A股“股王”之争(zhēng)进入白热化(huà)阶段，中国移动股(gǔ)价周中创历史新高，一度从独占A股市值(zhí)榜首(shǒu)近(jìn)3年(nián)的(de)茅台手中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至(zhì)周五收盘(pán)，茅台最终以微弱优势反超，但地位已(yǐ)岌(jí)岌可危。值得注意(yì)的(de)是，因中国移动(dòng)在(zài)A+H两(liǎng)地(dì)上市，若按其(qí)A股股本计(jì)算则不过(guò)是一场计算上的乌龙(lóng)，但若(ruò)均按照A股(gǔ)股价等数(shù)据计算(suàn)，则其总市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)，在数字(zì)经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催(cuī)化下，中国移(yí)动(dòng)今年股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅(máo)台股(gǔ)价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中(zhōng)国移动和茅(máo)台这场股(gǔ)王宝座(zuò)的争夺可(kě)能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消(xiāo)费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时(shí)代带(dài)来预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之(zhī)争(zhēng)，向来是市(shì)场关注焦点，回顾(gù)历(lì)史来(lái)看，最近十(shí)多年(nián)来(lái)股(gǔ)王变迁的背后似(shì)乎也反(fǎn)应着(zhe)国内经济趋势和产(chǎn)业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国(guó)石(shí)油登陆A股时，市值一度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳(wěn)居A股(gǔ)第一(yī)，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了(le)八(bā)年，直到2015年工商银行依(yī)托当年(nián)互(hù)联网金(jīn)融牛市(shì)成为新锐股(gǔ)王(wáng)。再后(hòu)来(lái)，随着我国在2018年(nián)进入消费牛(niú)市，开启了此(cǐ)后(hòu)三年的消费白马(mǎ)股(gǔ)大牛(niú)市，也(yě)成就了如(rú)今贵州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格(gé)隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公众号市值(zhí)观(guān)察4月17日(rì)文(wén)章(zhāng)《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而(ér)最近(jìn)两年，虽然茅台仍(réng)一(yī)直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高估值(zhí)泡沫下(xià)，以及今年(nián)春节(jié)后白酒行(xíng)业的终端动(dòng)销几乎并(bìng)未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国移动的突(tū)然崛起更是开始对其王位发出了(le)挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动(dòng)一度超越(yuè)贵州茅台市(shì)值这一历史性事件背后，除了离(lí)不开国家政策持续(xù)推进的(de)数(shù)字经济，与最(zuì)近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中特估(gū)”这个新概(gài)念的(de)强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，当前美股市值前十的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析认为，科技进步已成提升生产力的重要(yào)因素，二级市场对科(kē)技企业(yè)的态度能一定程度(dù)显示出科技企业的竞争力(lì)强度(dù)。因此，以中国移(yí)动(dòng)为代表的(de)科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表的消(xiāo)费股(gǔ)似乎(hū)也预示(shì)着市(shì)场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经(jīng)100块钱值多少美元，100美元是几百元钱济逐渐(jiàn)向数(shù)字化(huà)深度转型的(de)背景(jǐng)下，实力(lì)强劲并(bìng)实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成(chéng)引领中国经济潮流的(de)主力(lì)军。信达(dá)证券研报表(biǎo)示，公司作为国(guó)企数(shù)字经济(jì)担当，积极(jí)布(bù)局云计算(suàn)、IDC、工业互(hù)联网等(děng)创新业务，伴随算(suàn)力网络的进一步发(fā)展，将拉动底(dǐ)层(céng)云计(jì)算业务的需(xū)求(qiú)，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计(jì)算业(yè)务能力，正在(zài)从传统管(guǎn)道(dào)运营(yíng)商向数(shù)字(zì)科(kē)技领军企业加(jiā)快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时(shí)，从估(gū)值修复情况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研(yán)报(bào)显示，2022年(nián)底以来，截(jié)至4月13日，三大运(yùn)营(yíng)商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其(qí)中中(zhōng)国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú100块钱值多少美元，100美元是几百元钱)近五年区(qū)间(jiān)平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代(dài)表(biǎo)的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为(wèi)率先(xiān)修复的(de)板块。

　　▌中国移动(dòng)的新(xīn)魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时(shí)，还(hái)有另一个故事(shì)引(yǐn)发市场热议。即(jí)很长一段时间(jiān)以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多股价超过茅台的上市(shì)公司，在风光散尽之后往(wǎng)往下场都(dōu)不太(tài)好。本次中国移(yí)动(dòng)直(zhí)接在市值上超越茅台，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那(nà)些中了“茅(máo)台(tái)魔咒”的(de)A股上市公司(sī)，有同样中字头的中(zhōng)国船(chuán)舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台(tái)并一(yī)度突破300元/股，但好景不(bù)长，在(zài)2008年金融危机爆发(fā)、船舶(bó)业跌入冰点(diǎn)后(hòu)极(jí)速缩水至30元(yuán)附(fù)近(jìn)，至今中(zhōng)国(guó)船舶(bó)股价维持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全通教育等多家(jiā)公司股价(jià)均超越茅台(tái)，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴(bào)雷(léi)就是股(gǔ)价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看(kàn)出的(de)是，上述公司的陨落大部(bù)分(fēn)主要是由(yóu)于行(xíng)业景气度变化以及股市(shì)景气度(dù)无(wú)法维持。而茅台凭(píng)借其产品稀缺性(xìng)以及(jí)长期(qī)稳稳增长的利(lì)润，最(zuì)终一(yī)次次(cì)甩开这些曾经(jīng)短暂(zàn)领先者。对于一(yī)家企业股价能否持续上涨以及维持(chí)高(gāo)位(wèi)，市(shì)场普(pǔ)遍(biàn)观点还是(shì)认为，实际需要看(kàn)公司的基本面(miàn)。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之(zhī)称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的(de)中(zhōng)国移动(dòng)，为什么(me)此前(qián)市值却一直(zhí)不(bù)如茅(máo)台呢？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析认为，大致归结(jié)为(wèi)两个重(zhòng)要(yào)原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费(fèi)越交(jiāo)越少(shǎo)。在市场化的作(zuò)用下，一(yī)瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高(gāo)价(jià)，而中国移动虽掌握着(zhe)大把的(de)通信类资源，但作为央企需要(yào)承(chéng)担“提速降费”的责任(rèn)，也就不能无(wú)拘束(shù)地涨价。另一方面(miàn)即是成(chéng)本方面的(de)问(wèn)题，中国移(yí)动本质(zhì)作为通信基础设施企业，需要持续(xù)不断的建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开(kāi)支合计1.82万亿(yì)元。相比(bǐ)之下，茅台就(jiù)像一门(mén)“躺赢”的(de)生意，基本(běn)不需要如(rú)此沉重(zhòn100块钱值多少美元，100美元是几百元钱g)的资(zī)本开(kāi)支，也不需要面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据(jù)可(kě)以看出(chū)，中国移动今(jīn)年一季度的营(yíng)收(shōu)是茅台(tái)的(de)8倍(bèi)，但净利润却差(chà)别不大，销售毛(máo)利率(lǜ)更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号(hào)表明中(zhōng)国移动可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表(biǎo)示(shì)，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突(tū)破1万(wàn)亿元(yuán)。据(jù)业内人士测算，这(zhè)意(yì)味着(zhe)届时全年资(zī)本(běn)开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入下半场(chǎng)，行(xíng)业重(zhòng)心已转向产业(yè)互联网和智(zhì)能化，中(zhōng)国移动加速转(zhuǎn)型下(xià)正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移(yí)动(dòng)数字化转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升(shēng)，去年公司数字(zì)化转型收入对主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)收(shōu)入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公(gōng)司收(shōu)入增长的第一驱动(dòng)力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移动云收入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现(xiàn)翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内业界第(dì)一阵营。

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