周(zhōu)一的股(gǔ)市(shì)震荡翻红，上周(zhōu)股市下跌期间净买入的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五(wǔ)，资金借(jiè)道股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨(kuà)境ETF）单(dān)日净买(mǎi)入39.5亿元(yuán)；而上周5个交易日市场总(zǒng)体下跌期(qī)间，资金更是净买(mǎi)入(rù)220亿(yì)元(yuán)，股(gǔ)票ETF“越(yuè)跌越(yuè)买”的(de)理性(xìng)操作模式，在股市大幅下挫(cuò)的时刻再度显现。

　　从(cóng)资金(jīn)流向(xiàng)结构看，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到资金净流(liú)入，“中特估(gū)”长期投资价值(zhí)被(bèi)资(zī)金看好，而高位回调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引(yǐn)资金追(zhuī)逐；净流(liú)出方面，创业(yè)板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非(fēi)银(yín)、电力ETF等(děng)短期净流出，资(zī)金出现短期(qī)避(bì)险(xiǎn)，但鉴于多数标的估(gū)值仍在低位，多家机构仍(réng)看好长期配置(zhì)价值(zhí)。

　　净流入资金近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流入资金居前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份(fèn)额增(zēng)长(zhǎng)32.58亿(yì)份，以(yǐ)区间成交(jiāo)均价(jià)测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上(shàng)周5个交易日，5天股(gǔ)市调整期(qī)间(jiān)，资金更是净买入220亿(yì)元，展现(xiàn)了资金逆市布局的特点。

　　从资金净买入排行看，截至上(shàng)周五，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资金居前，都超过11亿元。宽基指数中(zhōng)，华(huá)泰柏瑞(ruì)、易方达(dá)和嘉实基金旗(qí)下沪深300ETF，富国上证(zhèng)指数(shù)ETF等产品(pǐn)，净(jìng)流入资金也(yě)位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现(xiàn)看，科创50、上证50、沪深300全(quán)部收红，上证50指(zhǐ)数涨幅还超过(guò)1.7％，上周大跌期间的“抄(chāo)底(dǐ)资金”，皆斩(zhǎn)获了不错的回报。

　　行(xíng)业或(huò)主题ETF中(zhōng)，近期震荡下行的(de)半导体ETF成为资金净买(mǎi)入(rù)的榜首，单(dān)日净买(mǎi)入(rù)金额接(jiē)近5亿元，目前仍(réng)处于估值低位的医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品也位(wèi)居(jū)净流入资(zī)金前列，而在(zài)近日遭遇高位回调的(de)游戏ETF，也受到资(zī)金的逆市买入，不(bù)过目前游戏ETF今年(nián)还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在(zài)游(yóu)戏(xì)板块行情(qíng)冲顶、收益翻倍后，仍然(rán)有资金(jīn)逆(nì)市净(jìng)买入。

　　谈及资(zī)金(jīn)的上述流向(xiàng)情况，一位公募(mù)股票权益基金经(jīng)理(lǐ)表示，预计(jì)复苏仍(réng)是中国经济(jì)中长期的趋(qū)势(shì)，但耐用品复苏(sū)的(de)空(kōng)间受限、出口(kǒu)下(xià)行及地产销(xiāo)售恢复(fù)疲软将驱动市场展现出更(gèng)多结构性机会。不过，在短期市场(chǎng)炒作热(rè)度回(huí)落，波动率偏高的情况下，资金可能(néng)更(gèng)青睐用(yòng)大(dà)盘宽基指数，比如科创50、上(shàng)证50、沪深300指数等来跟(gēn)踪市场(chǎng)，以获取整个(gè)市场的(de)平均回报(bào)。

　　而(ér)在行(xíng)业方面，沪上一家公募机构分(fēn)析，由于近日以游戏为代表的(de)TMT板块有所调(diào)整(zhěng)，主(zhǔ)因是前(qián)期炒作(zuò)有(yǒu)逐步(bù)退潮(cháo)趋势，中期(qī)在(zài)市场炒作(zuò)热(rè)度有所回落。但从(cóng)长(zhǎng)期看，资金还(hái)会(huì)长期关注(zhù)数字化对生产力的(de)提升，因此(cǐ)，包括计算机、互联网(wǎng)和传媒等调整下(xià)来(lái)的(de)行业，可能会继续受(shòu)到了(le)资金的关注。

　　也有行业机构(gòu)认为，近期上(shàng)证50、沪深300等权(quán)重指数ETF受到资金青睐，可能与看好“中(zhōng)特(tè)估”长期投资(zī)价值有关。

　　民生加银(yín)基(jī)金表示(shì)，伴随大(dà)金融、大(dà)基建(jiàn)等权(quán)重股高位调整，上周沪(hù)指(zhǐ)下跌。前期部分板块(kuài)短期上冲(chōng)较(jiào)快(kuài)，导致博弈资金出现分(fēn)歧，随(suí)着建筑(zhù)、银行、石化等PB逐步修(xiū)复，权(quán)重(zhòng)板块内(nèi)部(bù)出现分化，获利兑现需求叠加经济数(shù)据不(bù)及(jí)预期(qī)，权重板(bǎn)块回(huí)调带动(dòng)大盘(pán)指数回落。

　　不(bù)过，民(mín)生加(jiā)银基金认为(wèi)，从长远看，“中特估(gū)”或(huò)有(yǒu)望引领低估值央企(qǐ)的价值重估(gū)，有基(jī)本面支撑的低估值(zhí)央企(qǐ)或有望受益。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也认为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍(réng)旧是过(guò)去的A股市场对(duì)部分传统行业国央企的严重低(dī)配和低估。而在(zài)这种大幅低估和低配背景(jǐng)下，部分企业(yè)因为自身经(jīng)营改善、高股息水平等特征，使得其估值(zhí)修复成为了(le)可(kě)能(néng)。虽然经过前(qián)期(qī)反弹，大(dà)金融(róng)整体估值仍旧处(chù)于低位，由(yóu)于情绪(xù)和资金仍旧(jiù)是主(zhǔ)导，短期表(biǎo)现存在(zài)剧烈波动可能(néng)；从中期(qī)看，整体大金(jīn)融(róng)当(dāng)前估值仍旧处(chù)于(yú)中低水平，部(bù)分个股(gǔ)尤其是基本面明(míng)显改(gǎi)善(shàn)的个股，仍(réng)旧有估值修复的空间。

　　基(jī)建、非银、电力ETF净流出

　　估值(zhí)水平仍具吸引力

　　在(zài)上周下(xià)跌(diē)的A股市场中，股票ETF整体呈现(xiàn)“越跌越买”趋势，净(jìng)流入资金超出净流出资(zī)金。但也有部分短期涨(zhǎng)幅偏高、短(duǎn)期行情板块，以及部分海外指数遭遇资金的净卖(mài)出(chū)。

　　从资金净流(liú)出榜单看，今年涨幅(fú)超20％的基(jī)建(jiàn)50ETF单日净(jìng)流出4.76亿(yì)元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒(héng)生(shēng)科技ETF等多只(zhǐ)产品，单日净(jìng)流出资金也超过2个亿。

　　宽基(jī)指数(shù)中，今年(nián)来“越跌越买”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日(rì)出现短暂净流出现象，华夏、南(nán)方(fāng)、富国旗下(xià)中(zhōng)证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今年涨(zhǎng)幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股(gǔ)市调整中迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公募(mù)机(jī)构评价，基建板块受益(yì)于“一带一路”板块前期涨幅较大，有调整要求(qiú)，可(kě)能会受到获(huò)利盘的短期卖(mài)出(chū)。不(bù)过，从长(zhǎng)期(qī)看，经(jīng)济复苏趋(qū)势确立后，“顺周(zhōu)期”板块的(de)整体机会值(zhí)得关注。

　　民生(shēng)加(jiā)银(yín)基金评价净流出(chū)的证券保险(xiǎn)板块(kuài)称，一季报陆续披露，非银金融业绩超预期(qī)，证券板块市场交投活跃度(dù)较(jiào)一季度显(xiǎn)著改善(shàn)，差(chà)异化最低结算(suàn)备(bèi)付金(jīn)缴纳比例机制引入，证20斤是几kg 20斤是多少磅券(quàn)公(gōng)司保证金比例下(xià)调(diào)，经济温(wēn)和复苏下行业景气(qì)度有望(wàng)持(chí)续修复。保险板块一(yī)季报(bào)净利润超预(yù)期(qī)，部分险企(qǐ)凭(píng)借储蓄险的产品力实现了一(yī)定的增(zēng)长，负债端V型(xíng)反转趋(qū)势(shì)较(jiào)明(míng)显，资产端或有望维持较高增(zēng)速。

　　而针(zhēn)对电力(lì)板块，民(mín)生加银基金认为，2023年宏观经济运(yùn)行(xíng)总体回升有望将促进电力(lì)消费需求增(zēng)长。受上年同期低基数等因(yīn)素影响，预计今年二季度电力消费(fèi)增速将(jiāng)有(yǒu)望回(huí)升。在电(diàn)力市场化改革(gé)的持续(xù)推进下，电价趋势有望稳中(zhōng)小(xiǎo)幅上涨，电(diàn)力现(xiàn)货(huò)市场和(hé)辅助服务市场机(jī)制有望持续推广，容量补偿电价等(děng)机(jī)制或有望出台。

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