在华(huá)尔街(jiē)经(jīng)济(jì)学家(j杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思iā)和央行官员(yuán)争论美国经济是否(fǒu)以及何时会陷入衰退之际，大型基金经理们并没有(yǒu)坐等(děng)答(dá)案揭(jiē)晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来越多(duō)的专业选股人(rén)士将(jiāng)资金从银行等对经济敏(mǐn)感的股票中撤(chè)出，转而投资公用事业(yè)和基本消费品等在经济(jì)低迷时(shí)期被视为具有(yǒu)弹性(xìng)的股票。

　　美(měi)国(guó)银行汇(huì)编的(de)数据(杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思jù)显示，同时做(zuò)多和(hé)做(zuò)空的对冲(chōng)基(jī)金已(yǐ)将(jiāng)其(qí)周期性股票与防御性股(gǔ)票(piào)的(de)比例降至至少2012年(nián)以来的最(zuì)低(dī)水平。对于只做多的基金经理来说，他们对周期(qī)性公司(sī)(这些公司的命运取(qǔ)决于商业周期的(de)起伏)的相对(duì)敞口接(jiē)近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这一(yī)切都突显(xiǎn)了主动投资领域的悲观情绪(xù)仍在(zài)加剧，尽管美股从(cóng)去年10月低点反(fǎn)弹，增加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美(měi)国银行策略(lüè)师表示，主动选股者“为2009年(nián)式的衰(shuāi)退做(zuò)好了准备(bèi)”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相对防御股的比(bǐ)例降至近10年低点

　　最近(jìn)对(duì)防御股的(de)偏(piān)好与去年(nián)不(bù)同，当时(shí)对衰退的担忧蔓延(yán)，主动型(xíng)基金紧紧抓住(zhù)周期股。这一立场表明，人们相(xiāng)信美联(lián)储有能力通过积极(jí)的抗通胀(zhàng)行动实现软着陆。现在，这(zhè)种乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行(xíng)业(yè)仓位数据进一步证明，专业人士持续看空股市(shì)。在美国银(yín)行4月份(fèn)对(duì)基金经理的最新调(diào)查中，现金持有(yǒu)量保持在较(jiào)高水平(píng)，相对于股票，债券比2009年(nián)以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市场开始逃(táo)离时(shí)，只做多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害(hài)怕错过(guò))买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基于(yú)图(tú)表信号配置资产(chǎn)的计算(suàn)机驱动策略形成(chéng)了鲜(xiān)明对比(bǐ)。由(yóu)于股(gǔ)市稳(wěn)步上涨和市场(chǎng杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思)波动性下(xià)降，趋势追(zhuī)踪基金和(hé)波动性(xìng)目标基金等系统(tǒng)性资金管(guǎn)理(lǐ)公(gōng)司近几个月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银行的(de)投资者仓位模型最能说明这种分歧立场。德意志银行(xíng)称，量化(huà)基金(jīn)继续抢购股票，而(ér)自由裁量投资者的(de)敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很大一部(bù)分归因(yīn)于那些对价格不(bù)敏感的(de)量化投(tóu)资(zī)者，他们别无选(xuǎn)择，只能在股价上涨时买入(rù)股票。看(kàn)空者(zhě)还警告称(chēng)，持(chí)续(xù)数月(yuè)的股市反弹是不可持续的(de)。由于标普(pǔ)500指(zhǐ)数几次突(tū)破4200点的尝试都(dōu)以失败告终，缺乏动能可能会限(xiàn)制量化基金(jīn)的需求。另一方面，新一轮(lún)的抛售可(kě)能会促使量化基金改变路线，并退(tuì)出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济数据和企(qǐ)业财(cái)报(bào)也提振股市。尽管各(gè)公司在本财报(bào)季的业绩(jì)超出预期(qī)，但(dàn)目前来看，这还不(bù)足(zú)以让美国企业重回(huí)增长(zhǎng)轨道(dào)。就连美(měi)联储官(guān)员也预(yù)测今年晚些(xiē)时(shí)候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地(dì)为(wèi)经济衰(shuāi)退做准备(bèi)而采取防御(yù)措施，最终可(kě)能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行业(yè)往往在衰退前(qián)的(de)6个(gè)月内表现优异。直(zhí)到真正的经济衰退到(dào)来(lái)，防御性股票(piào)才开始大放异彩，尽管它们的领先地位(wèi)通常会在下行周期结束前逆(nì)转。

　　美国银行的经济学家预计(jì)，美国经济衰退将从第(dì)三(sān)季(jì)度开(kāi)始。

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