昨(zuó)夜，美国银(yín)行股持续暴跌，内外(wài)盘商品期货(huò)全线(xiàn)下(xià)跌(diē)。

　　当地时间周二(èr)，美股三大指数集体(tǐ)低开，道(dào)指跌(diē)0.14％，纳指(zhǐ)跌0.57％，标(biāo)普500指数(shù)跌0.37％。

　　美国地区性银(yín)行股又崩了，第一共(gòng)和银行股(gǔ)价重挫，盘中一度跌近30％，尾盘跌幅(fú)扩大至50％，续刷历史(shǐ)新低。硅(guī)谷银(yín)行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌(diē)超9.2％，西(xī)太平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西部(bù)银(yín)行(xíng)（WAL）跌约5.6％，齐昂(áng)银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地区性银行股再次(cì)大(dà)跌(diē)，导致美(měi)国国债价格飙升，短期市场利率大幅下(xià)跌(diē)，债券交易员(yuán)不(bù)再完全押注美联储会再加息25个基点(diǎn)。6月的美(měi)联(lián)储利率(lǜ)掉期(qī)合约目(mù)前反映出，央行基准利(lì)率仅比当前有效(xiào)联邦基金(jīn)利率高(gāo)出20个(gè)基点，这暗(àn)示未来两次FOMC会议中有一次加息的可能性约为80％。而本周早些时候(hòu)，交易员认为美联(lián)储在(zài)5月份加息几(jǐ)乎(hū)是肯(kěn)定的，且6月份(fèn)有可能进一步(bù)加息。除了大幅降(jiàng)低加息的可能(néng)性外，掉期交(jiāo)易还显示，市场(chǎng)对利(lì)率见(jiàn)顶后美联储降息(xī)的押注有所增加，他(tā)们预计(jì)到年底联邦基金利率预(yù)计在4.3％左右(yòu)。

　　商品方(fāng)面，美(měi)股时段，新加坡(pō)铁矿(kuàng)石指数期货05合(hé)约跌破100美元/吨，日内跌(diē)幅近4％，为去年12月以来首次。WTI原油日内走低2％，报77.07美(měi)元/桶；布伦特原油跌1.96％，报80.80美(měi)元(yuán)/桶。

　　内盘方面(miàn)，截(jié)至昨日23时收盘，国内期(qī)货主力合约几乎全(quán)线下跌(diē)。玻璃(lí)、焦煤、菜油、PTA、燃料(liào)油跌超2％，焦炭、铁矿(kuàng)石跌近2％。涨幅方面(miàn)，菜(cài)粕涨0.7％。

　　截至(zhì)今(jīn)晨收盘，WTI 5月原油期货收(shōu)跌(diē)2.15％，报77.07美元/桶。布伦特6月原油期(qī)货收跌2.37％，报80.77美元(yuán)/桶。外盘有色金属全线下跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌(xīn)跌(diē)2.6％，伦铅(qiān)跌1.7％，伦镍(niè)跌5％，伦(lún)锡跌4％。

　　昨天(tiān)深夜(yè)，白(bái)宫发布声(shēng)明(míng)称，美国总统(tǒng)拜登将否决众议院议长、共和党领(lǐng)袖(xiù)麦卡锡提出的债务上限方(fāng)案。白(bái)宫称(chēng)：众议院(yuàn)共和党(dǎng)人必须在(zài)没有(yǒu)任(rèn)何要求和条件的情况(kuàng)下打消违约的可能性，并(bìng)解决债务上限问题(tí)。

　　上周，麦卡锡公布了一项将(jiāng)债务上限问题和削减支出捆绑的计划，要将债务上限上调1.5万亿美(měi)元(yuán)，但同时还要削(xuē)减4.5万亿美元的政府(fǔ)支出。

　　同在(zài)周二，美国财政部(bù)长耶(yé)伦警告称(chēng)，如果(guǒ)美国(guó)国(guó)会(huì)不提高政府的债务上限，由此(cǐ)产(chǎn)生(shēng)的债(zhài)务(wù)违约将在美国引发一场“经济灾难”，使未来几年的利率上升(shēng)。

　　耶伦当天表示，债务违约(yuē)将导致失业率上升，同时(shí)使美国家庭(tíng)在抵押贷款、汽车贷(dài)款和信用卡上的支出增加。耶伦(lún)称，提高(gāo)或暂停31.4万(wàn)亿美元的债务上限是(shì)国(guó)会的一(yī)项(xiàng)“基本责任(rèn)”，如果违(wéi)约将产生一(yī)场经济和金融灾难，使借贷(dài)成本永久(jiǔ)提高，增加未来的投资成本(běn)。如果不提高债务上限(xiàn)，美(měi)国企业(yè)将面临信贷市场的恶(è)化(huà)，政府将可(kě)能无法(fǎ)向(xiàng)军人(rén)家(jiā)庭和依赖社会保障(zhàng)的老(lǎo)年人发(fā)放款(kuǎn)项。

　　拜登正式宣布竞选连任美(měi)国总统

　　北(běi)京(jīng)时间(jiān)4月25日傍晚，美国总统拜登正式宣布，他将(jiāng)参加2024年的连任(rèn)竞(jìng)选。法新社称，拜登将“以创纪录的80岁(suì)高龄(líng)”投入到(dào)一场(chǎng)新的激(jī)烈竞选中(zhōng)。

　　拜登在推特上写道(dào)：“每一(yī)代人都要经历为了(le)民(mín)主挺身而出的(de)时(shí)刻(kè)，为了他们的基本自由挺(tǐng)身而出。我(wǒ)相信这是我们的(de)时刻。这就是(shì)我竞(jìng)选(xuǎn)连任美国总(zǒng)统的(de)原因。加(jiā)入我们，让我们完(wán)成这项任(rèn)务。”拜(bài)登(dēng)还附上了(le)一段视频。

　　法新社分析称，目前拜登(dēng)在民(mín)主(zhǔ)党内部(bù)没有真正的挑战(zhàn)者，但他(tā)的年龄(líng)可能(néng)受到“持续(xù)而激烈”的(de)审视。拜(bài)登已经80岁(suì)，到第(dì)二任期结束时，这位资深(shēn)民主党人将年满86岁。

　　美国全国广播公司（NBC）上周末发布的(de)一项民调显示(shì)，70％的(de)美国(guó)人包括51％的民主党人，认为拜登不应该参选。不支持(chí)他(tā)参选的人(rén)中，69％的人认为(wèi)年龄(líng)是一个主要或次要原(yuán)因。

　　国内期交所公布劳(láo)动节期间风控(kòng)工作安(ān)排

　　昨日，国(guó)内各家期货交易(yì)所公布(bù)劳动节期间有关工(gōng)作安排，调整(zhěng)相关期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度和(hé)交易保证金水平。

　　上期所通知称，自4月27日起(qǐ)第一个(gè)未出现单边市的交易日(rì)收盘(pán)结算时(shí)，铜、铝、锌、铅期货合约的交易保证金比例调整(zhěng)为11％，涨跌停板幅度调整为9％；不锈钢、纸浆期(qī)货合约的交易保证金比(bǐ)例调整为12％，涨跌停板幅度(dù)调整(zhěng)为10％；白(bái)银期货合约的交易保证金比例调(diào)整为13％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅度调(diào)整为11％；镍、石(shí)油沥青期货合约的交(jiāo)易保证金比例调(diào)整为(wèi)14％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为12％；锡期货合约的交易(yì)保证金比例调整为16％，涨跌(diē)停板幅度调整为(wèi)14％。5月(yuè)4日(rì)交易(yì)后，自(zì)第一个未出现单边市的交(jiāo)易(yì)日收盘(pán)结算时，黄(huáng)金期货合约的交易保证金(jīn)比例调整为9％，涨跌停(tíng)板幅度调整为(wèi)7％；其他品种期货合约的交易保证金(jīn)比(bǐ)例和涨跌停板幅度恢复(fù)至原有水平(píng)。

　　上期能源方面，自4月27日起第一个未出(chū)现单(dān)边市的交易(yì)日收盘结算(suàn)时，国际铜期货合约的交易保证(zhèng)金比例调整为11％，涨跌停(tíng)板幅度调整为9％；低硫燃料油期货合约的交易保证金(jīn)比例调整为(wèi)14％，涨跌停板幅度(dù)调整为12％。5月4日交易后，自第(dì)一个未出现单边市的(de)交易日收盘结算时，所有品种期(qī)货合(hé)约的(de)交易保(bǎo)证金比例和涨跌停板幅(fú)度恢(huī)复至(zhì)原有水平。

　　郑商(shāng)所方(fāng)面，自4月27日结算时起，菜(cài)粕、菜油(yóu)、玻璃、纯碱期货合约的交易保证金标准调整为10％，涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度(dù)调整为9％，其中纯(chún)碱2305合约的交易保证(zhèng)金标准仍为12％；白(bái)糖、棉花、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿素(sù)、短纤期货(huò)合约的(de)交易保证金标准调整(zhěng)为(wèi)9％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为8％，其(qí)中PTA2305合约的(de)交易保证(zhèng)金标准仍(réng)为13％。5月4日恢复(fù)交易后，自品种持仓量最大的合约(yuē)未出现涨跌停(tíng)板单边(biān)市的第(dì)一个(gè)交易日(rì)结算时起，上(shàng)述品种期货合约的交易保证金标准和涨跌停板幅(fú)度恢复至调整前水(shuǐ)平(píng)。

　　大商所通知称，自(zì)4月27日结算时(shí)起，豆粕、豆油、聚乙烯(xī)、聚丙烯和聚(jù)氯乙烯期货合约涨跌停板(bǎn)幅(fú)度调(diào)整为7％，交易保证金(jīn)水平调(diào)整为8％；棕榈油、乙二醇、苯乙烯和(hé)液化石(shí)油气期货合约涨跌停板幅度调整为8％，交易保证(zhèng)金水平调(diào)整为9％；其他期(qī)货合约涨跌停板幅度和交易保证金水平维持不变。5月4日(rì)恢(huī)复交易后(hòu)，在(zài)各期货(huò)持仓量最大(dà)的(de)合约未(wèi)出现涨跌停板单边无连续报价的第一(yī)个交(jiāo)易日结算时起，黄大豆1号、黄大(dà)豆2号、玉米和(hé)鸡(jī)蛋期货合约涨跌停板幅度(dù)调整为6％，套期保值交易(yì)保证金水平(píng)调整为7％，投机交(jiāo)易(yì)保证金水平调整为8％；豆(dòu)粕(pò)、豆油、棕榈油、聚乙烯(xī)、聚丙烯、聚氯乙烯、乙(yǐ)二醇(chún)、苯乙烯(xī)和(hé)液化石油气(qì)期货(huò)合约(yuē)涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度和交(jiāo)易保(bǎo)证金水平(píng)恢(huī)复至节前(qián)标准；其他期货合约涨跌停板幅度和(hé)交易保证(zhèng)金水平维持不变。

　　中金所公告(gào)称，自4月27日(rì)结算时起，沪深300、上证50、中(zhōng)证(zhèng)500股指期货各合约的交易保证金标(biāo)准分(fēn)别调整为13％、13％、15％。5月4日(rì)交易后，自相关(guān)品(pǐn)种(zhǒng)持仓量最大(dà)的合约未出现(xiàn)单边市的第一个交(jiāo)易日结算时起，沪深300、上证50、中(zhōng)证(zhèng)500、中证(zhèng)1000股指期货各合(hé)约(yuē)的交易保(bǎo)证金标准调(diào)整为12％。沪深300、上证50、中证1000股指期权各合(hé)约的保证金调(diào)整系(xì)数根据(jù)相(xiāng)应股指期货的(de)交易保证金(jīn)标准进(jìn)行调整。

　　广期所公告称，自4月27日结算时起，工业硅期货合约涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度和(hé)交易保证金标(biāo)准调整为9％和(hé)11％。5月4日恢复交易后(hòu)，在工业硅品种持仓量最大的合约未出(chū)现涨跌停板单边无连续报价的(de)第一个交易日(rì)结算时起(qǐ)，工业硅(guī)期货合约(yuē)涨跌停板幅度和交易保(bǎo)证金标准调整为7％和9％。

　　供强需(xū)弱，生猪(zhū)期价大跌

　　昨日，生猪期现货价(jià)格走(zǒu)势背离(lí)，期货主力LH2307合约收盘(pán)至16345元/吨，日内跌4.11％。现货价格继(jì)续(xù)上涨，截(jié)至(zhì)4月(yuè)25日，全(quán)国(guó)均价15.24元/公斤，环比上涨0.3元/公(gōng)斤。润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素

　　齐盛(shèng)期货分析师孙一鸣表示，近期生猪现货偏强(qiáng)的主(zhǔ)要(yào)原因有四点：一是短(duǎn)期二(èr)次育(yù)肥造成货源有(yǒu)所收紧(jǐn)；二是来自(zì)政策面的支撑(chēng)；三是近期降雨导(dǎo)致调运不(bù)便；四(sì)是“五(wǔ)一”假(jiǎ)期需求支撑。不过，盘面主要以预期(qī)为主，昨日盘面下跌的主要逻辑依旧在于产业基本(běn)面偏弱的(de)事实。

　　“4月中旬，多地猪价(jià)‘破7’，猪价阶段性触底。中小养户惜售推涨情(qíng)绪较浓，且南(nán)北部分区域二次育(yù)肥采购(gòu)量增加(jiā)，政策消息稳(wěn)市信号相对强烈，期现货(huò)价(jià)格同时上涨。然(rán)而，生猪期货(huò)2307、2309合约虽有乐观预期，但已注(zhù)入升水(shuǐ)，反弹至养(yǎng)殖成本附(fù)近明显承压。同(tóng)时(shí)，套保(bǎo)资金介入。因此周二期货盘面(miàn)减(jiǎn)仓大(dà)跌。”华联期货生猪分析(xī)师蒋琴说。

　　从(cóng)供应端来(lái)看，截(jié)至3月末，全国(guó)能繁母猪存(cún)栏相当于正常(cháng)保有量(liàng)的105％，一季(jì)度猪(zhū)肉产量1590万吨(dūn)，同比(bǐ)增长1.9％。孙一鸣分析称，能(néng)繁母(mǔ)猪存栏以(yǐ)及生猪存栏依旧(jiù)处于高(gāo)位(wèi)，意味着今年一季(jì)度(dù)去产能不及预期，供应偏宽松是事(shì)实(shí)。从目前的存栏以及屠宰企业库(kù)存来看，今(jīn)年下半年市场不会出现(xiàn)生猪货源紧张或猪肉紧张(zhāng)的状态，供应宽松大概率延长至(zhì)今年下半(bàn)年。

　　格林(lín)大华期(qī)货生猪分析师张晓君介绍(shào)，从月度初(chū)生仔猪来看(kàn)，农业部监测数据显示(shì)，去年9月到今年2月(yuè)全(quán)国新生仔猪数(shù)量各(gè)月(yuè)环比增(zēng)幅逐月增加，至少对(duì)应到今年7月生猪出栏供给(gěi)相(xiāng)对(duì)充足。从(cóng)出栏体重(zhòng)来看，当前(qián)生猪出(chū)栏(lán)均重仍接近123公(gōng)斤，同比去年(nián)增(zēng)加约3％，预计二育猪(zhū)源仍将(jiāng)支撑出(chū)栏体重。

　　值得一(yī)提的是，目前生猪养殖逐步向规模化、集(jí)团化(huà)方(fāng)向发(fā)展，而且(qiě)规模(mó)化占(zhàn)比(bǐ)得到明显提升。蒋琴表(biǎo)示，今年猪场中大(dà)猪存栏量明显高于去年同期，产能较为充裕。同时(shí)，2023年中央一号(hào)文(wén)件将(jiāng)“稳定生猪基础产(chǎn)能”目标细化为“强化以能繁母猪为主的生猪产(chǎn)能调(diào)控”，将全国能繁母猪数量稳定在(zài)4100万(wàn)头的正常保有量，可见国家稳猪价的(de)决(jué)心。

　　“此外，从冻(dòng)品库存来(lái)看，随着(zhe)屠宰场持续(xù)入冻，冻品库存持(chí)续攀(pān)升。卓创(chuàng)资讯数据显示(shì)，截至4月20日(rì)，全国冻(dòng)品库容率为31.9％，明显高于去年最高(gāo)点28.24％。当(dāng)前(qián)冻(dòng)鲜价(jià)差倒挂(guà)，冻品(pǐn)销售不畅，待冻鲜价差恢复(fù)，冻品持续(xù)出(chū)库，目前(qián)冻品(pǐn)的高库(kù)存水平将(jiāng)抑制猪价上涨空间。”张(zhāng)晓君说。

　　“虽(suī)然今年(nián)生(shēng)猪(zhū)消费(fèi)总结为持续向好发展态势，政策引导及市场预期向好(hǎo)，加上居民收入增加、消费意愿增强等(děng)利(lì)好因素，都是猪肉消费的助力。但(dàn)是，实(shí)际需求却一直不温(wēn)不火。目前看，今年生猪的需(xū)求大概率将(jiāng)回归到正(zhèng)常年份水平。”蒋(jiǎng)琴说。

　　孙一(yī)鸣(míng)也表示，此(cǐ)次需求好转主要在于(yú)冻品入(rù)库以(yǐ)及二(èr)育(yù)支撑(chēng)，终端需求无实质(zhì)性(xìng)好转。目前“五(wǔ)一”备货基本收尾，从走量看(kàn)并未(wèi)出现明显提升，随着二(èr)季度气温升高(gāo)，需求(qiú)逐步降(jiàng)低，预计需(xū)求再次回归至低(dī)迷状态。4月底到5月预计集团企业出栏计划或继续增(zēng)加，市(shì)场整体处于(yú)供大于(yú)求状态，现(xiàn)货价格“五一(yī)”后(hòu)或继(jì)续回落为(wèi)主，盘面升水状态下短期缺乏上涨支撑。

　　在张晓君看来(lái)，生猪整体供给相(xiāng)对(duì)充(chōng)足，限制猪价大(dà)幅上涨。短期来看，“五一”小(xiǎo)长(zhǎng)假前，终端备货(huò)启(qǐ)动，集团场缩(suō)量挺(tǐng)价，支撑(chēng)猪价(jià)短(duǎn)线反弹。然而，假期效(xiào)应过后(hòu)，市场(chǎng)情绪逐渐褪去，猪(zhū)价将重回供(gōng)需基(jī)本面。当前距“五一”小长(zhǎng)假仅剩3个(gè)交易日，期货(huò)盘面资金(jīn)已经提前反映了市场情(qíng)绪。建议投(tóu)资者(zhě)控制仓位，防范假期风险。

　　蒋琴认(rèn)为(wèi)，综合来看，猪价颓势不改，大概率仍将(jiāng)保持低位盘整(zhěng)运行状态。不(bù)过(guò)，市场(chǎng)预(yù)期二季(jì)度二次(cì)育肥缓慢(màn)入场(chǎng)，行情或好(hǎo)于一(yī)季度。按照官方能繁(fán)存栏数据推(tuī)算，今年3到(dào)10月，生猪理(lǐ)论出栏量处于逐(zhú)步(bù)增加的阶(jiē)段，并于10月份达到(dào)理论出栏峰(fēng)值，11月(yuè)生猪理论出(chū)栏(lán)量大(dà)概(gài)率(lǜ)环比下降。而(ér)11月份(fèn)正值猪肉消费旺季(jì)，供减需增预期下，相对(duì)支(zhī)撑当期生猪价格，故目前盘(pán)面11月价(jià)格相对(duì)坚(jiān)挺(tǐng)。不过在国家良好调(diào)控之下(xià)，能(néng)繁(fán)母猪(zhū)产能并未(wèi)过度去化，生猪存出(chū)栏量(liàng)保持(chí)稳定(dìng)，猪价不具备持续(xù)大幅上涨的基础条件。在国家(jiā)政策端(duān)稳定猪价意愿(yuàn)强烈(liè)的背(bèi)景下，期(qī)价上行压力恐加大，追涨风险积聚，操作上(shàng)，建议养殖端(duān)锚定(dìng)成本，择机(jī)卖出(chū)套保锁定利(lì)润为主。

　　棕榈油长(zhǎng)期需求不容乐观

　　昨(zuó)日，马(mǎ)来西亚BMD毛棕榈油期货盘中(zhōng)大(dà)幅(fú)下跌，连续第(dì)三(sān)个交易日下滑(huá)，并触及约一(yī)个月低点。

　　“近(jìn)期(qī)棕榈(lǘ)油行情变化多集中在需(xū)求端(duān)的扰(rǎo)动，一方(fāng)面，印(yìn)度(dù)洗(xǐ)船事件为盘面(miàn)带来了压(yā)力；另一方面(miàn)，市场对于第二波新冠疫情(qíng)可能到来从(cóng)而降低国内需求的担忧则进一步加速了盘面下(xià)滑。”国联(lián)期货农产品事业(yè)部分(fēn)析师姜颖告(gào)诉期货日报记者，根(gēn)据新加坡、日本(běn)等海外经验，第二波疫情(qíng)的波及范围预计很(hěn)大概率(lǜ)将(jiāng)小于第一(yī)波，短期情绪释放后(hòu)，棕榈(lǘ)油将回归基本(běn)面(miàn)。从相关因素的梳理来看(kàn)，目前(qián)处(chù)于短(duǎn)多(duō)长空的(de)局面。

　　据国海良时期(qī)货(huò)油脂分析师孙啸介绍，开(kāi)斋节(jié)后(hòu)市(shì)场延续了产地未来供需转宽松的交(jiāo)易逻辑。马来西(xī)亚午市(shì)24℃棕榈油5、6、7月船(chuán)期(qī)现货(huò)报价分别为995美(měi)元(yuán)/吨、930美元/吨、862.5美(měi)元/吨(dūn)，整体相比(bǐ)上(shàng)一个(gè)交易(yì)日(rì)均有20美元/吨左右的下跌(diē)。巨(jù)大(dà)的(de)back结构也显示出市场(chǎng)对东南亚地区(qū)棕(zōng)榈油(yóu)食(shí)用需(xū)求(qiú)转入淡季以及印(yìn)尼可能放松DMO出口限制的担忧。产地供需偏(piān)宽(kuān)松的预期在印尼GAPKI公布2月(yuè)份产(chǎn)量(liàng)后(hòu)得到强化(huà)。数(shù)据显示，印尼2月(yuè)份棕榈油产(chǎn)量高达425.2万吨，为历(lì)史同(tóng)期最高水平(píng)，仅环比1月微降0.9万吨，降幅(fú)远低于平均(jūn)季(jì)节性减量。目前产(chǎn)地已步(bù)入增产季，在(zài)马(mǎ)来西亚摆脱洪水扰动后，产(chǎn)区未(wèi)来(lái)整体产量可能非常(cháng)可观。

　　“3月份马来西亚出口大增(zēng)，库存超(chāo)预期下降至167万吨(dūn)，不过，4月份(fèn)马来(lái)西亚(yà)出口骤降，斋(zhāi)月节(jié)备(bèi)货(huò)结(jié)束、主(zhǔ)要(yào)进口国植(zhí)物油供应充足，印(yìn)度3月棕榈油库存仍有59万吨(dūn)，植物油库存则继续增高至(zhì)345万(wàn)吨，充足的库存(cún)和(hé)竞争油脂(zhī)的影响(xiǎng)或将冲击印度对棕榈油(yóu)进(jìn)口。”徽商期货(huò)油脂(zhī)油料分(fēn)析师郭(guō)文(wén)伟表(biǎo)示(shì)，检验机构AmSpec数(shù)据显示(shì)，马(mǎ)来西亚4月(yuè)1—25日棕榈油(yóu)出口量为(wèi)92.7万吨，环比下(xià)降18.4％。然而棕榈(lǘ)油已经(jīng)步入季节性增产周期，据SPPOMA数据显示，4月(yuè)1—15日马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油产量环比增加22.5％，产(chǎn)需结构呈(chéng)宽(kuān)松趋势(shì)。不过，4月份处在复产初期，且今年(nián)4月份工作日较少，产量(liàng)预计在150万(wàn)吨以下，4月(yuè)底马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存预计(jì)开始小(xiǎo)幅(fú)度累库，且随着(zhe)复(fù)产利多增强和出口(kǒu)前景不佳持续，后期马棕继续面临累库压(yā)力，棕榈油行情或维持(chí)承压(yā)回调走势(shì)。

　　需(xū)求(qiú)方面，孙啸称，印度(dù)SEA数据显示，3月(yuè)份印度食用油(yóu)进(jìn)口113.56万吨，处于(yú)季节性(xìng)中性位(wèi)置，其中棕榈油(yóu)进(jìn)口量(liàng)高达(dá)72.8万吨，占比(bǐ)突出(chū)。但是其国内食用油峰值库存问题(tí)仍未(wèi)解决(jué)。截至3月末(mò)，其食用油总库存依旧在344.7万吨，未见回落。根据(jù)目前已(yǐ)经(jīng)走负的(de)国际豆(dòu)棕差，预计4—6月(yuè)国际(jì)棕榈油(yóu)进口需求大(dà)概率出现萎缩。

　　此外，国(guó)内方面(miàn)，郭文伟表(biǎo)示，国内棕榈油近月进口严重倒挂，远月有所修(xiū)复，近(jìn)月进口偏(piān)低(dī)，远月买船有所增(zēng)加。海关数据显示(shì)，3月进(jìn)口39万吨(dūn)，国内棕榈油4—6月进(jìn)口量预估(gū)分别在(zài)35万、45万(wàn)、40万吨(dūn)。目前国内棕榈油港口(kǒu)库(kù)存仍(réng)处在历史(shǐ润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素)同期高点(diǎn)，截至4月25日，库存为85万吨(dūn)，连续4周下降，随着气温(wēn)升高及棕榈(lǘ)油消(xiāo)费进(jìn)一步好(hǎo)转，需求有望回(huí)升(shēng)，国内棕(zōng)榈油继续呈现(xiàn)去(qù)库走势。

　　展(zhǎn)望(wàng)后市(shì)，孙啸认(rèn)为，短(duǎn)期连(lián)盘棕榈油仍将(jiāng)随油脂整体弱(ruò)势运行，有下破(pò)可能。5月份东南亚天(tiān)气(qì)值(zhí)得关注，目前已有少雨(yǔ)迹象，泰国最为明显，印(yìn)尼(ní)次(cì)之。如(rú)果出现持续干燥(zào)天(tiān)气，产区增产节奏将被打(dǎ)破，届时，棕榈油有(yǒu)望相对抗跌。

　　不过(guò)，在姜颖看(kàn)来，短期棕榈油尚存利(lì)多因素支撑。国内贸易商(shāng)进口利润深度亏损，5月船期频现洗船，进(jìn)口到港数量将明(míng)显减少。在此基(jī)础上(shàng)，随着(zhe)天(tiān)气(qì)升(shēng)温，棕榈油消(xiāo)费季节(jié)性(xìng)回暖。第二轮疫情(qíng)虽可能有影响，但无法改变(biàn)消费(fèi)逐步恢复的大势(shì)，国内(nèi)库存短期内仍(réng)可能加速去化。长期市场对于未(wèi)来供(gōng)应充(chōng)裕(yù)的预(yù)期基本(běn)一致(zhì)。天气情(qíng)况有(yǒu)所好转，马(mǎ)来西亚与印尼步入增(zēng)产周期(qī)，供(gōng)应增加而出口(kǒu)需求较(jiào)差，未来产地存在累库预期。与此同时，国际豆(dòu)粽FOB价差处于历史极低负值(zhí)，棕榈油价格丧失竞争优势，在豆油、菜油未来存在集(jí)中供应压力的(de)情(qíng)况下，棕榈油(yóu)长期需求不容乐观。

　　“综合来(lái)看，短期(qī)利多(duō)因(yīn)素对盘面有一定支(zhī)撑，价格或(huò)以(yǐ)区(qū)间调(diào)整为主(zhǔ)。长期来看，棕榈(lǘ)油将逐渐演变为供(gōng)强需弱格(gé)局，叠加全(quán)球宏观(guān)经(jīng)济环境偏弱，价格重心或逐步下移。”姜颖说。

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