作者：于博 蒋佳榛

　　事(shì)件(jiàn)描述

　　2023年5月(yuè)11日，国家(jiā)统计局公布了4月份的通胀(zhàng)数据(jù)：4月份(fèn)居(jū)民消费价格同比上(shàng)涨0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工(gōng)业生产者(zhě)出厂价格同(tóng)比(bǐ)下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅(fú)收窄，同(tóng)比涨(zhǎng)幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价(jià)格续降，出行价格(gé)上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅(fú)扩(kuò)大至-3.6％；其(qí)中，分项价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转(zhuǎn)负仅一(yī)步之遥，是否到了需要担心(xīn)通缩(suō)的时候？我(wǒ)们认为“通(tōng)缩(suō)论”言(yán)过其实(shí)：一方面(miàn)，今年初以来(lái)核心CPI有所反弹，意味(wèi)着(zhe)通缩(suō)压力正逐(zhú)步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核(hé)心CPI环比回升，也(yě)指(zhǐ)向(xiàng)当前经济仍在温和修复。下半年随(suí)着生猪价格筑底(dǐ)回升、消费需求逐(zhú)步(bù)回暖，物价水平有望(wàng)回归正常水平，通缩和通胀(zhàng)均不构成当(dāng)前主要矛(máo)盾。

　　目录

　　1、食品拉低通(tōng)胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出(chū)行价格上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价(jià)格跌多(duō)涨少，黑金(jīn)价格走弱

　　5、通缩(suō)言(yán)过其实(shí)，关(guān)注核(hé准确的近义词有哪些，准确 的近义词是什么？)心通胀

　　以下是正文

　　食品拉低通胀，核心通胀持(chí)平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收(shōu)窄0.2个pct，同(tóng)比回(huí)落0.6个pct至0.1％，其中翘尾(wěi)、新(xīn)涨价分别影响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食品项(xiàng)仍是主要拖累，4月食品价格环比下降1％、非(fēi)食品价(jià)格则环(huán)比小幅上(shàng)涨0.1％。剔除食品和(hé)能源后，4月核心CPI环比(bǐ)回升0.1个百分点至(zhì)0.1％、同(tóng)比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出(chū)行(xíng)价格上涨

　　食品方面，菜、肉价格续降(jiàng)，仍是(shì)主要(yào)拖累。受受生猪产能(néng)充足以及消(xiāo)费淡季(jì)影响(xiǎng)，猪肉价格环(huán)比(bǐ)续降(jiàng)3.8％，但降幅较上月收窄(zhǎi)0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜果(guǒ)大量(liàng)上市，带动价格分别环比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降幅较上(shàng)月(yuè)收(shōu)窄1.1、走阔(kuò)1.1个(gè)pct。非食品方面，小(xiǎo)长假(jiǎ)出行需求带动旅游价(jià)格(gé)环比上涨4.6％，受车企(qǐ)降价促销以及国(guó)内(nèi)油(yóu)价下降(jiàng)影(yǐng)响，交(jiāo)通工(gōng)具及(jí)交通工具用(yòng)燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱(ruò)，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩大

　　受国内(nèi)外市场需求表现偏弱及国(guó)际大宗商(shāng)品价格波(bō)动影响(xiǎng)，4月PPI环比下降0.5％，同时受(shòu)上年(nián)同期高基数的影(yǐng)响，同比降幅扩大1.1个(gè)pct至(zhì)-3.6％，其(qí)中翘尾、新涨价分别影(yǐng)响-2.6、-1.0个百(bǎi)分点。国内生产资料、生活(huó)资料价格环比分(fēn)别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多(duō)涨少，黑金(jīn)价格(gé)走(zǒu)弱

　　分(fēn)行(xíng)业看(kàn)，国际原油价格波动带动国内(nèi)油煤(méi)加工、化学原料及制品相关(guān)行(xíng)业价格环比分(fēn)别下降2.3％、1.1％；受国(guó)内需(xū)求表现不及预期影响，黑金(jīn)采(cǎi)选(xuǎn)及冶炼(liàn)、有色采选相关行业价格结(jié)束(shù)自去年底以(yǐ)来的强势(shì)表现，环比分(fēn)别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选(xuǎn)在产能(néng)继持续(xù)释放、供给相对(duì)充足的影响(xiǎng)下，价格环比续(xù)降4％。

　　通缩言(yán)过其(qí)实(shí)，关注核心通胀(zhàng)

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较低水(shuǐ)平(píng)，离转负仅一步之(zhī)遥，是否(fǒu)到了需要(yào)担心通缩的(de)时候？我们认为，应当理性看待物价数据(jù)，“通缩论”言过其实：一(yī)方面，去年下半(bàn)年核心(xīn)CPI同比(bǐ)持续徘徊在0.6％的历(lì)史低(dī)位，但今年初以来有所反弹，意味着通缩压力正在逐步缓解；另一(yī)方面，4月CPI环(huán)比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)收窄、核心(xīn)CPI环(huán)比回升，环比走势(shì)均处于(yú)正常波动区间，也指向当前经济仍在(zài)温和修复(fù)。往前看，去准确的近义词有哪些，准确 的近义词是什么？(qù)年二、三季度受疫情(qíng)影响供给偏紧，CPI同(tóng)比涨幅较(jiào)高，高基数或对今年后续CPI同(tóng)比读(dú)数持续造(zào)成扰动。我(wǒ)们认为，应更多关注环(huán)比变动情(qíng)况以及核心CPI的走势(shì)。而随着下半年生猪需求的回升，以及中央猪肉收储工作的开展，生猪价格有(yǒu)望筑底回升，食品项对CPI的拖累将(jiāng)有所缓解(jiě)，下半年(nián)物价水平有(yǒu)望逐步回(huí)归(guī)至(zhì)正(zhèng)常水(shuǐ)平(píng)、整体将(jiāng)保持温和上涨(zhǎng)态势，通(tōng)缩和通胀(zhàng)均不构(gòu)成当前经济的(de)主要矛盾。

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