上市(shì)公司退(tuì)市(shì)在A股早已不(bù)稀奇(qí)，但连带(dài)着可转债一起(qǐ)退市(shì)却是个新(xīn)鲜事(shì)。5月22日，*ST搜特因股价(jià)连续(xù)20个交易日低(dī)于(yú)1元，触及退(tuì)市指标(biāo)，公司股票(piào)及其可转(zhuǎn)债被终止(zhǐ)上市(shì)，搜(sōu)特转(zhuǎn)债或成为首只因(yīn)正股退(tuì)市(shì)而强制退(tuì)市的可转债。此外，*ST蓝(lán)盾也因触及(jí)退市(shì)指(zhǐ)标被终止上市，其可转债已进入(rù赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读)退(tuì)市整理期，引发投资者(zhě)对可转(zhuǎn)债信(xìn)用风险(xiǎn)的担(dān)忧。

　　可转债兼具(jù)债券(quàn)和股票双重(zhòng)属(shǔ)性(xìng)，自诞生以(yǐ)来颇受市场欢迎。一个广为流传的说法是，可转赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读债“下有保底(dǐ)，上不封顶”，即上涨时有(yǒu)“股性”加油，下跌(diē)时有(yǒu)“债(zhài)性(xìng)”托(tuō)底(dǐ)，投资者“进可攻退可守(shǒu)”，几乎稳赚不赔(péi)。在可转债30多年发展中，此前(qián)一直未(wèi)出(chū)现因正股(gǔ)退市(shì)而退市(shì)的情况(kuàng)，也(yě)未发生过(guò)实质(zhì)性违约(yuē)事件。

　　随着搜特转债等的退(tuì)市，零违约历史或(huò)将被打破，可转(zhuǎn)债信用(yòng)风(fēng)险浮出水面。虽说可(kě)转债退市(shì)后，依然可(kě)以(yǐ)执(zhí)行赎(shú)回和回售等条款，但由于大(dà)多数上市公司是因经营(yíng)不善导致(zhì)退市，财务状(zhuàng)况并不乐观，资不抵债、拿(ná)不出钱进行赎(shú)回的(de)可能性较大。而如果启(qǐ)动破产(chǎn)重整(zhěng赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读)，公司发(fā)行的可转债划归为普通债权，清偿顺(shùn)序相对靠(kào)后，刚性兑付(fù)亦存在很大不确定性。

　　接(jiē)连2只可转债退市，投(tóu)资者蓦然(rán)发现，“长期稳定的羊毛”不(bù)稳定了。事实上(shàng)，可转债退(tuì)市并非完全(quán)出(chū)乎意料，早已在相关规则中埋下了“伏(fú)笔”。根据交易所上市(shì)规则，上市公(gōng)司股票被终止上市(shì)的，其发行(xíng)的可转债及其他衍生品种(zhǒng)应当终止上市。过(guò)去(qù)A股退(tuì)市难(nán)、退市少，成就了可(kě)转债30多(duō)年零退(tuì)市、零(líng)违约的“神话”。随(suí)着全面(miàn)注册制改革的(de)持续(xù)推进(jìn)，市场优(yōu)胜劣(liè)汰加快，常(cháng)态(tài)化退市机(jī)制正在形成，以上市股为锚的可转(zhuǎn)债(zhài)也跟着(zhe)出(chū)清(qīng)，违约风险随(suí)之上升。退市，或将成(chéng)为可(kě)转债市(shì)场新常态。

　　市场在发展(zhǎn)，生态在改变(biàn)，投资者没有理(lǐ)由一成不变，是时候重塑(sù)对可转债的认(rèn)知了。投(tóu)资者要改(gǎi)变“闭(bì)眼买债”的路径(jìng)依赖(lài)，学(xué)会优择品种，规避(bì)风(fēng)险。在选择债(zhài)券时，要理性评估正(zhèng)股基本面、成(chéng)长性、估值水平以及发债公司偿债能力(lì)等，防范债(zhài)券退市、违约风险；在取舍标(biāo)的(de)时，应远离正股业绩表现不佳(jiā)、估值较低、退市风(fēng)险(xiǎn)较高(gāo)的标的，而选择正(zhèng)股经(jīng)营效益良好(hǎo)、估值合理且随市场(chǎng)下跌估值出现压缩的(de)标的。并(bìng)密切关注可转债市场(chǎng)风(fēng)格变化，及时调整(zhěng)配置比例和结构，学会在市场波(bō)动中(zhōng)“游(yóu)泳”。

　　监管也应当跟上形势变化。目前关于(yú)可转债的(de)退市(shì)处理(lǐ)还有不少(shǎo)空白和盲点(diǎn)，监管部门应尽(jǐn)快打(dǎ)齐补丁，给予市场明确预期(qī)。比(bǐ)如(rú)，可进一(yī)步明确可转债在退市后是否仍存在交易可(kě)能、是否还拥(yōng)有转股功(gōng)能等。同时(shí)，应加强对可转(zhuǎn)债的风险防控，强化发行前的信用评(píng)级，对于(yú)信(xìn)用资质较弱的公(gōng)司，可考虑提高(gāo)担保资产与(yǔ)回(huí)售(shòu)条款(kuǎn)等相(xiāng)关要求(qiú)，适当提升准入门槛，以更好保护投资者利(lì)益。

　　全面注册制下，证(zhèng)券市(shì)场将迎来(lái)全方位、根(gēn)本性的变化。过去(qù)一些“无脑买(mǎi)入”“跟风买(mǎi)入(rù)”的简(jiǎn)单(dān)套路行不(bù)通了，一些规则制度上的短板不能视而不(bù)见了(le)。各市场参与主体(tǐ)还需顺时应(yīng)势(shì)，调整包括(kuò)可转债在内的投资方法，完善配(pèi)套制度，提升风(fēng)险意识，共促A股市(shì)场健康稳定发(fā)展。

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