近日(rì)，国内上市交易的4只公募(mù)商品(pǐn)期货基金陆关一下月亮是什么意思续公布了一季报。在一季度商(shāng)品市场(chǎng)整体下(xià)跌的(de)背景下，4只公募商品期货基(jī)金也(yě)表现不佳，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利润为正。值得注(zhù)意的是，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额(é)在报告(gào)期(qī)内(nèi)增加4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅近三(sān)成，备受(shòu)投资者青(qīng)睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和(hé)利润方面，一季度，建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF已实(shí)现收(shōu)益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收(shōu)益和利润有(yǒu)何区(qū)别？4只公(gōng)募(mù)商品期货(huò)基金(jīn)在一(yī)季报中均提(tí)及，本期已实现收益指基金(jīn)本期利息(xī)收入、投(tóu)资收益、其他收入（不(bù)含公(gōng)允(yǔn)价值变动收(shōu)益）扣除相关(guān)费用和(hé)信(xìn)用减值损(sǔn)失(shī)后的(de)余额，本期利(lì)润为本期(qī)已实现收益加上本(běn)期公允价值(zhí)变动收益。

　　期末(mò)基(jī)金资产(chǎn)净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白(bái)银(yín)期(qī)货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF、建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF、大成有色(sè)金属期(qī)货ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金(jīn)份额(é)净值方面(miàn)，华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货(huò)ETF以1.8032元居(jū)首，建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色(sè)金(jīn)属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期内(nèi)，仅建信能(néng)源化工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值(zhí)增长(zhǎng)率为(wèi)5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF净(jìng)值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化(huà)，可以反(fǎn)映出(chū)投资者的偏(piān)好。从份(fèn)额变动(dòng)来看，除华夏(xià)饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外(wài)，其(qí)他3只(zhǐ)商品期(qī)货(huò)基金均受到净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额(é)较期初增加(jiā)4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额较期初增加2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF份额较期初增加700万份至(zhì)1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF份额较期初(chū)减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕(pò)市场整(zhěng)体走(zǒu)出下跌(diē)行(xíng)情，华夏(xià)基金认为，主要(yào)原(yuán)因有以下几点：首(shǒu)先，美(měi)国硅谷银行(xíng)倒闭消息在资本市(shì)场持续发酵(jiào)，导致了(le)原油以(yǐ)及美(měi)豆等(děng)大宗商品价格下跌，引领国内豆(dòu)粕(pò)价格下(xià)挫；其次，国内现(xiàn)货供应相(xiāng)对充裕，由于加工(gōng)利润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产上(shàng)市，近几个月国(guó)内大豆到港量趋于增加，同时(shí)由于下游提货消(xiāo)极(jí)，油厂豆粕不断(duàn)累库，部分油(yóu)厂甚(shèn)至出(chū)现胀库关一下月亮是什么意思现象，导(dǎo)致豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最(zuì)后，需求端低迷不振，由于春节(jié)前养殖(zhí)产品集中出栏，春(chūn)节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今(jīn)年由于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需(xū)求更(gèng)是(shì)雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交(jiāo)和提货量处于偏(piān)低水平(píng)。

　　关于报告期内基金投资(zī)策略和运作分析，国投瑞银(yín)基金表示，一季(jì)度白(bái)银在初(chū)期两个(gè)月处于振荡调整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银表现更为强势(shì)，金银比价(jià)有(yǒu)所(suǒ)抬(tái)升。前期(qī)走势主(zhǔ)要受制于(yú)白银工业属性及美(měi)联储(chǔ)加息预(yù)期(qī)升温(wēn)影(yǐng)响，白银表(biǎo)现出更高的(de)波动性。后期则主(zhǔ)要是欧美银行(xíng)业(yè)出现(xiàn)流(liú)动性危机，导致(zhì)避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)高(gāo)涨，也大(dà)幅降(jiàng)低了市场(chǎng)对于美联储的(de)加息(xī)预(yù)期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美(měi)联(lián)储货币政(zhèng)策调(diào)整节奏与经济衰退担忧(yōu)继续主导贵金(jīn)属行情(qíng)，同时也需关注突(tū)发地(dì)缘政治、金(jīn)融体(tǐ)系的流动(dòng)性(xìng)风险(xiǎn)、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的(de)影响。今年以来，美联储已连续加(jiā)息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放(fàng)缓(huǎn)，点阵图显示美联储今(jīn)年或还有一次加息。随着美国加息(xī)渐入尾声，而关一下月亮是什么意思通胀仍处于高位，宏观环境对贵金(jīn)属相对有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹性(xìng)及金银比价的相对高位，建议择机积(jī)极(jí)配置。

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