在股市高点成(chéng)立的主动权益类定开基金密集迎来(lái)开放日，近三个月(yuè)即(jí)将(jiāng)开放的产品超(chāo)3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基金的整体(tǐ)破净率与基金(jīn)成立(lì)时间(jiān)、基金投资(zī)策略，以及统计样本数量(liàng)等众多(duō)因(yīn)素有关(guān)。其中，高点成立是基金破(pò)净的重要原因。同时，他们(men)也建(jiàn)议基金公司要更(gèng)加前瞻性布局(jú)产品，克服(fú)短期(qī)盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户(hù)利益和导向开展产品的(de)布局和发行(xíng)。

　　近(jìn)三月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家(jiā)基金公司发布(bù)公告(gào)称，根(gēn)据基金法、基金(jīn)运作管(guǎn)理(lǐ)办法、基金(jīn)合同的有(yǒu)关规定，公(gōng)司旗下(xià)主(zhǔ)动(dòng)权益一年定期开放基金最(zuì)近一个开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最(zuì)后(hòu)一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现触发(fā)基金(jīn)合(hé)同(tóng)终(zhōng)止(zhǐ)的情形，基金管理人将终止《基金合(hé)同》，并按(àn)照《基(jī)金合同》约定履行基金(jīn)财产清(qīng)算程序(xù)，无须召开基金份额持有人(rén)大(dà)会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基金合同(tóng)生(shēng)效(xiào)后，若登记机构(gòu)完成每个开放期最后一个开放日的申购、赎回或(huò打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人)转换业务申请确(què)认时，基金的基(jī)金(jīn)份(fèn)额持有人(rén)数(shù)量不满200人或(huò)者基(jī)金资产净(jìng)值低于五千万元，基金(jīn)管理人在(zài)履行相关监(jiān)管报告和信息披露程序后终(zhōng)止基金合(hé)同，无(wú)需召开基金份(fèn)额持有人大(dà)会(huì)。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债混(hùn)合型基金管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产(chǎn)品(pǐn)。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即(jí)将到期的(de)主动权(quán)益类定期开放基金有(yǒu)60只(zhǐ)（份额(é)合并计(jì)打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人算）即将迎(yíng)来开放日，目前(qián)破(pò)净产品(pǐn)（统计(jì)复权净值(zhí)）为20只，占(zhàn)比达到(dào)33.33％。破净率最高(gāo)的产品(pǐn)成立两年来亏损(sǔn)超43％，目(mù)前基金净(jìng)值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度(dù)来(lái)看，主动权益类(lèi)定开基(jī)金5-7月份破净率(lǜ)分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破(pò)净率(lǜ)更是(shì)达(dá)到35.71％、80％。整(zhěng)体来(lái)看，破净率呈(chéng)现逐月震荡上升态(tài)势。

　　上海证券基(jī)金评价(jià)研究中(zhōng)心高级(jí)分析师孙桂(guì)平对此表示，一般(bān)而(ér)言，随着(zhe)基金开(kāi)放日临近，为了应对基金集中申(shēn)赎影(yǐng)响(xiǎng)，基(jī)金的投资(zī)策(cè)略可能倾向于保(bǎo)守，权益仓位可(kě)能(néng)会(huì)有(yǒu)所降低(dī)。因此，在权益市(shì)场表现不好时，距离开放日越(yuè)远，整体上破净率可能有增(zēng)加趋势。当然，整体破净率情况(kuàng)也(yě)与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金(jīn)销(xiāo)售机构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金(jīn)大多成立于2020年下半年，高点(diǎn)成立是(shì)基金破净(jìng)的重(zhòng)要原因；另一方(fāng)面，8、9月份(fèn)到期的(de)定(dìng)开基金数量明显少于5、6月(yuè)份(fèn)，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数量较(jiào)6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能也(yě)与基金的发(fā)行(xíng)节奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻(zhān)性布局(jú)产品

　　市场高点避免盲(máng)目(mù)规模扩张

　　据记(jì)者观察(chá)，从近三月即将迎来开放的(de)定期(qī)开放式基金来看，多数成立(lì)于2020年下(xià)半(bàn)年-2021年1季(jì)度(dù)，高点成立可能是部分基金(jīn)破净的重要(yào)原因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表示，从(cóng)基金发行角度而言，权益市场(chǎng)高(gāo)点时基金发行相(xiāng)对容(róng)易，而且规模(mó)也容易(yì)做大，基金公司(sī)有动力(lì)去做；但从投资者而言，高点入(rù)市(shì)就容(róng)易出现一(yī)段(duàn)时间内基金业(yè)绩表现不佳(jiā)，甚至(zhì)出(chū)现大(dà)幅(fú)下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基(jī)金公司而言，在市场(chǎng)高点时(shí)要保持冷静，相对谨慎(shèn)发行(xíng)产(chǎn)品，不盲目(mù)追逐(zhú)市场热点，克(kè)服短期盲目(mù)规模扩张冲动(dòng)，从客户利益导向进(jìn)行产(chǎn)品布局(jú)和发(fā)行(xíng)。此举既可以保护投资者利益，也可以树立基金(jīn)公(gōng)司良(liáng)好口(kǒu)碑，有利于(yú)基金公(gōng)司长(zhǎng)期管理规(guī)模提升。

　　上述基(jī)金销(xiāo)售机构负责人(rén)也表示(shì)，在市场高位(wèi)、情绪(xù)火热时(shí)发行基金往往(wǎng)伴随着较高的风险。一方面，近两年权益市场的整体波动(dòng)增大，风(fēng)格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两年不(bù)同(tóng)的投资策(cè)略、不(bù)同投资范围的基金(jīn)收益率差距较(jiào)大。另(lìng)一方面，市(shì)场情绪火热时容易出现(xiàn)爆款基金，较大规模给(gěi)基金经理带来的灵活性(xìng)限(xiàn)制很可能(néng)会影响产品未来的超额收(shōu)益(yì)。同时，优质资产的资金容量通常(cháng)有限，且(qiě)短期(qī)快速上涨很可(kě)能估值虚高。过高的管理规模要求基金经理不得不跨出(chū)舒(shū)适圈，覆盖更多投资机会，调(diào)整投资分布，也可能会增(zēng)加错判的风险，对获取超额收益影(yǐng)响(xiǎng)很大。

　　同(tóng)时，该基金销(xiāo)售部门机构(gòu)负责人也建议基(jī)金公司前瞻(zhān)性(xìng)布局产品，并将规模控制(zhì)在基金经理能力范围内，高(gāo)点成立的产(chǎn)品，如果通(tōng)过均衡和多元(yuán)化的布局，避免单(dān)押(yā)一(yī)个赛道，并(bìng)通过抓取阶(jiē)段性(xìng)投(tóu)资机会、控制(zhì)回撤等方法，也能在中(zhōng)长期(qī)斩获一(yī)定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类(lèi)基金表现不及预期(qī)，近(jìn)一年(nián)新(xīn)成立的(de)定开权益类基金仅有(yǒu)7只，同(tóng)比减少24只(zhǐ)；平均发(fā)行规模2.71亿元，同(tóng)比也(yě)下(xià)滑42％，该类(lèi)基金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现(xiàn)不及预期时(shí)，投资者的(de)心态(tài)会受到(dào)一定程度的影响，甚至可能打(dǎ)击投(tóu)资(zī)者的投资信心。如果破净率持续(xù)上升的话，投资(zī)者对于后续新发(fā)基金的购买(mǎi)意(yì)愿可能会下降。” 上述(shù)基金(jīn)销售机构(gòu)负责(zé)人(rén)称。

　　孙(sūn)桂(guì)平也认为，定开(kāi)基金(jīn)在基金经理更好施(shī)展投资决策(cè)，有(yǒu)效阻(zǔ)止投资者(zhě)频(pín)繁交易等方面具有明显(xiǎn)优势(shì)，有利(lì)于(yú)为投资者创造更好收益(yì)。但是定开基金也(yě)受(shòu)市场(chǎng)波动(dòng)影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发(fā)行(xíng)时，一是要避免高位发(fā)行，二(èr)是要(yào)做好(hǎo)投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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