5月以来，港(gǎng)股市场仍(réng)在(zài)持续(xù)下跌(diē)，最近一个交易日即5月25日主要指(zhǐ)数更是创出年内收(shōu)市新低。不过，虽然多(duō)只(zhǐ)投资港股的ETF产品(pǐn)年内收益告负，但资金越跌(diē)越买，多(duō)只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产品年内份额增(zēng)幅明显，纷纷(fēn)创下历史(shǐ)新高(gāo)。如广发基金两(liǎng)只港股ETF年(nián)内(nèi)份额分(fēn)别激增(zēng)16倍、13倍，华夏(xià)恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续增长，最新份(fèn)额更是逼近700亿份。

　　多位(wèi)业(yè)内人士对此表(biǎo)示(shì)，港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市(shì)场，而流动性与海外流(liú)动性(xìng)相关(guān)度较高，在基(jī)本(běn)面及流动性双重压(yā)力下，5月市场走势较(jiào)弱。不过(guò)，当(dāng)前港股市场估值水平已处于历史偏(piān)低水平，具备一(yī)定的投资性(xìng)价(jià)比，看好人工智能(néng)、互联网科技、创(chuàng)新药等细分领(lǐng)域的投资机会(huì)。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示(shì)，截至5月26日，港股ETF产品年内(nèi)份(fèn)额合计(jì)达(dá)2284.37亿份，相较(jiào)于年初增幅(fú)超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体来看，有多(duō)只ETF产品份额增幅(fú)明显，且再创历史新高。其中，广发恒生(shēng)科技(jì)ETF、广(guǎng)发港股创新药ETF年内份(fèn)额增(zēng)幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅领涨港股(gǔ)ETF产品，亦在跨境(jìng)ETF产品中位列前二(èr)。而易方(fāng)达、富国基(jī)金等旗下(xià)5只港(gǎng)股ETF产(chǎn)品份额也实现倍(bèi)数增幅。

　　此外，华(huá)夏(xià)恒(héng)生互联网ETF份额(é)也持续增长(zhǎng)，年内份额增幅超31％，最(zuì)新份额(é)已站上699.71亿份的高位，再(zài)创历史新高，并继续蝉联市场规模最大的(de)港股ETF产品。

　　不(bù)过，从产品业(yè)绩来看，截至5月26日，仍有超九成(chéng)港股ETF产品年内(nèi)收益为负(fù)，产品(pǐn)平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续震荡下(xià)跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬之后又(yòu)转跌，5月25日，港股再度缩量(liàng)下跌(diē)，恒生指数(shù)、恒(héng)生科技(jì)指(zhǐ)数在同日创(chuàng)下年内(nèi)收市(shì)新低；而(ér)整体看，5月港(gǎng)股市场跌多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于近(jìn)期(qī)港股(gǔ)市(shì)场波(bō)动(dòng)下跌，广发恒(héng)生科技(jì)ETF基金经理刘杰分析系受多(duō)个(gè)因素(sù)影响。一方面，国内经济复(fù)苏斜率放缓，市场处于弱(ruò)预期和弱复(fù)苏叠加的阶段；另一方面，海外核(hé)心(xīn)通胀仍存韧性，美国债(zhài)务上(shàng)限到期(qī)带来的债务违约风险也(yě)对市场风险偏好形成扰动。

　　同时(shí)，港(gǎng)股囊(náng)括了(le)大(dà)部分内(nèi)地互联(lián)网(wǎng)以及(jí)新经(jīng)济领域上(shàng)市公(gōng)司，5月份日本正式(shì)出台(tái)了(le)制造设备管制措施(shī)，加大了市场对(duì)于国内科技领域(yù)的担忧，同期(qī)A股市场情绪偏弱，均影响了5月份港股(gǔ)市(shì)场的表(biǎo)现。

　　诺(nuò)德(dé)基金基金经理(lǐ)张昳泓认(rèn)为，港股近期波动较大主要有基(jī)本面以及资金面两方面(miàn)的原因。

　　首先，从(cóng)基本面角度来看，去年防疫政策转向(xiàng)后(hòu)市场对于国内疫后复苏有(yǒu)较高(gāo)的预期，“从春节前后的复苏情况(kuàng)，我们确(què)实(shí)看到由(yóu)于线(xiàn)下场景(jǐng)的修复，消(xiāo)费(fèi)需求出现了比较(jiào)Medical staff可数吗，stuff好的恢复。而进入4、5月份(fèn)，国内经济整(zhěng)体相较一季度环比有所减弱，这也使得市(shì)场对于国内经(jīng)济复(fù)苏(sū)预期开始修正，整(zhěng)体盈利端(duān)预期有所下修。”

　　其次(cì)，从资(zī)金流动(dòng)性的角度来看(kàn)，张昳泓表示，海外对(duì)于暂停加息的节奏出现(xiàn)反复，人民币汇率也在持续走(zǒu)弱，近期跌破7的关口。港(gǎng)股作为离(lí)岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流动性与海外流动性(xìng)相关(guān)度较(jiào)高，在基(jī)本面及流动性双重压(yā)力下，5月(yuè)市场(chǎng)走势(shì)较弱。

　　中融(róng)基金直言，港(gǎng)股从BetaMedical staff可数吗，stuff的角(jiǎo)度(dù)是(shì)中(zhōng)美经济相对(duì)强(qiáng)弱关(guān)系(xì)的直(zhí)接反馈(kuì)，“放开国门之后(hòu)我们预期中国经济向上(shàng)，美国经济进(jìn)入(rù)衰(shuāi)退，所以港股表现很亢奋，但实(shí)际(jì)结果中美(měi)两边的状态变化还是需(xū)要更长(zhǎng)时间(jiān)，但大概率还是会发生的(de)，在(zài)这个(gè)过(guò)程中的波(bō)折就对应(yīng)着人民币(bì)汇率(lǜ)和(hé)港股的大幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等细(xì)分领域投资(zī)机会(huì)

　　尽(jǐn)管年内持续(xù)下跌，但(dàn)多位业内人士认为(wèi)，当前港股(gǔ)市(shì)场估值水平已处于历史偏低水平，具备一定(dìng)的投资(zī)性价比，并看好人工智能、互联(lián)网科技、创新(xīn)药等细分(fēn)领域的投资机会。

　　广发基金刘杰(jié)表示，受欧美银行业危机(jī)影响和主要经(jīng)济体政(zhèng)策(cè)变化扰动，今年(nián)以来(lái)港(gǎng)股持续回调，整体表现不如A股。但随着国内外流动性(xìng)压力持续缓解，未来港(gǎng)股资金(jīn)面或有机会得(dé)到(dào)改善，结合当前的低(dī)估值水平，港股吸引(yǐn)力或(huò)许逐步凸显。“某些波动较大且回调较多(duō)的细分板块(kuài)或许是值得关注(zhù)的方向，例如恒生(shēng)科技以及港股创新药等，若未来市场进一步回(huí)暖，科技(jì)领域(yù)、港股创新药以(yMedical staff可数吗，stuffǐ)及消费复(fù)苏(sū)或者更能(néng)调(diào)动市(shì)场的关注度。”

　　投资建议上，广发(fā)基金刘杰认为港股波动性较大(dà)，建(jiàn)议投资者通过定投分散参与，较好平(píng)衡风险和机会。同时(shí)，选择更有价值的细分赛道，或许更符合未来市场的表现。

　　具体来看，首先，人(rén)工智能(néng)有望成为(wèi)全球投资的主线，推(tuī)动(dòng)了中美(měi)股(gǔ)市的表现(xiàn)，未来人工智能(néng)应用或(huò)利好(hǎo)科技相(xiāng)关细分(fēn)领域。其次，港(gǎng)股创新药是国内医药领域长期(qī)具备(bèi)相对优势(shì)的细分赛道，对比美国创新药占比(bǐ)医药市场80％的占比，国内占比(bǐ)仅为10％左右，未(wèi)来肿(zhǒng)瘤等方向需要(yào)更多(duō)更先进(jìn)的(de)疗(liáo)法和创(chuàng)新药，长(zhǎng)期投(tóu)资价值值得关注。此外(wài)，港股消费行业也有望上行。因为目(mù)前我国经(jīng)济(jì)总量数据回暖，国内经济长远发展的确定(dìng)性增(zēng)强，居(jū)民可支配收入增加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基金(jīn)表示，港(gǎng)股市场是以机构和外资为主导的市场，因(yīn)此海外经济数据对港股资金面会产生较大影(yǐng)响。在当前(qián)流(liú)动性持续承压(yā)和较弱的(de)国际宏(hóng)观环境背景下，短期港股或是震荡行(xíng)情(qíng)，投资者(zhě)可以关注高稳定性(xìng)且(qiě)具备估值性价比的标的。

　　“当(dāng)中国经济(jì)恢(huī)复比预期(qī)更强或者美国(guó)经济下滑比预期更快这二者中任一情(qíng)景(jǐng)发生甚至(zhì)同(tóng)时发生时，我们可能就会看到人民币汇率的走强，同时(shí)港(gǎng)股(gǔ)整体表现也会(huì)走强。”中融基金(jīn)进一(yī)步指出(chū)，可以先重点关注(zhù)运营商等(děng)高股息(xī)资产，而随着市(shì)场预(yù)期更进(jìn)一步(bù)强化(huà)，可(kě)以更(gèng)多关注互联(lián)网、创新药(yào)等高弹性板(bǎn)块(kuài)。因为消费品的业绩(jì)差(chà)异很大，建议更多关注个股(gǔ)的性价比与(yǔ)成长的确定性(xìng)。

　　诺(nuò)德基金(jīn)张昳泓直言，从长期(qī)维(wéi)度来(lái)看(kàn)，当下(xià)港股市场(chǎng)具备(bèi)一定的(de)投(tóu)资性价比，当前估值水(shuǐ)平(píng)仍然位于(yú)历(lì)史(shǐ)偏低(dī)水平。从基(jī)本(běn)面角度来说，他们认为国内经济的复苏节奏(zòu)可能大概率是(shì)一(yī)波三折趋势向上的弱复苏态势，当下港股市场(chǎng)已经price in经济复苏较弱(ruò)的相对悲观的预期，往后看随着经济的缓慢(màn)复苏，预计盈利预(yù)期也会(huì)逐步上(shàng)修。而从流动性角度来看，美联储暂停加息虽在节奏(zòu)上较难判断(duàn)，但(dàn)往(wǎng)未(wèi)来看是大概率事件，预计人(rén)民(mín)币汇率的压力也(yě)会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分板块上(shàng)，我(wǒ)们认(rèn)为顺周期受益于国内经济复苏的消费(fèi)、互联(lián)网、医药等板块(kuài)仍然值得重点关注。”张昳泓表示，港股市(shì)场由于其离(lí)岸市场(chǎng)特(tè)性，海外投资(zī)人占(zhàn)比较高，受国内及(jí)海外(wài)多重(zhòng)因素影响，市场整体波动性较大(dà)，建议投资人可以逢(féng)低(dī)布局，更(gèng)多可以采取(qǔ)基金定投的方式投资于港股市场(chǎng)。

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