5月(yuè)以来(lái)，嘉实(shí)基金、博时基(jī)金、富(fù)国基金、南方基(jī)金等多家头部公募基金密集申报(bào)了(le)跟踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局(jú)全球半导体市(shì)场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内(nèi)半导体板块(kuài)表现来看，在经历一(yī)季(jì)度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续(xù)下跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区(qū)间(jiān)份额增(zēng)幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年(nián)内超半数(shù)半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份(fèn)额出现正增(zēng)长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对(duì)板(bǎn)块中长期(qī)投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年内表现震(zhèn)荡，但随着国产(chǎn)替代持(chí)续(xù)推进(jìn)，以及近期AI行(xíng)情的带动下，板块细(xì)分领(lǐng)域仍有(yǒu)较多投(tóu)资(zī)机(jī)会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬以来又(yòu)开始持续下跌。以(yǐ)中证全指半导体指数表现为例，该指数(shù)在(zài)4月6日攀(pān)至(zhì)年内(nèi)高(gāo)位后便开始(shǐ)不(bù)断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块(kuài)表现上，半(bàn)导体与半导体生产(chǎn)设备板块周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌(diē)幅居前。

　　值得注意(yì)周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人的(de)是，尽管板块持(chí)续(xù)下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收(shōu)益(yì)均告(gào)负(fù)，平(píng)均收(shōu)益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信(xìn)国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产业(yè)ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交(jiāo)所(suǒ)中韩半(bàn)导体(tǐ)ETF等三只产品(pǐn)份额出现下(xià)降(jiàng)外，其(qí)余(yú)产品份额均有(yǒu)大(dà)幅增长。其中，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一(yī)，年内份额(é)猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期(qī)半导体板块(kuài)持续(xù)下跌(diē)，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF基金(jīn)经(jīng)理田光(guāng)远分析，当前半导体行业复苏(sū)不及(jí)预期主要原(yuán)因，一(yī)是国(guó)产替代(dài)进程不及预期(qī)，国内半导(dǎo)体企业相比海外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才等方面存在差距，在(zài)国产(chǎn)替(tì)代(dài)过(guò)程(chéng)中(zhōng)产品研(yán)发和客户导入进程(chéng)可能不及预期；二是下游需求不及预期，在(zài)边缘政治和全球经济疲软背景下(xià)，全球电子(zi)产品等终端(duān)需求可能(néng)不及预期，从而(ér)导(dǎo)致(zhì)对半导(dǎo)体产品(pǐn)需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于下行(xíng)筑(zhù)底(dǐ)的(de)阶段(duàn)，但我(wǒ)们认为有望于今(jīn)年看到拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种(zhǒng)类(lèi)要看(kàn)芯片下游的景气度，有创新属性和份(fèn)额提(tí)升属性(xìng)的环节会率先回(huí)暖。一方面中国经(jīng)济体重要的构(gòu)成央(yāng)国(guó)企对(duì)资产回报提出(chū)要求，民营企业的竞(jìng)争力提升也会(huì)更加依赖数字化，成(chéng)本(běn)效率提升是数字化的长(zhǎng)期(qī)关键驱动力(lì)，另一方面(miàn)短周期维度数字(zì)经济有顺周期属性，经济(jì)复周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人苏会加大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰(tài)基(jī)金战略投(tóu)资部副总监、九泰(tài)泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源(yuán)表示(shì)，首先，回顾(gù)年(nián)初以来半导体(tǐ)板块(kuài)上涨的(de)原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业(yè)估值处于底部(bù)位置(zhì)；另一方面市场预期(qī)基本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化(huà)，所以从(cóng)年初到(dào)4月初半导体(tǐ)指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其(qí)中(zhōng)许多个(gè)股(gǔ)的(de)股价其实是过度反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬(xún)半(bàn)导体(tǐ)一季(jì)报披露(lù)，整体呈现强预期、弱现实的表现，再(zài)加(jiā)上AI主题的(de)降温(wēn)，综(zōng)合因素引起行(xíng)业(yè)近期的持续回(huí)调。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长期(qī)看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡，但从资(zī)金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看(kàn)出投(tóu)资(zī)者对板块(kuài)价值的(de)肯定(dìng)，多位业(yè)内人士也表示，长期看好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们(men)认(rèn)为当前无(wú)需过度悲观。”嘉实基(jī)金田光(guāng)远表示，从基本面上，人工(gōng)智能给半导体带来了新(xīn)的需求增量，从周期视角，预计未(wèi)来1周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人-2个季度虽然会有一(yī)定业(yè)绩的压(yā)力，但一方面需(xū)求会重新(xīn)复苏，另(lìng)一(yī)方面(miàn)中国(guó)半导体企业(yè)有国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面(miàn)，半(bàn)导体板块估值波动较大(dà)，且子板块和细分(fēn)线(xiàn)索较多，始终有估(gū)值(zhí)合(hé)理甚至低估(gū)的机(jī)会出(chū)现。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很(hěn)多优质的(de)公司处于历史估值分(fēn)位低(dī)位区间(jiān)，随着需求回暖或者(zhě)新产品的突破，会有形(xíng)成很(hěn)好的投资机会(huì)。他进一步(bù)表(biǎo)示，人类历史经历(lì)了(le)三次工业革(gé)命，前(qián)两次(cì)都(dōu)是(shì)以能源(yuán)为对(duì)象进行创新，第三次是信息为对象进行创(chuàng)新，当前阶(jiē)段的(de)人工智能从感知智(zhì)能走(zǒu)向认知智能后，将对人(rén)类生(shēng)产力的(de)提升产生(shēng)巨大的影响，也(yě)会开启新(xīn)一轮的工业革(gé)命，它是信息革(gé)命经历了个人电脑(nǎo)、互联(lián)网革命和移动(dòng)互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方(fāng)面全(quán)面影响人类(lèi)社会(huì)。当前(qián)仍处于新(xīn)一轮产(chǎn)业(yè)革命爆发(fā)的(de)早期的阶段，在人工智能带(dài)来(lái)的技(jì)术变革浪潮下(xià)，人工智能对(duì)云管端各方面都(dōu)产(chǎn)生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著(zhù)，很多环节发生了改变(biàn)，产生了新的投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工智能应用的(de)落(luò)地(dì)，端侧和网侧的新硬件也会产生(shēng)新的(de)投资机会(huì)。因此(cǐ)我们长期看好(hǎo)半(bàn)导体(tǐ)的投资价值。”田光远建议(yì)投资者长期关注该板块投资(zī)机会，他认为可(kě)以(yǐ)重点(diǎn)配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表的创新线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及以半导体设(shè)备材料国产化为(wèi)代表的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安基金科技组基(jī)金(jīn)经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导(dǎo)体国(guó)产化为主的设备(bèi)材料(liào)EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯片设计都会在(zài)今年都有(yǒu)非常好(hǎo)的机会。首先(xiān)，基本面上(shàng)，美国对中(zhōng)国(guó)的极限制裁将加速中国芯片(piàn)的国产(chǎn)替(tì)代，党的二十(shí)大对于科(kē)技安全的强调(diào)为芯片的国产(chǎn)替代提供了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片(piàn)设计板块经(jīng)过(guò)近(jìn)一年的充分(fēn)调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个(gè)芯片(piàn)设计板块(kuài)有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持(chí)续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存、动销数(shù)据和(hé)重点(diǎn)公司的边(biān)际变化，同时(shí)动态跟踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的(de)拐点(diǎn)。”九泰(tài)基(jī)金(jīn)刘源表(biǎo)示，展望未(wèi)来(lái)，AI的基础模型训练需要大量算力，硬(yìng)件基础设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯(xīn)片等(děng)核心环节预(yù)期(qī)将会受(shòu)益(yì)，后续有望驱动半(bàn)导体行(xíng)业持续增长。此外，半导(dǎo)体设备公司(sī)的一季报业绩相对较强，国产化趋(qū)势仍在加(jiā)速(sù)推进，后(hòu)续(xù)半导(dǎo)体设备、材料也是可(kě)以关注的方向。存储作为半(bàn)导体中最大的(de)周期品种，也可能在年内(nèi)迎来边际(jì)变化，需(xū)要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景气(qì)度(dù)修复速度和(hé)估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面改善的趋势比(bǐ)较确定，但改善的(de)过程中股(gǔ)价有可能波(bō)动较(jiào)大，要结合基本面变化综合判(pàn)断配置价值，我们(men)也会通过适当(dāng)调仓(cāng)来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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