公募基金交(jiāo)易结算(suàn)模式再现创新突破(pò)！

　　继过往较为(wèi)常见的托管人(rén)结算模式和券商结算模式之后，一种创新模(mó)式(shì)——“类(lèi)QFII结(jié)算模式”正(zhèng)在基金(jīn)行业悄然流行。

　　据中国基金报记(jì)者了解，2022年(nián)3月初成立的(de)博道(dào)盛兴(xīng)一年持有期混合(hé)是(shì)首只采(cǎi)用“类(lèi)QFII结算(suàn)模式”的基金，该基(jī)金由(yóu)博道(dào)基(jī)金、广发证券、兴(xīng)业银(yín)行三方(fāng)合作推(tuī)出。目前正(zhèng)在发行的易方达中证软件服务ETF也将采用(yòng)“类QFII结算模(mó)式”，上述ETF将由易方(fāng)达与(yǔ)广发证券(quàn)、兴业(yè)银行合作发(fā)行。

　　“类QFII结算模式(shì)”的推出也吸(xī)引了行业各(gè)方目光，据业(yè)内人士透露，除了广(guǎng)发证券有落地(dì)的基(jī)金产品之外，其他券商、基金公司也在关注研究这一新的模式，也(yě)在摩拳擦(cā)掌。

　　在多位业内人士看来，目(mù)前(qián)基金结算模式迎来(lái)新时代。券商结算、银行结算、类QFII结(jié)算三类模(mó)式各有优劣，基金管理人可以根据不同情况，选择不同的结算模式，最大限(xiàn)度的调(diào)动(dòng)各方资源，为持有人提(tí)供更好的服务。

　　“类QFII结算模式”逐渐落地

　　在公募基金(jīn)25年的历(lì)史长(zhǎng)河中，托管人结算模(mó)式是最早出现(xiàn)也是(shì)最为成熟的基金结算(suàn)模式(shì)。到(dào)了2017年，券商结(jié)算(suàn)模式(shì)启动试(shì)点，成为基金(jīn)公司撬(qiào)动券商资源的有力抓手(shǒu)，之后由试点转常(cháng)规，发展迅速。

　　如今，新的交易结算模式(shì)——“类(lèi)QFII结(jié)算模式”正在行业各方探索中落地。

　　据中国基金报记(jì)者了解，2022年3月8日成立的博道盛兴一年(nián)持有期(qī)混合是首只采用“类QFII结算模式”的基金。而目前正在发行的易方达中证软件服务ETF也将采用(yòng)“类QFII结算模(mó)式”，上述两只基金(jīn)分别(bié)由博道、易方达两家基(jī)金公司与(yǔ)广发(fā)证券、兴(xīng)业银(yín)行(xíng)合作(zuò)发(fā)行。

　　“在证券(quàn)公司中(zhōng)，广发证券是率(lǜ)先有落(luò)地基金(jīn)产品的(de)券商，据(jù)了解，其他(tā)券商也在积极研究这一(yī)新的业务。”一位业内(nèi)人士(shì)透露。

　　据(jù)博道基金介绍，所谓的“类QFII结(jié)算模式(shì)”是指(zhǐ)，公募(mù)基金参照QFII模式，通过证(zhèng)券公(gōng)司进行交(jiāo)易申报，由托管(guǎn)银行进行结算，在这种模式下(xià)，资(zī)金存放在托管(guǎn)银行的(de)托(tuō)管账户，无(wú)须(xū)银证转账到(dào)证(zhèng)券公(gōng)司。这(zhè)也成(chéng)为类(lèi)QFII模(mó)式的与(yǔ)一般券结模式(sh特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比ì)的最大不同(tóng)点。

　　具体来(lái)看，类QFII模式中(zhōng)产品资金集中存(cún)放在(zài)托管银行，在券商开立(lì)的资金账户无需(xū)实际(jì)上的银(yín)证转账存入资金，每(měi)个交易日(rì)基金(jīn)公(gōng)司(sī)采用申报(bào)交易额度，使用虚头寸资(zī)金的方(fāng)式进(jìn)行(xíng)场内交易，券(quàn)商(shāng)根据(jù)已(yǐ)申报的(de)交易(yì)额(é)度每(měi)日滚(gǔn)动(dòng)计算产品(pǐn)资金(jīn)账(zhàng)户虚头寸资金余额，以实现对产(chǎn)品场(chǎng)内交易额(é)度的(de)前端验资控制。

　　类QFII模式下基金(jīn)场内交(jiāo)易通过经(jīng)纪(jì)券商完成，仍然(rán)保留了(le)原先券商(shāng)交易结(jié)算(suàn)模式的交易前端控(kòng)制、验资(zī)验券的优点，同(tóng)时资金(jīn)结算(suàn)由托管行完成，解决了部(bù)分托管行比较关注的托管资金归(guī)属保管问题，一(yī)定程度上调(diào)动了托(tuō)管行的(de)积极性。

　　在(zài)博时基金券商(shāng)业务部副总(zǒng)经(jīng)理王鹤锟看来(lái)，类QFII结算模式，丰富了公募基金与证券公司结(jié)算模式的选(xuǎn)择(zé)，更(gèng)好(hǎo)地满足各方差异(yì)化的需求，也印证了券商财富管理转(zhuǎn)型已经进(jìn)入更加成熟和高速发展阶段 ，多(duō)样的(de)结算模式备选(xuǎn)可(kě)以(yǐ)有助于降低运营风险 、提升效(xiào)率，促进(jìn)公(gōng)募基金、券商渠(qú)道、基金(jīn)投资(zī)人(rén)共(gòng)赢发(fā)展。

　　“尤其是对于(yú)ETF产品，类QFII结算模式可以保证(zhèng)较好运营效率带来的优(yōu)质(zhì)交易体验的同时(shí)，兼顾券商与基金公司的商业利益深(shēn)度(dù)捆绑。随(suí)着“买方投顾业务(wù)，产(chǎn)品(pǐn)工具化(huà)配置”的(de)趋势(shì)逐渐形成，该(gāi)模式(shì)将进(jìn)一步促(cù)进，金融机构为广(guǎng)大投资(zī)人提供更多的交易工具选择。”他进一步分析指出。

　　类(lèi)QFII结算模式突破了现行客户(hù)交易结(jié)算(suàn)资金的三(sān)方存管框(kuāng)架，谈及这类模式的(de)创新点(diǎn)，平安基金总结为(wèi)三大(dà)方(fāng)面：“一是虚头(tóu)寸：实现虚头寸指令对接，资金无需三(sān)方存(cún)管(guǎn)；二是交易交(jiāo)收分离：证券公司对产品场(chǎng)内交易进(jìn)行(xíng)前端验资验券；三是日终资金(jīn)对账：实(shí)现证(zhèng)券公司与托管人系统(tǒng)对(duì)接对账(zhàng)。”

　　加强交易前端(duān)验资验券(quàn)功能

　　兼顾与券商渠道的商(shāng)业模(mó)式创新(xīn)

　　作为一种新的交易结算模式，投资者对类QFII结(jié)算模式还是比(bǐ)较陌生(shēng)。相(xiāng)比过往的结(jié)算模式，公募基金采用类QFII结算模式(shì)有哪些优劣势？也是投资者关注的问题。

　　博道(dào)基金站在(zài)ETF的角度分析(xī)指出(chū)，从销售端上看，ETF的募集和日常申购赎回都通过券商完成。若ETF采用类QFII模式(shì)，其投资端业务也是(shì)通(tōng)过券商完(wán)成，可以(yǐ)全方位的跟券商合(hé)作。

　　“类QFII的(de)优点是(shì)证券公司对产(chǎn)品(pǐn)场(chǎng)内(nèi)交易(yì)进行前端验资验(yàn)券，可有(yǒu)效防(fáng)控异常交易和超买风险。”博道基金表(biǎo)示。

　　“对(duì)于(yú)公(gōng)募(mù)基金管(guǎn)理人而言，公募类QFII结算模式，较传统托(tuō)管银行结算模式，有(yǒu)两方面(miàn)好处：一是，加强了交易前端(duān)验资(zī)验(yàn)券(quàn)功能(néng)，优化交易监控和头寸透支(zhī)风(fēng)险管理；二是，兼顾了与券商渠(qú)道商(shāng)业模式的(de)创新，类似与(yǔ)券商结算模式，捆(kǔn)绑了商业利(lì)益，有利于券商代(dài)买市占率的提升。博时基金券商业务部(bù)副总经(jīng)理王(wáng)鹤锟也(yě)谈(tán)了自己(jǐ)的看(kàn)法。

　　他进(jìn)一步(bù)分析称(chēng)，“相较券商结(jié)算模(mó)式，公募类QFII结算模(mó)式，也有两方面好处：一(yī)是，无需银证转账即可调整场内外(wài)资金分(fēn)布(bù)，效率(lǜ)有所(suǒ)提升；二是，简(jiǎn)化了(le)开户环节，免去了三方存管登记确认。”

　　此外，还有(yǒu)基金人士认为，对于基金管理人而言，ETF采用类QFII结(jié)算模式，可(kě)以(yǐ)兼顾(gù)资(zī)金使用效率与风险控制两方面的需求，相？过往(wǎng)的结(jié)算(suàn)模式体现(xiàn)出了？定优势(shì)。相比券商结算模式，类QFII结算模式(shì)下无需银(yín)证转账(zhàng)即可(kě)调整场内外资金分(fēn)布，效率(lǜ)有所提升，同时也简(jiǎn)化了开(kāi)户(hù)环(huán)节，免(miǎn)去了三？存管登(dēng)记(jì)确(què)认；而相比托管人(rén)结算模(mó)式，类QFII结(jié)算模式(shì)下加强了交易前端验资验(yàn)券功能，可优化交易监控和头寸透支(zhī)风险管理。

　　平安基金(jīn)将ETF采用类QFII结算模式的主(zhǔ)要(yào)优势归结(jié)为以(yǐ)下几点：特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比p>

　　一是，类QFII结算模式下(xià)，产品资金不是(shì)集中于原(yuán)来(lái)的证券公(gōng)司资金账(zhàng)户(hù)，仍然存放在托(tuō)管行(xíng)账户，实现的方式是需要(yào)将(jiāng)托(tuō)管行和券商打(dǎ)通。通过(guò)“虚(xū)头寸”将托管行(xíng)和券(quàn)商打(dǎ)通，免去银证(zhèng)转账的步骤，解决了(le)普通券结模式下(xià)资金分(fēn)散管理(lǐ)，资金划拨时间(jiān)受银证(zhèng)转账时(shí)间范围限制(zhì)的痛(tòng)点。日常投资(zī)运作过程，减少银证转账资金(jīn)划(huà)拨(bō)工作，例(lì)如，定期费用(yòng)支(zhī)付、新股新债缴款与(yǔ)银行间账户之间划(huà)拨等(děng)；

　　二是，对比券(quàn)商结(jié)算模式，一(yī)定量(liàng)减少了证券(quàn)资(zī)金账户开户与(yǔ)银证(zhèng)关联挂钩环节工作；

　　三是，更有(yǒu)利于明确(què)各方(fāng)职(zhí)责所在，以及完善业务风(fēng)险管理。通过交易交收分离，证券公司前端验资验(yàn)券可有效防控异常交易(yì)和超买风险，托管人负责交收；日终资金(jīn)对账实现证(zhèng)券公司与(yǔ)托管人系统对接对账，可防范(fàn)资金结(jié)算风险。

　　平安基金同时也(yě)谈到了(le)ETF采用类(lèi)QFII结算(suàn)模式的几(jǐ)点不足之处：一方面，类似托(tuō)管人结算模式，该模式与托(tuō)管人结算模式一致，对投资组合(hé)而言需(xū)按月计算缴纳最低结算备付金与(yǔ)保(bǎo)证机制；另一(yī)方面，虚头寸机制(zhì)下(xià)，管理(lǐ)人、托(tuō)管人与券商三方(fāng)需每日(rì)确立场(chǎng)内/外资(zī)金分配比例(lì)。取决于投资组合交易特征，将(jiāng)增加日(rì)常投资运营管(guǎn)理工作。

　　起(qǐ)步阶(jiē)段或吸引头部基金(jīn)公(gōng)司跟随

　　实现基金(jīn)、券商、银行三方共赢

　　从业(yè)内观察看，不少基金公(gōng)司对类(lèi)QFII结算(suàn)模(mó)式(shì)的(de)关注度(dù)较(jiào)高，也在筹备或启动相应的合(hé)作。不过，参(cān)与这类业(yè)务还(hái)涉及系统改造，以及固收、QDII等复(fù)杂型公募(mù)产品的限制仍有待解(jiě)决等问题，初期或更多是头部基金(jīn)公司参与。

　　“近期也在公司内(nèi)部(bù)对这一业务进行(xíng)了探(tàn)讨，业务操作上(shàng)的(de)障碍并不大(dà)。”一家基(jī)金公司人士表示，这类(lèi)业务具备一定吸引力(lì)，相比较托管(guǎn)行结算模式(shì)和券商结算模式，这一模式(shì)可(kě)以同(tóng)时(shí)激发银行、券商双方的销售(shòu)力度，同时在此类模式刚刚起步阶段阶段参(cān)与，存在明显的(de)先发(fā)优势。

　　博时券商业务部(bù)副总经理王(wáng)鹤锟也表示，关于(yú)类QFII结算模式仍处(chù)于发展初期(qī)，该模式特点鲜明。但(dàn)是，对(duì)于固收、QDII等复杂型公募产(chǎn)品的(de)限制仍有待解决，成为主(zhǔ)流结算模(mó)式仍不具备条件。展望未来，预计相(xiāng)关金融机(jī)构对(duì)该模式会保持高度关注，会成为(wèi)选择之一(yī)。

　　平安(ān)基金相关人(rén)士更有信(xìn)心，认为这(zhè)是一(yī)个基金、券商(shāng)、银行三方共赢的模式，有望成为新的行(xíng)业发展趋势。对管理人而言(yán)，类(lèi)QFII结算模式(shì)较传统券结模式、托管人结(jié)算模式均有比较优势；对托管人而言，产品(pǐn)资金(jīn)全额留存在托(tuō)管账户，无需(xū)银证转账(zhàng)；对证券公司(sī)提高服务机构客户的能(néng)力，也加强了公司品牌影(yǐng)响力。

　　不过，基(jī)金(jīn)公司开启类QFII结算模式，也涉及不少系统(tǒng)改造，尤其是托(tuō)管行和券商(shāng)。博道基(jī)金就表(biǎo)示，对(duì)基金(jīn)公司(sī)来说(shuō)，总体保留(liú)沿用券商结(jié)算(suàn)模(mó)式(shì)下的场内(nèi)交易前端验资验券(quàn)相关流(liú)程和业务系统(tǒng)，个别如清算模块涉及(jí)一些小改动。但券商和托管(guǎn)行(xíng)的(de)系统改动较大，如(rú)在系统直连、账户管理、场内清算(suàn)、场外清算等(děng)多个环节(jié)需要进行升级(jí)改(gǎi)造。

　　目前已经实(shí)现的模式来看，主要(yào)是广发证(zhèng)券、兴(xīng)业(yè)银行(xíng)、基金公司三(sān)方参与。而(ér)记者从业内(nèi)了解到，也有(yǒu)一些银行(xíng)、券商对此也抱有积极(jí)态度，愿意布局此类(lèi)业务。

　　从单(dān)一模式(shì)走(zǒu)向三类模式

　　基(jī)金行(xíng)业发展25年(nián)以(yǐ)来，结算模式发(fā)生了重要(yào)变化(huà)，从单(dān)一模(mó)式走向券商结算、银(yín)行(xíng)结(jié)算(suàn)、类QFII结算模式三类模式的时代。

　　自公(gōng)募基金诞生起(qǐ)，采取的(de)就是银行(xíng)托管人结算模式，到目前(qián)已25年了，仍(réng)然是目前公募基(jī)金(jīn)结算的主(zhǔ)流模式(shì)。这一(yī)模(mó)式是，基金管理人租用券商的交易(yì)席位直(zhí)连报盘交易(yì)所，托管(guǎn)人(rén)作为(wèi)特殊结算参与人与中(zhōng)国结算(suàn)进行资金(jīn)和证券的清算交收。

　　券商结算模(mó)式在2017年(nián)启动试点，并于2019年初(chū)由试点转常规(guī)，至(zhì)今已历时5年有余。随(suí)着(zhe)运作(zuò)机制渐稳、结算效率(lǜ)改(gǎi)善(shàn)及券商(shāng)财富管理业务(wù)高速(sù)发(fā)展，券结模式(shì)自2021年迎来爆发，根(gēn)据Wind数据，2021年(nián)全年一共有(yǒu)144只新成立基金采用了券结模式(shì)。根(gēn)据中金(jīn)公司统计，截至(zhì)2023年2月24日，券结基金(jīn)数量与规模分别为616只和5709亿元，占据全部基(jī)金规模比重为2.2％。

　　随着公募基金2022年开启类QFII交易结算模式，基金结算(suàn)模式也正式进入了新时代。

　　博道(dào)基金相关人士就表示(shì)，券商结算、银行结算、类QFII结算模式，每种结(jié)算模(mó)式(shì)各(gè)有优劣，基金管理人可(kě)以根据(jù)不同情(qíng)况，选择不(bù)同的结算模式，最(zuì)大限度的调动各方资源，为持有人提供更好(hǎo)的(de)服(fú)务。

　　“随着券结(jié)模式的持续推行，尤其是类(lèi)QFII结算模(mó)式的创(chuàng)新(xīn)发展(zhǎn)，伴(bàn)随(suí)着权(quán)益市场(chǎng)行(xíng)情(qíng)修复及券商财富管理业(yè)务高速(sù)发展，在(zài)主动权益(yì)基金(jīn)、ETF在内的指数型基金等产品类型上(shàng)，券结模式(shì)将(jiāng)有较大发(fā)展空(kōng)间(jiān)。”上述平安基金相关人士(shì)表示。

　　不少人(rén)士(shì)也看好券结(jié)模式的发展。据一位业内人士表(biǎo)示(shì)，现(xiàn)阶段券商结(jié)算(suàn)模式在(zài)中小基金公司中(zhōng)更加普遍。中小(xiǎo)基金相对来(lái)说获(huò)得银行渠道的营销支持难度较大(dà)，券结模式能有效(xiào)推动券商和基金(jīn)公司(sī)的合作关系，有助于中小基金新(xīn)产(chǎn)品开拓市场。

　　不过，上述人士也表(biǎo)示，券结(jié)模式保有量会更(gèng)稳定一些，对于托管行(xíng)有(yǒu)一个制衡的作(zuò)用。以前(qián)是小公司为主，现在也有(yǒu)一些大公司陆续开始(shǐ)试水，以后会是一个趋(qū)势。

　　博时基金券商业务部副总经理(lǐ)王鹤(hè)锟也表示，券(quàn)商结算模式的发展，已(yǐ)经从(cóng)“拼数量(liàng)”时代进入(rù)“拼(pīn)质量(liàng)”时代(dài)：发展的(de)边际制约因素，也从“投入成本较大(dà)、技(jì)术系(xì)统探索较困难”转变为(wèi)“产品(pǐn)策略与市场环境及需求的匹配度、业绩表现与客户体验的舒(shū)适度、销售(shòu)服务与渠(qú)道陪伴的契合度”。券商(shāng)结算模(mó)式(shì)，将基金公司、基(jī)金产品与(yǔ)券商(shāng)渠道(dào)的中长(zhǎng)期(qī)利益深(shēn)度绑定；在此模(mó)式(shì)下，竞争(zhēng)格局会发生分(fēn)化，回(huí)归“买方投顾(gù)陪伴模(mó)式(shì)”的服(fú)务本质，”持续提(tí)供“好产品、好服务”的基金公司和证券公司会受益于这一发展(zhǎn)变化。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比