近日，有(yǒu)焦化企业发(fā)告知(zhī)函称，因亏损严重，对于钢(gāng)企(qǐ)提降50元/吨(dūn)的行为暂(zàn)不接(jiē)受。

　　记者注意(yì)到(dào)，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并正式进入降价(jià)通道，5月17日(rì)，河北部分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时(shí)起执行(xíng)，而后山(shān)东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭已(yǐ)有8轮(lún)降(jiàng)价落地，港口准一级(jí)湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭(tàn)期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭(tàn)期货的下(xià)跌是宏观、产业等多因素(sù)共同作用的结果。首先，宏观(guān)层面，3月上(shàng)旬(xún)美国硅谷银(yín)行(xíng)暴雷，多(duō)数(shù)大宗商品价格下跌(diē)，同时(shí)国内(nèi)宏(hóng)观强预(yù)期在(zài)经过1—2月的(de)反复发酵后，市(shì)场(chǎng)对(duì)今(jīn)年的定大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年性逐(zhú)渐转向“弱(ruò)复苏”，这也使得黑(hēi)色系商品交易需(xū)求利多的信心不足。其次(cì)，产(chǎn)业层面，今年煤焦(jiāo)最大产业利空(kōng)来(lái)自焦煤的进(jìn)口，3月(yuè)份澳洲焦煤近(jìn)2年来首(shǒu)次通关，并于4月进一步改(gǎi)善。蒙(méng)煤(méi)、俄(é)煤3月份的(de)进口量也出现较大增长。根(gēn)据(jù)海关总署统计，今年3月我(wǒ)国(guó)共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供(gōng)应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几(jǐ)乎是近10年来(lái)的最高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的(de)大量释放削弱了国内煤(méi)企的(de)议价(jià)能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的同时，黑(hēi)色终端需求表现一般，国家(jiā)统计局公(gōng)布(bù)的(de)房(fáng)屋(wū)新(xīn)开工(gōng)、施工面(miàn)积(jī)同比(bǐ)大幅回落，继(jì)而引发了(le)市场对煤、焦、钢产业链的负反馈(kuì)担忧。综上所(suǒ)述，焦炭成本端、需求(qiú)端均有(yǒu)明(míng)显利空驱动，叠加宏观(guān)支(zhī)撑(chēng)不足，多(duō)因(yīn)素共振带(dài)动(dòng)焦(jiāo)炭(tàn)期货主(zhǔ)力合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭(tàn)价格此轮(lún)下跌，并(bìng)不是自身的(de)供需矛盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因(yīn)国内产量稳增和(hé)进口量大增，供需关(guān)系逐步(bù)向(xiàng)宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自年(nián)初就开始呈偏弱(ruò)走势运行。其间，受内蒙古地(dì)区煤矿(kuàng)事故影响，煤(méi)价(jià)经历短暂(zàn)反(fǎn)弹后开始加速回落(luò)。另(lìng)外，下(xià)游钢材需求表现不(bù)及预期，钢价承压回调致使钢厂利(lì)润收(shōu)缩，遂通过调降焦价将需求(qiú)压力向(xiàng)原材料(liào)端传导(dǎo)。因此(cǐ)，在失去成本支(zhī)撑、下游施压的(de)双(shuāng)重(zhòng)作用下，焦(jiāo)价(jià)持续下跌(diē)。”中钢期货煤(méi)焦研究员冯艳(yàn)成(chéng)说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价格率先(xiān)出现触(chù)底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企(qǐ)出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭(tàn)期价的反弹给出升水(shuǐ)现货空间，买现卖期(qī)套利需求增加对现货市场(chǎng)信心有所提振，刺激焦企(qǐ)有提涨意愿(yuàn)，但短期全面提涨并成(chéng)功(gōng)落(luò)地的概率(lǜ)较小，主要原(yuán)因是目前(qián)焦企整体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭主产区(qū)山(shān)西省(shěng)焦企平均吨焦盈利接近140元(yuán)，而下游钢材需求并(bìng)未(wèi)出(chū)现明(míng)显(xiǎn)好转，钢厂整(zhěng)体(tǐ)盈(yíng)利情况(kuàng)一般，对(duì)焦炭则保持(chí)按需采购节(jié)奏(zòu)。

　　部(bù)分焦(jiāo)化企业开始提(tí)涨(zhǎng)，能否提涨成功(gōng)？冯艳(yàn)成(chéng)认为，提(tí)涨的是内(nèi)蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企生产成(chéng)本和焦(jiāo)化(huà)利(lì)润会因为地(dì)区、设备区(qū)别而(ér)存在(zài)很(hěn)大差异。相对而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦(jiāo)化企(qǐ)业的副产品较少，整体产线(xiàn)的经济性(xìng)一般，对降(jiàng)价(jià)的承受能力偏低，也因(yīn)此(cǐ)率先开始提涨，不过对整体市场(chǎng)影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为，在焦企(qǐ)未(wèi)出(chū)现大幅(fú)亏损或需求明显(xiǎn)增加大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年的情况下(xià)，焦价提涨(zhǎng)难度较大(dà)。

　　记者了解到(dào)，5月(yuè)下半月以(yǐ)来(lái)钢厂检修减产节奏(zòu)放缓，个别地区钢厂计划复产，日(rì)均铁(tiě)水产量尚保持在偏高水(shuǐ)平，这意味着煤焦刚性需(xū)求较好(hǎo)，但(dàn)钢厂(chǎng)持续(xù)采取低原料(liào)库存策略，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存(cún)以及焦企端(duān)焦炭库存均处于往(wǎng)年同期高(gāo)位，钢厂端(duān)焦煤、焦(jiāo)炭(tàn)库存则处于较低水平，煤焦近期供(gōng)应也有适(shì)当(dāng)的减量，以缓(huǎn)解(jiě)自身高库存(cún)的压(yā)力(lì)。基于此种库存格局(jú)，煤(méi)焦的议价主动(dòng)权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何反而大跌(diē)呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于国(guó)内外焦(jiāo)煤价格(gé)倒挂，贸易商进口积(jī)极性较低，导(dǎo)致(zhì)焦煤供应(yīng)短期(qī)内有收缩趋势(shì)，不(bù)过(guò)焦企也处于主动(dòng)限产(chǎn)状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并(bìng)不突出。焦炭本(běn)周(zhōu)供减(jiǎn)需增，基本面(miàn)边(biān)际(jì)改善(shàn)，但钢联公布(bù)的(de)铁(tiě)水日产量依然维持接近240万吨的(de)水平(píng)，在终(zhōng)端需求表现一般(bān)的(de)背景下，焦炭(tàn)需求仍(réng)有转弱(ruò)预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全(quán)年焦(jiāo)煤供需格局大(dà)概率仍将明(míng)显宽松，且蒙煤实际生(shēng)产成本较低，三季(jì)度蒙煤中(zhōng)长协重新定价后(hòu)，预计进口量(liàng)会得到改(gǎi)善。因此，虽然焦煤(méi)现货(huò)价格因(yīn)蒙煤减量(liàng)而有所企稳(wěn)，但期货(huò)市大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年场氛围仍(réng)难言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表(biǎo)现上看(kàn)，前(qián)期(qī)煤焦跌幅明显(xiǎn)大于板块内其他(tā)品(pǐn)种，估值相(xiāng)对偏(piān)低，这(zhè)也(yě)使得(dé)继续杀(shā)估值(zhí)的驱动明显减(jiǎn)弱，而估(gū)值修复配合近期焦(jiāo)煤进口(kǒu)减量、钢厂复产(chǎn)等(děng)消(xiāo)息，刺激煤焦价格出现反(fǎn)弹，但考虑到目(mù)前钢材需求依(yī)然(rán)乏力，钢厂(chǎng)复(fù)产将(jiāng)会再次(cì)加(jiā)重(zhòng)其供需压力，需求(qiú)负反馈(kuì)仍将会向原(yuán)材(cái)料端传导，对煤焦价(jià)格形成(chéng)压力。”冯艳成说，短期(qī)煤(méi)焦(jiāo)交(jiāo)易逻辑变化(huà)较快(kuài)，价格波动剧烈(liè)，预(yù)计仍将以底部(bù)区间振荡走势为主(zhǔ)；中长期来看，煤焦供需趋(qū)于宽(kuān)松的预期未变，在估值回升后仍将是板块内空配(pèi)最佳品种。

　　对(duì)于煤(méi)焦(jiāo)后(hòu)市，阮俊涛认为，目前煤(méi)焦(jiāo)有三条(tiáo)主线：一是焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松，并给焦炭(tàn)带来成本(běn)端(duān)压力；二是(shì)终端需求存(cún)疑，负反馈风险并(bìng)未化解；三是海外衰(shuāi)退(tuì)预期如何演绎。目前(qián)来看(kàn)，焦煤供应(yīng)宽松是大概率事件，且4月地产数据(jù)表(biǎo)现(xiàn)依然一般，负反馈以及粗钢平控都(dōu)是(shì)压低铁水产量的可能因素(sù)，因此煤焦即便出现超(chāo)跌反弹，中长期来(lái)看(kàn)也是易跌(diē)难涨。

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