5月(yuè)以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基(jī)金、南方基(jī)金(jīn)等多家头部公(gōng)募基金密集(jí)申报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布局全(quán)球半导体市(shì)场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的(de)持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下(xià)跌。不(bù)过资金对主题(tí)ETF越跌越买(mǎi)，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额(é)出(chū)现正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资(zī)金对半导体主题ETF的(de)越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块中长期投资价值(zhí)的(de)肯定。尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但随(suí)着国产替代持(chí)续推进，以及近期AI行情的带(dài)动下，板(bǎn)块(kuài)细分领域(yù)仍有(yǒu)较多投(tóu)资机(jī)会。

　　越跌越买，最(zuì)高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度(dù)的持续(xù)回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又(yòu)开(kāi)始持续下跌。以中证全(quán)指半导(dǎo)体指(zhǐ)数表现为例(lì)，该指(zhǐ)数(shù)在(zài)4月6日攀(pān)至年内高位后便开始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体(tǐ)与半导体生(shēng)产设(shè)备板块(kuài)周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，尽管板块(kuài)持续下(xià)跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)，工银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月(yuè)内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额(é)变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中(zhōng)证芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩交所中韩(hán)半导体(tǐ)ETF等三(sān)只产品份额(é)出现下降外，其余(yú)产品份额均有(yǒu)大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半导体板块(kuài)持续(xù)下跌，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当前半导体行(xíng)业复苏(sū)不及(jí)预期主要原(yuán)因，一是国产替代(dài)进程不及预期(qī)，国大学专业分流什么意思啊，什么叫大学专业分流内半导(dǎo)体(tǐ)企业相比海外半导体大厂起步(bù)较晚(wǎn)，在(zài)技术和(hé)人才(cái)等方面存(cún)在差(chà)距(jù)，在(zài)国产替代过(guò)程中产品研发和客户导入进程可能不及预期(qī)；二是下游(yóu)需求不及预期，在边(biān)缘政治和全球经(jīng)济疲软背景下，全球(qiú)电子产品等终端需求可能(néng)不及预期，从而导致(zhì)对(duì)半导体产品需(xū)求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行(xíng)业正处于下行筑底的阶(jiē)段，但我们认为有望于今年看到(dào)拐点的出(chū)现”田光远(yuǎn)表示，在(zài)本(běn)轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片下(xià)游的景气度，有创新属性和(hé)份额提升属性的(de)环节会率先回暖。一方面(miàn)中国经济体重要的构(gòu)成(chéng)央(yāng)国(guó)企对资产回报提(tí)出要求(qiú)，民营企业的竞争力提(tí)升也会更加依赖数字(zì)化，成本效(xiào)率(lǜ)提升是数字化的(de)长(zhǎng)期(qī)关(guān)键驱(qū)动力，另一方面短(duǎn)周期维度(dù)数字经(jīng)济有(yǒu)顺周期属性，经济复(fù)苏会加(jiā)大企业数字(zì)化投入(rù)力(lì)度(dù)。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘源(yuán)表示，首先(xi大学专业分流什么意思啊，什么叫大学专业分流ān)，回顾(gù)年初以(yǐ)来半导体板块上涨的原因，一(yī)方面(miàn)是(shì)2022年(nián)板(bǎn)块(kuài)调整幅(fú)度(dù)较大，行业(yè)估(gū)值处于底(dǐ)部位置；另一方面(miàn)市(shì)场(chǎng)预期基本面即将(jiāng)见底(dǐ)，再(zài)加上(shàng)有AI主(zhǔ)题的催化(huà)，所以从年初到4月初半导体指数出(chū)现(xiàn)了一(yī)定的反弹(dàn)。

　　“但事实上(shàng)，其中许(xǔ)多个(gè)股的股价其(qí)实是过度反应的，所以(yǐ)随着(zhe)4月中下(xià)旬半(bàn)导体一季报披露(lù)，整体呈(chéng)现(xiàn)强(qiáng)预期、弱现(xiàn)实的(de)表现，再(zài)加(jiā)上AI主题(tí)的(de)降温，综合因(yīn)素引(yǐn)起(qǐ)行(xíng)业近(jìn)期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资(zī)价值(zhí)

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买(mǎi)也能看(kàn)出投资(zī)者对板(bǎn)块价(jià)值的肯定，多(duō)位业内(nèi)人士也表示，长期(qī)看好半导体板(bǎn)块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示，从基本(běn)面上，人工(gōng)智能给(gěi)半(bàn)导体(tǐ)带来了新(xīn)的需(xū)求增量，从周期视角，预(yù)计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定业绩(jì)的压力(lì)，但一方面(miàn)需求会重(zhòng)新(xīn)复苏，另(lìng)一方(fāng)面中国半导(dǎo)体企业(yè)有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板块估值(zhí)波动(dòng)较大，且子板(bǎn)块(kuài)和细分(fēn)线索(suǒ)较多，始终(zhōng)有估值合理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很(hěn)多优质的公司处于历(lì)史估值分位低位区(qū)间(jiān)，随(suí)着需(xū)求(qiú)回暖或者(zhě)新产品的(de)突破，会有形(xíng)成很好的投资机会。他(tā)进(jìn)一步表(biǎo)示，人类(lèi)历史经历了(le)三次工(gōng)业革命，前(qián)两次(cì)都是以能源为对象进行创新，第(dì)三次是信息为对象进(jìn)行创新，当前(qián)阶(jiē)段的人工智能从感知智能走向认(rèn)知智能后，将对人类生产力的提(tí)升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它是(shì)信息革命经历了个(gè)人电脑、互联(lián)网革命和移(yí)动互联网革命后(hòu)在(zài)万物智(zhì)联层面的(de)延伸，将会在经济、社会、政治、军事等(děng)方面全面(miàn)影响(xiǎng)人类社会。当(dāng)前(qián)仍处于新(xīn)一轮(lún)产(chǎn)业革命(mìng)爆发的(de)早期(qī)的(de)阶段，在人工智(zhì)能带来(lái)的技术变革浪潮下，人工(gōng)智能对云管(guǎn)端各(gè)方面都产生(shēng)了影响，云(yún)侧(cè)变化最为显著，很多(duō)环节发生了(le)改变，产生了(le)新的(de)投资方(fāng)向，如算力芯片(piàn)的GPU、存(cún)储芯片(piàn)的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和(hé)网(wǎng)侧的(de)新硬件也会产(chǎn)生新的投资机会。因此我(wǒ)们长期看(kàn)好半(bàn)导体的投(tóu)资价值。”田(tián)光远建议投资者(zhě)长期关注该板块投资(zī)机会，他(tā)认(rèn)为可以重(zhòng)点配置的主(zhǔ)线(xiàn)包(bāo)括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏(sū)线、以及以半导体设备材料(liào)国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理(lǐ)刘慧(huì)影也表示(shì)，2023年全面(miàn)看好整个半导(dǎo)体板块，其中，从半导(dǎo)体国产化为主的设(shè)备(bèi)材料EDA板块，到下(xià)游需(xū)求为主的(de)芯片设计都会在(zài)今年都有非常好的机会(huì)。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国的极(jí)限制裁将加速中国芯片的国产替代(dài)，党的二十大(dà)对于科(kē)技安全(quán)的强调为芯片的国(guó)产替(tì)代提供(gōng)了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计(jì)板块经过近一年的(de)充(chōng)分调整(zhěng)，股价已(yǐ)经充分反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等(děng)新(xīn)需(xū)求拉动，整个(gè)芯片设计板块有(yǒu)望正式(shì)迎(yíng)来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将(jiāng)持续(xù)跟踪和调研(yán)半导体行业库(kù)存、动销数据和重点(diǎn)公(gōng)司的边(biān)际(jì)变化，同时动(dòng)态跟踪电子消费(fèi)品的复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九(jiǔ)泰基(jī)金(jīn)刘源表示，展(zhǎn)望未(wèi)来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算力，硬件(jiàn)基(jī)础设(shè)施成为发展(zhǎn)基石(shí)，算力芯片(piàn)等核心(xīn)环节预期(qī)将(jiāng)会受益(yì)，后续(xù)有(yǒu)望驱动半导体行业持续增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导体设(shè)备公司的一季报业(yè)绩(jì)相对较强，国产化趋势仍(réng)在(zài)加速推进，后续半(bàn)导体设备、材料也是可以关注的方向。存储(chǔ)作为(wèi)半导体中最大的周期(qī)品种，也可能在(zài)年内(nèi)迎来边际变(biàn)化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注景(jǐng)气度(dù)修复速度和估(gū)值(zhí)的匹配程度大学专业分流什么意思啊，什么叫大学专业分流，尽管(guǎn)基本面(miàn)改善的趋(qū)势比较确定，但改(gǎi)善的过程中(zhōng)股价有可能波动较大，要结合基(jī)本(běn)面变化综合判断配置(zhì)价值，我们也会通过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充道(dào)。

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