北京(jīng)时间周五晚间，备受关(guān)注(zhù)的4月(yuè)美国非农(nóng)数据(jù)出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于(yú)预期的18万人(rén)，打断了此前两个(gè)月连续(xù)环比(bǐ)下(xià)降的(de)节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更(gèng)受关注的平(píng)均小时(shí)工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被(bèi)视作利好的是(shì)，美国劳工部将今年(nián)2月和(hé)3月(yuè)非农数据均大(dà)幅下修超7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换，本周持续承压(yā)的美(měi)国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前西(xī)太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线(xiàn)国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎(àng)司；美(měi)元(yuán)指数短线拉(lā)升35点；美(měi)国10年期国债(zhài)收益率(lǜ)上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货(huò)高级宏观分(fēn)析(xī)师周之云(yún)告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远(yuǎn)高于前值且显(xiǎn)著偏离投行们预(yù)测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月(yuè)以来的最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注(zhù)意到(dào)，美国4月非(fēi)农(nóng)数据(jù)公布后，美股期货短(duǎn)线走(zǒu)低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和(hé)金融行(xíng)业持续裁员(yuán)，但不断(duàn)下降(jiàng)却仍然高企的(de)劳动(dòng)力需(xū)远(yuǎn)远抵(dǐ)消了(le)裁员(yuán)的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农(nóng)就(jiù)业的季节性(xìng)因素相(xiāng)对(duì)于新冠大(dà)流行前也(yě)有了(le)有利(lì)的发展，为就业人(rén)数的(de)增吸潮是什么意思，弄瓦之喜什么意思长提供了5万—10万人的(de)支持(chí)。

　　“不过，我们(men)还是应该(gāi)对就业数据保持(chí)一定的谨慎，因(yīn)为本周(zhōu)早些时(sh吸潮是什么意思，弄瓦之喜什么意思í)候(hòu)，美国3月份的就业(yè)机会和(hé)劳动力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位(wèi)空(kōng)缺继续下降，为连续第三(sān)个月(yuè)下跌，创下2021年(nián)5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确(què)实指向(xiàng)了与其他劳动(dòng)力市场(chǎng)数据相同(tóng)的方向：劳动力市场(chǎng)正在降温(wēn)。包括最近几(jǐ)周的首次申请失业(yè)金人(rén)数也呈现上(shàng)升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云(yún)认为(wèi)，加息会导致消费者信(xìn)贷和企业融资成本(běn)上升，进(jìn)而迫(pò)使雇主削减(jiǎn)支出包括裁员(yuán)等，从(cóng)而(ér)减缓经济增长。短期强劲的非农(nóng)就(jiù)业(yè)数据会让市场(chǎng)对于下半年(nián)货币政策放松进程有所改变，进而对(duì)商品(pǐn)的(de)流动性(xìng)溢价(jià)部(bù)分有所(suǒ)减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方(fāng)向(xiàng)前(qián)进，后市继续看好(hǎo)贵(guì)金属的表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数(shù)据公布后，贵金(jīn)属进(jìn)入(rù)调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增(zēng)人(rén)数超预期(qī)将引导贵金属步入调整。对于(yú)贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要受益(yì)于其金(jīn)融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联(lián)储(chǔ)最后一次加(jiā)息(xī)，且预计(jì)9月之后可(kě)能(néng)降息，这导致美元名义利率(lǜ)回落，在通(tōng)胀温和(hé)回落的情况下，美元实(shí)际利(lì)率(lǜ)有了明显的下行(xíng)。”广州金控(kòng)期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美(měi)联(lián)储议息会(huì)议如期加息(xī)25个(gè)基(jī)点，将政策利率联邦基金(jīn)利率的(de)目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发布会上(shàng)的讲话暗示加息临近(jìn)尾声，因此美(měi)元指数(shù)和美债收益率(lǜ)大幅回落(luò)。

　　然(rán)而，美(měi)联储(chǔ)会后声(shēng)明表示，委员会将密切关(guān)注(zhù)未来发布(bù)的信息(xī)，并评估其(qí)对货(huò)币(bì)政策的(de)影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上(shàng)表示，美(měi)联储焦点(diǎn)仍(réng)在双重使命(mìng)上(shàng)。这意(yì)味着美(měi)联储是否结(jié)束加(jiā)息需要看到通胀明显(xiǎn)回(huí)落(luò)。至于是否要(yào)开始降息，需要看到(dào)就业市(shì)场出现明显恶化(huà)。从(cóng)历史经验来看，美联储加息(xī)看通(tōng)胀(zhàng)，降(jiàng)息看(kàn)就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从姗姗告(gào)诉记(jì)者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温(wēn)叠(dié)加市场预期美联储年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏(piān)强运行(xíng)。美国就业数据超预期，美(měi)债收(shōu)益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的(de)非农报(bào)告(gào)，这让美联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂停加息(xī)，甚(shèn)至可(kě)能很快就需要降息，但就业市场并不配(pèi)合，美(měi)国就业(yè)市场依然强劲，美联储可能(néng)在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪(xīn)增速(sù)全(quán)面超预期(qī)，表(biǎo)明(míng)美国当前(qián)劳动力(lì)市场仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀压(yā)力加大，这也(yě)就意味着美联储可能(néng)会在较(jiào)长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利率环境，且6月再次加息的(de)预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或在(zài)短(duǎn)期提(tí)振美元指数和美债收益(yì)率(lǜ)，从而(ér)打压贵金属的涨势，但中期看，美(měi)联储(chǔ)5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对(duì)下半年(nián)降息的博弈(yì)，贵金属将获得提振而走强(qiáng)，使均值平台不断上移(yí)。”广发期(qī)货(huò)贵金属研究员叶(yè)倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后的表现来(lái)看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率(lǜ)继(jì)续走低(dī)，但美联(lián)储(chǔ)并(bìng)未再次加息，而贵金属则在美债收益(yì)率持续下(xià)行的(de)情况下，呈(chéng)现振荡走强(qiáng)的(de)趋势。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀率相对(duì)更高(gāo)，而黄金价格对(duì)降息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时(shí)间，美(měi)联储表示(shì)美(měi)国银行(xíng)系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银行(xíng)系(xì)统(tǒng)风险并未解(jiě)除(chú)，在(zài)第(dì)一共和银(yín)行宣布被接(jiē)管(guǎn)收(shōu)购后，因银行业长期存(cún)在(zài)的弱(ruò)点(diǎn)，又有多(duō)家区(qū)域性银行(xíng)出(chū)现股价暴跌。存款(kuǎn)仍(réng)在(zài)持(chí)续流(liú)出(chū)使银行融(róng)资(zī)成本正(zhèng)在攀升，信贷(dài)收紧将不(bù)断向实(shí)体经(jīng)济蔓(màn)延，美国(guó)2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看企业(yè)投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上升反(fǎn)映(yìng)出一定的韧性。未来随着经(jīng)济下行(xíng)压力(lì)不(bù)断上升，市场预(yù)期(qī)下半年美国(guó)GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上(shàng)在(zài)风险和衰退的(de)共同(tóng)影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)，美债(zhài)收益率和美元指数将持续承压(yā)，避险需求提(tí)振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维持逢(féng)低买入配置思路(lù)，短线(xiàn)则可买入黄金和白银(yín)虚(xū)值看涨期权把(bǎ)握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说(shuō)，从黄金的(de)供需数据来(lái)看(kàn)，黄金的需求实际上是明(míng)显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公布的数(shù)据显示，今(jīn)年第(dì)一季度剔(tī)除场外交(jiāo)易(yì)的(de)全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和(hé)中国消(xiāo)费者需求较高(gāo)，但其(qí)余投资者购买(mǎi吸潮是什么意思，弄瓦之喜什么意思)量的(de)减少抵消了(le)这一(yī)增长。其(qí)中对黄金价格其(qí)关键(jiàn)作用的黄金投(tóu)资需在一季度同比下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其(qí)中(zhōng)，实(shí)物(wù)金条和硬币(bì)方面的黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但(dàn)低(dī)于去年(nián)四季度的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及类(lèi)似产品需(xū)求下降(jiàng)28.67吨，去年同期(qī)高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美(měi)国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强(qiáng)的(de)白银因需求受(shòu)经济下(xià)行拖(tuō)累而涨幅受限(xiàn)。因此，金(jīn)银比价大概率(lǜ)继续攀升(shēng)。世界白银协会预计2023年(nián)白银实物(wù)消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在议息前已经被充分计提，议息前(qián)的谨慎转变为议息后的(de)乐观，因(yīn)此黄金市场一度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落(luò)地，且银(yín)行业风(fēng)险仍在蔓延，避(bì)险情(qíng)绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱预期(qī)升温，预计美联(lián)储下(xià)半年大概率暂停加息并将(jiāng)进入降息周(zhōu)期，实际利(lì)率(lǜ)或将继续下(xià)行(xíng)，贵金属中长期仍具有较高配置价(jià)值。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而(ér)言，市场(chǎng)寄希望于美联储最后(hòu)一(yī)次加息落地然(rán)后转降息预期(qī)，从(cóng)而刺(cì)激价格继续高走，从(cóng)这个(gè)角度考(kǎo)虑黄金确实(shí)存在(zài)恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率(lǜ)可能会维系较长(zhǎng)一(yī)段时间，且高利率环境(jìng)到底会对(duì)经济和金融市场产(chǎn)生怎样的(de)影响也未可知(zhī)，因此(cǐ)在当前看多观点出奇(qí)一致，且(qiě)海外看多头寸(cùn)比较(jiào)拥挤(jǐ)的情况下，对待(dài)金价(jià)节节攀高的(de)观点(diǎn)谨慎为上。

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