财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中国平安在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银行(xíng)也迎(yíng)来(lái)涨停，而上一次涨(zhǎng)停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点将大(dà)涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日(rì)“发(fā)现央(yāng)企投资价值(zhí)促进央(yāng)企估值回归”业务(wù)交流会暨国新央(yāng)企(qǐ)股东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另外一份则是沪市(shì)金融(róng)业(yè)主(zhǔ)题座谈会，其中“在(zài)服务中国式现代化中(zhōng)促进(jìn)金(jīn)融业(yè)估值提(tí)升和高质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了(le)市场较长一段时期的(de)热(rè)门(mén)词(cí)，尽管披上(shàng)了主题(tí)、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市(shì)场对部分(fēn)传(chuán)统行业国央企的严重低配和低估(gū)。说到A股的低(dī)估值、高分红，银行为首的大金融板(bǎn)块首当(dāng)其(qí)冲。上(shàng)述5.11会议(yì)是为此(cǐ)前获批(pī)的央企股东回(huí)报ETF发(fā)行预(yù)热，会议作用(yòng)显(xiǎn)然(rán)被放大。

　　事(shì)实上，不仅(jǐn)是两份会议通(tōng)知的推波(bō)助(zhù)澜，“小作文”又(yòu)来添(tiān)油(yóu)加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却(què)获得(dé)极(jí)大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经(jīng)济温(wēn)和复苏预期之下，中(zhōng)特估银(yín)行概(gài)念获得(dé)资金的青睐(lài)。有了(le)多(duō)重消息(xī)的加持，暴涨顺理(lǐ)成(chéng)章。

　　根据以往(wǎng)经验，大(dà)金融板块走强(qiáng)往往预(yù)示着(zhe)行情的结束，这一(yī)次(cì)历史是否会重演呢(ne)？多位受访(fǎng)人士(shì)指出，这种(zhǒng)单一(yī)衡量逻辑(jí)可(kě)能不(bù)再奏效，当前市(shì)场，银行板(bǎn)块(kuài)是作为“国(guó)资含量”比(bǐ)较高的板(bǎn)块行进，从去年底(dǐ)开始(shǐ)监(jiān)管开始提出中特估(gū)后(hòu)有比(bǐ)较不错的表现，中特(tè)估有望持续为(wèi)投资者(zhě)带(dài)来除(chú)稳定股(gǔ)息收益外的收(shōu)益。

　　银行(xíng)为首的大金(jīn)融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏(pín结婚祝福语恭喜恭喜是什么意思，恭喜恭喜是什么意思抖音g)大涨，中国(guó)银行、中信银行、西(xī)安银行涨停，农业(yè)银行、民生银行、工商银行(xíng)、浙商(shāng)银行大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其(qí)实大牛市(shì)is bank。”从指数维度(dù)来(lái)看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商(shāng)股也持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨(zhǎng)势(shì)来(lái)看(kàn)，场内10只中(zhōng)证银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显，比如(rú)，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看(kàn)，以规(guī)模最大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创一年新高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年(nián)来的最(zuì)高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市(shì)场早有预期(qī)。睿郡资产合(hé)伙人董承非在(zài)5月7日表示，在经济(jì)复苏不强劲(jìn)情况下，原来看(kàn)不(bù)起的那些低增(zēng)速的企业，现(xiàn)在反(fǎn)而显得难能可贵，因此被忽(hū)略高(gāo)分红、深度价值(zhí)的(de)企业反而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也表(biǎo)示(shì)，银(yín)行股这(zhè)波快速上涨，是其在估值(zhí)极度低(dī)水平、股(gǔ)息(xī)率(lǜ)具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低配、基(jī)本面预期(qī)极(jí)度悲观(guān)等背(bèi)景下，配(pèi)合(hé)当前经济弱复(fù)苏(sū)整(zhěng)体回报(bào)率预期下行、中(zhōng)特(tè)估政策(cè)背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银(yín)行股等来了久违的(de)上涨，截(jié)至(zhì)5月8日，自今年4月以(yǐ)来(lái)全市场(chǎng)42家(jiā)上市(shì)银行中，有17家(jiā)涨幅超过(guò)10％，其中，中信(xìn)银(yín)行涨幅(fú)近(jìn)40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创(chuàng)一年新高(gāo)，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新近两年来(lái)的(de)最高。中(zhōng)国银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪股(gǔ)通(tōng)累计(jì)买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所(suǒ)言(yán)，估值极度低水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极度悲观(guān)都是银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值(zhí)上，截至目前(qián)，42家(jiā)A股银行的平(píng)均(jūn)市净(jìng)率为0.6倍左右(yòu)。除了(le)宁(níng)波(bō)银行和(hé)招商(shāng)银行，其余银行均处于(yú)“破(pò)净”状(zhuàng)态。在这一轮(lún)估值修复中，有(yǒu)市场人士指出，中字头银行目标(biāo)价估(gū)值最(zuì)保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值位置(zhì)，当前板块交(jiāo)易热(rè)度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对(duì)资产(chǎn)质量、让利实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的(de)高(gāo)分红和高股息是(shì)银行股相对于(yú)其他主题板(bǎn)块更(gèng)强(qiáng)的优(yōu)势，据财(cái)通证券(quàn)研报，国(guó)有(yǒu)大行近五年分红率基本稳定(dìng)在30％左右(yòu)，稳定分红符合价值投资和(hé)长期投资需要。近年来国有(yǒu)大行(xíng)股(gǔ)息(xī)率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均股息率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也为调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社(shè)表示(shì)，高股(gǔ)息(xī)策(cè)略(lüè)以其(qí)确定的股息收入和较高(gāo)的(de)安(ān)全(quán)边际(jì)可以为(wèi)投(tóu)资(zī)者(zhě)提(tí)供不错的收益。而基本面(miàn)稳健、分红率高而稳定(dìng)、估(gū)值处(chù)于历史低位的银(yín)行板块(kuài)是高股(gǔ)息策略的理(lǐ)想(xiǎng)增配(pèi)板块(kuài)。与此同(tóng)时(shí)，银行板块在一季度是业绩低点(diǎn)。随(suí)着大(dà)行重定价的压力过去以及二三(sān)季度农商行(xíng)小微投放旺季的到来(lái)，资产端收(shōu)益率将会逐(zhú)步企稳，后续业(yè)绩有望改善(shàn)。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品投资部基金经理余(yú)展昌也指出，与海外(wài)银行对比，在中(zhōng)特估背景下的国内银行仍然具(jù)有较好的投资机会。以国(guó)有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部(bù)分的银行估值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还有大(dà)量的商誉，国(guó)内银行的估值水平(píng)是偏低(dī)的，本身就有比(bǐ)较大(dà)的修(xiū)复空间。此外(wài)，他还指出，国(guó)企改(gǎi)革有望(wàng)使得这些(xiē)问题(tí)得到改(gǎi)善，从而提高银(yín)行的利润(rùn)增速，持(chí)续修复估(gū)值。

　　银行是(shì)否意味着行(xíng)情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等(děng)大金融(róng)板块的(de)走强，有市(shì)场观点开始(shǐ)担忧市场行情告一段落(luò)。对此，市场(chǎng)人士认(rèn)为，站(zhàn)在中特估背(bèi)景下去看金融股(gǔ)的(de)爆发(fā)，并不能简单做出市场行情结(jié)束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去被当成行(xíng)情结(jié)束的指标，其背后通常潜意识映射包括不限(xiàn)于大金(jīn)融爆发往(wǎng)往代表市(shì)场(chǎng)没(méi)有(yǒu)别的方向、市场进入避险状(zhu结婚祝福语恭喜恭喜是什么意思，恭喜恭喜是什么意思抖音àng)态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从当前的金(jīn)融股走强来看，市场表现并(bìng)不(bù)存在上述问题(tí)。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸(xī)血”效(xiào)应(yīng)并不强，比(bǐ)如银行(xíng)板块近期大(dà)幅放量，成交(jiāo)量约为(wèi)600亿，作(zuò)为大市值的板块，这一成(chéng)交量与甚至(zhì)部(bù)分中小市值板块成交量相(xiāng)差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板(bǎn)块本(běn)次表现也(yě)不(bù)是单一的，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因(yīn)此不能单一地以(yǐ)过(guò)去(qù)大金融上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言结婚祝福语恭喜恭喜是什么意思，恭喜恭喜是什么意思抖音，当(dāng)下(xià)较(jiào)为极端的交易结构(gòu)容易被表征(zhēng)为市(shì)场波(bō)动的(de)前奏，但市(shì)场(chǎng)变量(liàng)影响(xiǎng)较(jiào)多、今年(nián)行情结构差(chà)异巨(jù)大，建议不要单一(yī)映射分(fēn)析。

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