金(jīn)融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港(gǎng)交(jiāo)所(suǒ)，尴尬的是开盘直(zhí)接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘(pán)下(xià)跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天市值就(jiù)缩水超过60亿港元(yuán)，惨(cǎn)遭开门(mén)黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽(huī)酒挂(guà)牌上交所后，至今没有(yǒu)酒企成功上市，珍酒李(lǐ)渡(dù)是近7年时间第(dì)一只实现资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在(zài)港交所IPO，发售(shòu)价为(wèi)每股10.82港元，筹资资金(jīn)约(yuē)50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意(yì)的是，不知道是出于何种(zhǒng)考虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没有引入基石(shí)投资者(zhě)。

　　此次(cì)IPO之(zhī)前，珍酒李渡共(gòng)计引入两轮投资(zī)者，分别是有着“华尔街之狼”之(zhī)称的私(sī)募股权巨头KKR和大中(zhōng)华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别投(tóu)资3亿美元、5亿(yì)美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今(jīn)日收盘(pán)价8.88港元，这意(yì)味着(zhe)私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年时间狂砸15.77亿元(yuán)广告(gào)费

　　公开(kāi)资料显示，珍酒李渡(dù)是一家致(zhì)力(lì)提供(gōng)以酱香型为主(z赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读hǔ)的次(cì)高端(duān)白酒产品(pǐn)的中国白酒公司(sī)。珍酒李渡集(jí)团旗下包括(kuò)珍(zhēn)酒(jiǔ)、李(lǐ)渡、湘窖及(jí)开口(kǒu)笑四大白(bái)酒品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼香(xiāng)型三(sān)大白酒品(pǐn)类。

　　招股书(shū)显示，按2021年收(shōu)入计算，珍(zhēn)酒李渡是中国第四(sì)大民营(yíng)白酒公司，以及中国白酒行业中提(tí)供三种(zhǒng)香型白酒的第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡(dù)归母净利(lì)润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年的毛利率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公(gōng)司相比也处于下风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的毛利率超(chāo)过90%，而腰部的今世(shì)缘、口子窖等企业(yè)毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛(máo)利率的直接原因(yīn)之一就是珍酒李渡的“豪横”的广(guǎng)告支(zhī)出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同(tóng)期分别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开(kāi)支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货(huò)正在逐步增加。报告(gào)期内，公(gōng)司存(cún)货分(fēn)别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋(qū)势(shì)，存货周转(zhuǎn)天数分(fēn)别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解释称大(dà)部(bù)分存货为基酒，但(dàn)仍(réng)然有不少(shǎo)针对(duì)其产销失衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的(de)毛利(lì)率和“豪横”的广告支出，这与珍酒(jiǔ)李渡创(chuàng)始人(rén)吴(wú)向东的操(cāo)盘手法(fǎ)密切相关。

　　声名在外的(de)“白(bái)酒(jiǔ)教父”——吴向东是一名白(bái)酒行(xíng)业(yè)的(de)老兵。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南醴(lǐ)陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外(wài)贸学校(xiào)毕(bì)业的(de)吴向东(dōng)，进入(rù)其(qí)姐夫傅(fù)军旗下新(xī赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读n)华联集团工作(zuò)。此后(hòu)四年，他(tā)升至(zhì)新华(huá)联集团董事、董事局副主席。也是在此(cǐ)，吴向东正(zhèng)式(shì)开(kāi)启了他的(de)白酒(jiǔ)事业(yè)。

　　在傅(fù)军的帮助下(xià)，吴向东在(zài)1996年拿下五粮液(yè)旗下川酒王的代(dài)理权，仅一年赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读就(jiù)将(jiāng)川(chuān)酒王销量做(zuò)到湖南第(dì)一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同(tóng)时，白酒市场竞争白热化，下游经销商的日子越来越难，吴向东(dōng)想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液签订了OEM代工协议，这是他(tā)在白(bái)酒(jiǔ)业首创了(le)一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌(pái)代(dài)工(gōng)模式，随后，金(jīn)六福在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年(nián)，中国(guó)男足(zú)冲(chōng)进世界杯，媒体将时任男足主教练(liàn)的米卢(lú)誉为(wèi)神奇(qí)教练和好(hǎo)运福星。深(shēn)谙营销的吴向东找来米卢担任金六福形(xíng)象代言人。米卢(lú)穿着唐(táng)装(zhuāng)，面带微笑地说“中国人的福酒，金六福(fú)。”很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段时间，金六福(fú)的广(guǎng)告(gào)投放(fàng)量都是(shì)全(quán)国第一。

　　在吴向(xiàng)东(dōng)的广告轰炸下，金(jīn)六福迅速成为国民白酒，高峰期一(yī)天(tiān)能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡(dù)，以及(jí)湖(hú)南知(zhī)名白酒品牌湘窖(jiào)和开口(kǒu)笑(xiào)正式(shì)合并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴(wú)向东实际控制的金(jīn)东集团旗(qí)下(xià)共有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集(jí)团（下辖金六(liù)福、珍酒等(děng)12个酒企(qǐ)）、金东投(tóu)资(zī)三个产业板块。涉足金融、文化旅游(yóu)、新能(néng)源(yuán)、互联网、酒业(yè)等(děng)多个(gè)产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也一举成为(wèi)湖南省(shěng)株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡(hú)润研究院发布《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人民币财富位列榜(bǎng)单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更(gèng)好生意(yì)吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交(jiāo)易会上，阵(zhèn)阵(zhèn)寒意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖(táng)酒会的相关论坛上，在酒水行业(yè)颇为(wèi)知名的盛初咨询董(dǒng)事长(zhǎng)王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量负增长、收入低(dī)增长(zhǎng)或0增(zēng)长(zhǎng)、利润低增(zēng)长的内(nèi)卷(juǎn)时代，并且很可能刚(gāng)刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年(nián)是(shì)行业的分水岭，从场景(jǐng)-量价(jià)-集中度看趋势(shì)，真正的(de)高端消费在疫(yì)情场景(jǐng)中并没(méi)有太受(shòu)影响，次高端库存仍(réng)未消化，区(qū)域(yù)酒借助消费恢复(fù)较快。高(gāo)端的(de)恢(huī)复没有看到更强的动力(lì)，仍然(rán)在低位徘徊，一二季(jì)度(dù)上(shàng)市公(gōng)司业绩会出现增速放缓(huǎn)和进一步分(fēn)化。

　　第(dì)二(èr)，从白酒供需-库(kù)存(cún)周(zhōu)期(qī)看趋势，现在存在三个矛盾(dùn)：一是(shì)产区和供需(xū)的矛盾，大产(chǎn)区都在扩产能，但销(xiāo)量在下(xià)降(jiàng)；二是名酒企业(yè)都(dōu)在向下扩展(zhǎn)产品(pǐn)线，和地方酒厂会产生矛盾；三是(shì)名酒企业渠道重(zhòng)心下移，和地方酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其(qí)具体表现是：2022年白酒行(xíng)业销量(liàng)为(wèi)671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨消失的主(zhǔ)要是100块(kuài)钱以下的价(jià)位带(dài)，其(qí)原因(yīn)在于城市化(huà)，大部分劳(láo)动人口从(cóng)农(nóng)村转移到城市后(hòu)，消(xiāo)费习惯变了，导致未(wèi)来(lái)升级空间(jiān)基数变小；超高(gāo)端从5万吨上涨到10万(wàn)吨，次高端（售(shòu)价在300-800元(yuán)）的量至(zhì)少涨了(le)两倍。

　　他给出了一组各价(jià)格带白酒节前和节后(hòu)的(de)终端进货量数(shù)据。其中(zhōng)：2000元以(yǐ)上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格(gé)节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下(xià)降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低端节前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股(gǔ)”珍酒(jiǔ)李渡(dù)未来走向何(hé)方让我(wǒ)们拭目以待。

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