美国债务上限危机暂时“告一段(duàn)落”——美(měi)东时间5月31日，美国国会众议院(yuàn)通(tōng)过了一项关于联邦(bāng)政府债务上限和预算(suàn)的(de)法案，隔(gé)日参议院通过，根据(jù)法案政府开(kāi)支将受到上限制约直至2024年结束，但可以避免发生债务(wù)违约。根据美(měi)国国会预算办公室数据，目前(qián)美国联邦债务(wù)规(guī)模约为31.46万亿美(měi)元，占其(qí)国内生产总值比例已超过120％，相当(dāng)于每个美国人负(fù)债9.4万美元。

　　事(shì)实上，二战以来，美国已(yǐ)103次调整债务上限，尽(jǐn)管未曾出现(xiàn)过(guò)实质性债务违约，但(dàn)债务(wù)上限(xiàn)危机(jī)仍可从市场预期、流动性、风险偏好、借贷成本等机制作用于全球金融、实物(wù)资产。

　　多位业内人(rén)士对《中(zhōng)国(guó)基金报(bào)》记者表示(shì)，在目前美(měi)国债务上(shàng)限(xiàn)情景下，中长(zhǎng)期(qī)看美债上限违(wéi)约风险难以忽视，亚洲等新兴(xīng)市(shì)场股票表(biǎo)现将更具韧(rèn)性，而市场关注的(de)重点也将重新回到美(měi)联储的(de)货币政策上(shàng)来(lái)。

　　危(wēi)机(jī)暂缓新(xīn)兴市(shì)场股票表现更(gèng)具韧性

　　除本次(cì)外，1976年以(yǐ)来美国政(zhèng)府债务共有22次触及法定上限，每(měi)次债务上限触(chù)及后(hòu)均(jūn)得(dé)到了上调或暂(zàn)停，只是经(jīng)历(lì)的(de)时间长短不同。

　　彭博数据显示(shì)，2011年债(zhài)务上(shàng)限解(jiě)决前(qián)后，标普500指数自高点下跌(diē)16.7％，而MSCI新兴市场指数加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水(shù)下(xià)跌16.3％；在(zài)2013年债(zhài)务上(shàng)限解(jiě)决前(qián)后，标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)最大下(xià)调幅(fú)度为4.1％，MSCI新兴市场指(zhǐ)数为3.4％。而在本次债务危机谈判过(guò)程中，亚洲市场反应参差(chà)，日(rì)经225指数创(chuàng)1990年(nián)以(yǐ)来新高(gāo)，香港(gǎng)恒生指数则(zé)跌至年内新低。

　　瑞银(yín)财(cái)富管理投资总监(jiān)办公室（CIO）对记(jì)者表示，尽管(guǎn)美国彻(chè)底违约(yuē)的(de)可(kě)能性非(fēi)常(cháng)低，但(dàn)此前因为市场担(dān)忧发生发(fā)生违约，很多国家和行业(yè)都(dōu)遭到抛售，但(dàn)这次亚洲市场表现相(xiāng)对于美国和发达市场更具韧性，得益(yì)于较佳的盈利增长前景和具吸(xī)引力的相对(duì)估(gū)值，尤(yóu)其看(kàn)好中(zhōng)国、泰国(guó)和韩国。

　　具体就(jiù)中国市场而言，瑞银CIO认为，盈利才(cái)是关(guān)键(jiàn)催化剂。中国今年(nián)首季盈(yíng)利增长较去年第(dì)四季有所(suǒ)改(gǎi)善，有助提振(zhèn)对(duì)中(zhōng)国资(zī)产(chǎn)的信(xìn)心。与亚洲其他地区（日本除外）相比(bǐ)，中(zhōng)国(guó)股市的估值似乎(hū)被低估(gū)。

　　景顺亚(yà)太区（日本除外(wài)）全球市场(chǎng)策略师赵耀(yào)庭也对记者表示，债务(wù)协议的顺利通过消除了(le)美(měi)国(guó)乃至全球面临的一个不明(míng)朗(lǎng)因素(sù)，进而短(duǎn)暂提(tí)振市场(chǎng)情绪。中航信托宏观策略总(zǒng)监(jiān)吴照(zhào)银对(duì)记者(zhě)称，因投资(zī)者对两党达成一致(zhì)有(yǒu)确定的预期(qī)，所以近期美国以及全球资本市(shì)场并没有对(duì)美国(guó)债务上(shàng)限问题过度反(fǎn)应，整体(tǐ)表现平(píng)稳(wěn)。

　　中长期看(kàn)美债上限违约(yuē)风(fēng)险难以忽视

　　目前来看(kàn)，主流大类资(zī)产(chǎn)对(duì)于美(měi)债(zhài)危机的叙事反(fǎn)应(yīng)都较为平淡，但野村东方国(guó)际证(zhèng)券资产管(guǎn)理部总经(jīng)理兼投资(zī)总监肖令君(jūn)对记者表示，从中(zhōng)长期(qī)的资(zī)产配置角度出发，诸如美债上限等(děng)类(lèi)似的尾部风险事件难(nán)以忽视。

　　“对冲投资组合的下行风(fēng)险，主要(yào)考虑两点：一是(shì)多元化(huà)低相(xiāng)关性资产配(pèi)置、二是支付保险费的(de)另类策略(lüè)，为组(zǔ)合提供下行保护。回顾美债上(shàng)限危机(jī)历史，看到(dào)避(bì)险资产(chǎn)如美元(yuán)、美债、黄金在通常较风险资(zī)产呈现明显的(de)超额收益，因(yīn)此组合配置(zhì)中保(bǎo)有一(yī)定比例(lì)的避险资产有(yǒu)助对冲投资组(zǔ)合波(bō)动。”肖令君进一步(bù)阐述道。

　　长江证券在黄金(jīn)与美债季度展望中也提到(dào)，黄金作(zuò)为典(diǎn)型(xíng)的避险资产，国际金价将有支撑，短期或继续走(zǒu)高，因为美债利率短期(qī)内(nèi)仍会高位震(zhèn)荡，通胀不确定性仍然(rán)较高，同时全球整体风(fēng)险因素(sù)在提(tí)高。

　　肖令君还提(tí)到，另(lìng)一方面(miàn)，极端危机环境下，大类资产(chǎn)会呈(chéng)现(xiàn)同涨同跌的特征，如2020年3月极度(dù)恐(kǒng)慌时期，市场无差别抛售(shòu)一(yī)切资(zī)产增持现金，传统避险资(zī)产(chǎn)随同风险资产一起下跌，因此以期权保护组合下行风险是另一种方式。美债违(wéi)约并非我们(men)的基准(zhǔn)假设，如(rú)果出现此类尾部风险，做多波(bō)动率、以(yǐ)及做(zuò)空风(fēng)险(xiǎn)资产的衍生品策略将显著受益。

　　瑞银(yín)首席(xí)美国经济学家(jiā)Jonathan Pingle则认为，全球信(xìn)用市场的最佳非对称对(duì)冲(chōng)策略是(shì)做空美国高评级银(yín)行（评(píng)级下调、对手(shǒu)方、杠杆(gān)担忧(yōu)）、美国寿险企业（CRE敞口、高杠(gāng)杆、估值紧绷）和(hé)美(měi)国REIT（出现更严(yán)重的衰(shuāi)退时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特约分析师黄(huáng)俊(jùn)则对(duì)记者(zhě)表(biǎo)示，美债上限的(de)提升，将促进美(měi)联储停止紧缩货币政策，对美股也是一大利(lì)好。他(tā)还认为，美国(guó)政府(fǔ)的财政支出得到(dào)了保证，在两年内可(kě)以继续举债。最近(jìn)两(liǎng)周的美债(zhài)谈(tán)判关(guān)键(jiàn)期，美国三大股(gǔ)指(zhǐ)主涨，“用脚投票”的市场(chǎng)报以(yǐ)乐观(guān)。可见随着美债上(shàng)限谈(tán)判的尘埃落定，美股仍有望进一步有良好表现。

　　市场重点再次回(huí)到

　　美国财政政策和(hé)货币政策上

　　美国参议(yì)院(yuàn)已经投(tóu)票(piào)通过债务上限法案，市场(chǎng)关注焦点(diǎn)再(zài)度回到美国(guó)未(wèi)来的财政政(zhèng)策(cè)和货币(bì)政策上。肖令君认为，如果未出现黑天(tiān)鹅(é)事(shì)件，预计(jì)联储仍(réng)将贯彻(chè)数(shù)据(jù)依赖原(yuán)则，联储(chǔ)可能会持(chí)续关(guān)注(zhù)就业(yè)数据和(hé)工商(shāng)业运行情况，等待市场自然(rán)降(jiàng)温至浅(qi加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水ǎn)萧条(tiáo)后再开启降息，年内降息的乐观(guān)预期存在修正可能。

　　肖(xiào)令(lìng)君还(hái)称：“从经济(jì)数据上看，美(měi)国(guó)经济韧(rèn)性好(hǎo)于预期，如(rú)果年(nián)核心PCE指标继续(xù)反弹(dàn)走高，不排(pái)除联储还(hái)会继续(xù)加(jiā)息的(de)可能，但加息周期已接近尾声，利率基本见顶的趋(qū)势不会改(gǎi)变，因此预(yù)计(jì)加息对市场的(de)冲击趋缓。”

　　赵耀(yào)庭认为，债务上限协议(yì)通过(guò)后，美国财政部预计将可于未来7个月发行(xíng)逾(yú)6000亿美元(yuán)的(de)国(guó)债。随着(zhe)市场流动(dòng)性收紧，这或将产生显(xiǎn)著的吸力作用。债券收(shōu)益率或将随(suí)着资(zī)本流出经济而上(shàng)升(shēng)。

　　FXTM富拓特约(yuē)分(fēn)析师黄俊则称(chēng)，接(jiē)下来美(měi)国财政部的(de)工作重(zhòng)点是(shì)如何为美债找到买家，其中有三个(gè)重要看点，即第一，美联(lián)储现在仍在(zài)缩(suō)表周(zhōu)期，接下来是否要调整货币政(zhèng)策(cè)停止(zhǐ)缩表抛(pāo)售美债；第二，以中(zhōng)国为代(dài)表的贸易顺(shùn)差(chà)国是否购(gòu)买美债；第三，美国国内普(pǔ)通家庭可能(néng)成为购买(mǎi)美债异(yì)军突(tū)起的力(lì)量。

　　黄(huáng)俊进而分析称(chēng)，美联储现在仍(réng)在缩表周期(qī)，接下(xià)来是否要调(diào)整(zhěng)货币政策停止缩表抛售美债。如果美(měi)联储缩表卖出美债，美国财政部(bù)发行美债（向市场(chǎng)卖出）这无疑会给美债市场造成极大抛压(yā)。他总结道，美(měi)债的重(zhòng)新发行，有可能促使美联储(chǔ)美联(lián)储停止加息和缩表。在5月美(měi)联储FOMC申明(míng)中删除了此(cǐ)前暗示未来还会加息的措辞，需要关注(zhù)6月利率决加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水议中美联储是否能进一(yī)步(bù)确认停(tíng)止紧缩的态(tài)度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水