北京时间周五晚间，备受(shòu)关注(zhù)的4月美国(guó)非农数据(jù)出炉(lú)，其中新(xīn)增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连(lián)续环比(bǐ)下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作利(lì)好(hǎo)的(de)是，美国劳工部将今年2月和3月非农(nóng)数(shù)据均大(dà)幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转(zhuǎn)换，本周持(chí)续承压(yā)的(de)美(měi)国(guó)地区银行(xíng)股也获得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线(xiàn)急(jí)挫逾10美(měi)元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)35点；美国10年期国债(zhài)收益(yì)率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约(yuē)收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观(guān)分析师周之云告诉期(qī)货日(rì)报记者，周五晚(wǎn)间公(gōng)布的非农数(shù)据(jù)远(yuǎn)高(gāo)于(yú)前值(zhí)且显著(zhù)偏离(lí)投行们预测的中值。此前公布的ADP数(shù)据在(zài)3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个(gè)月以来的(de)最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金(jīn)属下跌(diē)。尽管科(kē)技和金融(róng)行(xíng)业(yè)持续裁员，但不断(duàn)下降(jiàng)却仍然高(gāo)企(qǐ)的劳(láo)动(dòng)力(lì)需(xū)远远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁员的影(yǐng)响(xiǎng)，也超过了(le)信贷紧缩带来(lái)的大约(yuē)2.5万(wàn)招聘减少。4月(yuè)非农(nóng)就业的季(jì)节性因素相对于(yú)新冠大流行(xíng)前也有了有利(lì)的(de)发展，为就(jiù)业(yè)人数的(de)增长提供了5万(wàn)—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们(men)还是(shì)应该对就业数据保(bǎo)持(chí)一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美(měi)国3月份(fèn)的(de)就业(yè)机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续(xù)第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳(láo)动力市(shì)场数据相同的方向：劳动力市场(chǎng)正在降(jiàng)温。包括最近几周(zhōu)的首次申(shēn)请(qǐng)失(shī)业金人数也呈现上(shàng)升(shēng)趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为(wèi)，加息会导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括(kuò)裁员(yuán)等(děng)，从而(ér)减缓(huǎn)经济增(zēng)长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数据会(huì)让(ràng)市场对于下半年货币政策(cè)放(fàng)松进程有所改变(biàn)，进而对商品的流(liú)动性溢价部分有所减少，但从中长期(qī)来看，美国会(huì)继(jì)续朝(cháo)着(zhe)衰退的方向前进，后(hòu)市继续(xù)看好(hǎo)贵(guì)金属的表现。

　　非农数(shù)据公(gōng)布后(hòu)，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于(yú)其金融(róng)属性，尤其是市场预计(jì)5月(yuè)是(shì)美联储最后(hòu)一次加息，且预计9月之后可能降息，这导(dǎo)致美元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落(luò)的情况下，美元(yuán)实际利(lì)率有了(le)明显的下行。”广(guǎng)州金控期(qī)货研究(jiū)所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息(xī)会议(yì)如期(qī)加息25个基点，将(jiāng)政策利率联(lián)邦基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布会上的(de)讲话暗(àn)示(shì)加息(xī)临近尾声(shēng)，因(yīn)此美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)和美债(zhài)收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而(ér)，美联(lián)储会后声明表示，委(wěi)员会将(jiāng)密切关(guān)注未来发布(bù)的信息(xī)，并评估其对(duì)货币政(zhèng)策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重(zhòng)使命上。这意味着美(měi)联储(chǔ)是否结束(shù)加(jiā)息需要看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看(kàn)到(dào)就(jiù)业市场(chǎng)出现明显恶化。从(cóng)历史经验(yàn)来看，美(měi)联储加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国(guó)银行业风(fēng)波持续发酵、经济走弱(ruò)预期升(shēng)温叠加市场预期美联储年内或将(jiāng)降息(xī)，贵金(jīn)属(shǔ)振荡偏强运行(xíng)。美(měi)国就(jiù)业(yè)数据超预期，美债收益率、美元(yuán)指数走高(gāo)，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份超预期的(de)非农报(bào)告，这让美联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂(zàn)停加(jiā)息，甚至可能很快(kuài)就需要降息(xī)，但就(jiù)业市场并不配合(hé)，美国就业市场依然(rán)强劲，美联储(chǔ)可(kě)能在长(zhǎng)时(shí)间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超预期(qī)，表明美国当前(qián)劳动(dòng)力市场仍十(shí)分强劲，美联储控通(tōng)胀压力加(jiā)大，这也就意味着美联(lián)储可能会在较长时间内维持高利(lì)率环境，且6月再次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非(fēi)农数据(jù)强于预期或在短(duǎn)期提振美(měi)元指数和美债收益率，从(cóng)而打压贵金属的(de)涨势，但(dàn)中期看(kàn)，美联(lián)储5月(yuè)会议(yì)加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市(shì)场(chǎng)将加大对下半年降息的博(bó)弈，贵金属将获(huò)得提(tí)振而走强，使(shǐ)均(jūn)值平(píng)台(tái)不断上(shàng)移(yí)。”广发期(qī)货贵金属研究员(yuán)叶(yè)倩宁表(biǎo)示。

　　记者发(fā)现，从2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮美联储停止降(jiàng)息后的(de)表(biǎo)现来(lái)看，尽管此后美国经济仍(réng)市(shì)场偏强(qiáng)运(yùn)行一段时间，失业率继续走低，但美联储并未再次(cì)加息，而贵金属则在美(měi)债收益(yì)率持续(xù)下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋势。但当(dāng)前(qián)情况不同的是，通十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思胀率相对(duì)更高，而黄(huáng)金(jīn)价(jià)格对降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目(mù)前距(jù)离降息仍有时间(jiān)，美(měi)联(lián)储表示美国银行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但高利率环(huán)境下美(měi)国(guó)银行系统风险并未(wèi)解除，在第一(yī)共和银行宣布被(bèi)接管收(shōu)购后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区(qū)域性银行出(chū)现股价暴跌(diē)。存款仍(réng)在(zài)持续(xù)流出使银行融(róng)资成本正在攀升，信贷(dài)收(shōu)紧将(jiāng)不断向(xiàng)实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负(fù)，但消(xiāo)费的拉动上(shàng)升反映出一定的韧性。未(wèi)来随着经济下行压(yā)力不断上(shàng)升，市场预(yù)期下(xià)半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰(shuāi)退(tuì)的共同(tóng)影响下，美(měi)债收益率和美元指数将持续承压(yā)，避(bì)险需求提(tí)振下，贵(guì)金属价格有望再(zài)创历史新高，长线可维持逢(féng)低买入配置思路，短(duǎn)线则可买入黄金(jīn)和白(bái)银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金(jīn)的(de)供(gōng)需数据来看，黄(huáng)金的需求实际上是明显下降的。世界黄金(jīn)协会公布的数据显示，今年第一季度剔除(chú)场外(wài)交易(yì)的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行(xíng)和中国消费者需求较高，但其余投资者购买量的减少(shǎo)抵消(xiāo)了这一(yī)增长。其中(zhōng)对黄(huáng)金价格(gé)其关键作用的黄(huáng)金投资需在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同(tóng)期(qī)高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和(hé)硬币方面(miàn)的黄(huáng)金(jīn)需求(qiú)为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨(dūn)，但低(dī)于(yú)去年四季度的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似(shì)产品需求下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同期(qī)高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美(měi)国经济指(zhǐ)标耐用品订单等(děng)指(zhǐ)标走弱，商品属性十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思更强的白银因需求受经济下行拖累(lèi)而涨幅(fú)受限(xiàn)。因此，金银(yín)比价大概率继续(xù)攀升。世界白银协会预计(jì)2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在议(yì)息前已经被(bèi)充分(fēn)计(jì)提，议息前的谨慎转变为议息(xī)后的乐(lè)观，因此黄金市场(chǎng)一度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美(měi)央行加息(xī)靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金属价格。此(cǐ)外(wài)，随着经济走弱(ruò十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思)预期升(shēng)温，预(yù)计美联储下半年大(dà)概率(lǜ)暂停加息并将进入降息(xī)周(zhōu)期，实际利率(lǜ)或(huò)将继续(xù)下(xià)行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市(shì)场寄希望(wàng)于美联储最后一次加息(xī)落地然后转降息(xī)预期，从而(ér)刺(cì)激价(jià)格继(jì)续(xù)高走，从这个角度考虑黄金确实存(cún)在(zài)恢(huī)复上行趋势的可能性(xìng)。但当(dāng)前美通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧缩动作并(bìng)没有结(jié)束，官(guān)员们(men)的讲话仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的利(lì)率可能会维系较长一段时间，且高(gāo)利率环境(jìng)到底会对经济和(hé)金融市(shì)场(chǎng)产生(shēng)怎样的影(yǐng)响也未可(kě)知，因此在当前看多观(guān)点出奇一致(zhì)，且海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的(de)情况下，对待金价(jià)节节(jié)攀(pān)高的观点谨(jǐn)慎为上。

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