财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁(tiě)树开(kāi)花(huā)了！不(bù)仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来(lái)时隔8年的涨停(tíng)，就(jiù)在(zài)5月8日，中(zhōng)信银行(xíng)、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历(lì)史最高。

　　有市场(chǎng)观水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些点将大涨(zhǎng)归因(yīn)为两份会议通(tōng)知(zhī)。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价(jià)值促进央(yāng)企估值(zhí)回归”业务交流会暨(jì)国新央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF宣介会即(jí)将举办；另外一份(fèn)则是沪市金融(róng)业主题座谈会，其中“在(zài)服务中国式现代(dài)化中促进金融业估值提升和高质量发展(zhǎn)”成(chéng)为(wèi)重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段(duàn)时(shí)期(qī)的热门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策(cè)等色彩，底层(céng)逻(luó)辑是过去的(de)A股(gǔ)市场(chǎng)对部分传统(tǒng)行业国央企的严重低配(pèi)和低估。说到A股的低(dī)估(gū)值、高(gāo)分红，银行为首的大(dà)金融(róng)板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议(yì)作(zuò)用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议通知的(de)推(tuī)波助澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一则无(wú)头(tóu)无尾的所谓指导意(yì)见(jiàn)，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极(jí)大的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温(wēn)和复(fù)苏预(yù)期之下，中特估(gū)银行(xíng)概念获(huò)得资金的青睐。有了多重消息(xī)的加持，暴(bào)涨顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根据以往经验(yàn)，大(dà)金融板块走(zǒu)强往往(wǎng)预示(shì)着行情(qíng)的结束，这一次历史(shǐ)是否会重(zhòng)演呢？多位受访人士指出，这种单一(yī)衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前市(shì)场，银(yín)行板块是作(zuò)为(wèi)“国资(zī)含量”比较高的(de)板块行(xíng)进(jìn)，从(cóng)去年底开(kāi)始监管开始提(tí)出中特估后有比较不错的表现，中(zhōng)特估有望持续为投资者带来除(chú)稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行(xíng)为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏(píng)大(dà)涨，中国银行、中信银行、西安(ān)银行涨停，农业银行、民生银行、工(gōng)商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的(de)大牛(niú)市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数(shù)维度来(lái)看，银(yín)行板块大涨早已启(qǐ)动，银(yín)行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除了银(yín)行板块(kuài)，券商股(gǔ)也持(chí)续爆发，券商指数(shù)收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)ETF涨势来(lái)看，场内10只中(zhōng)证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过(guò)4％，从资金流(liú)动来看，以规模最(zuì)大的华宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价(jià)创一年新高水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早(zǎo)有预(yù)期(qī)。睿郡资(zī)产合伙人董承非在(zài)5月7日表示(shì)，在经济复苏不强劲情(qíng)况下，原来看不起的那些低增速的企业，现在反而显得难(nán)能(néng)可(kě)贵，因此(cǐ)被忽略高分红、深(shēn)度价值的企(qǐ)业反(fǎn)而(ér)受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博时基金权(quán)益投(tóu)资一部(bù)基金(jīn)经(jīng)理吴鹏(péng)也表示，银行(xíng)股这波快(kuài)速(sù)上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持(chí)仓(cāng)极度低配、基本面预期(qī)极度悲观(guān)等背景下，配合当前经济弱复(fù)苏整体回报率预期(qī)下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等来了久违的上(shàng)涨(zhǎng)，截至(zhì)5月8日，自(zì)今年4月以来全市场(chǎng)42家上(shàng)市银(yín)行(xíng)中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅(fú)超过20％。

　　资金的(de)流(liú)入量同样可(kě)观，5月8日，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近(jìn)两年来的最(zuì)高。中(zhōng)国银(yín)行龙虎榜数据显示，近三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度(dù)低配、基(jī)本面预(yù)期(qī)极度(dù)悲观都(dōu)是银行(xíng)股上(shàng)涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言(yán)，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股银(yín)行的(de)平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招(zhāo)商(shāng)银行，其余(yú)银行均处于“破净”状态。在这(zhè)一(yī)轮估值修复中，有市(shì)场人士指出(chū)，中字头(tóu)银行目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前(qián)的估值位置，当前板(bǎn)块交易(yì)热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到(dào)，资金对(duì)资产质量、让利实体经(jīng)济容忍度(dù)提升。

　　稳定(dìng)的(de)高分红(hóng)和高股息是银行股相对于其(qí)他主(zhǔ)题板块更(gèng)强的优(yōu)势，据财通证(zhèng)券(quàn)研报(bào)，国有大行近五年分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红(hóng)符合(hé)价值投资和长期投资(zī)需要。近年来国有大行股息率也呈逐(zhú)年(nián)提升趋势平(píng)均股息率从2019年的(de)4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也为(wèi)调仓提供(gōng)了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银行(xíng)股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新(xīn)低，显著低于2010年以(yǐ)来均值(zhí)。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金(jīn)经(jīng)理胡(hú)洁就(jiù)向财联社表(biǎo)示，高(gāo)股息策略以其确定的股息收入(rù)和较高的安全边际可以为投(tóu)资(zī)者提供不错的收(shōu)益。而(ér)基本面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估值处于历(lì)史低位的银行板块是(shì)高(gāo)股息(xī)策略的理想增(zēng)配板块。与(yǔ)此同时，银行板(bǎn)块在一季(jì)度是业绩低点。随着大行(xíng)重(zhòng)定价的压力过去以(yǐ)及(jí)二三季度农商行小微投放旺(wàng)季的到来(lái)，资产端收益率将会逐步(bù)企稳，后(hòu)续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量(liàng)化及衍生品投资部(bù)基金经理余(yú)水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些展昌(chāng)也指出，与海外银行对比，在中特估背景下的国(guó)内(nèi)银行仍(réng)然(rán)具(jù)有较好的(de)投资机会(huì)。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而(ér)言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分的(de)银行估值都(dōu)在(zài)1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行(xíng)还有大量的商(shāng)誉，国(guó)内银行的估(gū)值水平(píng)是偏低的，本身就(jiù)有比较大的修复(fù)空间(jiān)。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有望使得这些问题得到改善，从而提(tí)高(gāo)银行(xíng)的利(lì)润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否意味着行情的结(jié)束(shù)？

　　随着证券、银行等大(dà)金融板块(kuài)的走强(qiáng)，有(yǒu)市场观点(diǎn)开始担忧市场行情告一段落(luò)。对此(cǐ)，市(shì)场人士认为(wèi)，站在(zài)中特估背景下去看金(jīn)融股的爆发，并不能(néng)简单做出市场(chǎng)行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被(bèi)当(dāng)成(chéng)行情结束的指标，其背后(hòu)通常潜(qián)意识(shí)映射包括不限于大金融爆发往往代表(biǎo)市场没有(yǒu)别的方向、市场进入避险状(zhuàng)态(tài)、大金融“吸(xī)血”严重等(děng)。但从当前的金融股走(zǒu)强来看，市场表现并不存在上述(shù)问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如银行板块近期大幅(fú)放量，成交量约为600亿(yì)，作为大市值(zhí)的板块，这一(yī)成交(jiāo)量(liàng)与甚至部(bù)分中小市值板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块(kuài)本次表现(xiàn)也不是单一的，放眼(yǎn)全市场，部(bù)分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化(huà)等板块(kuài)也表现(xiàn)较好，因此不能单一地(dì)以过(guò)去大金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端的交(jiāo)易结构容易(yì)被(bèi)表征为市场波动的前奏，但(dàn)市场(chǎng)变量影响较多(duō)、今年(nián)行(xíng)情结构差(chà)异巨大，建议不要单一映(yìng)射分析。

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