大家好，转眼假期就(jiù)结束了，泰勒小(xiǎo)区都没出(chū)一直在加班，这个(gè)长假，国内旅游消费爆了，而海外有(yǒu)爆了(le)，不过是爆雷。按(àn)照惯(guàn)例(lì)，我(wǒ)们梳理一下重(zhòng)大消息，以及券(quàn)商老师们的(de)最新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形(xíng)势和(hé)经(jīng)济工作(zuò)。中共(gòng)中央总(zǒng)书(shū)记(jì)习近平主持(chí)会议。会(huì)议认(rèn)为，今(jīn)年以(yǐ)来，在(zài)以习近(jìn)平同志为(wèi)核心的党中央坚强领(lǐng)导下，各地区各(gè)部门(mén)更好统筹国内国际两个大局(jú)，更(gèng)好统(tǒng)筹疫情防控(kòng)和经济(jì)社会发展(zhǎn)，更好统筹发展和安全(quán)，我国(guó)疫情防控取得(dé)重大决定性胜利，经(jīng)济(jì)社会全面恢复常(cháng)态化运行，宏观政策靠前协同发(fā)力，需求收(shōu)缩(suō)、供给冲(chōng)击、预期转弱三(sān)重压力得(dé)到缓(huǎn)解，经济增长(zhǎng)好于预期，市场需求(qiú)逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回(huí)升向好态势，经济运行实(shí)现(xiàn)良(liáng)好开局。

　　会(huì)议指(zhǐ)出(chū)，当前我国经济运行(xíng)好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍(réng)然不足，经济转型(xíng)升(shēng)级面(miàn)临新的(de)阻(zǔ)力，推动高质量发展仍需(xū)要(yào)克(kè)服不少困难挑战。

　　此外，会(huì)议(yì)重申对刚性和改(gǎi)善性住房(fáng)需求的(de)支持(chí)，强调(diào)做好保交楼、保民生、保稳定工(gōng)作，促(cù)进房地产市场(chǎng)平稳健康发展。同时(shí)，会议还提出(chū)，在(zài)超大特大城市积极稳步推进(jìn)城中村改造和“平急两用”公共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国(guó)家(jiā)统计局：4月份制(zhì)造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份，制造业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点(diǎn)，低于临界(jiè)点，制造(zào)业(yè)景气水(shuǐ)平回落(luò)。

　　3、美国第一共和银行(xíng)被正式接管

　　在勉强支撑了两个月(yuè)后，风雨(yǔ)飘摇(yáo)的美国第一共和银行终(zhōng)究还(hái)是(shì)没能逃脱倒闭并被接管(guǎn)收购的(de)命运(yùn)。美国(guó)加州金(jīn)融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共和银(yín)行，这是本轮美国银行业危机中第四家倒下的银行，同时(shí)也(yě)是美国(guó)历史上第二大的(de)破(pò)产银行(xíng)。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内(nèi)旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅(lǚ)游部数据(jù)中心(xīn)测算(suàn)，全国国内旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增长70.83％，按(àn)可比口径(jìng)恢复(fù)至2019年同期的(de)119.09％；实(shí)现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元(yuán)，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种部队及时采取行动，并使用电子对抗系统，使这两架无(wú)人机出现异常(cháng)，未能(néng)达到袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京(jīng)没有因袭击受伤，其工(gōng)作日(rì)程(chéng)将照常进行。 掉落的(de)无人机(jī)碎片(piàn)也没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯科夫(fū)称(chēng)，乌克兰无人机试图发动袭击时普京不在(zài)克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫(mò)斯(sī)科州的新(xīn)奥(ào)加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方(fāng)保留在合适(shì)的(de)时(shí)间和地点(diǎn)采取(qǔ)回应措施的权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯(sī)首(shǒu)都莫斯科自当日起禁(jìn)止放飞无人机，经(jīng)政府批准的除外。 莫斯科市(shì)长(zhǎng)索比亚宁表示(shì)，这(zhè)一(yī)决定是为了防止未经(jīng)授权使用(yòng)无人机，避免妨碍执法(fǎ)机(jī)构的(de)工作。

　　据(jù)法新社当地时(shí)间3日报道，乌克兰方面表示“没(méi)有参(cān)与”对(duì)克(kè)里姆林(lín)宫(gōng)的无人(rén)机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯(sī)《生(shēng)意人(rén)报》网站消息，针对无(wú)人机试图(tú)袭击(jī)俄罗斯克里姆林(lín)宫一事(shì)，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示(shì)，乌方没有关(guān)于袭(xí)击(jī)的信息(xī)。

　　据(jù)俄新社3日报道(dào)，俄罗斯(sī)国家(jiā)杜马(mǎ)议员(yuán)米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接受(shòu)该(gāi)媒体(tǐ)采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总(zǒng)统泽(zé)连(lián)斯基位(wèi)于基辅(fǔ)的官邸(dǐ)进行导(dǎo)弹打击，作为对乌(wū)方企图使用无(wú)人(rén)机袭(xí)击克(kè)宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信(xìn)证(zhèng)券：从失衡到(dào)平稳，布局业绩(jì)驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行(xíng)情诱发的过度(dù)博弈和(hé)心态失衡(héng)，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环境相(xiāng)比4月继续(xù)不断改善，投资者对经济的(de)预期(qī)将在微观体(tǐ)验、宏观数据(jù)、A股(gǔ)业(yè)绩(jì)三个层面实现统一，投资者心(xīn)态也将逐步从短(duǎn)暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场依(yī)然处于(yú)全年第二个关键做多窗口，财报季结束后(hòu)，市(shì)场将(jiāng)步(bù)入业绩驱动的行情阶段，配(pèi)置思路(lù)上建议坚(jiān)持高(gāo)切低，关注上半(bàn)年景气持续改善的品种。

　　首(shǒu)先(xiān)，政治局会议提振市(shì)场信心，扩内(nèi)需仍是着力(lì)重点，政策预期回归理性，经(jīng)济内生动能(néng)稳步(bù)修复(fù)，并将得到同比和高(gāo)频(pín)数据验证(zhèng)；外部(bù)流(liú)动(dòng)性(xìng)拐点明确，美国(guó)银行(xíng)业风险不(bù)断发酵，但预计对A股实质影响十分有(yǒu)限(xiàn)。其次(cì)，财报季数据显示，A股业绩跨(kuà)年筑(zhù)底特征明显，全(quán)年逐季改善的趋势(shì)显现，其中(zhōng)行业的结构性亮点日益(yì)清(qīng)晰，经济预(yù)期5月将(jiāng)在(zài)微(wēi)观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层(céng)面统一，夯实市场(chǎng)上行(xíng)基础。最后，预(yù)计5月(yuè)A股(gǔ)仍处于今年第(dì)二个关键做多窗口中(zhōng)，并将步入业(yè)绩驱动的行情阶段，投资者(zhě)心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上(shàng)，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重点布局医(yī)药、数字经(jīng)济和(hé)“一带一(yī)路”板(bǎn)块中(zhōng)有业绩亮点的品种(zhǒng)，以(yǐ)及其他(tā)板(bǎn)块中一季度业(yè)绩明显(xiǎn)改(gǎi)善，且在二(èr)季度有望持续(xù)的细(xì)分行业。

　　2、中金策(cè)略(lüè)：节后A股(gǔ)有望相比全球(qiú)市场显(xiǎn)现相对韧性(xìng)

　　中金策略(lüè)团(tuán)队5月3日表示(shì)，节(jié)后(hòu)A股有望相比全球市场(chǎng)显现相对韧性(xìng)。主要基于(yú)：1）经济复苏势(shì)头(tóu)尚不稳固，政策有望延续稳(wěn)中求进基调。2）上市(shì)公司业绩低迷(mí)期已过。3）海(hǎi)外风险需要密切关(guān)注，如若应对得当，对A股影响可能有(yǒu)限。上述因素(sù)结合当前A股市场整体估(gū)值水平(píng)不(bù)高仍(réng)处于历史中低位(wèi)，A股节后两个(gè)交易(yì)日虽受(shòu)节(jié)假期间的事件性(xìng)因(yīn)素影响可能(néng)有所(suǒ)波(bō)动，但对后市整体表现不用过于谨慎(shèn)，当前位(wèi)置市(shì)场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策(cè)略(lüè)：耐心等(děng)待，低位(wèi)把(bǎ)握

　　一季度全A营收增(zēng)速等指标仍在探底，五(wǔ)一出(chū)行(xíng)恢复亮眼(yǎn)，但制(zhì)造业PMI已露出疲态，海外处于多事之(zhī)秋，高利(lì)率环境下美国(guó)银行(xíng)风险事件频发(fā)，衰(shuāi)退(tuì)风险(xiǎn)上升。市(shì)场处于再平衡(héng)期，低位把握再布局机会；短(duǎn)期结构上关注(zhù)在(zài)低(dī)位资产中(zhōng)寻(xún)找(zhǎo)景气稳定(dìng)或好于(yú)预期方向，中期线索在于(yú)科技周期(qī)与复(fù)苏链中的弹性方(fāng)向。行(xíng)业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点(diǎn)关注：一带一(yī)路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略(lüè)：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期(qī)，对比历史，这次(cì)牛市第一波上涨(zhǎng)的(de)结构分化更显(xiǎn)著。②牛市(shì)初期类似春天，市场(chǎng)有(yǒu)所反(fǎn)复很(hěn)正常，短(duǎn)期政策(cè)和业绩(jì)因素影响下，行(xíng)业或更均衡。③数字经济是全年(nián)主线，后(hòu)续(xù)或依据基(jī)本面去伪存真，阶段性关注复(fù)苏的(de)部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看(kàn)，核(hé)心(xīn)资(zī)产、海外映射(shè)的科(kē)技和大宗商(shāng)品都将被海外逐级放大的宏(hóng)观波动所影响。我们的资源+重资产(chǎn)组合(hé)短期驱动逻辑建议以(yǐ)“红(hóng)利+中特估”为(wèi)主(zhǔ)导，以等(děng)待通(tōng)胀(zhàng)逻辑的回(huí)归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港(gǎng)口、公(gōng)路）；近期场景消费正在(zài)展现(xiàn)出(chū)成为未来经济增长(zhǎng)新动(dòng)能的(de)潜力，推(tuī)荐中低端消费、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为代(dài)表的赛道(dào)板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前(qián)后市场表现(xiàn)如(rú)何？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨概率较节前(qián)明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月(yuè)指数大(dà)多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周(zhōu)、1个月(yuè)上涨概(gài)率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五(wǔ)一节后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后(hòu)1个月(yuè)食品(pǐn)饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略(lüè)：“c42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式五一(yī)”假期间全球(qiú)大类资产(chǎn)波动以及背(bèi)后(hòu)释放(fàng)的信号

　　国(guó)内复苏(sū)延续，支撑A股指(zhǐ)数震(zhènc42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式)荡上移(yí)。从(cóng)“五(wǔ)一”前后大类资产表现来看，全球主要权益(yì)市(shì)场及原(yuán)油(yóu)等大宗商品(pǐn)走弱，美债(zhài)收益率下行，黄金价格(gé)走强(qiáng)，表明海外市场“衰退交易”有所升(shēng)温。美欧一(yī)季度经济(jì)增速(sù)不及市(shì)场预期，美(měi)国银(yín)行业危机和两党债务上(shàng)限博弈使(shǐ)得(dé)海(hǎi)外(wài)风险(xiǎn)偏(piān)好有所回落(luò)，同(tóng)时(shí)也促使美(měi)联储更快转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数据，国内服务(wù)消费大幅(fú)回升，但地(dì)产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制(zhì)造业PMI回落也表明国内(nèi)经济(jì)仍(réng)处于复苏早期。4月政治局会议(yì)强(qiáng)调“当前经济运行好转主要是恢复(fù)性的，内(nèi)生(shēng)动力还(hái)不强，需求(qiú)仍然不(bù)足”，因此总(zǒng)量政策收紧(jǐn)风险不大，企业盈利上行将支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡上移。结构(gòu)上，政(zhèng)治(zhì)局会议(yì)首提(tí)“重视通用人工智能发展”，全球(qiú)产(chǎn)业催化和国内政(zhèng)策驱(qū)动的数(shù)字经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体是震(zhèn)荡下行的(de)，是(shì)去年底熊(xióng)市结(jié)束后，指数的第(dì)一次长时间回撤，可以类比历史上牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第(dì)一次战术性回撤，时间约2个月，起(qǐ)始和结束的拐点(diǎn)，均与高频经(jīng)济指(zhǐ)标(biāo)和预期的边际(jì)变(biàn)化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间(jiān)是3个(gè)半月，由(yóu)于经济(jì)比2016年(nián)弱很多，所以主跌阶(jiē)段(duàn)完成后还出现了2个月的底部震(zhèn)荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市(shì)和商品市场的(de)表(biǎo)现(xiàn)，均表明资(zī)本市场(chǎng)对经济的判新偏向认为Q1的经济回(huí)升可能不会(huì)持续太久(jiǔ)，或者至少(shǎo)Q2可(kě)能不会持续。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月份(fèn)确实出现了较为明(míng)显的(de)下降。这一下降背(bèi)后(hòu)我们认(rèn)为(wèi)可能主要有两个(gè)短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均(jūn)会季节性回落(luò)；（2）根据(jù)历史经验，疫情后第一个(gè)季度(dù)经(jīng)济数据最容易恢复(fù)，4月开(kāi)始经济进入(rù)疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济(jì)担心等因素，可能会让4-5月的经济数据很难(nán)超预期。由此导致这一次市场的战术调整(zhěng)虽然可(kě)能已(yǐ)经完(wán)成(chéng)大部分，但由(yóu)于缺乏数据改善，可能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次(cì)“赛(sài)道(dào)大切(qiè)换(huàn)”

　　我们(men)或已正(zhèng)站在新(xīn)一轮(lún)牛市(shì)起点之上，短期的(de)迷雾掩(yǎn)盖不了长期(qī)的(de)坦途，把握“上证50高(gāo)股息央(yāng)国企+科创50赛道大(dà)切换”。5月的迷(mí)雾在(zài)增加：回落的PMI和长端利率、反复的美(měi)联储(chǔ)、激烈(liè)的(de)中(zhōng)美摩擦(cā)、偏弱的一(yī)季报业绩；但中期的坦途较为(wèi)明确：经(jīng)济温和复(fù)苏、美联储年内结束加(jiā)息、A股市场估值极(jí)低、产业趋势明确、机构(gòu)赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短(duǎn)，如(rú)何应对短期迷雾(wù)？5月建(jiàn)议重点关注上(shàng)证50高股息央国企，央国企指数和(hé)ETF后续(xù)将发行、迎来增(zēng)量资金行情，高股息组合在经济偏弱、利(lì)率下行环境下(xià)获取超额收益（13只被指数集中覆盖的高股(gǔ)息(xī)央(yāng)国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛(sài)道(dào)的第五(wǔ)次(cì)大切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在5月(yuè)有明显调整，是(shì)进一步加配的良(liáng)机，其(qí)中以科创50方向最(zuì)为关(guān)键。若美联储(chǔ)能够在5月完成最(zuì)后一次加息(xī)，中美摩擦有(yǒu)所(suǒ)缓和(hé)，将极大地利于新兴市(shì)场(chǎng)（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股(gǔ)表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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