近日，国内上市交易的(de)4只公募商品期货基(jī)金陆(lù)续公布了一季报。在(zài)一季度商(shāng)品市(shì)场(chǎng)整体下跌的背景下，4只公募(mù)商品期货基金也表(biǎo)现不(bù)佳，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工期货ETF利润为正。值(zhí)得注意的是(shì)，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF份额在报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投(tóu)资者(zhě)青睐。

　　具体来看(kàn)，已实(shí)现收益和利润方面，一季度(dù)，建信能源化工(gōng)期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)1637.71万元(yuán)，利(lì)润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金属期货(huò)ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万(wàn)元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和(hé)利润有何区别？4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金(jīn)在一季报中均提及，本期已实现收益指(zhǐ)基金本期利息收入、投(tóu)资(zī)收益、其他(tā)收入（不含公(gōng)允(yǔn)价(jià)值(zhí)变动收益(yì)）扣(kòu)除相关费(fèi)用和信用减值损失后(hòu)的余额(é)，本期利润为本(běn)期已实现(xiàn)收益加上本(běn)期(qī)公允价(jià)值变动收益。

　　期(qī)末基金资产(chǎn)净(jìng)值方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期bno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗货LOF资产净值(zhí)超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿(yì)元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基(jī)金(jīn)份额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增(zēng)长率方面，报(bào)告(gào)期内，仅建(jiàn)信能源化(huà)工期(qī)货ETF实(shí)现正增长(zhǎng)，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可以反映(yìng)出投资者(zhě)的(de)偏好(hǎo)。从(cóng)份额变动来看，除华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他(tā)3只商(shāng)品期货基金均受到净申购。截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额较期初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增(zēng)幅(fú)3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体走出下跌行情(qíng)，华夏(xià)基金认为，主要原(yuán)因(yīn)有以下几点：首先(xiān)，美国硅(guī)谷银行(xíng)倒闭消息在资(zī)本市场持续发酵，导(dǎo)致了(le)原油以(yǐ)及(jí)美(měi)豆等大宗商品(pǐn)价(jià)格下(xià)跌(diē)，引领国内豆粕价格下(xià)挫；其次，国内(nèi)现货供应相对充(chōng)裕，由于(yú)加工利(lì)润尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产上市，近几个月(yuè)国内大(dà)豆到(dào)港量趋于(yú)增加，同时由于下(xià)游提(tí)货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部(bù)分油(yóu)厂甚至出现(xiàn)胀库现象(xiàng)，导(dǎo)致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振(zhèn)，由于(yú)春节前养(yǎng)殖产品集中出(chū)栏，春节后一段时间一般是豆(dòu)粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求(qiú)更是雪(xuě)上加(jiā)霜，油(yóu)厂豆(dòu)粕成交和(hé)提货量处于偏低水平。

　　关于(yú)报告(gào)期内基金投资策(cè)略和运作(zuò)分析，国投瑞(ruì)银基金表示，一季度白银在初期两个(gè)月处于(yú)振(zhèn)荡(dàng)调整，在三月份又(yòu)很(hěn)快(kuài)反弹(dàn)至(zhì)年初位置。黄金(jīn)较白银表现更为(wèi)强势(shì)，金银比价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要受制于白银工业(yè)属(shǔ)性及美联储加息预(yù)期(qī)升(shēng)温影响(xiǎng)，白(bái)银表现出(chū)更高的波动性(xìng)。后期则主要是欧美银(yín)行(xíng)业出现流(liú)动性危机，导致(zhì)避险情绪高涨，也大(dà)幅降(jiàng)低(dī)了市场(chǎng)对于美联储的加息(xī)预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美联储货(huò)币(bì)政策调(diào)整(zhěng)节奏与经(jīng)济(jì)衰退担忧继续主导贵金属行情(qíng)，同时也需关注突(tū)发地缘政治、金融体(tǐ)系的流动性风险、新兴经济体(tǐ)债务风险等黑(hēi)天(tiān)鹅事件的影响。今年(nián)以(yǐ)来，美联储(chǔ)已连续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明(míng)显放(fàng)缓，点阵图显(xiǎn)示美联(lián)储今年(nián)或还有一次加息。随着美国(guó)加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏观环境对(duì)贵金(jīn)属相对(duì)有利，贵金(jīn)属配置价值(zhí)进一步提升。考虑到(dào)白银的高弹性及金银比价的相对高(gāo)位，建议择机积极配置。

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