xǔ)多海外(wài)投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些变化的推(tuī)动(dòng)下，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持(chí)股(gǔ)，并在(zài)定期公开会议之前与股东进行(xíng)更密切的接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基金集(jí)团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过去(qù)两(liǎng)年(nián)在这方面(miàn)发生(shēng)的事情比过去30年(nián)还(hái)要多”，这是股(gǔ)市充(chōng)满(mǎn)活力(lì)表现的最大单一(yī)原因(yīn)。他们对提高股本回报(bào)率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策(cè)和日本相(xiāng)对(duì)稳健(jiàn)的经济(jì)基本面，显然也对日股的(de)表现构(gòu)成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月(yuè)已走马(mǎ)上任，但(dàn)日(rì)本央行暂时仍未改(gǎi)变其(qí)大规(guī)模的货币宽松(sōng)路线。即便日(rì)本通货(huò)膨(péng)胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但(dàn)植田和男依然强(qiáng)调(diào)，“还不能放(fàng)心地说通(tōng)胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，欧美央行(xíng)今年上半年还在持续加(jiā)息，并(bìng)已(yǐ)被迫在(zài)物(wù)价(jià)与经济稳定之间作出艰难(nán)抉择。继续宽松(sōng)的日本央行(xíng)眼下依(yī)然(rán)处(chù)于能让海外投资者放心(xīn)购买(mǎi)的状态。

　　日(rì)本宏(hóng)观(guān)经济的表现目前(qián)也(yě)相对更为稳健。日本内阁府17日公布的(de)数据显示，今年(nián)前三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新(xīn)高。

　　日本国(guó)家旅游(yóu)局(jú)表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲(xián)外国游客人数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略(lüè)师在报告(gào)中指出，考虑到入境旅游(yóu)业(yè)复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本央行持续宽松(sōng)等(děng)积极因素(sù)，日(rì)本(běn)这(zhè)个世界第三大(dà)经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作与(yǔ)发展组(zǔ)织的经(jīng)济前景指(zhǐ)数来看，日本目前是(shì)七国集(jí)团中唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三(sān)大在(zài)线经(jīng)纪(jì)商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日(rì)本企业(yè)的业(yè)绩(jì)似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业预(yù)计(jì)利(lì)润将(jiāng)增长。以内需为导向的企业(yè)正受益于入境游增长(zhǎng)的前(qián)景，而大(dà)型银行也(yě)获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到今年年底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日(rì)本股市今(jīn)年的涨势或(huò)将延续下(xià)去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴(bā)菲特的认可(kě)、公司(sī)治理的改(gǎi)善均提振了市场，而企业财(cái)报(bào)的不俗表现或有望成为最(zuì)新的上行催(cuī)化剂。

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