随着一季(jì)报(bào)披露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随(suí)之(zhī)出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计(jì)显示，华商新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革(gé)三只基金是(shì)全市(shì)场公募FOF一季度持有只数最(zuì)多的权益(yì)基金(jīn)，相比去年四季度，易方达供(gōng)给改革取代融通健康产业，新(xīn)进(jìn)FOF“最爱”权(quán)益基金前三名。

　　从(cóng)调(diào)仓变动上看，部分公募FOF继(jì)续超(chāo)配权(quán)益资(zī)产(chǎn)，并偏(piān)向成(chéng)长(zhǎng)风格基金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多(duō)位FOF基金(jīn)经理认为(wèi)，中期维持(chí)对权(quán)益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上(shàng)修复的(de)状态，且市(shì)场(chǎng)估(gū)值压力仍较(jiào)小，战略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结(jié)构(gòu)上主要关(guān)注以(yǐ)下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债(zhài)利率定(dìng)价资产(chǎn)估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)、易方达(dá)科(kē)瑞、易方达(dá)供给改革(gé)

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗下一季报披露，FOF基金经理(lǐ)新一(yī)季的基(jī)金配置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一(yī)季度末获26只公募FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的权益(yì)基金，这也是(shì)华商新趋(qū)势优选第(dì)二个季(jì)度坐上公(gōng)募(mù)基金“团购”榜(bǎng)首，去年(nián)末是与(yǔ)融通(tōng)健康产(chǎn)业并列首位。在此之前(qián)，则由海(hǎi)富(fù)通(tōng)改革驱动连续第(dì)五个季度霸(bà)榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧均衡配置(zhì)1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有(yǒu)等基金在一季度均重点配(pèi)置华(huá)商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金，其(qí)中更有包括平安盈禧均衡(héng)配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实(shí)养老2050五年(nián)、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金将华(huá)商新趋势优选(xuǎn)作为前三大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一季度末(mò)公募FOF合计持有华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比去年末(mò)增持了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数(shù)量则相比去年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新趋势(shì)优选基(jī)金(jīn)成立(lì)于(yú)2015年5月14日(rì)，基(jī)金经理周(zhōu)海栋过往长期以成长风(fēng)格著称(chēng)，截止(zhǐ)今(jīn)年一季(jì)度末，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过去(qù)五(wǔ)年收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度(dù)重仓(cāng)持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去(qù)年末持有的(de)FOF基金只数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉(jiā)文(wén)擅长逆势投资，关(guān)注估值被错杀的个股，对于基本面坚固或出(chū)现(xiàn)好转信(xìn)号的公司(sī)敢于重(zhòng)仓买(mǎi)入。

　　易(yì)方达供给改(gǎi)革在一季(jì)度新(xīn)进公募FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季度重仓(cāng)持(chí)有易方达(dá)供给改革，合计持有份额1.90亿(yì)份，相比去(qù)年底(dǐ)持有的(de)FOF基金只数(shù)增加(jiā)了13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方(fāng)达供给改革基金(jīn)经理(lǐ)杨宗昌是化(huà)学博(bó)士，有(yǒu)过(guò)多年化工研究(jiū)经验，他坚持(chí)在熟悉的行业内把握投(tóu)资(zī)机会，并通过努(nǔ)力不断(duàn)扩大(dà)能力圈，目(mù)前行业配置更趋(qū)均(jūn)衡(héng)。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数据统计，被动(dòng)指数(shù)基(jī)金增持前(qián)三(sān)“花落华(huá)泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配(pèi)置混合基金(jīn)中(zhōng)，汇(huì)添富科技创新、易方达供给改革(gé)、易方达新兴成(chéng)长位列增(zēng)持(chí)份额前三；偏股混合基(jī)金增持前三则被易(yì)方达信息产业(yè)、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票(piào)基金增持前三分(fēn)别为中(zhōng)欧信息产业、汇(huì)添富外延增长(zhǎng)主(zhǔ)题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基金增持前三则是交(jiāo)银定(dìng)期支付双息平(píng)衡(héng)、摩根(gēn)双核(hé)平衡、易方达(dá)平(píng)稳增(zēng)长(zhǎng)；偏债混(hùn)合基金增持前三依次(cì)为易(yì)方(fāng)达安盈回(huí)报、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益(yì)仓(cāng)位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过(guò)高行业配置比(bǐ)例

　　一季度A股市场整体(tǐ)表现(xiàn)相对较(jiào)好，但行业分化(huà)较大。受益(yì)于数字经(jīng)济政策(cè)的提振与(yǔ)人工智能主题(tí)的不断发(fā)酵，科(kē)技板(bǎn)块涨幅较大；而(ér)地产和新(xīn)能源等板块(kuài)表现(xiàn)较弱(ruò)。从一季度披露的情(qíng)况上看，部(bù)分FOF基金经理继续超配权益(yì)仓位，并(bìng)向成长风(fēng)格(gé)偏移，也(yě)有(yǒu)部分FOF基金经理(lǐ)在一季度末对涨幅过(guò)高(gāo)行业基金进行了减仓， 增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的(de)行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡(héng)养老(lǎo)FOF基金经理林(lín)国怀在一季报中表示，本季度(dù)基金主要进(jìn)行(xíng)以(yǐ)下操作：1、持续(xù)维持权益资产的仓位略高于权益配(pèi)置中枢；2、逐步提升组合(hé)中(zhōng)成长型基金的(de)配(pèi)置比例，同时适度(dù)降低价值型(xíng)基金的配置比(bǐ)例；3、逢高减持部分转债品(pǐn)种，增加其(qí)他(tā)确定性(xìng)较高的绝对(duì)收益(yì)或相对收益基金品种；4、继续根据既定的策略参与股(gǔ)票定增、大宗交(jiāo)易等投资机(jī)会(huì)，减持解禁的股票。

　　组合(hé)风格上，目前权益(yì)部(bù)分依然保持略超配价值(zhí)风格，但偏离幅(fú)度已(yǐ)显著下降，保持一贯的(de)“略偏(piān)左侧”和(hé)“适(shì)度均(jūn)衡”的配(pèi)置策(cè)略，通过(guò)积(jī)极(jí)挖掘(jué)市场上相对(duì)收益和绝对收(shōu)益的投(tóu)资机会不断增厚组合(hé)收(shōu)益，通过“多资(zī)产、多(duō)策略”的方式来平(píng)滑组(zǔ)合波动，努力将该基金(jīn)呈现为“相(xiāng)对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法(fǎ)’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看，富国城(chéng)镇发(fā)展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大重(zhòng)仓基金，富国信用(yòng)债、万家安弘淡出前(qián)十(shí)大之(zhī)列(liè)。

　　“在年初(chū)的时候，基金经理(lǐ)对全年市场的主线判(pàn)断不(bù)是很清晰(xī)，因此组合整(zhěng)体上除了向小市值成长风格(gé)有一定(dìng)偏离外(wài)，其他方(fāng)面(miàn)没有(yǒu)明显的偏离，整体上比较均衡。随着近期(qī)政策方向(xiàng)的明朗，基(jī)金经理对今年全年股票市场的主(zhǔ)要(yào)方向逐渐有了较明确的(de)判(pàn)断，在(zài)操作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值价值风格基金和(hé)股票，以及与(yǔ)数(shù)字定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别经济相关的(de)基金(jīn)和股票，未来计划视相关(guān)板块(kuài)的估值水平变(biàn)化做(zuò)动态(tài)调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今(jīn)年(nián)一季度的主要持仓仍然坚持长期资产配置(zhì)策略，但(dàn)继续对部分主动权(quán)益基金进行(xíng)了(le)分散和优(yōu)化(huà)，在一季度股票市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体小幅上(shàng)涨但行业之间分化巨大的市场中，基(jī)于(yú)对长(zhǎng)期基本面(miàn)、行业(yè)景气度、估值(zhí)、性价比等的判(pàn)断，对行业风格的持(chí)仓结构进行了小幅调(diào)整(zhěng)，减持部分涨(zhǎng)幅较高的行业基金，增持部分短(duǎn)期表(biǎo)现较差的(de)行业基金(jīn)。

　　年内表现(xiàn)领(lǐng)先的平安养老2045一季报中表(biǎo)示(shì)，报告期内，基(jī)金整体保持(chí)中枢附近的权益仓位，但(dàn)内部结构有(yǒu)所调整(zhěng)。债(zhài)券方面，适当(dāng)增加固收(shōu)仓位的弹性(xìng)，其他以现金(jīn)管理为主(zhǔ)；权(quán)益方面，基于不同板块的基本面和(hé)估(gū)值性(xìng)价比，略加仓(cāng)港股基金，减仓美股基金(jīn)，A 股(gǔ)减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整体(tǐ)而言，通过动态再平衡(héng)，保持组合处(chù)于稳健均衡(héng)状(zhuàng)态，重点关注一季报(bào)超预期的方向。

　　易(yì)方达汇诚养(yǎng)老(lǎo)1季(jì)度适度降低了深度价值和价值质量等偏(piān)价(jià)值策略的基金(jīn)的超(chāo)配比(bǐ)例(lì)，继续超配偏小盘风格(gé)的基金，适度增加了偏成(chéng)长策略(lüè)的基金的配置(zhì)比例。在行(xíng)业方面(miàn)，TMT等科(kē)技行(xíng)业经历过去几年的大幅(fú)调整(zhěng)，处于“三(sān)低”类资产(chǎn)（景气周期(qī)低位、低估值、低拥(yōng)挤度）的范(fàn)畴，1季度(dù)逐步加仓了偏科技(jì)成长策略基金的配置比例。不(bù)过仍(réng)然(rán)选择那些能够长期(qī)拿(ná)得住的基(jī)金，很少去追逐那(nà)些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域的(de)投资方(fāng)面，在(zài)市场大(dà)幅(fú)反弹(dàn)后，小幅降(jiàng)低了港(gǎng)股基金的(de)配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资产年度(定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别dù)目标(biāo)配置比(bǐ)例为(wèi)70％。截至一(yī)季度末，基金的权益(yì)类(lèi)资产(chǎn)实际配置比例(lì)为71％，相对年(nián)度目标(biāo)配置比例战术型标配，对(duì)阶段性涨幅过快的行业(yè)做(zuò)了减仓，增加(jiā)了部分业绩和(hé)估值(zhí)匹配(pèi)合理的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有一季(jì)度操作上(shàng)围绕(rào)经济增长和政策支持(chí)方向(xiàng)作为调整配置(zhì)主要方向，组(zǔ)合(hé)主要提高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增速较高板块的(de)配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷和消费者信心等(děng)方(fāng)面(miàn)的观察，鹏华养(yǎng)老(lǎo)2045将组合权益资产(chǎn)维持(chí)超配状(zhuàng)态，结构(gòu)上均衡(héng)配置于：受益于顺周期低估值的金融(róng)周期(qī)板块、受益于社会经济活(huó)动趋于正常的消费医药(yào)板块(kuài)，以及受益于(yú)产(chǎn)业(yè)周(zhōu)期见(jiàn)底及国产(chǎn)替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定(dìng)性(xìng)和未来发(fā)展方向的机(jī)会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附近，未来市场存(cún)在哪些风险(xiǎn)和机会？如何寻(xún)找投(tóu)资主线？FOF基金经(jīng)理们也在一季报中提到了对(duì)当下(xià)的思考。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为，展望后市，随着经济数据真空期的度过，国内大类资产复苏预期(qī)进入验证阶(jiē)段。中(zhōng)期(qī)维持对(duì)权益资产(chǎn)的(de)乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部(bù)向(xiàng)上修复的状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估值(zhí)压力仍较小，战略(lüè)上将(jiāng)推动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结构(gòu)上主要(yào)关注以下条潜在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费、投资(zī)）以及美债(zhài)利(lì)率定(dìng)价资产估值(zhí)修复。从确定性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字经济和(hé)新技(jì)术领域。大复苏中在大消费(fèi)板块(kuài)内重点关注航空出行供需格局和票(piào)价(jià)弹性带来的潜(qián)在(zài)超预期机会。投资端关注地产链以定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别及一带一路带动(dòng)下(xià)的部(bù)分细分领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成长(zhǎng)养老(lǎo)目标五年基金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰(jié)表示，对于国(guó)内(nèi)权益来讲，当前历史(shǐ)估值分(fēn)位、相对债券资产的(de)估值处均在具备吸引(yǐn)力(lì)的水平(píng)，为长期投资提供一定安全边际(jì)。年内经(jīng)济修复是(shì)确(què)定性的，节奏(zòu)与幅度(dù)上虽有分歧(qí)，但政策仍有相机抉择加(jiā)码托底的空间(jiān)。结(jié)构上，维持(chí)此前判断，关(guān)注受益于稳内(nèi)需政策加码的领域，包括地产(chǎn)链、政府支出或补贴可能增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关(guān)板块涨幅超(chāo)预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热持(chí)谨慎的态(tài)度，后续会持(chí)续(xù)关(guān)注新技术对经济各个领域的(de)影响；对消费(fèi)服(fú)务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其关注度(dù)有望随着节日出行、消费(fèi)数据改善而增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标(biāo)2035三(sān)年持(chí)有基金经理薛显(xiǎn)志、江虹表示(shì)，权益市(shì)场来看(kàn)，当(dāng)前中国经济处(chù)于复苏早期，2月以来(lái)市场的(de)下跌属于“放开交易”、春季(jì)躁动后的正常回调。复(fù)盘历史上的复苏周(zhōu)期(qī)，权益方面(miàn)均(jūn)能有所作为，基本面的总体(tǐ)改善能激活市场的(de)生态，市场会不断寻找基本面改善的诸(zhū)多细分方(fāng)向。结构方面，市场一季度已(yǐ)找出“中(zhōng)特+”、数字经(jīng)济两条主线。4月份开始(shǐ)，估计市场会围绕(rào)各行(xíng)业(yè)受益改善幅度，不(bù)断(duàn)挖(wā)掘一季报超预期、全年指引较(jiào)好的细分方向。同时，因处于复苏(sū)阶段(duàn)，顺周期方向也会存(cún)在(zài)机会(huì)。

　　鹏华(huá)基(jī)金孙博斐表示，未来持续关注(zhù)以(yǐ)下三个方向：一是顺周(zhōu)期低估值板块具备长期投资价(jià)值，此外，关注央国企改革能否(fǒu)带来(lái)相关行业、企业基(jī)本面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是(shì)消费医药板块的场景(jǐng)复(fù)苏(sū)逻辑较为确定，比(bǐ)较而言，医药(yào)板(bǎn)块(kuài)的估值性价比(bǐ)更高。三是科技(jì)制(zhì)造(zào)板块，特别是国产替代的关键环节，是(shì)长期关注(zhù)的方向。短周期来(lái)看(kàn)，半导体(tǐ)行业可(kě)能在下半年(nián)周(zhōu)期见底，计算机行业(yè)的景气度相较于(yú)去年(nián)也是大幅改善。而人工(gōng)智能等技术的突(tū)破(pò)，有(yǒu)可能打开科技板块(kuài)的成长(zhǎng)空(kōng)间。

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