当前(qián)，市场投(tóu)资者(zhě)正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更危险的方向(xiàng)升级(jí)。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问题(tí)与总统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次(cì)会(huì)见并未就解决债务上限问(wèn)题达成任何(hé)有益(yì)意见，自己和国会其他几位党团领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间周(zhōu)二，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)在白(bái)宫(gōng)与国会(huì)众(zhòng)议院议长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党(dǎng)围绕(rào)美(měi)国31.4万亿(yì)美(měi)元债务上限问题长达三个月的僵局(jú)，避(bì)免在5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报(bào)道称，美国参(cān)议(yì)院多数(shù)党领袖、民主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和党(dǎng)领袖(xiù)米(mǐ)奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡(kǎ)锡(xī)的此次谈判达成协议(yì)的可能(néng)性不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦(mài)康(kāng)奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫(pò)在(zài)眉睫(jié)之际，他不会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债(zhài)务总额超过债务上限(xiàn)。美国(guó)财政(zhèng)部次日启(qǐ)动非常规举措维持(chí)政府运营，避(bì)免(miǎn)出现债务违约(yuē)。然而(ér)，使(shǐ)用非常规措施只能(néng)帮助财政部(bù)暂时(shí)性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在致信国会(huì)领袖时发(fā)出(chū)了债务违(wéi)约可(kě)能期限的警(jǐng)告，称财政部的最(zuì)佳估计是，若国会未能(néng)提高债(zhài)务上(shàng)限或暂(zàn)停上限(xiàn)，到6月初，财(cái)政部将(jiāng)无法(fǎ)继续履行政府的所有义务(wù)，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的(de)债务上限(xiàn)问题相关议案在众议院以微弱优势得(dé)到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上限的限制，若两党能在这一时限之前(qián)同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但(dàn)提(tí)高上限需(xū)要满足多种削减开支的条件，共和(hé)党(dǎng)预(yù)计未来十年内将合计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白(bái)宫在议案(àn)通(tōng)过后(hòu)很快表(biǎo)示，这一将(jiāng)削减支出(chū)和提(tí)高债务(wù)上限(xiàn)捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次(cì)警告，6月1日政府将(jiāng)耗(hào)尽(jǐn)现金，如(rú)国会不提高(gāo)债务上限，可能爆(bào)发一场“宪法危机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机构罕见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对(duì)美国银行业危机，美国监管机构的第一份(fèn)“认错”报告(gào)披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在(zài)硅谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭之前向该行(xíng)领导层施压，要求其(qí)尽快解(jiě)决已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中批评称(chēng)，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排(pái)查隐患，没(méi)有(yǒu)及时注(zhù)意到第(dì)一共(gòng)和银行、硅谷银(yín)行在(zài)疫情期间(jiān)发展过快，吸(xī)收了数千亿美(měi)元的存款。同(tóng)时(shí)，其工作人员也没有意(yì)识到银行过快扩张(zhāng)所带来(lái)的(de)风险(xiǎn)。报(bào)告表示(shì)，银行(xíng)“在纠(jiū)正监(jiān)管机(jī)构已发(fā)现的(de)缺(quē)陷方面行动迟(chí)缓，监管机构(gòu)也没有(yǒu)采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行(xíng)业(yè)的这(zhè)一(yī)场危机风暴中，加州是名副其(qí)实(shí)的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共(gòng)和银行(xíng)也位于加州旧(jiù)金山。此外(wài)，近(jìn)期(qī)同样遭遇严重冲击、股价暴跌的(de)西(xī)太平(píng)洋合众银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜(de)监管工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承(chéng)担主要监督(dū)责(zé)任，后者(zhě)未(wèi)来可能会(huì)投入更多人员(yuán)进行监督(dū)。DFPI在(zài)报告中(zhōng)称，加州监管(guǎn)机构未来将对资(zī)产超过500亿美元、且未纳(nà)入保险的存款规(guī)模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳(nà)入保险的存款规模较高是促成银(yín)行(xíng)挤兑的(de)关键因(yīn)素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并(bìng)未认定(dìng)大量无保险存(cún)款一定意(yì)味着风险增加，因(yīn)为拥有大量存款的(de)账(zhàng)户往(wǎng)往是由企业客户(hù)持有的(de)，这些客户往(wǎng)往很少(shǎo)更换银行(xíng)。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考(kǎo)虑如何管理(lǐ)社(shè)交媒体(tǐ)和实(shí)时(shí)提款带(dài)来的风(fēng)险，这些(xiē)风险也可能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略石油储(chǔ)备回补(bǔ)计(jì)划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推迟美国(guó)战略石油储备(bèi)的回补(bǔ)计划。

　　美(měi)国能源部周(zhōu)二表示(shì)：美国战略石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世界上最(zuì)大的石油储备，能源部仍然致力于以一(yī)种为美国纳税人带来最大价值并保护美(měi)国经(jīng)济和安全(quán)利益的(de)方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的(de)授权并进行必要的维(wéi)护(hù)——这些也是对该(gāi)储备进行良好管理的(de)一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了(le)直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包(bāo)括要(yào)求一些炼(liàn)油厂退(tuì)回部分从(cóng)SPR拿到的石油(yóu)，并(bìng)避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消了国(guó)会授(shòu)权的(de)约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销(xiāo)售(shòu)，但过去(qù)几(jǐ)周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美国(guó)政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然高于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大(dà)逆转”，在节(jié)后开(kāi)盘一(yī)度全线跌(diē)破前(qián)低支撑(chēng)后(hòu)，国内三大油脂期货价格随即反(fǎn)转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三(sān)大(dà)油脂价格集体(tǐ)回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有(yǒu)明显分化，从板块内强弱表现上来(lái)看，棕(zōng)榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货(huò)日(rì)报记者了(le)解到(dào)，此轮(lún)反转过(guò)程中，市场风(fēng)格不(bù)断(duàn)变(biàn)化，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月份从主力(lì)转换到近月，反映了市场交易逻(luó)辑(jí)改变。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业(yè)火爆，美团预测五一堂食(shí)订座率同(tóng)比(bǐ)2019年(nián)增长205％，市场对油脂(zhī)消(xiāo)费(fèi)预期乐观(guān)，确(què)认了油脂(zhī)大消(xiāo)费(fèi)基调，且(qiě)认(rèn)为节(jié)后油脂将迎来补(bǔ)库需求(qiú)。“因海关对大豆(dòu)检验要(yào)求增加、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供应压(yā)力后移，市场担忧豆油(yóu)产(chǎn)量或不及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机(jī)构数据显(xiǎn)示大豆压榨(zhà)保持较高(gāo)水平，豆油(yóu)库存加(jiā)速(sù)攀升，豆(dòu)油(yóu)紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到(dào)需求表现不(bù)佳及后期大(dà)豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受到需求难以消化供给的压(yā)制，前(qián)期表现弱势(shì)但在加拿(ná)大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，棕榈油(yóu)在产地(dì)及国内持续(xù)去库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂(zhī)上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货分(fēn)析师(shī)石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续(xù)几(jǐ)日出(chū)现3％以(yǐ)上的涨幅，一(yī)点都不拖泥(ní)带水，一(yī)定程(chéng)度反应(yīng)了前期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了(le)解到，本(běn)轮反弹(dàn)中连棕领涨，主(zhǔ)要源(yuán)于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数据(jù)显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产量(liàng)不及预期，马棕4月(yuè)库(kù)存(cún)环比可(kě)能大幅下降，进一步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著(zhù)下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期(qī)的价格优势相(xiāng)比(bǐ)豆(dòu)油(yóu)及葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估(gū)4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但(dàn)上周五到周一(yī)，大华继显及(jí)MPOA给出(chū)的4月全月产量(liàng)环比减幅更大(dà)，MPOA预(yù)估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕库存或(huò)仅(jǐn)140多万吨(dūn)，已经是历史极(jí)低库存水平，库(kù)存(cún)环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于当月假期较多，工(gōn买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜g)作日偏少。因(yīn)马(mǎ)来种植园的(de)印尼工人(rén)要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量环比数据有偏低倾(qīng)向(xiàng)。今年(nián)印(yìn)尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节(jié)假期，预计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月(yuè)产量环(huán)比降幅较往(wǎng)年更大(dà)。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士(shì)看来(lái)，三个品种表现强弱(ruò)与各自的国内外供需(xū)、消息面(miàn)有直接(jiē)关(guān)系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也(yě)是此轮油脂反弹的重要(yào)前(qián)提。

　　“外围市(shì)场(chǎng)尤其是(shì)美国(guó)经济(jì)衰退及风险事件的担(dān)忧情(qíng)绪缓和，令原(yuán)油及国内商(shāng)品(pǐn)短(duǎn)期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的(de)重要环境因素。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，上周五晚间公布的美国(guó)非(fēi)农就业等数据全(quán)面超预期。此外，耶(yé)伦(lún)也(yě)在敦促国会提高联邦债(zhài)务上限(xiàn)。这些消息，从边(biān)际上(shàng)缓解了(le)因(yīn)美(měi)国银行业危机、债务上限到期、短期较差(chà)经(jīng)济数据带(dài)来(lái)的美国经济(jì)低迷及(jí)衰退担(dān)忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为(wèi)，综(zōng)合宏观(guān)环(huán)境（欧美经济衰(shuāi)退(tuì)预期、美(měi)国(guó)银行业危机、美国债务上限等），考虑巴(bā)西大(dà)豆卖压有(yǒu)所减(jiǎn)轻(qīng)但(dàn)仍将持(chí)续(xù)、美(měi)豆新作(zuò)目前(qián)播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素(sù)，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是(shì)，当前，因(yīn)宏观和基本(běn)面的压制(zhì)依然存在，受访人(rén)士对油脂此轮反弹的(de)持(chí)续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看(kàn)，在油脂(zhī)供(gōng)应改善倾(qīng)向较强的(de)背景下，我(wǒ)们(men)预期油脂很难具备持续(xù)的(de)上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是(shì)消费淡季，市(shì)场对于需求不宜过分(fēn)乐观(guān)。而从(cóng)时间(jiān)节点上来看(kàn)，油脂整体(tǐ)也将进入(rù)增(zēng)库(kù)周期(qī)，在业内(nèi)人士(shì)看(kàn)来，进入增库(kù)周期已(yǐ)是事(shì)实，这(zhè)也将抑制油脂(zhī)反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表示，从国(guó)际(jì)棕榈油产地看(kàn)，目前(qián)是(shì)季节性增产季，中期(qī)产地库存趋(qū)向(xiàng)回升。但(dàn)当(dāng)前马棕库(kù)存(cún)很低，马棕供需转为(wèi)买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜充裕预计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连(lián)续几个月的(de)去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差及主需求(qiú)国高库存带来的并(bìng)不算好(hǎo)的(de)出口前景(jǐng)下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者(zhě)了解到，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈(lǘ)油传(chuán)统(tǒng)低产期(qī)，3月马来西亚(yà)出(chū)现洪涝(lào)，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去(qù)库。然(rán)而，开斋节(jié)后(hòu)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)一般有(yǒu)着超于正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的(de)产量环比增幅可能还会更高，这(zhè)预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价的持(chí)续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内(nèi)未来两(liǎng)个月油脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验(yàn)只影响大豆供给的节(jié)奏(zòu)但不会消(xiāo)化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上(shàng)，超(chāo)过了2021年5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均消(xiāo)费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库存从(cóng)年初以来早(zǎo)就已经进入累库状态(tài)。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到港(gǎng)带来(lái)压榨(zhà)整(zhěng)体回(huí)升，豆油(yóu)的累库趋(qū)势也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度来(lái)看，整(zhěng)体累(lèi)库倾(qīng)向也(yě)较为(wèi)明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑的油(yóu)脂是近月进口不太(tài)足的棕榈油(yóu)，但(dàn)产地棕(zōng)榈油有望(wàng)在开斋节后开(kāi)启累库(kù)，带来(lái)远月棕榈油进口(kǒu)利润改善及新增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来(lái)，增(zēng)库确实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油(yóu)脂油料多数进口为主，成本端原料的供需及价格的(de)变化对油(yóu)脂行情的(de)影(yǐng)响要更大一(yī)些。后期，市(shì)场需关注巴西大豆贴水是否进一(yī)步反(fǎn)弹，美(měi)豆(dòu)新作面(miàn)积预期，国际(jì)棕榈油(yóu)产地累库情(qíng)况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏(hóng)观风(fēng)险并(bìng)没有完(wán)全消散，全球经(jīng)济(jì)预期、美高利息对大宗(zōng)商品需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全(quán)，市场随时可能(néng)重新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整(zhěng)体供应改善的(de)背景下，油脂并不具备(bèi)持续性反弹的基础，后(hòu)期涨势预(yù)计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹(dàn)的持续(xù)性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力都是(shì)空单入(rù)场(chǎng)机(jī)会，合约上(shàng)建议选择远月合约，品(pǐn)种(zhǒng)中(zhōng)首(shǒu)选豆油。待供(gōng)需报告发布后可择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜(cài)棕价(jià)差(chà)做(zuò)扩。

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