昨天深夜，美国债(zhài)务(wù)上限谈判(pàn)突然中(zhōng)止！

　　当地时(shí)间(jiān)周五(wǔ)上(shàng)午，美国共和(hé)党债务上限(xiàn)谈判代表(biǎo)格雷夫斯与(yǔ)白宫代(dài)表(biǎo)举(jǔ)行闭门会议，但会议开始后(hòu)不(bù)久就突然离开。格雷夫斯说(shuō)：白(bái)宫谈判代表实在(zài)不(bù)可理喻，目前谈判处于“暂(zàn)停”状(zhuàng)态。格雷夫斯强调，他不知道(dào)双方是否会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇(yù)阻(zǔ)的消(xiāo)息传出(chū)后，三大美(měi)股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍(bào)威尔传出(chū)了有望暂停加息的鸽派信(xìn)号。鲍(bào)威尔(ěr)称，银行业的压力可(kě)能影响联储的利率路(lù)径，若源于银(yín)行业危机的(de)信贷(dài)环境收紧导致经济放(fàng)缓，美联储(chǔ)可能不必(bì)让利率(lǜ)升(shēng)到原应有(yǒu)的高位。

　　交易员(yuán)目前预计(jì)，美联储6月(yuè)份加息25个基点的可能性为22.4％，低(dī)于一天(tiān)前的35.6％，与此(cǐ)同时，交易员预(yù)计美联储下月将利率维持在5％至5.25％区(qū)间的可能性为77.6％。与美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔的(de)讲(jiǎng)话相比，交易员似(shì)乎(hū)更(gèng)受债务上限事态发展的(de)影响。

　　鲍威尔讲话(huà)期(qī)间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率前(qián)景敏感的两年期美债收益率迅速远离(lí)他(tā)讲话(huà)前所创的两个月(yuè)来高位，一度较高(gāo)位回(huí)落超过(guò)10个(gè)基点；美元指数刷新日低，加(jiā)速跌(diē)离周四所创的(de)3月(yuè)末以来高位。鲍威尔(ěr)讲话结束后，美债收益率逐步回升，全天攀升收官，美股和美元的跌(diē)势(shì)未(wèi)改。

　　最(zuì)终，美(měi)股周五高开低走，受债务上限谈判暂停(tíng)拖(tuō)累三大股指盘中转跌，道(dào)指收(shōu)跌约110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近1％，热门中(zhōng)概股走势分(fēn)化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨(zhǎng)超(chāo)1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞(ruì)幸(xìng)咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金属大多(duō)上(shàng)涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本周基本金属(shǔ)涨跌各异(yì)。伦镍(niè)跌(diē)超4％，在(zài)上周跌超9％后(hòu)继续(xù)领跌，和(hé)跌近(jìn)3％的伦锌连(lián)跌两周(zhōu)。而伦锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭转三周连跌(diē)势头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大(dà)致持平一周(zhōu)前水(shuǐ)平(píng)，都止(zhǐ)住四(sì)周连(lián)跌之势。

　　纽约黄(huáng)金期货反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货(huò)收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计下跌(diē)1.89％，创2月3日一周以来(lái)最大(dà)周跌幅，在连涨两(liǎng)周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月(yuè)原油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累(lèi)涨约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终结四周连(lián)跌(diē)。

　　北京时(shí)间今晨六点，有最新消息称，美(měi)国白宫谈判代表已抵达会场，准(zhǔn)备(bèi)继续进行债务上限谈判(pàn)。

　　美国国会众议院议长麦卡(kǎ)锡(xī)表示，共和党人将于北京时间今天上(shàng)午(wǔ)重返(fǎn)谈判桌，恢复债务(wù)谈(tán)判。麦卡锡称，动用宪法第14修(xiū)正(zhèng)案来绕(rào)开(kāi)债务上限解决不了(le)任何问题(tí)，将阻止拜登推动的增加政(zhèng)府开支行动。

　　值得注意的是，美国财政(zhèng)部现金余额(é)截(jié)至(zhì)5月18日(rì)进一(yī)步(bù)降至573亿美元。截至(zhì)5月17日(rì)，美(měi)国财(cái)政(zhèng)部财政紧急措施余(yú)额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高(gāo)于2％目标，鉴于(yú)信贷压(yā)力可能无需继续加息(xī)

　　当地(dì)时间周五（北京(jīng)时间今天(tiān)凌晨），美联储主席鲍威尔(ěr)出席名(míng)为“货币政策(cè)观点”的(de)小(xiǎo)组讨(tǎo)论(lùn)。市场关(guān)注(zhù)他提供(gōng)的利率路径线索(suǒ)。

　　鲍(bào)威尔(ěr)强调(diào)，“美国通胀(zhàng)远(yuǎn)远高于(yú)我(wǒ)们2％的目标”，若抗通(tōng)胀失败，将造成漫(màn)长的(de)痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地致力(lì)于”让(ràng)通胀重返目标2％的(de)承诺(nuò)，物价稳定是经(jīng)济保持(chí)强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信(xìn)号称，自己倾向于支持6月会议(yì)暂不(bù)加息，而且银行业危(wēi)机导致的信(xìn)贷(dài)条件收紧(jǐn)，可能意味着美联储峰(fēng)值利(lì)率将低于(yú)预期：“鉴于(yú)信贷压(yā)力可能对经济增长、就业和通(tōng)胀造成的负面影响，可能(néng)无需（继续）加(jiā)息至那么高的水平就能成功(gōng)打压通(tōng)胀。美联储(chǔ)在收紧货币政策方面已取(qǔ)得长足进步，政策立场现(xiàn)在是对经济增长具有限制性(xìng)的。做太多与做太少的风险正(zhèng)变得更加平(píng)衡。我们面(miàn)临着迄今为(wèi)止收紧政策(cè)的效应(yīng)滞后，以及近期银行业压力导致的信贷收(shōu)紧(jǐn)程度等多重(zhòng)不确定性。有鉴于此，美联储(chǔ)有能力观察(chá)更多数据和未(wèi)来(lái)前(qián)景(jǐng)的(de)演变，然(rán)后再决定(dìng)可能需要提高多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也强调季(jì)度经济(jì)预测(cè)的(de)准确度(dù)通常存(cún)齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式在挑战(zhàn)，他上述提到的观(guān)点及其能实现的(de)程度也都存在不确(què)定性(xìng)，理(lǐ)由是“未来前景面临着历史性高企的不确定性(xìng)”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就(jiù)货币政策(cè)应进一(yī)步收紧多少而作出决定。”

　　有分析称(chēng)，这说明银行业危机后，鲍威尔开(kāi)始释放(fàng)“保持耐心”的利(lì)率路径信号(hào)。“新美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍(bào)威尔点(diǎn)明银行业压力将影响货币决策(cè)。

　　产业供需(xū)结构预期转弱，纯碱、玻璃(lí)连续下行(xíng)

　　近期纯碱和玻璃期货持续(xù)走弱，昨(zuó)日纯(chún)碱和玻璃期(qī)货继续深跌，盘中纯碱2306合约触(chù)及跌(diē)停。昨日盘后，郑商所(suǒ)发布公告，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘交易时起(qǐ)，纯碱期(qī)货2309合(hé)约的日(rì)内平今仓交易手(shǒu)续费(fèi)标(biāo)准调整为(wèi)3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期货研究所负责(zé)人(rén)闾振(zhèn)兴表示，主要有三方(fāng)面(miàn)：一是产(chǎn)业供(gōng)需结构预期转(zhuǎn)弱；二(èr)是宏观环境不乐观；三是交(jiāo)易者(zhě)在(zài)对(duì)冲操作中将纯碱玻璃作(zuò)为空头配(pèi)置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽(suī)都偏弱，但南华研(yán)究院能化分析师(shī)李嘉豪认为，各(gè)自的原因并(bìng)不相同。纯碱周五跌幅较大的主要原(yuán)因(yīn)在于远兴投(tóu)产(chǎn)的(de)消息面(miàn)刺激，使得盘面出现(xiàn)较大跌幅。除此之外，本周检(jiǎn)修(xiū)量增(zēng)加，库(kù)存依(yī)旧累库，可见下游的持货意愿依旧(jiù)较差(chà)。纯碱(jiǎn)上(shàng)周到港(gǎng)5万吨，对供需关系也(yě)存在一定的影(yǐng)响。在现货(huò)松动、投(tóu)产预期、库存累库的影(yǐng)响下，纯碱价格持(chí)续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求较旺，下(xià)游补库至环比高(gāo)位。”他说，短(duǎn)期价格松(sōng)动，中下游的备(bèi)货情绪出现一定的(de)谨慎或者恐高的情形，因此(cǐ)产销(xiāo)出现了较(jiào)为明(míng)显的下滑(huá)。在现货松动(dòng)、产销较弱(ruò)的(de)局(jú)面下，玻璃的价(jià)格跌幅较为明(míng)显(xiǎn)。

　　从(cóng)产业供(gōng)需结(jié)构看(kàn)，浙商期货分析师江文敏具体介绍，纯碱方(fāng)面，近期主(zhǔ)要(yào)市(shì)场(chǎng)交(jiāo)易(yì)点(diǎn)是(shì)远兴能源新增投(tóu)产。昨(zuó)日，远兴能源1号线正式点火，新增天然碱产能(néng)150万吨(dūn)，后续2号线原(yuán)计划于6月(yuè)点(diǎn)火投产，产能(néng)为150万吨(dūn)天然碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月份(fèn)出产品，产(chǎn)能为100万(wàn)吨天(tiān)然碱，3B号(hào)线(xiàn)原计划(huà)于9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨天(tiān)然碱和40万吨(dūn)小苏打。远(yuǎn)兴能源的天(tiān)然碱预计生产(chǎn)成本在(zài)1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘(pán)面(miàn)在大量新增产能和低成本(běn)纯碱的叠加作用下持续走低，周五又逢(féng)远兴能源点(diǎn)火的(de)信息落地，市场看空情(qíng)绪高涨，推动(dòng)盘(pán)面下跌(diē)。

　　闾振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的(de)供需结(jié)构在9月(yuè)会发生变化，这是市场(chǎng)早已预期(qī)的，市场也已(yǐ)充分计价，这一(yī)点从9月合约(yuē)的深(shēn)贴水可以得到(dào)验证。在(zài)这个供(gōng)需转宽松(sōng)的预(yù)期下，产(chǎn)业链开(kāi)始(shǐ)形成负(fù)反馈，纯(chún)碱现货价格也出(chū)现崩塌，这一(yī)点从(cóng)近月(yuè)合约的跌幅和(hé)现货(huò)向(xiàng)期货回归(guī)的方式收(shōu)敛基差上可以(yǐ)得到验证。

　　而玻璃(lí)方面，江文敏表示，近期市场主(zhǔ)要(yào)交易点是需求(qiú)转弱，供应上(shàng)升。因为(wèi)玻璃深加工厂缺乏强有力的订单支撑，5月(yuè)中旬订(dìng)单(dān)天数(shù)为16.4天，与4月底相比(bǐ)减少0.1天。深加工厂原片(piàn)库存天数5月(yuè)中(zhōng)旬为21.5天(tiān)，与4月底相(xiāng)比减少(shǎo)1.73天。从历史数据来看，原片(piàn)库存偏高，补库意(yì)愿相比(bǐ)4月降低。从玻璃产销数据来(lái)看(kàn)，5月(yuè)沙河(hé)地区(qū)产销数据平(píng)均为65％，湖(hú)北地区产销数据平均(jūn)为(wèi)73％，华东地区产销数据平均为82％，相(xiāng)比于3月(yuè)及4月(yuè)的(de)数(shù)据(jù)，5月份产(chǎn)销数据大幅下齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式滑(huá)。5月还要新增(zēng)日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔(róng)量400吨(dūn)，9月(yuè)新增日(rì)熔量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一(yī)直都比(bǐ)较弱，主要是高库存(cún)和(hé)低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下出现过(guò)反弹，但反弹后利润改善很多，加之终端表现并(bìng)不(bù)乐观，因此又出现大幅(fú)回落。

　　从宏观因素(sù)看(kàn)，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预(yù)期、国内经济复苏不及预期的(de)背景下，整个工业品价格承压，纯碱此前强(qiáng)势的中观逻辑终(zhōng)敌(dí)不过疲弱的宏观逻辑(jí)。从持仓上看，部分(fēn)市场资(zī)金(jīn)在做强弱对冲，而(ér)纯碱和玻璃正是空头(tóu)配置，强化了二(èr)者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后(hòu)市，李嘉豪表示，纯(chún)碱(jiǎn)主要(yào)关注检(jiǎn齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式)修是否(fǒu)能带来现货价格短期的企稳(wěn)，但中长期价格下跌(diē)至成本线为大概率(lǜ)事件。“从商品(pǐn)格局看，纯(chún)碱投(tóu)产后(hòu)必然走向过(guò)剩，而短期(qī)检(jiǎn)修的兑现有限，因此(cǐ)检修仅为长期趋势(shì)下(xià)的扰动(dòng)，商品(pǐn)从偏紧到(dào)过剩的周期中，价格趋(qū)势预计继(jì)续向下。”他说，对(duì)于玻璃，需要(yào)等待(dài)的则(zé)是中(zhōng)下游(yóu)的备货(huò)意愿何时(shí)能(néng)够起来：一(yī)是等待下游(yóu)的(de)原(yuán)料库存消耗，二是对未来的需(xū)求是否存在旺季的(de)预期。短期来(lái)看，下游以消(xiāo)耗前期库存(cún)为主(zhǔ)，需求缺乏弹性，价(jià)格预期偏弱。后市关注在需求(qiú)存在缺口(kǒu)的情形下，7月订单是(shì)否依旧具有连(lián)续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价(jià)格开(kāi)始冲击成本，或是(shì)供需上有重大改变，否则纯碱和玻璃依然维(wéi)持弱势(shì)。“短期则还(hái)是(shì)要(yào)关注持仓的变化，短线资金离场(chǎng)或使得低位波(bō)动加大。”他说，止跌可(kě)以(yǐ)关注两个指标(biāo)：一是基差不(bù)再是(shì)以现货下跌方式来(lái)修复；二(èr)是(shì)月供需预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文(wén)敏表示(shì)，纯碱后(hòu)市仍将维持弱势(shì)，可(kě)重点关注远兴能(néng)源的后续投产(chǎn)进展、碱价降价幅度。若远(yuǎn)兴能源后续投(tóu)产推迟，则盘(pán)面或将(jiāng)维稳振荡；若联(lián)碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认为，后市弱势也将(jiāng)继续保持，中长期(qī)则视(shì)终(zhōng)端需求变动来判断(duàn)是否维持(chí)弱势，可重点关注下(xià)游深加工订(dìng)单情况(kuàng)、地(dì)产施工端情况。若后期地产施工(gōng)端主(zhǔ)体(tǐ)封顶数(shù)量较多，那么玻璃的需求量将抬升(shēng)，下游深加工订单(dān)数量也将因(yīn)此抬升，盘面或维稳(wěn)。

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