当(dāng)前，市场(chǎng)投资者正在担(dān)忧(yōu)，眼下美国政(zhèng)府的债务上限僵(jiāng)局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就(jiù)债务上(shàng)限问题与总统拜登举行会议后(hòu)表示，这(zhè)次会见并(bìng)未就解决债(zhài)务上限问题达成任何有益意见，自己(jǐ)和国会其他几位党团(tuán)领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周二，美国总统拜登在白(bái)宫与国会众议院议长、共(gòng)和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党围绕(rào)美国31.4万亿美元(yuán)债务上限(xiàn)问(wèn)题长(zhǎng)达(dá)三个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严重违(wéi)约。

　　报道称(chēng)，美国参议院(yuàn)多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领袖(xiù)哈(hā)基姆杰·弗里斯(sī)也将(jiāng)参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因(yīn)此，在谈判(pàn)前(qián)一日，麦康奈(nài)尔称，在(zài)美国(guó)灾难性违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务(wù)上限问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助(zhù)总统拜(bài)登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了(le)一盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债(zhài)务总(zǒng)额超过债务上限。美国财政部次日启动非常规举(jǔ)措(cuò)维持政府运(yùn)营，避免出现债务违(wéi)约。然而，使(shǐ)用非常规措施(shī)只能帮助财政部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致(zhì)信国会(huì)领袖时发出了(le)债(zhài)务(wù)违(wéi)约可能期限的警(jǐng)告，称财政(zhèng)部的最(zuì)佳估计是，若国(guó)会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续履行政府的所有义(yì)务，最(zuì)早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上限问(wèn)题相关(guān)议案在(zài)众议院以微弱优势得(dé)到通(tōng)过(guò)。议案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务(wù)上限的限(xiàn)制，若两党能在这一时(shí)限之前同意(yì)把债(zhài)务上限再提(tí)高(gāo)1.5万亿美(měi)元，则暂停时(shí)限(xiàn)作(zuò)废，但提高(gāo)上限需要满足多种削减开支的条件，共和党预计未来十年(nián)内将(jiāng)合计(jì)削减4.5万亿美元政(zhèng)府(fǔ)开(kāi)支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很(hěn)快表示，这一将(jiāng)削减支出和提高债务上限捆(kǔn)绑的(de)议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦(lún)再次(cì)警告(gào)，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国(guó)会不提高债务(wù)上限，可能爆发一(yī)府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀场“宪法危机”，引发(fā)金(jīn)融和(hé)经(jīng)济崩溃。

　　美(měi)国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国(guó)银行业危(wēi)机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融保护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领(lǐng)导层施压，要(yào)求其(qí)尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应迟(chí)钝，未能(néng)及(jí)时(shí)排查隐患，没有及时注意到第一共和银(yín)行、硅谷银(yín)行在疫情期间(jiān)发(fā)展过(guò)快，吸收(shōu)了数(shù)千亿美元的存(cún)款。同时，其工作(zuò)人员(yuán)也没有意识到银行过(guò)快(kuài)扩张所带(dài)来的风险。报告表(biǎo)示，银(yín)行“在纠正监管机构已发(fā)现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构(gòu)也(yě)没有采取足够措施去(qù)尽快解决问(wèn)题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的(de)是，美国(guó)银行业的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是名(míng)副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的(de)第(dì)一(yī)共和银行也位于加州旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋(yáng)合众银行也(yě)位于(yú)加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新发(fā)布的(de)报告，在对(duì)硅谷银行(xíng)的(de)监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧(jiù)金(jīn)山联邦(bāng)储备银行(xíng)承担主要(yào)监督责(zé)任，后(hòu)者未来可能(néng)会投入更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加(jiā)州监(jiān)管机构未来将(jiāng)对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入保险的(de)存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行(xíng)破产事件中，未(wèi)纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规模较高是促成银行挤兑(duì)的关键(jiàn)因素之一(yī)。然而，报(bào)告指出，在过(guò)去，监管机构并未认(rèn)定大量无(wú)保险(xiǎn)存款一定(dìng)意(yì)味着风险增加，因(yīn)为拥有大量存款的账户(hù)往往是由企业客户持(chí)有的，这些客户往往很少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计(jì)划要求银行考(kǎo)虑如何管理(lǐ)社交(jiāo)媒体和实时提款带来的风险，这些风险也可能加剧和(hé)加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二(èr)，美国政府再度推迟美国战略石(shí)油(yóu)储(chǔ)备的回补计划(huà)。

　　美国能源(yuán)部周二表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍然致力于以(yǐ)一种为美国府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀纳税人带(dài)来最大价值并保护(hù)美(měi)国经济和安全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并进行必(bì)要的维护——这些也是对该储备进行良好管理的(de)一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还(hái)包(bāo)括(kuò)要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过(guò)政(zhèng)府拨款法案取消了国会授权的(de)约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进行(xíng)的石油销售，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂(zàn)符(fú)合美国政府(fǔ)制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显 棕榈油连(lián)续(xù)多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全(quán)线跌破前低(dī)支撑后，国内三大(dà)油(yóu)脂期货价格(gé)随即反转(zhuǎn)走高(gāo)，增仓上行(xíng)。三个交易(yì)日，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格(gé)集体回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有(yǒu)明显(xiǎn)分(fēn)化，从(cóng)板块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈(lǘ)油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了(le)解(jiě)到，此轮反转过(guò)程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份(fèn)从主力转换到近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改(gǎi)变。

　　据(jù)光大期货分析师(shī)侯雪玲介绍(shào)，五一(yī)餐饮(yǐn)业(yè)火爆，美团预测五(wǔ)一堂(táng)食订(dìng)座(zuò)率同比2019年增(zēng)长205％，市场(chǎng)对(duì)油脂(zhī)消(xiāo)费预期乐观，确认了油(yóu)脂大消费(fèi)基调，且认为(wèi)节后油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关(guān)对(duì)大豆检验要求增加、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供应压力后移(yí)，市(shì)场担(dān)忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示(shì)，但随(suí)后咨询机(jī)构数据显示大豆压(yā)榨保持较(jiào)高水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳(jiā)及后期大豆高到(dào)港带(dài)来的累库趋势(shì)压制，豆油(yóu)整体一直是不(bù)温(wēn)不火；菜油整体(tǐ)受到需求府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀难以消(xiāo)化(huà)供给(gěi)的压(yā)制，前期表现弱势但在(zài)加拿(ná)大题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之(zhī)下，棕(zōng)榈油在产地及国(guó)内持(chí)续去库的加持下，表现(xiàn)最为亮(liàng)眼，也是本(běn)轮(lún)油脂(zhī)上涨(zhǎng)的领头(tóu)羊。”中信建投期(qī)货分析师(shī)石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续(xù)几日出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥(ní)带水，一定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中(zhōng)连(lián)棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预(yù)期，马棕(zōng)4月库存环(huán)比可能大幅下降，进一步(bù)支撑(chēng)了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈(chén)燕杰介(jiè)绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期(qī)的价格优(yōu)势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下(xià)降比较明显。但上周五到周(zhōu)一，大华继(jì)显及MPOA给出的(de)4月全月(yuè)产(chǎn)量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史(shǐ)极低库存水平，库存环比减幅(fú)可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低(dī)主要(yào)在(zài)于当(dāng)月假(jiǎ)期较(jiào)多，工(gōng)作日偏(piān)少(shǎo)。因马来(lái)种植园的印(yìn)尼工人要返(fǎn)乡庆(qìng)祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月马棕产量环(huán)比(bǐ)数据(jù)有偏低倾向。今年印尼开斋节(jié)假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节假期(qī)，预(yù)计因此印(yìn)尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月(yuè)产(chǎn)量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业(yè)内(nèi)人士看来，三个品种表现(xiàn)强(qiáng)弱(ruò)与各(gè)自的国内(nèi)外供需、消息面有直接关系(xì)，阶段性的宏观(guān)企稳及情(qíng)绪修复(fù)也是此轮油脂(zhī)反弹(dàn)的重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外围(wéi)市场(chǎng)尤其是美国经济衰退及(jí)风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内商(shāng)品(pǐn)短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，上周五晚(wǎn)间公布的美国(guó)非农就(jiù)业等数据全面(miàn)超预期。此(cǐ)外(wài)，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联邦债务上(shàng)限。这些消息，从边际(jì)上缓(huǎn)解(jiě)了(le)因美国银行业危机、债务上限到期、短期较(jiào)差(chà)经济数据带(dài)来的美国经济低迷(mí)及(jí)衰退担忧，国际原(yuán)油随(suí)之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经济衰退(tuì)预期(qī)、美国(guó)银行业危机、美国(guó)债务上限等(děng)），考虑巴(bā)西大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆新作目前播(bō)种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处(chù)于(yú)季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基不(bù)牢(láo) 业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观(guān)和基本面的压(yā)制(zhì)依(yī)然存(cún)在(zài)，受访(fǎng)人士对油脂此(cǐ)轮反弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在(zài)油脂(zhī)供应(yīng)改善(shàn)倾向较强的(de)背景下，我(wǒ)们预期油脂很难具备(bèi)持续(xù)的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太久。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内油脂需求(qiú)好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是(shì)消(xiāo)费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜过(guò)分乐观(guān)。而(ér)从时间节点上来看，油脂(zhī)整体也将进(jìn)入增库(kù)周期，在业内人士看来，进(jìn)入增(zēng)库周期已是事实，这也将抑(yì)制(zhì)油脂反弹空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰表示(shì)，从国际(jì)棕榈油产(chǎn)地看，目(mù)前是季节(jié)性增(zēng)产季(jì)，中期产地库存趋向回升(shēng)。但当前马棕库存(cún)很低，马棕供需转为充裕预计(jì)还需要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油连续几个月(yuè)的去库是建(jiàn)立在(zài)1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主需(xū)求国高库(kù)存带来(lái)的并不算(suàn)好的(de)出口(kǒu)前景下(xià)，后续产地(dì)库(kù)存累(lèi)库倾向较强(qiáng)。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期(qī)，3月马来(lái)西亚出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过(guò)去几个月马棕产量表现不(bù)佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超于正(zhèng)常季节(jié)性(xìng)的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月(yuè)全月的产(chǎn)量环比增幅可能还会更高(gāo)，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于产(chǎn)地(dì)报(bào)价(jià)及(jí)棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内(nèi)未来两个(gè)月油脂市场(chǎng)累(lèi)库为主，大豆检(jiǎn)验(yàn)只影响大豆供给的节奏但不会消(xiāo)化供应压(yā)力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看，国内菜(cài)油(yóu)库存从年初以来早就已(yǐ)经进入(rù)累库状态。截至5月(yuè)5日，华(huá)东(dōng)菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽同比下(xià)滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三(sān)周累库。后(hòu)期从库(kù)存(cún)季节(jié)性角度来(lái)看(kàn)，整体累库(kù)倾向(xiàng)也较为明显。”石(shí)丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存下滑的油(yóu)脂是近月进(jìn)口不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利(lì)润改善(shàn)及新增买(mǎi)船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看来(lái)，增库确实会限制油脂反弹(dàn)空间(jiān)，但(dàn)国内(nèi)油脂油料多(duō)数进口为(wèi)主，成本端(duān)原料的供需(xū)及价格的变化对油(yóu)脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大(dà)豆贴水(shuǐ)是(shì)否进一步反弹，美豆新作面积预期，国(guó)际棕榈油产地累库(kù)情(qíng)况(kuàng)及(jí)国际菜(cài)油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关(guān)注的是(shì)，宏(hóng)观风险并(bìng)没(méi)有(yǒu)完全消(xiāo)散，全(quán)球经(jīng)济预期(qī)、美高利息(xī)对大宗(zōng)商(shāng)品需求传导等(děng)影响或更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风险尚未(wèi)释放(fàng)完全(quán)，市(shì)场(chǎng)随时可能重新(xīn)聚焦宏(hóng)观风险，且油(yóu)脂整体供应改善(shàn)的背景下，油脂并不(bù)具备持续性反弹的基(jī)础，后期涨势(shì)预计(jì)放缓。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次(cì)反弹乏力都是(shì)空单(dān)入场(chǎng)机(jī)会(huì)，合约上建(jiàn)议选(xuǎn)择远月合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后可择(zé)机(jī)考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩(kuò)。

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