近日，国(guó)内上市交易的4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金陆续公布了(le)一季报(bào)。在一季度商品市场(chǎng)整体下(xià)跌的背景下，4只公(gōng)募商品期货(huò)基金也表(biǎo)现不佳，仅建(jiàn)信能源化(huà)工期(qī)货ETF利润为(wèi)正。值(zhí)得(dé)注意的是，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF份额在(zài)报告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收益和利(lì)润方面，一(yī)季度，建信能源化工(gōng)期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实现收益和(hé)利润有(yǒu)何区(qū)别(bié)？4只公募(mù)商品(pǐn)期货基金在一季(jì)报中均提及，本期已实现收(shōu)益(yì)指基金本期利息收入(rù)、投资收益、其他收(shōu)入（不含公允价值变动收(shōu)益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实(shí)现收(shōu)益加上(shàng)本(běn)期公允价值变动(dòng)收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达(dá)到14.36亿元(yuán)，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产净值分别(bié)为(wèi)5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末基(jī)金份额净值方面(miàn)，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源化(huà)工期(qī)货ETF实(shí)现正(zhèng)增长，净(jìng)值(zhí)增(zēng)长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF、国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏(xià)饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额(é)的增(zēng)减变(biàn)化，可以反映出投资(zī)者的偏好。从份额(é)变动来看，除华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品期(qī)货(huò)基金均受到净申(shēn)购。截(jié)至(zhì)3月(yuè)底(dǐ)，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额较期初增(zēng)加(jiā)2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额(é)较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体走(zǒu)出(chū)下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷银(yín)行倒闭消息在(zài)资本市场(chǎng)持(chí)续发酵，导致了原油以(yǐ)及(jí)美(měi)豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下(xià)挫；其次，国内现货(huò)供应相(xiāng)对充裕，由于加(jiā)工利润尚(shàng)可，加之巴西大(dà)豆(dòu)丰产上(shàng)市，近(jìn)几个月国内大豆到(dào)港(gǎng)量趋(qū)于增加，同时由于(yú)下游(yóu)提货消极，油(yóu)厂豆粕不断累(lèi)库，部分油厂甚至(zhì)出现胀库(kù)现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅(fú)过大；最后，需求(qiú)端(duān)低迷不振，由(yóu)于春(chūn)节(jié)前养殖产品集(jí)中出栏，春节后一(yī)段时(shí)间一般是豆粕(pò)需求淡季，而今年由于(yú)生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不bno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗高，加之非(fēi)洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更(gèng)是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资(zī)策略和运作分析(xī)，国投瑞银基金表示，一(yī)季度白银在初期两(liǎng)个月处(chù)于振荡调(diào)整，在三月(yuè)份(fèn)又(yòu)很快反弹至年初位置。黄金(jīn)较白银表(biǎo)现更(gèng)为强势，金银比价有所(suǒ)抬升。前期(qī)走势主要受(shòu)制于白银工业(yè)属性(xìng)及美联储(chǔ)加息预(yù)期升温(wēn)影响，白银表现出更高的(de)波动性。后期(qī)则主要是欧美银行业出现流动性危机，导致(zhì)避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低了市(shì)场对于美联储的加息预(yù)期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政(zhèng)策调整(zhěng)节(jié)奏(zòu)与经济衰退担忧继(jì)续主(zhǔ)导贵金属行情，同(tóng)时也(yě)需关(guān)注(zhù)突发地缘政治、金融体系(xì)的流动性风(fēng)险、新兴(xīng)经济体债务风险(xiǎn)等黑天(tiān)鹅(é)事件的影响。今(jīn)年以来，美(měi)联储已(yǐ)连续加息两次(cì)各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵图显示美联(liánbno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗)储今年或还有一(yī)次(cì)加息(xī)。随着美国加息渐(jiàn)入尾(wěi)声，而通(tōng)胀仍处于高位，宏观环境对贵金(jīn)属相对(duì)有利，贵金属(shǔ)配(pèi)置(zhì)价值(zhí)进一步提升。考(kǎo)虑到(dào)白银的高弹性及金银比价的相对高位，建议择机(jī)积(jī)极配置。

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