尽管周五大(dà)幅反弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指数自4月10日(rì)以来累计最(zuì)大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见(jiàn)底后(hòu)将迎“盛(shèng)夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢低(dī)加仓是(shì)最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月23日研报(bào)中测(cè)算(suàn)，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点调整幅(fú)度已(yǐ)经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计(jì)算机、通信、传媒和电子(zi)自年初以来(lái)的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得(dé)全A的(de)表(biǎo)现。由于(yú)今年出现了以AI+代表的(de)大型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收(shōu)益(yì)，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考历史的调整(zhěng)时间(jiān)和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规(guī)律和应对策(cè)略，其中(zhōng)TMT大年(nián)通常(cháng)分为“春(chūn)季躁动(dòng)”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波行(xíng)情，春(chūn)季躁动(dòng)后往往会有一波明显(xiǎn)的(de)调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏攻势开始的(de)时间来(lái)看(kàn)，每年(nián)四月(yuè)份(fèn)到九(jiǔ)、十月份期间会有一波主(zhǔ)升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初(chū)，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下(xià)旬六月(yuè)初(chū)，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在(zài)学习(xí)效应的推动下(xià)，盛夏攻势(shì)开始的时(shí)间越来(lái)越(yuè)早。对此，有业(yè)内人士预计，基本(běn)在(zài)一季报披露(lù)结束后，假(jiǎ)设按此(cǐ)速度再调整一段时间，估计在5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低加仓是最佳策(cè)略(lüè)，因为往(wǎng)往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机(jī)转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期维度(dù)业(yè)绩可(kě)能超预期的(de)AI赋能(néng)消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业(yè)绩(jì)密集披露期结束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等(děng)大产业趋(qū)势以及(jí)政府支持力度进一步加大、资本开(kāi)支增加(jiā)、订单(dān)增加和(hé)产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市场所(suǒ)确定(dìng)，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入盛夏(xià)攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻(gōng)势还(hái)会创(chuàng)新高。考虑今年(nián)年初春季躁动是计(jì)算机占优，招商证券(quàn)张夏认(rèn)为按照(zhào)历史(shǐ)经验，要(yào)么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为，伴随二季度(dù)业绩窗口(kǒu)期的(de)到来，市场表现将更(gèng)贴合(hé)业(yè)绩(jì)的相对优(yōu)势，维持(chí)TMT是全年主线的判(pàn)断，并建议关注短期维(wéi)度业(yè)绩可(kě)能超预期(qī)的部分消费板(bǎn)块，电子(zi)行(xíng)业(yè)有望体(tǐ)现出相对优势(shì)。

　　从细分(fēn)环节进一(yī)步来看(kàn)，广(guǎng)发(fā)策略4月17日研(yán)报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于AI服(fú)务(wù)器(qì)及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进(jìn)行训练/推理的算力载体和(hé)基础。数(shù)据量和算力的提(tí)升明显(xiǎn)拉升(shēng)了(le)AI服(fú)务器中存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量(liàng)与(yǔ)价，给相(xiāng)关电(diàn)子(zi)厂商带(dài)来了机会。国海证(zhèng)券同样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场主(zhǔ)线的判断(duàn)，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模块(kuài)等(děng)细(xì)分赛道将(jiāng)陆(lù)续迎来基本面的确认，估值修复(fù)尚未结(jié)束。

　　国联(lián)证(zhèng)券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随(suí)AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越(yuè)广(guǎng)，对于(yú)算力(lì)的(de)需(xū)求将呈(chéng)现指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替(tì)代(dài)速度(dù)加快。建议重点关(guān)注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等(děng)领域，东北证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)16日研报表示(shì)，AIGC正在催化(huà)前述光(guāng)通信重(zhòng)要环节，相关公(gōng)司将深度受益AI带来的增量(liàng)需求(qiú)。建(jiàn)议(yì)关注(zhù)国(guó)产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新(xīn)易盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎光器件核心供应(yīng)商天孚(fú)通信；国产光芯片(piàn)领军企业源杰科技(jì)。

　　同时(shí)，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研(yán)报(bào)中(zhōng)同样看(kàn)好(hǎo)AI服(fú)务器(qì)PCB，其(qí)测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服务器的(de)价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器(qì)的需求日(rì)益增加，市场扩容(róng)在即，建议关注沪(hù)电股份、生益科技(jì)、联瑞新(xīn)材穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼、生益电子(zi)、兴森科技(jì)等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于(yú)相关电(diàn)子(zi)产品，广发策略表(biǎo)示，电子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为(wèi)XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设备(bèi)打(dǎ)开(kāi)新成长空间。此外，东海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)3月(yuè)31日研(yán)报同样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑(jí)逐步验证(zhèng)，关(guān)注消费电子(zi)景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新持(chí)续(xù)催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器产业(yè)链(liàn)。其中(zhōng)，具备AIGC大(dà)语言(yán)模(mó)型接入潜力(lì)的AIoT设备(bèi)产业链(liàn)，包括海康(kāng)威视(shì)、传音(yīn)控股、视源股(gǔ)份、康(kāng)冠科技、歌尔股份(fèn)、创维(wéi)数字等；2）受益(yì)于全(quán)球算(suàn)力需求爆发式(shì)增长的AI服务器产业链，包括(kuò)工业富联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发(fā)催(cuī)化的(de)VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景(jǐng)气度筑(zhù)底、消费(fèi)复苏预(yù)期强化(huà)的智(zhì)能(néng)手机产业链，包括光弘科(kē)技、闻(wén)泰科(kē)技、传音控股、顺络电子、东山精(jīng)密等(děng)。

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