在华尔街经济学家和央行官员争论美(měi)国经济是否以(yǐ)及何时会陷(xiàn)入衰退(tuì)之际(jì)，大(dà)型(xíng)德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么基金经理们并没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智(zhì)通财(cái)经APP了解到，越来(lái)越多(duō)的专业选股人士将资金从(cóng)银(yín)行等(děng)对(duì)经(jīng)济敏(mǐn)感(gǎn)的(de)股票中撤出(chū)，转而投资(zī)公用事业和(hé)基(jī)本消(xiāo)费品等在经(jīng)济低(dī)迷(mí)时期被视为具(jù)有弹性(xìng)的股票。

　　美(měi)国(guó)银行(xíng)汇编的数(shù)据显(xiǎn)示，同时(shí)做多和做空的对冲基金(jīn)已将其周期性股票(piào)与防(fáng)御性股票的比(bǐ)例降(jiàng)至至少(shǎo)2012年以(yǐ)来的最低(dī)水平(píng)。对于只做多的基金经理来说(shuō)，他(tā)们对(duì)周期性(xìng)公司(这些公司(sī)的命运取决于商(shāng)业周(zhōu)期的起伏)的相对敞口接(jiē)近(jìn)2008年以来(lái)的(de)最低水(shuǐ)平。

　　这一(yī)切(qi德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么è)都突显了主动投资领域的悲(bēi)观(德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么guān)情绪(xù)仍在加剧(jù)，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言(yán)之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国(guó)银行(xíng)策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退(tuì)做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对防御股的比例(lì)降至近10年低点

　　最(zuì)近对防御股(gǔ)的偏(piān)好与(yǔ)去(qù)年不同，当时(shí)对衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住周(zhōu)期(qī)股(gǔ)。这一(yī)立场表明，人们相信(xìn)美联储有能力通过积(jī)极的(de)抗通胀行动实现软着(zhe)陆(lù)。现在，这种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业(yè)仓位数据进一步证(zhèng)明，专业(yè)人士持续看空股市。在美(měi)国银(yín)行4月份(fèn)对基金经理的(de)最(zuì)新调查中，现金持有(yǒu)量保持(chí)在较(jiào)高水平，相对于(yú)股票(piào)，债券比(bǐ)2009年(nián)以(yǐ)来的任何时(shí)候(hòu)都(dōu)更(gèng)受青睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场开(kāi)始(shǐ)逃离时，只做(zuò)多(duō)的基金被(bèi)迫成(chéng)为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得(dé)注意的是，选股者的谨慎态度与基于图(tú)表信号(hào)配置资产的(de)计算(suàn)机驱动策略形成(chéng)了(le)鲜明(míng)对(duì)比。由于股市稳步(bù)上涨和(hé)市场波动性下降，趋势追踪基金和波(bō)动性目标基金等系统性(xìng)资金(jīn)管理公司近几个月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意(yì)志银行的投资者仓位(wèi)模型(xíng)最能(néng)说明这种分(fēn)歧立场(chǎng)。德(dé)意(yì)志银行称，量化(huà)基金继续(xù)抢购股票，而(ér)自由裁量(liàng)投资者的敞口(kǒu)已降(jiàng)至一年(nián)区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那(nà)些对价格不敏感的量化投资(zī)者，他们别无选择，只能在股价(jià)上涨时买(mǎi)入股票。看(kàn)空(kōng)者还(hái)警告称，持续数月的股市反弹是不(bù)可(kě)持续的。由于(yú)标普500指数几次突破4200点的尝试(shì)都以(yǐ)失败(bài)告终(zhōng)，缺(quē)乏动能(néng)可能会限制量化(huà)基金的(de)需求。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可能会(huì)促(cù)使量化(huà)基金改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的经济(jì)数据和企业(yè)财报也提振股市。尽管各公司(sī)在本财报季的(de)业(yè)绩超出预(yù)期，但目(mù)前来看，这还(hái)不足以(yǐ)让美(měi)国(guó)企业重回增长轨道(dào)。就连美联储官员也预测今年晚些(xiē)时候(hòu)会(huì)出现“温和(hé)衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示(shì)，以(yǐ)史为鉴(jiàn)，过早(zǎo)地(dì)为经济衰(shuāi)退做准(zhǔn)备而采取防御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最(zuì)具周期性的行业往(wǎng)往在(zài)衰(shuāi)退前(qián)的6个月(yuè)内表现优异。直(zhí)到(dào)真正的经济(jì)衰退(tuì)到来(lái)，防御(yù)性股票才开始大放异彩，尽管它们的(de)领先(xiān)地位(wèi)通(tōng)常会在下行周(zhōu)期结束(shù)前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰退将从第三(sān)季(jì)度(dù)开始(shǐ)。

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